Сардэчна запрашаем у чысцец на Уол-стрыт

Гэты прагноз павышае перспектыву таго, што рынак будзе заставацца адносна нязменным з улікам інфляцыі на працягу многіх гадоў запар - калі хочаце, не нябожчык і не пекла, а чысцец. Перамяшчэнне ў такім асяроддзі запатрабуе сур'ёзнай карэкціроўкі нашага мыслення, паколькі мы прывыклі разглядаць рынкі ў двайковым выражэнні - мы альбо на бычыным, альбо на мядзведжым рынку. Але што, калі мы ні ў тым, ні ў іншым?

Гэтыя прагнозы таксама могуць запатрабаваць сур'ёзных карэкціровак нашых стратэгій. Тыя, да якіх мы больш прывыклі і прызначаныя для таго, каб зарабляць грошы падчас буйных бычыных або мядзведжых рынкаў, звычайна працуюць дрэнна ў асяроддзі з нізкай прыбытковасцю і нізкай валацільнасць. Гэта таму, што многія з іх пакутуюць ад заняпаду часу, што азначае, што яны могуць страціць грошы, нават калі рынак у рэшце рэшт рухаецца ў чаканым кірунку - калі гэта зойме занадта шмат часу.

Прынамсі, мы не ў пекле

Калі будучыня выглядае як чысцец, мы, магчыма, можам атрымаць суцяшэнне ад таго, што не апынуліся ў пекле, з якім мы сутыкнуліся ў мінулым годзе. У пачатку 2022 года мае восем паказчыкаў ацэнкі ў сярэднім прагназавалі прыбытковасць за дзесяць гадоў з улікам інфляцыі мінус 3.8% у гадавым вылічэнні. Гэта азначае страту траціны вашай пакупніцкай здольнасці за дзесяць гадоў.

Пераезд з пекла ў чысцец - гэта вялікая справа, прынамсі, калі вы схільныя бачыць шклянку напалову поўнай, а не напалову пустой. Усяго за 12 месяцаў фондавы рынак панёс страты, якія, па прагнозах, на пачатак 2022 года раўняліся дзесяцігоддзю. У выніку мы цяпер сутыкаемся з адносна лепшыя перспектывы супрацьстаяць інфляцыі на працягу дзесяці гадоў.

Безумоўна, толькі таму, што фондавы рынак праз дзесяць гадоў можа быць не вышэйшым і не ніжэйшым за сённяшні, мы не ведаем, якім шляхам рынак можа дасягнуць гэтага. Замест таго, каб год за годам змяншацца, не набіраючы і не губляючы больш чым на некалькі працэнтаў, цалкам магчыма, што рынак перажывае магутнае ралі, за якім рушыць услед не менш моцнае падзенне — ці наадварот. Але калі мадэлі ацэнкі дакладныя, мы ў канчатковым рахунку будзем расчараваныя незалежна ад гэтага.

Менавіта з-за падобных меркаванняў доўгатэрміновы мядзведзь Джэрэмі Грантэм, сузаснавальнік бостанскай кампаніі GMO, нядаўна заявіў, што «Самы просты этап» лопнучай бурбалкі на фондавым рынку скончыўся. «Вялікая частка агульных страт на рынках, якія мы чакалі ўбачыць год таму, ужо адбылася», — напісаў ён на мінулым тыдні. Нягледзячы на ​​тое, што чаканая прыбытковасць рынку ў бліжэйшыя гады, у адносным выражэнні, значна лепшая, чым год таму, «у параўнанні з мадэллю Златовласкі за апошнія 20 гадоў, [яна па-ранейшаму] даволі жорсткая».

Як гэтыя восем мадэляў ацэнкі складаюцца ў цяперашні час

У табліцы ніжэй пералічаны восем паказчыкаў ацэнкі, якія я вылучаю ў гэтай прасторы кожны месяц. Звярніце ўвагу, у прыватнасці, на тое, дзе кожны з іх стаіць адносна размеркавання яго даходаў за апошнія дзесяцігоддзі. Вось так выглядае чысцец на Уол-стрыт.

	апошнія	Месячны ўзрост	Пачатак года	Працэнтыль з 2000 г. (100% самы мядзведжы)	Працэнтыль з 1970 г. (100% самы мядзведжы)	Працэнтыль з 1950 г. (100% самы мядзведжы)
Суадносіны Р / Е	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
Каэфіцыент CAPE	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
Каэфіцыент P/дывідэнт	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
Каэфіцыент P/Sales	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
Каэфіцыент P/Book	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Стаўленне Q	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Каэфіцыент Бафета (рынкавая капіталізацыя/ВУП)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Сярэдняе размеркаванне ўласнага капіталу	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Марк Гулберт з'яўляецца пастаянным супрацоўнікам MarketWatch. Яго Hulbert Ratings адсочвае інфармацыйныя бюлетэні, якія плацяць фіксаваную плату за аўдыт. З ім можна звязацца [электронная пошта абаронена].