Чаго рынак чакае ад маючых адбыцца пасяджэнняў ФРС

Федэральная рэзервовая сістэма ЗША (ФРС) мае будучыя рашэнні аб стаўках 1 лютага, 22 сакавіка і 3 мая. Нягледзячы на ​​​​перакананне ФРС, што інфляцыя застаецца сур'ёзнай праблемай, рынкі менш перакананыя ў тым, што нас чакае яшчэ шмат павышэнняў, зыходзячы з апошніх справаздач аб інфляцыі, якія паказваюць змякчэнне інфляцыі. Рынкі падазраюць, што ФРС неўзабаве скончыць павышэнне ставак, магчыма, адразу пасля рашэння аб стаўках 3 мая.

У снежні 2022 ФРС паказала, што стаўкі, верагодна, перавысяць 5% у 2023 годзе, але рынкі гэтага не бачаць. Рынкі лічаць, што мы, хутчэй за ўсё, убачым павышэнне на 0.25 працэнтнага пункта на абедзвюх сустрэчах у лютым і сакавіку, але гэта можа быць канцом павышэння для гэтага цыклу працэнтных ставак. Фактычна, ФРС можа нават знізіць стаўкі ў лістападзе ці снежні 2023 года на падставе ф'ючэрсаў на працэнтныя стаўкі. Па іроніі лёсу, гэта тое, пра што ФРС відавочна заявіла на сваім апошнім пасяджэнні, што яны не будуць гэтага рабіць.

Пункты спрэчкі

Ёсць дзве асноўныя сферы рознагалоссяў паміж тым, што нядаўна прагназавала ФРС, і тым, што, на думку рынкаў, адбудзецца. Па-першае, стаўка ФРС перавышае 5% у 2023 г. У снежні большасць палітыкаў ФРС прагназавалі, што ў гэтым годзе стаўкі перавысяць 5%. Аднак рынкі бачаць значна меншую верагоднасць гэтага. Рынкі ацэньваюць верагоднасць таго, што стаўкі перавысяць 5% у 2023 годзе, прыкладна 1 да 3. Гэта, безумоўна, магчыма, але гэта не галоўны сцэнар з пункту гледжання рынку аблігацый.

Скарачэнні ў 2023?

Другая праблема заключаецца ў тым, ці ўбачым мы зніжэнне працэнтнай стаўкі ў 2023 годзе. ФРС падчас снежаньскага пасяджэння ясна заявіў, што ні адзін палітык не бачыў зніжэння працэнтных ставак у 2023 годзе. Аднак рынак не прымае гэтага, мяркуючы, што ёсць шанец, што ФРС сапраўды вырашыць знізіць стаўкі да снежня. Зараз зніжэнне ставак - гэта не тое, што рынак лічыць пэўным, і ФРС, і рынкі чакаюць, што стаўкі будуць заставацца на высокім узроўні большую частку 2023 года.

Тым не менш, да лістапада-снежня рынкі падазраюць, што ў ФРС паўстане спакуса знізіць стаўкі. З аптымізму, гэта можа адбыцца, таму што інфляцыя знаходзіцца пад кантролем і ФРС скончыла працу па барацьбе з інфляцыяй. Больш песімістычна, магчыма, рэцэсія пераканае ФРС у тым, што высокія стаўкі наносяць шкоду эканоміцы, прымушаючы зніжаць стаўку.

падабенства

Варта таксама адзначыць, што ФРС і рынкі ў цэлым даволі супадаюць на 2023 год. І ФРС, і рынкі чакаюць большага павышэння на першых пасяджэннях 2023 года і захавання ставак на працягу большай часткі года. На самай справе спрэчкі - гэта пасяджэнні ў траўні, чэрвені і ліпені, калі рынкі чакаюць, што ФРС скончыць з павышэннем ставак і захаваннем іх на стабільным узроўні, у той час як прагнозы ФРС мяркуюць, што некаторыя ці, магчыма, нават усе з гэтых сустрэч могуць прадугледжвае далейшае павышэнне стаўкі на 0.25 працэнтнага пункта.

У канцы года, у лістападзе ці снежні, ФРС разлічвае ўтрымліваць стаўкі на стабільным узроўні, калі інфляцыя вернецца да мэты ў 2%. Наадварот, рынак лічыць, што ў ФРС можа ўзнікнуць спакуса знізіць стаўкі, магчыма, з-за занепакоенасці рэцэсіяй у ЗША. Аднак спрэчкі тут не занадта вялікія, рынкі бачаць, магчыма, толькі 1 з 3 шанцаў, што ФРС вырашыць знізіць стаўкі, і нават тады, на невялікую суму ў лістападзе ці снежні.

Уваходныя дадзеныя

Вядома, і ФРС, і рынкі будуць рэагаваць на ўваходныя дадзеныя. Рынкі чакаюць, што лічбы інфляцыі і звязаныя з імі дадзеныя будуць працягваць упэўніваць ФРС у тым, што інфляцыя вяртаецца да мэты ФРС у 2%.

ФРС менш імкнецца аб'яўляць перамогу занадта рана і працягвае турбавацца аб інфляцыі заработнай платы, цэнавых нацэнках, тэндэнцыях інфляцыі паслуг і іншых рызыках для карціны інфляцыі.

Сустрэчы для прагляду

Зыходзячы з гэтага, ключавымі паседжаннямі ФРС у 2023 годзе, за якімі трэба сачыць найбольш уважліва, могуць быць пасяджэнні ў траўні і снежні. У траўні ФРС намякнула, што можа яшчэ раз павысіць стаўкі, але рынкі мяркуюць, што гэта можа быць першае з некалькіх пасяджэнняў, дзе ФРС падтрымлівае стаўкі на стабільным узроўні.

Затым, гледзячы на ​​снежаньскае пасяджэнне ФРС, рынкі мяркуюць, што ў ФРС можа ўзнікнуць спакуса знізіць стаўкі. Гэта не галоўны выпадак, але ёсць шанец, што гэта адбудзецца ў адпаведнасці з няяўнымі прагнозамі рынку аблігацый. ФРС пакуль не жадае разглядаць магчымасць зніжэння ставак у 2023 годзе. Тым не менш, і рынкі, і ФРС сыходзяцца ў тым, што пасля яшчэ некалькіх невялікіх павышэнняў стаўкі павінны заставацца стабільнымі на працягу большай часткі 2023 года.

У роўнай ступені варта адзначыць, што ў мінулым і ФРС, і рынкі памыляліся, і што паступаючыя эканамічныя дадзеныя будуць мець значна большую вагу ў кіраванні грашова-крэдытнай палітыкай, чым няяўныя прагнозы ФРС або рынкаў.