Хочаце інвеставаць у кіраўнікоў актывамі, якія належаць і кіруюцца жанчынамі і меншасцямі? #MeToo Частка 1: Кіраванне DEI

Амаль праз шэсцьдзесят гадоў першыя два крокі да расавай справядлівасці, апісаныя доктарам Марцінам Лютэрам Кінгам у Лісце з Бірмінгемскай турмы — вывучэнне даных аб разнастайнасці і абмеркаванне з удзелам многіх зацікаўленых бакоў — усё яшчэ актуальныя для інвеставання. 

Гэты артыкул - першы ў серыі аб разнастайнасці, справядлівасці і ўключэнні ў інвестыцыі - даследуе, як уключыць разнастайнасць у інвестыцыйныя партфелі на фоне кампаній, якія належаць жанчынам і меншасцям, якія кантралююць толькі 1.4% з больш чым 82 трыльёнаў долараў, якія кіруюцца ЗША галіна кіравання актывамі. У ім таксама разглядаецца, як інвестыцыйныя камітэты і саветы могуць кантраляваць уключэнне разнастайнасці, справядлівасці і ўключэння ў інвестыцыйныя каманды і інвестыцыйныя партфелі. Гэтая серыя артыкулаў з'яўляецца прадуктам дыскусіі з удзелам многіх зацікаўленых бакоў сярод кіраўніцтва шматлікіх некамерцыйных арганізацый, якія засяроджваюцца на разнастайнасці, справядлівасці і ўключэнні ў інвеставанне пры садзейнічанні Institutional Allocators for Diversity, Equity, & Inclusion (IADEI). 

Размова з інвестыцыйнымі камітэтамі аб DEI

Кіраванне разнастайнасцю, справядлівасцю і ўключэннем (DEI) пачынаецца з абавязацельстваў абмяркоўваць DEI на пасяджэннях інвестыцыйнага камітэта. Па дадзеных буйной Дзяржаўнай інвестыцыйнай рады Сярэдняга Захаду, выкананне прававых стандартаў разважлівасці, гэта значыць прыняцце фінансавых рашэнняў з выкарыстаннем прынцыпаў разумнай рызыкі і здаровага сэнсу, патрабуе разгляду DEI. 

Па словах старэйшага намесніка дырэктара Цэнтра бізнесу і правоў чалавека Нью-Ёркскага ўніверсітэта Керын МакКолі, уключэнне ў склад інвестыцыйных камітэтаў таленавітых жанчын і каляровых людзей, а таксама тое, што іх галасы будуць пачутыя, спрыяе прыняццю рашэнняў і здольнасці вызначаць высокую прадукцыйнасць у больш разнастайных сетках. Як правіла, наяўнасць двух або больш розных членаў інвестыцыйнага камітэта вельмі важная для ўзмацнення іх галасоў і кампенсацыі больш шырокага супраціву DEI. [BM1] Таксама вельмі важна, каб члены камітэта, якія не адрозніваюцца разнастайнасцю, падымалі пытанні разнастайнасці, таму што гэта прыносіць карысць працы інвестыцыйнага камітэта ў цэлым.   

Вызначэнне і вымярэнне разнастайнасці. Парогавыя значэнні, якія выкарыстоўваюць уладальнікі актываў, вар'іруюцца ад 25% да 51%, з тэндэнцыяй пераходу ўладальнікаў актываў ад парога ў 51% да больш шырокага вызначэння істотна разнастайных, якое прафесар Гарвардскай школы бізнесу Джош Лернер вызначае як 25-49% разнастайных і шматлікія інвестары вызначаюць як 33%+ разнастайных належыць. Сапраўды, колькасць менеджэраў, якія належаць на 50 %, кратная колькасці кіраўнікоў, якія належаць на 51 %. Таксама вельмі важна ўзважыць працэнт разнастайнага партфеля - разнастайнасць больш распаўсюджаная сярод менеджэраў венчурнага капіталу, якія, як правіла, меншыя, таму адсочванне адсотка менеджэраў, якія валодаюць або кіруюцца разнастайнымі, менш важнае чым адсочванне долі актываў, якімі кіруюць менеджэры, якія належаць або кіруюцца рознымі. 

Уладальнікі актываў таксама ацэньваюць розныя гендэрныя, расавыя і этнічныя групы на розных узроўнях і ў розных функцыях кіраўнікоў актывамі. Некаторыя ўладальнікі актываў ўключаюць кіраўнікоў з абмежаванымі магчымасцямі і тых, хто з'яўляецца ветэранамі, у сваю разнастайнасць. Каб палегчыць нагрузку на кіраўнікоў актывамі і палегчыць параўнанне з аналагамі, Асацыяцыя інстытуцыйных партнёраў з абмежаванай адказнасцю (ILPA) падтрымлівае стандартызаваныя структуры справаздачнасці аб разнастайнасці для інстытуцыйных інвестараў, якія яны могуць выкарыстоўваць з кіраўнікамі актывамі ў сваіх партфелях. 

Распрацоўка агульнага вызначэння разнастайнасці палягчае вымярэнне прагрэсу ў разнастайнасці з цягам часу, а таксама параўнанне з аднагодкамі. 

Некаторыя ўладальнікі актываў апісваюць пошук дыверсійных даных кіраўнікоў актывамі як найбольшую барацьбу ў пашырэнні разнастайнасці сваіх інвестыцыйных партфеляў. Прынамсі, адзін буйны ўладальнік актываў разглядае пытанне аб звальненні менеджэраў за адмову адказваць на даследаванні разнастайнасці, і шэраг уладальнікаў актываў плануюць больш настойліва прасіць кіраўнікоў актывамі ўнесці разнастайнасць у іх інвестыцыйныя каманды ў пэўны прамежак часу. 

Публічнае раскрыццё інфармацыі і мэты

Наступныя крокі часта ўключаюць у сябе публічнае раскрыццё даных аб разнастайнасці і інтэграцыі і ўстанаўленне мэтавых паказчыкаў па адсотку актываў, якія кіруюцца кіраўнікамі актывамі, якія належаць і кіруюцца рознымі. Выканаўчы дырэктар і заснавальнік Diverse Asset Managers Initiative Роберт Рабен тлумачыць: «Аналіз раскрыцця інфармацыі аб універсітэцкіх фондах паказвае, што практычна ўсе яны групуюць расавую, этнічную і гендэрную ідэнтычнасць у «разнастайнасць», што ўскладняе выяўленне расавай, этнічнай і гендэрнай ідэнтычнасці. разбіўка менеджэраў у іх інвестыцыйных партфелях, ці нават тое, ці знаходзяцца менеджэры ў Злучаных Штатах». Універсітэты Каліфорніі і Джорджтаўн вылучаюцца лепшым у сваім класе інфармацыяй аб разнастайнасці кіраўнікоў сваіх партфеляў. Другая штогадовая справаздача UC Investments, апублікаваная мінулым летам, уяўляе сабой самы падрабязны на сённяшні дзень погляд на гендэрны, расавы і этнічны склад каледжа або універсітэта. Натуральна, справаздачнасць не абавязкова азначае разнастайнасць партфеля, але гэта азначае гатоўнасць несці публічную адказнасць. 

Лепшыя практыкі ад двух лідэраў у DEI. Што датычыцца мэтавых паказчыкаў, у 2019 годзе Kresge Foundation паабяцаў да 25 года інвеставаць 2025% сваіх амерыканскіх актываў пад кіраваннем у фірмы, якія належаць жанчынам і розным уладальнікам. Сёння 16.6% партфеля Kresge у памеры 4.3 мільярда долараў знаходзіцца ў рознай уласнасці. У той жа час больш за 26% амерыканскіх актываў пад кіраваннем дыверсіфікаванага партфеля фонда WK Kellogg Foundation Trust (4.4 мільярда долараў па стане на верасень 2021 г.) інвеставаны кампаніямі, у якіх мажорная доля належыць розным уладальнікам. Шырокія мэты і раскрыццё інфармацыі з часам могуць прывесці да моцных вынікаў. 

Даданне DEI да заяваў аб інвестыцыйнай палітыцы

Шэраг уладальнікаў актываў кадыфікавалі ўласны падыход да DEI, уключыўшы яго ў свае заявы аб інвестыцыйнай палітыцы (IPS). Згодна з даследаваннем Intentional Endowments Network, гэта можа вар'іравацца ад Фонду братоў Ракфелераў, які прыраўноўвае павышэнне разнастайнасці ў кіраванні актывамі да фідуцыярнага абавязку захоўваць свой фонд назаўсёды, да таго, як каледж Уорэна Уілсана апісвае разнастайнасць кіраўніцтва і савета партфельных кампаній як станоўчы экран. IADEI і Intentional Endowments Network супрацоўнічаюць, каб збіраць і абменьвацца мовай IPS DEI з супольнасцю фондаў і фондаў. Такое публічнае раскрыццё інфармацыі павінна дапамагчы ўладальнікам актываў зрабіць аналагічны аналіз, каб дакладна вызначыць правільны баланс адстойвання DEI і адмовы ад абмежавання даходаў празмернымі абмежаваннямі. 

Для інвестыцыйных камітэтаў і інвестыцыйных груп, якія яшчэ не гатовыя ўключыць DEI у сваю заяву аб інвестыцыйнай палітыцы, заява аб місіі інвестыцыйнай каманды DEI - гэта крок наперад. 

Абяцанні і кодэксы DEI

Некаторыя інстытуцыйныя інвестары ствараюць або падпісваюць абяцанні або кодэксы DEI. Напрыклад, Інстытут CFA выпускае свой новы Кодэкс разнастайнасці, справядлівасці і інклюзіі ў пачатку 2022 года. Падпісанты кодэкса абавязваюцца (i) прасоўваць DEI і паляпшаць вынікі DEI і (ii) павялічваць вымерныя вынікі DEI ў інвестыцыйнай індустрыі; (iii) вымярэнне і справаздачнасць аб прагрэсе ў дасягненні лепшых вынікаў DEI для вышэйшага кіраўніцтва, савета і CFA Institute; (iv) пашырэнне разнастайных талентаў; (v) распрацоўка і рэалізацыя інклюзіўнага і справядлівага найму, практыкі ўключэння ў працу, (vi) прасоўванне па службе; і практыкі захавання. Кодэкс DEI Інстытута CFA быў распрацаваны і распрацаваны групай інвестыцыйных лідэраў, каб сустрэць індустрыю інвестыцый там, дзе яна знаходзіцца ў тэрмінах DEI, і паскорыць культурныя змены.

Ініцыятыва ILPA «Разнастайнасць дзеянняў», запушчаная ў снежні 2020 года, з'яўляецца яшчэ адной ініцыятывай, арыентаванай на інвестараў. Усе падпісанты абавязаны (i) мець публічную стратэгію або заяву DEI і/або палітыку DEI, даведзеную да супрацоўнікаў і інвестыцыйных партнёраў, якая датычыцца найму і ўтрымання кадраў, (ii) адсочваць унутраную статыстыку найму і прасоўвання па службе ў залежнасці ад полу і расы/этнічнай прыналежнасці, ( iii) паставіць арганізацыйныя мэты для больш інклюзіўнага найму і ўтрымання і (iv) запытаць, каб LP і GP прадаставілі дэмаграфічныя дадзеныя DEI для любых новых абавязацельстваў або збору сродкаў. Існуе таксама спіс з дзевяці дадатковых мерапрыемстваў, якія арганізацыі-ўдзельніцы могуць прыняць на выбар. 

Што тычыцца расавай справядлівасці, варта адзначыць два кодэксы інвестараў з 2020 года. Па-першае, падпісанты Confluence Philanthropy's Belonging Pledge абавязваюцца абмеркаваць расавую справядлівасць на сваім наступным пасяджэнні інвестыцыйнага камітэта і падзяліцца наступнымі крокамі і вынікамі для выяўлення галіновых бар'ераў і тэхнічных рэсурсаў, неабходных для прасоўвання практыкі інвеставання з прыцэлам расавай справядлівасці. Па-другое, падпісанты Заявы салідарнасці інвестараў па барацьбе з сістэмным расізмам і Закліку да дзеяння абавязваюцца актыўна ўзаемадзейнічаць з, узмацняць і ўключаць галасы чарнаскурых у прасторы для інвестараў і ўзаемадзеянне з кампаніямі; укараненне лінзы расавай роўнасці і справядлівасці ва ўласныя арганізацыі; інтэграцыя расавай справядлівасці ў працэс прыняцця інвестыцыйных рашэнняў і стратэгіі ўзаемадзеяння; рэінвеставанне ў суполкі; і выкарыстанне галасоў інвестараў для прасоўвання антырасісцкай дзяржаўнай палітыкі. 

Пагадненні аб партнёрстве з абмежаванай адказнасцю DEI (LPA) і дадатковыя лісты

Партнёры з абмежаванай адказнасцю (LP) усё часцей устаўляюць пункты DEI ў LPA і дадатковыя лісты. Акрамя таго, дадатковыя лісты, якія абавязваюць розных членаў праўлення, становяцца ўсё больш распаўсюджанымі, і супраціў кіраўнікоў актывамі гэтым дадатковым лістам зніжаецца. Разнастайныя менеджэры актываў і менеджэры актываў, якія адказваюць на запыты буйных доўгатэрміновых кампаній, як правіла, больш успрымальныя. Напрыклад, па словах былога галоўнага дырэктара па інвестыцыях Радрыга Гарсіі, штат Ілінойс устаўляў прынцыпы DEI у LPA і дадатковыя лісты з 2017 года, асабліва калі памер яго інвестыцый перавышае 10% ад AUM. уладальнік актыву змяшчае палажэнне аб вяртанні працэнтаў у выпадку сэксуальных дамаганняў. Калі LP дамовяцца аб агульнай мове, іх уплыў на перамовы з кіраўнікамі актывамі павінен павялічыцца. 

LP таксама павінны забяспечыць узгадненне кансультантаў і фондаў фондаў стымулаў з DEI. Дапаможныя лісты, у якіх кансультанты і фонды патрабуюць перапынкаў у аплаце платы або суінвестыцый без аплаты або пераносу пры ўзаемадзеянні з рознымі і новымі менеджэрамі, могуць адпудзіць некаторых з наймацнейшых новых менеджэраў і стварыць трэнні з пагоняй за DEI.   

Аб'яву аб інвестыцыях у новых кіраўнікоў

Вялікія фонды і фонды, якія публічна абвяшчаюць аб інвестыцыях у новых кіраўнікоў, былі б вельмі карысныя для новых кіраўнікоў. Існуюць абмежаванні на здольнасць дзяржаўных пенсій рабіць гэта, але фонды і фонды не маюць такіх абмежаванняў. Дазвол новым мэнэджэрам раскрываць інфармацыю аб вялікіх ахвяраваннях і фондах у якасці партнёраў з абмежаванай адказнасцю таксама, хутчэй за ўсё, стане каталізатарам патоку капіталу для новых менеджэраў. 

Насустрач лёсу Амерыкі

Дасягненне разнастайнага, роўнага і інклюзіўнага інвестыцыйнага ланцужка стварэння кошту будзе доўгім шляхам. Крокі, якія доктар Марцін Лютэр Кінг-малодшы акрэслівае па вывучэнні даных аб разнастайнасці і абмеркаваннях з удзелам многіх зацікаўленых бакоў, уяўляюць сабой прагрэс. Словы «Ліста з Бірмінгемскай турмы» сёння такія ж актуальныя, як і шэсцьдзесят гадоў таму: лёс разнастайнасці, справядлівасці і інтэграцыі сапраўды звязаны з лёсам Амерыкі. 

Выказваем падзяку: Інстытуцыйныя арганізацыі па размеркаванні разнастайнасці і ўключэння (IADEI) дзякуюць кіраўнікам Інстытута CFA, Ініцыятывы па кіраванні рознымі актывамі (DAMI), IDIF, Асацыяцыі інстытуцыйных партнёраў з абмежаванай адказнасцю (ILPA), Сеткі наўмысных фондаў (IEN), Інстытута Мілкена, New Цэнтр бізнесу і правоў чалавека Ёркскага ўніверсітэта і Cambridge Associates за працу па павелічэнні разнастайнасці, справядлівасці і ўключэння ў інвестыцыйны ланцужок стварэння кошту, а таксама за шчодры абмен сваімі думкамі і вопытам.

Заўвага: 18 студзеня, на наступны дзень пасля шостага Дня Марціна Лютэра Кінга Нацыянальны дзень расавага аздараўлення будуць адзначаны Фондам WK Kellogg і суполкамі па ўсёй тэрыторыі ЗША знакавай віртуальнай падзеяй і мерапрыемствамі, якія адбываюцца паўсюдна.