Якія праблемы рознічнага гандлю сігналізуюць аб барацьбе рынку з інфляцыяй

Рознічныя гандляры адсутнічаюць і адсутнічаюць вялікія. Гэта пачалося на мінулым тыдні з Walmart і Мэта вынікі, якія паказалі вялікую колькасць інвентарызацыі і неабходнасць уцэнак, і за імі рушылі ўслед слабыя даходы і перспектывы ад Аберкромбі і Фітч акцыя якой павалілася падобным чынам з тым, што адчувалі буйныя рознічныя гандляры.

Ці з'яўляецца рознічны гандаль канарэйкай на вугальнай шахце для рынку? Ёсць важкія падставы, каб паставіць гэтае пытанне, хоць зараз цяжэй адказаць на яго станоўча. Давайце пачнем з найлепшага сцэнара: спажывец пераходзіць у свае звычкі ў выдатках з тавараў на паслугі, і ў той час як рознічныя гандляры зачапілі плынь пандэміі, апошнія вынікі не з'яўляюцца прыкметай аслаблення спажывец — гэта перавагі, якія мяняюцца. Памятаеце, што незалежна ад таго, наколькі амерыканцы з нізкім узроўнем даходу змагаюцца з інфляцыяй - гандлюючы на ​​паліцах прадуктовых крам ад прэміум-класа да прыватнай маркі і стейк на вяндліну, адбываецца зрух, які, па словах Walmart, - дзве траціны спажывецкіх выдаткаў ажыццяўляецца адным - траціна амерыканцаў з вышэйшымі даходамі.

Вынікі Walmart і Target могуць адлюстроўваць змяненне фінансавых рэалій для хатніх гаспадарак з сярэднім і нізкім узроўнем даходу ва ўмовах усё яшчэ высокай інфляцыі, кажа Кэці Бостянчыч, галоўны эканаміст Oxford Economics ЗША. І наадварот, дамашнія гаспадаркі з больш высокімі даходамі ў меншай ступені падвяргаюцца інфляцыйным сустрэчным ветрам, і нават калі яны адчуваюць нейкі негатыўны эфект на багацце, іх балансы ўсё яшчэ ў вельмі добрым стане.

«Узровень іх багацця і зберажэнні, выкліканыя пандэміяй, будуць працягваць падмацоўваць іх моцныя спажывецкія выдаткі, асабліва калі яны працягваюць пераходзіць у бок выдаткаў на асабістыя паслугі», - сказала яна, і ў той час як ратацыя спажывецкіх пакупак ад тавараў да большага паслугі шкодзяць рознічным гандлярам, ​​такім як Walmart і Target, у аб'ёмах продажаў, гэта не страта эканомікі ў цэлым.

Гэта меркаванне лічылася адным з ключоў да таго, каб запаволенне эканомікі не ператварылася ў поўную рэцэсію, і многія эканамісты па-ранейшаму прытрымліваюцца гэтага.

«Маёй рэцэсіі можна пазбегнуць», - сказаў Скот Хойт, старэйшы дырэктар Moody's Analytics. «Высокакласны спажывец больш значны».

Best Buy сказаў у аўторак, што яго прагноз аслабеў, але ён не плануе «поўную рэцэсію».

Home DepotВынікі на мінулым тыдні былі адваротны бок спажывецкага раўнання, з выдаткамі на рэканструкцыю дамоў і з дапамогай прафесійных падрадчыкаў, якія павышаюць вынікі.

Падзенне фондавага рынку адаб'ецца на настроях, і спажыўцы высокага класа гістарычна да гэтага адчувалі, але гэта унікальнае асяроддзе з лішнімі зберажэннямі, асабліва сярод пажылых спажыўцоў, якія ў апошнія гады адкладалі значна больш грошай, калі пандэмія стварыла дзірку у іх выдатках, сказаў Хойт. «Гэта не памяншае маю заклапочанасць адносна людзей нізкага класа, але з пункту гледжання эканомікі высокага класа важней, асабліва калі яшчэ ёсць працоўныя месцы. ... Калі людзі з нізкага кошту не могуць дазволіць сабе вяндліну, таму што ў іх няма працы, то ў нас сапраўдная праблема», - дадаў ён.

Суадносіны рознічных запасаў і продажаў, нават за выключэннем аўтамабіляў, не з'яўляюцца папераджальнымі сігналамі аб значнай ненаўмыснай назапашванні запасаў, што ў бліжэйшы час пачне адбівацца на эканамічным росце, сказаў Бостянчыч. 

Але гэта эканамічны паказчык, які прыцягне больш увагі, улічваючы апошнія вынікі рознічнага гандлю.

«Мы ўжо некалькі месяцаў гаварылі пра тое, што адной з самых вялікіх рызык для эканамічных перспектыў з'яўляецца ваганне запасаў», - сказаў Хойт.

Кампаніі так баяцца не мець таго, што ім трэба, што яны памыляюцца, замаўляючы «шмат», сказаў Хойт. Яны падвойваюць заказ, каб атрымаць інвентарызацыю ў дзверы, а затым, калі попыт змякчаецца, яны могуць у канчатковым выніку атрымаць занадта шмат запасаў і ім прыйдзецца скараціць і паменшыць існуючыя запасы.

«Гэта класічны цыкл інвентарызацыі, які гістарычна выклікаў рэцэсіі, і не рэдка», - сказаў Хойт. «Гэта было вельмі ясна ў нашых галовах ужо даволі даўно».

Але гэта не азначае, што праблемы ў Walmart і Target «дастаткова сказаць, што яны былі, і мы не можам выйсці з іх», дадаў ён. «Мы павінны ведаць, наколькі гэта шырока распаўсюджана».

Гэта цяжкі час для рознічных гандляроў, у прыватнасці, таму, што ёсць прычыны, па якіх попыт на тавары павінен змякчыцца без зруху ў эканамічнай канарэйцы ў вугальнай шахте, а інфляцыя цэн на тавары была вышэй, чым інфляцыя цэн на паслугі, і эканоміка ўсё яшчэ застаецца доўгі шлях ад пандэмічнага зруху выдаткаў з паслуг на тавары, якія цалкам адмяняюцца. «Нават калі вы сцвярджаеце, што ён ніколі не адменіцца цалкам, ён відавочна не вярнуўся да ўзроўню, блізкага да раўнаважнага. Гэта вельмі складанае асяроддзе, асабліва для рознічных гандляроў», — сказаў Хойт.

Гэтыя праблемы могуць пагоршыцца, перш чым яны палепшацца вярнуцца ў школу і сезон адпачынкаў, а ў сувязі з зацяжнымі праблемамі пандэміі ў Кітаі кампаніі яшчэ больш клапоцяцца аб наяўнасці запасаў. Але калі інфляцыя будзе награвацца, а запасы працягваюць нарастаць у паслабленні попыту, найгоршы сцэнар можа быць у карты. 

Урад даныя аб суадносінах запасаў і продажаў пакуль не выклікае праблемы, насамрэч, яна ўсё яшчэ нізкая па мерках да пандэміі. Рознічны гандаль можа быць прыкладам «ізаляванага сектара», сказаў Хойт. Але ён дадаў: «Гэта, вядома, папераджальны сцяг. Гэта рызыка, пра якую мы ўсведамлялі некаторы час і падкрэслівалі, што мы павінны вельмі ўважліва прытрымлівацца, але я не ведаю, што гэта кажа пра тое, што мы ідзем у рэцэсію ". 

Ён сказаў, што за тэндэнцыяй варта назіраць не за тым, як расце каэфіцыент продажаў запасаў - ён быў занадта нізкім, - а ў тым, наколькі хутка ён расце і наколькі ён пачынае перасякаць узровень да пандэміі. Прама цяпер, "мы не занадта далёка ад жаданых узроўняў", сказаў ён.

Нішто з гэтага не можа скідаць з рахункаў той факт, што Walmart быў адмоўны — злоўленая на 32% больш за год.

«Гэта вар'яцтва», - сказаў былы прэзідэнт і генеральны дырэктар Walmart Біл Сайман CNBC на мінулым тыдні. "Я маю на ўвазе, што 8% былі б высокімі, 15% былі б жахлівымі, 32% - апакаліптычнымі. Я маю на ўвазе, што гэта мільярды даляраў запасаў. Гэта проста, шчыра кажучы, атрымалася не вельмі добра».

Заданне было вышэй на 43%.

«Я думаю, што яны загадвалі апярэджваць праблемы з ланцужкамі паставак, а потым прадукт прыйшоў, і ён прыйшоў са спазненнем, і яны не скарацілі заказы своечасова, я маю на ўвазе, што было шмат рэчаў, якія маглі б мець «Трэба было б зрабіць гэта, шчыра кажучы, не», - сказаў Сайман CNBC.

Але на думку Даяны Свонк, галоўнага эканаміста Grant Thornton, памылкі рознічных гандляроў павінны ўспрымацца рынкам як папераджальны знак чагосьці больш фундаментальнага і патэнцыйна распаўсюджанага.

Перавага расходаў ад тавараў да паслуг і адчувальнасць рознічных гандляроў да хатніх гаспадарак з нізкім і сярэднім даходам, якія непрапарцыйна адчуваюць сціск цэн на такія рэчы, як газ, з'яўляюцца рэальнымі і вострымі праблемамі. «Людзі купляюць багаж замест рэчаў, якія яны куплялі раней, таму ўсе рэчы, якія прыносілі карысць рознічным гандлярам, ​​палягчаючы пакуты карантынаў, цяпер адмяняюцца ", - сказаў Суонк. «Асноўная частка інфляцыі прыпадае на сектар паслуг, як і асноўная частка выдаткаў, а ў таварах яна павінна запавольвацца. Тавары адчувалі дэфляцыю да пандэміі ", - сказала яна.

Але хоць гэта можа дапамагчы ФРС дамагчыся некаторага падзення цэн на тавары, гэта недастаткова астудзіць эканоміку.

У хуткім нарошчванні запасаў у буйных рознічных гандлярах Суонк бачыць інфляцыйную эканоміку, якая ўвекавечвае рост і спад у ёй, і гэта не павінна змякчаць заклапочанасці макраасяроддзем. «ФРС знаходзіцца ў свеце, які цяпер больш схільны да падзення», - сказаў Суонк. «Гэта як быццам ФРС прайшла праз люстэрка і не змагла, як Аліса, прачнуцца. Гэта ўсё яшчэ ў альтэрнатыўным сусвеце і не вяртаецца назад», — сказала яна.

Устойлівасць эканомікі ЗША можа ў канчатковым рахунку павысіць стаўку ФРС на павышэнне ставак.

«За першыя чатыры месяцы года мы стварылі 2.1 мільёна працоўных месцаў. Гэта ў сярэднім у 2010-я гады [прыбытку працы] і шмат новых заробкаў», — сказаў Свонк. «Мы пакуль не знаходзімся ў рэцэсіі ні ў якім разе», - дадала яна, але больш карпаратыўных галоўных эканамістаў не гавораць так, як быццам яны таксама прайшлі праз люстэрка - атрымліваючы хіты маржы на аснове высокіх выдаткаў, нават калі яны праходзяць разам з павышэннем коштаў да спажыўцоў.

«Гэта тое, што адбываецца», - сказала яна.

Пліт, які перажылі Walmart і Target, не з'явіўся ніадкуль і не абмяжоўваецца таварамі - Амазонка перапоўненая калі свет выйшаў з омікрона, фактар ​​працы, на які Walmart таксама ўказаў у сваім нядаўнім расчараванні па даходах.

"Гэта відавочна важныя рознічныя гандляры, і гэта важна", - сказаў Суонк.

Фірмы па-ранейшаму будуць знаходзіцца ў мысленні «мы не ведаем, ці можам мы зараз атрымаць тавары», а блакіроўка «нулявой Covid» па-ранейшаму застаецца праблемай у Кітаі, і гэта ўдарыць па дробных і сярэдніх фірмах нават мацней, чым па рознічным гандлі гігантаў, якія будуць рабіць свае ўласныя зніжкі. Буйныя рознічныя гіганты могуць лепш перанесці шок ад маржы, але атрыманне як высокіх запасаў, так і выдаткаў, усё роўна дадае для іх адно: «Узняць гэта на падбароддзе», - сказаў Свонк.

Уразлівасці ў ланцужку паставак не знікаюць, а стварэнне падушкі каштуе дорага. «Нічога падобнага ў нас даўно не было», - сказаў Свонк.

Што рынак дакладна ведае з нядаўняй чарады рознічных расчараванняў, так гэта тое, што адбываецца пераход ад тавараў да паслуг, і інфляцыя ў першую чаргу шкодзіць дамачадцам з нізкім узроўнем даходу, і гэта пачынае скарачаць прыбытак бізнесу. Але чым заканчваецца гэты сціск?

Менавіта на гэтае пытанне, кажа Суонк, давядзецца адказаць рынку, які ўжо знаходзіцца на мяжы.

Аптымістычны нарат заключаўся ў тым, што эканоміка можа патрапіць у гэтую мяккую пасадку з дапамогай «тупых» інструментаў ФРС і павольнага попыту ў свеце з абмежаванымі прапановамі без няроўнасцяў на дарозе.

"Гэта апавяданне знікла", - сказаў Суонк. «Удары ўжо ёсць, і нават калі частка эканомікі выйграе».

Курорты забраніраваны на лета, і авіякампаніі вярнуліся пасля таго, як амаль закрыліся, і пераход на паслугі - гэта сур'ёзны зрух, але таксама праверка рэальнасці для эканомікі.

Інвестараў фондавага рынку не хвалюе ціск на маржу, з якім сутыкаюцца незалежныя ўладальнікі рэстаранаў, але калі ён з'яўляецца ў найбуйнейшых рознічных гандлярах краіны, інвестары пачынаюць турбавацца аб тым, дзе яшчэ яны ўбачаць ціск маржы. "Гэта непрыемны крок", - сказаў Суонк. «І вы ўбачыце гэта ў іншым месцы».

Інфляцыя цяпер такая ж вялікая праблема для кампаній, як і для хатніх гаспадарак, і сітуацыя можа змяніцца на капейкі. "На некаторы час гэта змянілася ў іх карысць, але ў рэчаіснасці інфляцыя спальвае ўсіх", - сказала яна.

Калі буйныя фірмы, якія вядомыя нізкімі выдаткамі і вядомыя кіраваннем запасамі і выдаткамі, адчуваюць жар інфляцыі, гэта званок для абуджэння, а не асобная падзея.