Галоўны прыярытэт генеральнага дырэктара Warner Bros. Discovery Дэвіда Заслава: грашовы паток

Некалькі месяцаў таму, пасля працяглага і цвярозага агляду Warner Bros. Адкрыццёу бізнэсе, выканаўчы дырэктар Дэвід Заслаў даў сваім кіраўнікам падраздзяленняў жорсткую місію.

Уявіце, што вашы адзінкі — гэта сямейныя прадпрыемствы, — сказаў Заслаў. Пачніце з нуля і аддайце прыярытэт свабодным грашовым патокам, дадаў ён, па словах людзей, знаёмых з гэтым пытаннем. Тады, сказаў Заслаў, вяртайся да мяне з новым стратэгічным планам для свайго атрада.

Заслаўская дырэктыва мае прывёў да чаго Прывядуць да сярэдзіны гэтага месяца тысячы звальненняў у кампаніі, кажуць людзі, а таксама істотныя стратэгічныя змены ў CNN, кінастудыі Warner Bros. і іншых падраздзяленнях.

Генеральны дырэктар склаў свой план пасля таго, як уважліва паглядзеў на фінансы аб'яднанай WarnerMedia-Discovery, здзелка, якая была закрыта ў красавіку. Заслаў вызначыў, што кампанія - бардак. AT & T Па словах людзей, знаёмых з яго дыскусіямі, ён вырашыў, што дрэнна кіраваў WarnerMedia праз грэбаванне і марнатраўства. Людзі папрасілі не называць іх ідэнтыфікацый, паколькі перамовы былі закрытымі.

Агульная запазычанасць Warner Bros. Discovery у памеры каля 50 мільярдаў долараў на дзясяткі мільярдаў перавышае рынкавую капіталізацыю кампаніі. Каля 5 мільярдаў долараў з гэтага доўгу падлягаюць пагашэнню да канца 2024 года выплаціўшы 6 мільярдаў долараў з моманту закрыцця зліцця. Пры неабходнасці кампанія магла б адсунуць тэрмін пагашэння некаторых аблігацый, але працэнтныя стаўкі рэзка выраслі, што робіць рэфінансаванне значна даражэйшым.

Каб пагасіць запазычанасць, любой кампаніі патрэбныя грошы — у ідэале ад аперацый. Але бліжэйшыя тэндэнцыі паказваюць, што бізнес Warner Bros. Discovery становіцца ўсё горш, а не лепш. The Кампанія абвясціла, што свабодны грашовы паток за трэці квартал склаў мінус 192 мільёны долараў, у параўнанні з 705 мільёнамі долараў годам раней. Грашовыя сродкі ад аперацыйнай дзейнасці склалі 1.5 мільярда долараў за першыя дзевяць месяцаў 2022 года ў параўнанні з 1.9 мільярда долараў годам раней.

Разам з ростам ставак, Netflix«s сусветны даход і рост колькасці падпісчыкаў запаволіліся, што прымусіла інвестараў адмовіцца ад акцый аналагаў, у тым ліку Warner Bros. Discovery, якая апошнія тры гады займалася распрацоўкай струменевых сэрвісаў HBO Max і Discovery+. Больш за тое, рэкламны рынак руйнаваўся па меры ацэнкі карпарацый. Заслаўе сказаў у мінулым месяцы рынак рэкламы быў слабей, чым калі-небудзь падчас пандэміі 2020 года.

Пасля заключэння здзелкі WarnerMedia і Discovery у красавіку акцыі Warner Bros. Discovery ўпалі больш чым на 50%. Яе рынкавы кошт складае каля 26 мільярдаў даляраў.

У дадатак да скарачэння працоўных месцаў, дырэктыва Заслава падштурхнула ліквідацыю кантэнту ва ўсёй кампаніі, у тым ліку адмову ад арыгінальных дакументальных фільмаў CNN, Warner Bros. забівае «Batgirl»і «Scoob 2: Holiday Haunt» і HBO Max ліквідуе дзясяткі мала гледжаныя серыялы і фільмы, у тым ліку каля 200 старых эпізодаў «Вуліцы Сезам».

Імгненныя рашэнні дазволілі Заслаўю скарыстацца падатковая эфектыўнасць якія прыходзяць са зменамі ў стратэгіі пасля зліцця. Warner Bros. Discovery разлічвае атрымаць да 2.5 мільярдаў долараў у пагаршэнні кантэнту і спісанні распрацоўкі да 2024 г. Кампанія, у якой працуе каля 40,000 2 супрацоўнікаў, забраніравала 2023 мільярды долараў на сінэргію на XNUMX г. У цэлым Заслаў паабяцаў Скарачэнне выдаткаў на 3.5 мільярда долараў інвестарам — у параўнанні з першапачатковым абяцаннем у 3 мільярды долараў.

Асноўнае абгрунтаванне стратэгіі скарачэння выдаткаў Заслаўя заключалася ў ператварэнні Warner Bros. Discovery ў генератар грашовых патокаў. Наяўныя грошы спатрэбіліся б не толькі для пагашэння запазычанасці, але і прапанова Заслава інвестарам заключацца ў тым, каб разглядаць сваю кампанію як яркае святло ў зменлівым свеце забаў — састарэлую медыякампанію, якая сапраўды зарабляе рэальныя грошы.

«Вы павінны вымяраць нас у свабодным грашовым патоку і EBITDA [прыбытак да выплаты працэнтаў, падаткаў, зносу і амартызацыі]», — сказаў Заслаў на канферэнцыі інвестараў, праведзенай RBC Capital Markets у мінулым месяцы. «Мы імкнемся да свабоднага грашовага патоку».

Zaslav спрабуе даць Warner Bros. Discovery фору ў тым, што можа стаць годам скарачэння сярод буйных медыя-кампаній і забаўляльных кампаній. Яго стратэгія відавочная: генерацыя грашовых сродкаў прымусіць Уол-стрыт разглядаць сваю кампанію як лідэра галіны. Але яму трэба будзе скласці кампанію складаецца з дзясяткаў тысяч былых супрацоўнікаў Time Warner, а потым былых WarnerMedia, якія прайшлі праз цыкл за цыклам рэарганізацый і звальненняў.

«Гэта не адбудзецца за адну ноч, і будзе шмат нараканняў, таму што вы не атрымаеце 3.5 мільярда долараў аперацыйнай сінэргіі, не разбіўшы сёння некалькі яек», — член праўлення Warner Bros. Discovery і медыямагнат Джон Мэлоун сказаў CNBC у інтэрв'ю ў мінулым месяцы.

Мэлоун сумесна распрацоўваў стратэгію і падтрымліваў намаганні Заслава сканцэнтраваць кампанію на максімізацыі свабоднага грашовага патоку, які вызначаецца як чысты прыбытак плюс амартызацыя і амартызацыя мінус капітальныя выдаткі.

"Кожны раз, калі я размаўляю з Дэвідам, першае, што я кажу, - гэта кіраваць сваімі грашыма", - Мэлоун сказаў у мінулым месяцы. «Генерацыя грашовых сродкаў у канчатковым выніку будзе паказчыкам, па якім будуць ацэньваць поспех або няўдачу Дэвіда».

Яшчэ да таго, як Заслаў даў даручэнне ўсім кіраўнікам падраздзяленняў, новы генеральны дырэктар ужо думаў, як павялічыць грашовы паток. Гэта было прынамсі часткай матывацыі ліквідаваць CNN+ усяго праз некалькі тыдняў пасля яго запуску, бюджэт выдаткаў якога склаў каля 165 мільёнаў долараў у 2022 годзе і ў канчатковым выніку 350 мільёнаў долараў, па словах людзей, знаёмых з пытаннем.

Warner Bros. Discovery валодае паслугамі струменевай перадачы, лінейнымі кабельнымі сеткамі, кінастудыяй, студыяй па вытворчасці тэлепраграм і лічбавай уласнасцю. Яму належаць DC Comics, HBO, CNN, Bleacher Report і мноства рэаліці-праграм. Ён мае спартыўныя правы як на міжнародным, так і на ўнутраным узроўні, у тым ліку на NBA на TNT.

Заслаў спадзяецца, што яго рэканструкцыя Warner Bros. Discovery дасць два вынікі. Па-першае, гэта будзе дэманстраваць кампанію як машыну з цалкам дыверсіфікаваным кантэнтам, якая змяшчае вядучыя брэнды і інтэлектуальную ўласнасць у прэстыжным тэлебачанні (HBO), фільмах (Warner Bros.), рэаліці-шоу (Discovery), дзецях і супергероях (Looney Tunes, DC), навіны (CNN) і спорт (NBA, NCAA March Madness).

Па-другое, ён хоча, каб гэта даказала, што сучасная медыякампанія, якая марнуе мільярды на струменевае відэа, можа таксама генераваць мільярдныя грашовыя патокі. Кампанія мяркуе, што EBITDA ў 2023 годзе складзе 12 мільярдаў долараў. Згодна з прагнозамі кампаніі, Warner Bros. Discovery прынясе больш за 3 мільярды долараў свабоднага грашовага патоку ў гэтым годзе, каля 4 мільярдаў долараў у наступным годзе і каля 6 мільярдаў долараў у 2024 годзе.

Гэта дало б Заслаўю перавагі для інвестараў у параўнанні з іншымі старымі медыякампаніямі. Дысней за апошнія 1 месяцаў атрымала свабодны грашовы паток усяго ў 12 мільярд долараў, а аналітыкі мяркуюць, што ў 2 годзе кампанія атрымае каля 2023 мільярдаў долараў. Гэта нягледзячы на ​​рост колькасці падпісчыкаў Disney+, яе флагманскага струменевага сэрвісу, на 46 мільёнаў за гэты перыяд і валоданне тэматычным паркам што прынесла 28.7 мільярда долараў даходу за фінансавы год - на 73% больш, чым годам раней.

Нізкі свабодны грашовы паток у асноўным звязаны з уцечкай грошай ад струменевых сэрвісаў і вялікімі інвестыцыямі Disney у тэматычныя паркі. За апошнія 12 месяцаў Disney атрымала 4.2 мільярда долараў аперацыйнага даходу ад сваёй медыя-ўласнасці, што на 42% менш, чым год таму. Вяртаючыся Дысней Генеральны дырэктар Боб Айгер — заявілі ў ратушы у мінулым месяцы ён будзе аддаваць перавагу рэнтабельнасці перад ростам струменевай перадачы — гэта змяненне ў той час, калі ён пакінуў пасаду ў 2020 годзе. Бос, які сыходзіць, Боб Чапек увёў 8 снежня павышэнне коштаў на Disney+ і іншыя сэрвісы струменевай перадачы, каб паскорыць грашовы паток.

«Дыскаверы была машынай для свабодных грашовых патокаў», Заслаў сказаў у пачатку гэтага года сваёй былой кампаніі, якой ён кіраваў больш за 15 гадоў, перш чым аб'яднаць яе з WarnerMedia. «На працягу доўгага часу мы генеравалі больш за 3 мільярды долараў свабоднага грашовага патоку. Цяпер мы глядзім на тое, што Warner генеруе 40 мільярдаў долараў даходу і амаль не мае свабоднага грашовага патоку, з усёй вялікай IP, якая ў іх ёсць».

Калі AT&T абвясціла аб зліцці WarnerMedia з Discovery Communications у мінулым годзе Заслаў неадкладна адправіўся ў галівудскі «тур на праслухоўванне», адчуваючы магчымасць стаць новым каралём Тинселтауна. Многія галівудскія ўплывовыя гульцы думалі, што Заслаў прысвяціць свой першы год на пасадзе генеральнага дырэктара таму, каб заслужыць ласку ў індустрыі, улічваючы адсутнасць у яго гісторыі са сцэнарным тэлебачаннем або фільмамі. Ён нават купіў дом прадзюсара Боба Эванса за 16 мільёнаў долараў у Беверлі-Хілз, прыкмета, на думку некаторых, азначала, што ён хоча стаць наступным магнатам Галівуду.

Праз год Заслаўе ўжо не цар. На самай справе многія лічаць яго злыдзень.

Аказалася, галоўным прыярытэтам Заслава як генеральнага дырэктара буйной публічнай кампаніі было не заваяваць Галівуд. Хутчэй за ўсё, гэта было для таго, каб пераканаць інвестараў, што яго кампанія можа выжыць і квітнець ў якасці адноснага гольяна супраць значна большых акул, у тым ліку яблык, амазонка, Дысней і Netflix, у свеце забаў, які хутка пераходзіць да лічбавага распаўсюджвання.

Арыентацыя Заслаўя на інвестараў перад Галівудам мае сэнс для бізнесу. Кампанія павінна быць фінансава ўстойлівай, перш чым яна зможа рабіць вялікія інвестыцыі. Але ён атрымаў удар, рэпутацыя, з некаторымі ў творчай супольнасці.

«HBO Max шырока прызнаны лепшым струменевым сэрвісам. І цяпер кіраўнікі, якія купілі яго, на мяжы дэмантажу проста таму, што ім так хочацца», чирикнул Адам Кановер, стваральнік і вядучы серыялаў «The G Word» на Netflix і «Adam Ruins Everything» на HBO Max, у жніўні. «Зліццё дае толькі некалькім заможным людзям ВЯЛІКІ кантроль над тым, што мы глядзім, з катастрафічнымі вынікамі».

Адзін галівудскі інсайдэр, які сустрэўся з Заславам, каб даць яму параду, перш чым ён уступіў на працу, сказаў, што генеральны дырэктар Warner Bros. Discovery праігнараваў 90% яго парад па кіраванні бізнесам.

Час пакажа, ці будуць рашэнні Заслаўя, прынятыя ў першы год, працяглыя наступствы для адхіленай галівудскай супольнасцю. Крытыкі Ігера ў Дыснеі першапачаткова сказаў, што яму не хапае «творчага бачання» калі ён упершыню заняў пасаду выканаўчага дырэктара амаль два дзесяцігоддзі таму.

Заслаў можа запярэчыць таму, што Warner Bros. Discovery не знізіла выдаткі на кантэнт. Кампанія выдаткавала каля 22 мільярдаў долараў на праграмаванне ў 2022 годзе. Але ён таксама зрабіў свядомасць выдаткаў прадметам гонару.

«Мы збіраемся выдаткаваць больш на кантэнт — але вы не ўбачыце, як мы прыходзім і кажам: «Добра, мы выдаткуем на 5 мільярдаў долараў больш», — сказаў Заслаў у лютым. «Мы будзем мернымі, мы будзем разумнымі і асцярожнымі».

Рашэнні кампаніі адносна кантэнту былі заснаваныя на стратэгічных карэкціроўках, такіх як ліквідацыя фільмаў, прызначаных для трансляцыі, і скарачэнне дзіцячых і сямейных праграм, якія істотна не прывабліваюць новых падпісчыкаў і не ўтрымліваюць існуючых, лічаць кіраўнікі. HBO кампаніі Warner Bros. Discovery працягвае выпускаць хіты, у тым ліку «Белы лотас», «Эйфарыя», «Дом дракона» і «Пераемнасць» пад кіраўніцтвам Кейсі Блойза.

Бадай, самая вялікая дылема Заслаўя — што рабіць з НБА.

Як і іншыя медыякампаніі, Warner Bros. Discovery арандуе правы на прадастаўленне гульняў і плаціць мільярды лігам за гэтую прывілею. У цяперашні час Warner Bros. Discovery плаціць каля 1.2 мільярда долараў у год за размяшчэнне гульняў NBA на TNT. У 2014 годзе, апошні раз, калі ліга заключыла здзелку з TNT і ESPN Disney, правы на перавозку выраслі з 930 мільёнаў долараў да 2.6 мільярда долараў у год.

Перамовы аб аднаўленні правоў TNT на НБА пачнуцца сур'ёзна ў наступным годзе. Заслаў сказаў, што яму мала цікава плаціць велізарнае павелічэнне толькі за тое, каб зноў перадаваць гульні ў кабельныя сеткі — платформу, якая штогод губляе мільёны абанентаў.

«Нам не абавязкова мець НБА» Заслаў сказаў 15 ліст на канферэнцыі інвестараў. «Са спортам мы арандатар. Гэта не такі добры бізнэс».

Праблема Заслава заключаецца ў тым, што захаванне платнага тэлебачання ў спадчыну можа быць яго лепшым спосабам падтрымліваць прыток грашовых сродкаў, а размяшчэнне гульняў НБА на ТНТ можа быць яго лепшым шанцам зрабіць гэта. У трэцім квартале Warner Bros. Discovery's бізнес кабельнай сеткі скарэкціраваная EBITDA склала 2.6 мільярда долараў пры выручцы ў 5.2 мільярда долараў. Гэта ў параўнанні з прамым спажывецкім бізнесам, які страціў 634 мільёны долараў.

Калі Warner Bros. Discovery збіраецца плаціць мільярды долараў у год за НБА, Заслаў хоча, каб здзелка была арыентавана на будучыню. Ён можа дазволіць сабе раскошу мець вуха камісара НБА Адама Сільвера на працягу наступных трох гадоў, таму што НБА будзе выходзіць на TNT да канца сезона 2024-25.

«Калі мы дамовімся аб НБА, гэта будзе выглядаць зусім інакш», — сказаў Заслаў.

Warner Bros. Адкрыццё ведае, як ствараць гульні NBA і паказвае студыйнае шоу, «Унутры НБА», які шырока лічыцца лепшым у прафесійным спорце. Цалкам магчыма, што Zaslav можа заключыць здзелку з іншым удзельнікам таргоў, такім як Amazon або Apple, што можа дазволіць Warner Bros. Discovery вырабляць свае гульні, даючы яму пакет гульняў па больш нізкай цане.

У ідэале Заслаўе хацела б займацца спартыўнымі здзелкамі, якія ўключаюць права ўласнасці на інтэлектуальную ўласнасць. Гэта таксама прывабна для Netflix, The Wall Street Journal паведаміла ў мінулым месяцы. Набыццё ліг выводзіць Заслаўе з арэнднага бізнесу. Але ў той час як меншыя прафесійныя спартыўныя лігі, такія як Формула-XNUMX і UFC, належаць медыякампаніям (Malone's СМІ Свабоды і Ары Эмануэля Endeavor, адпаведна), здаецца малаверагодным, што ўладальнікі NBA пагодзяцца прадаць Warner Bros. Discovery долю ў лізе.

Сільвер заявіў у мінулым месяцы на канферэнцыі SBJ Dealmakers Conference, што ён адкрыты для пагадненняў аб правах, структураваных па-новаму.

«Цяпер мы знаходзімся ў зайздросным становішчы, калі дазваляем рынку крыху падзейнічаць на магію, каб убачыць, адкуль прыйдуць лепшыя ідэі, што прынясе найбольшую каштоўнасць», — сказаў Сільвер.

Таксама не выключана, што Заслаў можа цалкам сысці з НБА. Сувядучы «Унутры НБА» Чарльз Барклі нядаўна падпісаў 10-гадовы кантракт, каб застацца з Warner Bros. Discovery, ён уключае пункт аб выхадзе, калі Заслаў не вернецца ў НБА, паведамляе The New York Post.

Спорт у прамым эфіры не абавязкова важны для поспеху большасці струменевых сэрвісаў. У Netflix, Disney+ і HBO Max няма спартыўных трансляцый у прамым эфіры - прынамсі, пакуль.

Адзіная ўпэўненасць у тым, што рашэнне Заслава будзе грунтавацца на тым, як здзелка ўплывае на свабодны грашовы паток кампаніі.

«Колькі мы зарабляем на спорце?» — сказаў Заслаў. «Калі я быў на NBC, калі мы прайгралі футбол [у 1998], мы страцілі прасоўванне НФЛ, што было вялікай праблемай. Тады ў вас ёсць агульны кошт актываў без спорту. Так што трэба ўсё гэта ацэньваць».

ГЛЯДЗЕЦЕ: Джон Мэлоун аб адрозненнях струменевай платформы