Патрабуюцца чарпакі для марожанага – 23 долары за гадзіну – Так, эканоміка паслуг квітнее

Уявіце маё здзіўленне, убачыўшы гэты знак каля маёй мясцовай крамы марожанага JP Licks у раёне Бостана. Нягледзячы на ​​тое, што гэта, безумоўна, анекдатычна, усё яшчэ здаецца, што гэта праява праблемы, з якой цяпер сутыкаецца ФРС у сваім імкненні вярнуць інфляцыю да 2%. Эканоміка паслуг квітнее, рынак працы напружаны, і паказчыкі базавай інфляцыі пачалі паўзці ўверх. У мяне 3 студзеня^rd слупок (The Monkees былі вялікім хітом у 1966-67 гадах. Так была інфляцыя (forbes.com)) мой вынік заключаўся ў тым, што рэцэсія не была відавочнай, і таму вы павінны пакрыць страхаванне ўласнага капіталу. Тады гэта была добрая ідэя. Ці варта чакаць рэцэсіі ў бліжэйшы час? Давайце вывучым макраперспектыву.

У папярэднім праглядзе цяжка ўбачыць жорсткую рэцэсію ў бліжэйшыя 6-9 месяцаў. Зусім нядаўна даходнасць 2-гадовых банкнот вярнулася вышэй за ўзровень ФРС. Гэта «неперавернуты». Гэта не беспрэцэдэнт, але гэта, верагодна, азначае, што эканоміка мацнейшая, чым чакалася. І ёсць шмат прыкмет, такіх як даходы ад працы ў прыватным сектары выраслі на 8% (3 месяцы ў гадавым вылічэнні) і паскараюцца. Такім чынам, мы атрымліваем цапфы для марожанага па 23 долары ў гадзіну. І мы, аматары марожанага, задаволены тым, што плацім, таму што грашовыя сродкі хатніх гаспадарак на балансе па-ранейшаму складаюць каля 8 трыльёнаў долараў, што больш чым удвая перавышае ўзровень 2019 года. У іншым месцы Кітай зноў расце, і Банк Японіі ўсё яшчэ друкуе трыльёны іен, каб падтрымаць іх кантроль крывой даходнасці. Вы атрымліваеце малюнак; намінальны рост па-ранейшаму высокі.

ФРС таксама разумее. Справаздачы ФРС Кліўленда аб медыяне і скарочанай сярэдняй інфляцыі ў студзені паказалі паўторнае паскарэнне базавай інфляцыі. Мы ведаем, што старшыня Паўэл уважліва сочыць за гэтымі двума мерамі. Між тым, у 3 годзе можа быць на 6-2019 мільёнаў менш працоўных, чым вы маглі прагназаваць. Здаецца, яны яшчэ не зацікаўлены выйсці на рынак працы. Прадпрыемствы не могуць чакаць, таму кошт працоўнай сілы ў сферы паслуг расце, а разам з імі растуць і цэны. Сачыце за прагнозамі ФРС на сакавіцкім пасяджэнні. Калі графікі паказваюць узровень беспрацоўя ў 4.5-5%, члены ФРС відавочна кажуць, што ім патрэбна рэцэсія, каб знізіць цэны. Забудзьцеся аб паўзах або паваротах, ФРС па-ранейшаму гоніцца за інфляцыяй, заснаванай на працы.

Наш кіруючы грашова-крэдытны орган у рэшце рэшт атрымлівае тое, што хоча, і вы не павінны змагацца з імі. Такім чынам, у перыяд 9-18 месяцаў, я думаю, ФРС распрацоўвае рэцэсію, каб спыніць інфляцыю. Ёсць шмат паказчыкаў, якія паказваюць у гэтым накірунку за гэты час. Даходнасць 3-месячных казначэйскіх аблігацый была перавернута (павялічылася па стаўцы) у параўнанні з прыбытковасцю 10-гадовых дзяржаўных аблігацый яшчэ ў кастрычніку, і часцей за ўсё праз 12-18 месяцаў мы атрымліваем рэцэсію. Асноўныя эканамічныя паказчыкі (Conference Board і АЭСР) паказваюць уніз і маюць добрыя вынікі. Акрамя таго, спажывецкія настроі ў будучыні чакаюцца нязменна горшымі, чым цяперашнія ўмовы, што дэманструе грамадскае трывогу і гістарычна з'яўляецца добрым паказчыкам надыходзячай рэцэсіі.

На працягу гэтых наступных 6 месяцаў, калі эканоміка застанецца моцнай, верагодным шляхам можа быць павышэнне даходнасці аблігацый і, так, патэнцыяльна больш высокія цэны на акцыі. Мы можам нават кінуць выклік максімумам жніўня 2022 года на ўзроўні 4300. Вышэй гэтага ўзроўню не так шмат кіслароду з-за ацэнкі і больш высокіх працэнтных ставак. І якраз тады, калі ўсе аб'явяць аб адсутнасці прызямлення і настроены аптымістычна, можа ўдарыць молат рэцэсіі ФРС.

Ці ўлічаны рэцэсія? Нават не блізка. Прыбытак у перыяд рэцэсіі лёгка можа знізіцца на 25-30%. Крэдытныя спрэды вырастуць значна вышэй, а разам з імі фінансавыя ўмовы значна ўзмацняцца. Гэта не прыгожая карціна, якая пахіснула б спакой цяперашняга інвестара. Але з майго пункту гледжання, калі вы можаце дазволіць сабе цану і калорыі, працягвайце ёсць марожанае ўсё лета.

Усе дадзеныя ўзяты з Bloomberg LP і Ned Davis Research.