Што вялікае павышэнне працэнтных ставак ФРС азначае для эканомікі Мэйн-стрыт

,en Рашэнне Федэральнай рэзервовай сістэмы павысіць працэнтныя стаўкі на 0.75%, або на 75 базісных пунктаў, у трэці раз запар на пасяджэнні Федэральнага камітэта па адкрытым рынку, гэта крок, які робіцца для астуджэння эканомікі і зніжэння інфляцыі, але гэта таксама ставіць уладальнікаў малога бізнесу па ўсёй краіне ў выправіць крэдытаванне, якога яны не адчувалі з 1990-х гадоў.

Калі наступныя крокі Федэральнай рэзервовай сістэмы FOMC адпавядаюць чаканням рынку яшчэ двух павышэнняў працэнтных ставак да канца года, пазыкі для малога бізнесу дасягнуць як мінімум 9%, а можа і вышэй, і гэта прывядзе ўладальнікаў бізнесу да складанага набору рашэнняў. Па словах крэдытораў, прадпрыемствы сёння здаровыя, асабліва ў сектары паслуг, якія аднаўляюцца, і крэдытныя паказчыкі застаюцца добрымі ва ўсёй супольнасці малога бізнесу, але больш агрэсіўны паварот ФРС супраць інфляцыі прымусіць больш уладальнікаў прадпрыемстваў двойчы падумаць аб тым, каб узяць новую запазычанасць за пашырэнне.

Часткова гэта псіхалагічна: паколькі многія ўладальнікі бізнесу ніколі не працавалі ў асяроддзі, акрамя нізкіх працэнтных ставак, шок ад запазычанасці вылучаецца больш, нават калі грашовы паток іх бізнесу застаецца дастаткова здаровым, каб пакрыць штомесячную выплату. Але будзе таксама больш прадпрыемстваў, якім будзе цяжэй зрабіць так, каб грашовы паток адпавядаў штомесячнаму пагашэнню ў перыяд высокай інфляцыі па ўсіх іншых бізнес-выдатках, уключаючы тавары, працоўную сілу і транспарт.

«Попыт на крэдытаванне яшчэ не змяніўся, але мы небяспечна наблізіліся да таго, што людзі пачнуць здагадвацца», - сказаў Крыс Херн, заснавальнік і генеральны дырэктар кампаніі Fountainhead, якая спецыялізуецца на крэдытаванні малога бізнесу.

«Мы яшчэ не там», — сказаў ён. «Але мы бліжэй».

Паколькі традыцыйныя банкі і крэдытныя саюзы ўзмацняюць жорсткасць стандартаў крэдытавання, а прадпрыемствы пачынаюць парушаць даўгавыя дагаворы, заснаваныя на каэфіцыентах пакрыцця запазычанасці — колькасці грашовых патокаў, неабходных для пакрыцця запазычанасці, — усё больш уладальнікаў бізнесу будуць звяртацца да рынку пазык SBA, на якім спецыялізуюцца такія фірмы, як Hurn's.

«Кожны раз, калі мы трапляем у адзін з гэтых цыклаў, і эканоміка запавольваецца, а стаўкі растуць, адно з нямногіх месцаў, дзе можна атрымаць бізнес-крэдыт, - крэдыторы SBA», - сказаў ён.

Але нават на рынку SBA ўладальнікі бізнесу пачынаюць спыняцца ў выніку дзеянняў ФРС па стаўках, сказаў Рохіт Арора, сузаснавальнік і генеральны дырэктар Biz2Credit, якая таксама засяроджваецца на крэдытаванні малога бізнесу. «З пункту гледжання крэдыту, людзі становяцца ўсё больш дасведчанымі аб павелічэнні працэнтных выдаткаў і аб тым, што ФРС будзе падтрымліваць працэнтныя стаўкі на ўзроўні 4-4.50%», - сказаў Арора.

Прадстаўнікі ФРС сігналізавалі аб намеры у сераду працягваць расці, пакуль узровень сродкаў не дасягне «канчатковай стаўкі» або канчатковай кропкі ў 4.6% у 2023 годзе.

«Яшчэ месяц таму гэта было «феноменам 2022 года», і цяпер ім давядзецца жыць з болем даўжэй», — сказала Арора. «Цяпер гэта больш складанае рашэнне, таму што за вамі няма ФРС», - дадаў ён, маючы на ​​ўвазе асяроддзе, у якім вы маглі б разлічваць на рэгуляваныя стаўкі па крэдытах, якія не павышаюцца.

Вялікай зменай з лета, якая таксама адбілася на фондавым рынку, з'яўляецца прызнанне таго, што ФРС наўрад ці хутка адменіць павышэнне працэнтных ставак, паколькі інфляцыя аказваецца больш жорсткай, чым прагназавалася раней, і ключавыя сферы эканомікі, такія як працоўная рынку, не астываюць дастаткова хутка. Яшчэ на апошнім пасяджэнні FOMC у ліпені многія эканамісты, трэйдары і ўладальнікі бізнесу чакалі, што ФРС знізіць стаўкі ўжо ў пачатку 2023 года.

Зараз, паводле апытання CNBC эканамістаў і інвестыцыйных менеджэраў, ФРС, хутчэй за ўсё, дасягне пікавых ставак вышэй за 4% і ўтрымае стаўкі на працягу 2023 года. Гэты прагноз прадугледжвае яшчэ як мінімум два павышэння ставак у лістападзе і снежні, у агульнай складанасці як мінімум на 75 базісных пунктаў, і у тым ліку павышэнне ў сераду, усяго на 150 базісных пунктаў з верасня да канца года. І гэта вялікая змена для ўладальнікаў бізнесу.

Рашэнне пасяджэння FOMC падмацавала гэтае чаканне больш жорсткай ФРС даходнасць двухгадовых казначэйскіх аблігацый дасягнула самага высокага ўзроўню з 2007 года і чаканні цэнтральнага банка адносна таго, калі ён зноў пачне зніжаць стаўкі, адсунуты яшчэ далей у часе. У 2025 годзе сярэдняя мэтавая стаўка ФРС складае 2.9%, што прадугледжвае абмежавальную палітыку ФРС да 2025 года.

Пазыкі SBA з'яўляюцца пазыкамі з плаваючай стаўкай, што азначае, што яны рэгулююцца ў залежнасці ад змены асноўнай стаўкі, і гэта не было праблемай для ўладальнікаў бізнесу падчас нізкіх працэнтных ставак, але раптам гэта стала сур'ёзнай праблемай. Пры крэдытах SBA на аснове асноўнай стаўкі, якая цяпер складае 5.50%, працэнтныя стаўкі ўжо складаюць 7-8%. Калі першая стаўка павінна дасягнуць 6.25% пасля апошняга павышэння ФРС на 75 базісных пунктаў, пазыкі SBA набліжаюцца да дыяпазону 9%-9.5%.

«Большасць уладальнікаў бізнесу сёння, паколькі яны жылі ва ўмовах такой нізкай стаўкі, у той час як у іх былі пазыкі з плаваючай працэнтнай стаўкай, яны нават не ўсведамлялі, што па існуючых пазыках яна можа вырасці», - сказаў Арора. «Усе чакалі, што цэны на газ апусцяцца да таго, што я б назваў «папярэднім узроўнем інфляцыі», што ўсё будзе значна лепш. Цяпер людзі разумеюць, што цэны на нафту не вырашаюць праблемы, і гэта новае для многіх уладальнікаў бізнесу, якія думалі, што інфляцыя знізіцца і ФРС не будзе такім ястрабіным».

Ён падкрэсліў, як і Хёрн, што попыт на бізнес-пазыкі па-ранейшаму здаровы, і ў адрозненне ад пагаршэння спажывецкага крэдытавання, паказчыкі крэдытавання малога бізнесу па-ранейшаму высокія, таму што многія фірмы не мелі крэдытных сродкаў да COVID, а потым падтрымліваліся шматлікімі дзяржаўнымі праграмамі падчас пандэміі, уключаючы Крэдыты PPP і SBA EIDL. "Яны добра капіталізаваныя і назіраюць моцны рост, таму што эканоміка ўсё яшчэ ідзе даволі добра", - сказаў Арора і дадаў, што большасць малых прадпрыемстваў працуюць у сферы паслуг, якая з'яўляецца самай моцнай часткай эканомікі на дадзены момант.

Але многія ўладальнікі бізнесу чакалі, пакуль ФРС скароціць у пачатку 2023 года, перш чым прымаць новыя рашэнні па крэдыце. Цяпер яны былі злоўлены плоскаступнёвасцю з-за рэгуляваных ставак па крэдытах, якія павялічыліся, і асяроддзя працэнтных ставак, гатовых вырасці яшчэ вышэй.

«Многія ўладальнікі бізнесу спачатку глядзяць на цэны на газ, і гэта было праўдай на працягу большай часткі года, а цяпер гэта разбіта. Інфляцыя заработнай платы і інфляцыя арэнднай платы шалеюць, таму мы не ўбачым, што інфляцыя знізіцца ў бліжэйшы час», - сказаў Арора.

Гэта прыводзіць да большай цікавасці да прадуктаў з фіксаванай стаўкай.

Попыт на крэдыты з фіксаванай стаўкай расце, таму што прадпрыемствы могуць фіксаваць стаўкі ад года да трох гадоў. «Нягледзячы на ​​тое, што ў гульню ўжо даволі позна, яны адчуваюць, што, магчыма, у наступныя 14-15 месяцаў, перш чым стаўкі пачнуць зніжацца, яны змогуць хаця б зафіксаваць стаўку», — сказаў Арора. "Чакаецца, што ў кароткатэрміновай перспектыве пазыкі SBA адкарэктуюцца, а пазыкі, якія не належаць SBA, будуць карацей", - сказаў ён.

Пазыкі SBA вар'іруюцца ад трох гадоў да 10 гадоў.

Пазыка з фіксаванай стаўкай, нават калі яна сёння крыху вышэйшая за пазыку SBA, можа быць лепшым варыянтам, улічваючы змяненне прагнозу працэнтнай стаўкі. Але ёсць значны патэнцыйны мінус. Спроба вызначыць час палітыкі ФРС аказалася складанай. Пераход ад лета да цяперашняга часу таму доказ. Такім чынам, калі наступіць значная рэцэсія і ФРС пачне зніжаць стаўкі раней, чым цяпер чакаецца, пазыка з фіксаванай стаўкай становіцца даражэйшай, і выхад з яе, хоць і магчымы варыянт, пацягне за сабой штрафы за датэрміновае пагашэнне.

«Гэта адзіны вялікі рызыка, які вы падвяргаеце, калі бераце крэдыт з фіксаванай стаўкай у такіх умовах», — сказаў Арора.

Іншы кампраміс пры выбары пазыкі з фіксаванай стаўкай: меншы тэрмін азначае больш высокую суму штомесячнага пагашэння. Сума, якую бізнес можа дазволіць сабе выплачваць штомесяц, залежыць ад сумы даходу, а пазыка з фіксаванай стаўкай і больш высокай сумай штомесячнага пагашэння патрабуе ад прадпрыемства большага даходу, які можна накіраваць на абслугоўванне крэдыту.

«Пасля 2008 года ўладальнікі бізнесу ніколі не адчувалі скачка ў пазыках SBA, і цяпер яны бачаць, што штомесячныя працэнтныя плацяжы растуць, і адчуваюць ціск і пачынаюць планаваць гэта ... прыстасоўвацца да новай рэальнасці», - сказаў Арора. «Попыт па-ранейшаму здаровы, але яны занепакоеныя павышэннем працэнтных выдаткаў, пакуль яны ўсё яшчэ змагаюцца з інфляцыяй, нават калі зніжэнне коштаў на нафту ім дапамагло».

Яшчэ адзін кошт, які раптоўна ўплывае на рашэнне аб пазыцы SBA, - гэта заканчэнне ў гэтым месяцы адмовы ад платы за гарантыю пазыкі SBA, якая традыцыйна спаганяецца з пазычальнікаў, так што ў выпадку дэфолту SBA выплачвае частку пазыкі, якая была гарантавана.

Калі гэта вызваленне заканчваецца ў верасні, кошт гарантавання пазыкі можа быць значнай. Напрыклад, 3%-ная гарантыйная камісія SBA на пазыку ў 500,000 15,000 долараў абыйдзецца бізнесу, які пазычыў грошы, у XNUMX XNUMX долараў.

"Гэта павялічвае выдаткі", - сказала Арора.

У той час як цэны на нафту зніжаюцца, выдаткі на ежу і іншыя запасы застаюцца высокімі, як і кошт арэнды і працоўнай сілы, а гэта азначае, што патрэба ў абаротным капітале не мяняецца. І ўладальнікі бізнесу, якія раней перажывалі спады, ведаюць, што час атрымаць доступ да крэдыту яшчэ да таго, як эканоміка і грашовыя патокі пачнуць пагаршацца. У нейкі момант, у самы сур'ёзны спад, "вы не атрымаеце грошы любой цаной", сказаў Арора.

"Калі ў вас ёсць разумна разлічаны план росту, ніхто не скажа, трымайце галаву ў пяску і чакайце да 2 квартала наступнага года і паглядзіце, дзе будуць стаўкі", - сказаў Хёрн. «Банкі не любяць даваць крэдыты, калі эканоміка запавольваецца і ёсць больш высокія стаўкі, што прыводзіць да больш высокай рызыкі дэфолту».

Херн сказаў, што крэдытныя кавенанты "спатыкаюцца" часцей у сектарах эканомікі, якія пагаршаюцца, хаця гэта ні ў якім разе не характарызуе крэдытны профіль на Мэйн-стрыт.

«Пасля таго, як працэнтныя стаўкі вырастуць, і калі інфляцыя не знізіцца, мы ўбачым, што каэфіцыенты пакрыцця абслугоўвання доўгу парушаюцца», - сказаў Арора. Гэта трэба прыняць да ўвагі, таму што тут існуе адставанне паміж палітычнымі рашэннямі ФРС і эканамічным уздзеяннем, і гэта азначае, што налепленыя формы інфляцыі будуць працягвацца даўжэй, нават калі такія сектары, як жыллё і будаўніцтва, пагаршаюцца.

Значная частка залішняй ліквіднасці, якую прадпрыемствы атрымліваюць дзякуючы дзяржаўнай падтрымцы, змяншаецца з-за высокай інфляцыі, нават на фоне здаровага пакупніцкага попыту. І нават калі гэты эканамічны спад не можа быць чымсьці падобным да моцнага крызісу ліквіднасці 2008 года, уладальнікі бізнесу знаходзяцца ў лепшым становішчы, калі яны атрымаюць доступ да крэдытаў да таго, як эканамічная сітуацыя пагоршыцца.

Сістэмныя праблемы ў фінансавым сектары і крызіс ліквіднасці былі значна больш сур'ёзнымі ў 2008 годзе. Сёння ўзровень беспрацоўя значна ніжэйшы, балансы крэдытораў значна мацнейшыя, а балансы карпарацый таксама мацнейшыя.

"Мы проста сутыкаемся з запаволеннем эканомікі", - сказаў Хёрн.

Калі ён пачаў займацца крэдытаваннем малога бізнесу яшчэ ў 1998 годзе, крэдыты для бізнесу дасягалі ад 12% да 12.5%. Але сказаць сённяшняму ўладальніку бізнесу, як сказаць іпатэчнаму пазычальніку, што раней стаўкі былі значна вышэйшыя, не дапамагае пасля эры штучна нізкіх працэнтных ставак.

«Псіхалагічна людзі ўсталёўваюць свае чаканні адносна выдаткаў на пазыкі... «яны будуць такімі таннымі заўсёды», — сказаў Хёрн. «Цяпер гэта радыкальна мяняецца».

"Калі стаўкі набліжаюцца да 10%, псіхалагічна прадпрыемствы пачнуць вагацца з пазыкамі", - сказаў Арора.  

І з пікавым узроўнем стаўкі ФРС у 4% і вышэй, дасягнутым у канцы гэтага года, менавіта да гэтага ідуць стаўкі па крэдытах SBA.

Яшчэ 150-175 базісных пунктаў ад ФРС, калі гэта дасць запланаваны эфект па зніжэнні інфляцыі, пакіне многія прадпрыемствы ў стабільным стане, таму што ўсе іншыя выдаткі, з якімі яны сутыкаюцца па-за запазычанасцю, будуць больш кіраванымі. Але ключавое пытанне заключаецца ў тым, наколькі хутка дзеянне працэнтнай стаўкі зніжае інфляцыю, таму што больш высокія стаўкі паўплываюць на грашовы паток прадпрыемстваў і іх штомесячныя плацяжы па крэдытах.

Больш нізкая інфляцыя ў больш жорсткіх галінах эканомікі, такіх як працоўная сіла, у спалучэнні з нізкімі выдаткамі на энергію дазволіла б малым прадпрыемствам эфектыўна кіраваць грашовымі патокамі. Але калі гэтыя рэчы не адбудуцца так хутка, як людзі чакаюць, "тады будзе боль, і спажывецкія выдаткі таксама знізяцца, і гэта будзе мець большы ўплыў", сказаў Арора. «Праблемай з'яўляецца рэцэсія і высокія працэнтныя стаўкі разам, з якімі яны павінны справіцца і якіх не бачылі 40 гадоў», - сказаў ён.

Стаўкі звычайна не лічацца вызначальным фактарам пры прыняцці бізнесам рашэння ўзяць крэдыт. Гэта павінна быць магчымасць для бізнесу. Але стаўкі могуць стаць вызначальным фактарам у залежнасці ад штомесячнай сумы пагашэння, і калі бізнес разглядае грашовыя патокі ў параўнанні з штомесячнымі выдаткамі, такімі як выплата заработнай платы, якія складаней зрабіць, пашырэнне можа пачакаць. Калі стаўкі вырастуць дастаткова, а інфляцыя не ўпадзе дастаткова хутка, усе запазычанні, магчыма, спатрэбіцца прымяніць да абаротнага капіталу.

Адна рэч, якая не зменіцца, - гэта тое, што эканоміка ЗША заснавана на крэдыце. «Людзі будуць працягваць пазычаць, але ці змогуць яны пазычаць па недарагіх стаўках або нават атрымаць капітал, спрабуючы пазычыць з традыцыйных крыніц, яшчэ трэба высветліць», — сказаў Хёрн.