Што для фондавага рынку азначае рост верагоднасці «спалохі росту», паведамляе Citigroup

"Рызыкі рэцэсіі больш абмежаваныя ў 2022 годзе, але значна ўзрастуць да сярэдзіны-канца 2023 года", - адзначаюць аналітыкі Citi. «Рынкі акцый ужо пачалі ацэньваць гэта, але мы чакаем, што падзенне будзе адчувацца ў асноўным» у першай палове наступнага года, пішуць яны. 

Па тэме: Goldman Sachs бачыць рызыку таго, што эканоміка ЗША спатыкнецца і ўпадзе ў рэцэсію ў наступныя 24 месяцы

S&P 500
SPX,
-0.02%
у панядзелак удзень апусціўся да 4,385, калі на гэтым тыдні сезон прыбыткаў кампаній за першы квартал у самым разгары. У гэтым годзе базавы паказчык амерыканскіх акцый знізіўся прыкладна на 8%, паказваюць дадзеныя FactSet.

Згодна з даследчай справаздачай, прыбытак S&P 500 пагоршыцца на 10% у 2023 годзе ў адпаведнасці з «базавым сцэнарыем рэцэсіі» Citi, пры гэтым індэкс знізіцца прыкладна на 20% прыкладна да 3,650 пунктаў. Больш сур'ёзныя рэцэсіі прывялі да зніжэння прыбытку на акцыю ў сярэднім на 15%, паказвае справаздача.

Чытайце: Страхі рэцэсіі і фондавы рынак — ці не позна гуляць у абарону?

«Непахіснасць інвестараў на ранніх стадыях рэцэсіі звычайна прыводзіць да шматразовага зніжэння рэйтынгу ў дыяпазоне 2-3 абаротаў», - пішуць аналітыкі, маючы на ​​ўвазе падзенне суадносін кошту і прыбытку S&P 500. «Сапраўдная занепакоенасць узнікае, калі курс палітыкі ФРС разыходзіцца з фонам макраросту», што азначае, што цэнтральны банк працягвае ўзмацняць жорсткасць сваёй грашова-крэдытнай палітыкі, у той час як «рост адбіваецца негатыўна», адзначаюць аналітыкі Citi. «Гэта можа заняць яшчэ 1-2 абароты суадносін P/E S&P 500», — напісалі яны.

ФРС робіць больш жорсткай сваю палітыку, павышаючы працэнтныя стаўкі, а таксама плануе скараціць свой баланс, паколькі яна імкнецца астудзіць эканоміку, каб знізіць высокую інфляцыю ў ЗША 

Традыцыйна абарончыя сектары, такія як камунальныя паслугі,
SP500EW.55,
-0.30%
спажывецкія тавары, нерухомасць, паслугі сувязі і аховы здароўя
SP500EW.35,
-1.30%,
становяцца прывабнымі для інвестараў, якія занепакоеныя рэцэсіяй, паколькі іх даходы «менш адчувальныя да эканамічнай актыўнасці», гаворыцца ў справаздачы. 

Але гэтыя сектары складаюць толькі ад 35% да 40% індэкса S&P 500, адзначаюць аналітыкі. «У абарончых сектарах недастаткова рынкавай капіталізацыі, каб стварыць устойлівы да рэцэсіі партфель».

Пры «мяккім сцэнары рэцэсіі рост таксама можа апынуцца абарончым, што зробіць тэхналогіі адносна прывабнымі», - сказалі яны. «Аднак больш глыбокі адкат з далейшым павышэннем ставак, верагодна, аказвае ціск на больш высокія множныя групы, што азначае якаснае накладанне» ў такіх цыклічных сферах, як матэрыялы, фінансы
SP500EW.40,
+ 0.27%,
«і нават прамыслоўцы
SP500EW.20,
-0.39%,
павінна мець сэнс», — лічаць аналітыкі.

На фоне асцярог з нагоды росту працэнтных ставак рост акцый
РЛГ,
-0.14%
былі запасы з нізкай коштам
RLV,
-0.12%
у гэтым годзе з вялікім адрывам, паводле дадзеных FactSet.

За апошнія некалькі тыдняў інвестары часта пыталіся ў аналітыкаў Citi аб тым, як будуць працаваць папера і ўпаковачныя запасы ва ўмовах рэцэсіі або «рэзкай карэкцыі рынку», гаворыцца ў справаздачы. «Наш аналіз паказвае, што ўпакоўка з'яўляецца адносна бяспечным месцам для інвестараў, - сказалі яны, - нашмат лепш, чым папера».

У сваёй справаздачы аналітыкі Citi выказалі здагадку, што «рынкі акцый пачалі больш істотна ацэньваць верагоднасць рэцэсіі за мінулы год вакол максімумаў канца сакавіка, калі з'явіліся інверсіі крывых ставак у ЗША, і чаканні канчатковага зніжэння грашова-крэдытнай палітыкі ФРС ператварыліся ў фонды ФРС. ф'ючэрсныя рынкі». На той момант "S&P 500 таргаваўся каля 4600", - сказалі яны.

Чытайце: «Каламізм» можа прыйсці, налада фондавага рынку падобная на 1999 год: Джэфры Гундлах

Уважліва назіраная частка крывой даходнасці рынку казначэйскіх аблігацый ненадоўга перавярнулася падчас таргоў у канцы мінулага месяца і зачынілася інверсіяй у пачатку красавіка, што азначае, што даходнасць 2-гадовых аблігацый паднялася вышэй за прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый.

Згодна з рынкавымі дадзенымі Dow Jones, апошні раз прыбытковасць 2-гадовых і 10-гадовых казначэйскіх аблігацый змянялася ў 2019 годзе. Інверсія гэтай часткі крывой прыбытковасці рынку казначэйства гістарычна папярэднічала рэцэсіі, хаця звычайна за год ці больш да эканамічнага спаду.

Чытайце: Deutsche Bank папярэджвае, што крывая даходнасці казначэйскіх аблігацый можа перавярнуцца адносна рана пасля пачатку цыкла павышэння ставак ФРС

Глядзіце таксама: Чаму перавернутая крывая прыбытковасці з'яўляецца дрэнным інструментам для вымярэння часу на фондавым рынку

Аднак гэтая частка крывой прыбытковасці больш не перавернутая з прыбытковасцю 10-гадовай казначэйскай банкноты
TMUBMUSD10Y,
2.856%
таргі на ўзроўні 2.86% у панядзелак днём, што вышэй за даходнасць 2-гадовых казначэйскіх аблігацый
TMUBMUSD02Y,
2.444%
каля 2.47%, паказваюць дадзеныя FactSet, паводле апошняй праверкі.

Паводле справаздачы Citi, верагоднасць рэцэсіі на працягу наступнага года складае 20% супраць 9% у канцы лютага. 

"Інвестары бачаць рост верагоднасці макраросту на працягу наступных 12-18 месяцаў", - адзначаюць аналітыкі Citi. «Адносна папярэдніх рэцэсій,» яны чакаюць, што рэакцыя фондавага рынку «будзе раней як на выхад, так і на выхад». 

Усе тры асноўныя фондавыя арыенціры ЗША ўпалі ў гэтым годзе, у тым ліку S&P 500, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.11%
і Nasdaq Composite. Насычаны тэхналогіямі Nasdaq
COMP,
-0.14%
зафіксавала самае рэзкае падзенне ў 2022 годзе з падзеннем прыкладна на 15% па выніках таргоў у панядзелак у другой палове дня на фоне занепакоенасці тым, што павышэнне ставак пашкодзіць ацэнцы, у прыватнасці, акцый з вялікімі тэмпамі росту.