Аўтар Карэн Брэтэл
(Reuters) – Міністэрства фінансаў ЗША знаходзіцца пад пагрозай дэфолту па сваёй запазычанасці, калі Кангрэс не прыме меры для адмены столі запазычанасці да яе дасягнення, што можа адбыцца ўжо 1 чэрвеня. Для трымальнікаў казначэйскіх вэксаляў, банкнот і аблігацый , што выклікае нявызначанасць адносна таго, ці будуць закрануты праблемы, якія яны трымаюць, і што адбудзецца, калі доўг не будзе пагашаны або выплата працэнтаў прапушчана.
Вось шэсць ключавых пытанняў:
ЦІ ЎСЕ АБЛІГАЦЫІ ПА ЗМАЎЧАННІ, КАЛІ АДЗІН ПЛАЦЭЖ ПРАПУСЦЕН?
Не. У казначэйскіх аблігацыях няма палажэнняў аб перакрыжаваных дэфолтах, таму прапушчаны плацёж па адным выпуску неабавязкова паўплывае на іншыя.
Пакуль рухі на рынку казначэйскіх вэксаляў адлюстроўваюць лакалізаваную занепакоенасць некаторымі пытаннямі, якія выспяваюць у пачатку чэрвеня, калі ў Міністэрства фінансаў ЗША, як мяркуецца, скончацца сродкі. Прыбытковасць гэтых вэксаляў гандлюецца на больш высокім узроўні, чым супастаўная запазычанасць, якая пагашаецца ў канцы года.
ЦІ СПЫНІЦЦА ГАНДЛЯВАННІ ПЫТАННЯМІ ПА ЗМАВЧАННІ?
Аналітыкі кажуць, што вельмі важна, каб казначэйскія аблігацыі маглі працягваць пералічвацца ў разліковую сістэму Федэральнай рэзервовай сістэмы, Службу каштоўных папер Fedwire. Казначэйства можа гарантаваць, што каштоўныя паперы застануцца ў Fedwire, паведаміўшы за дзень да таго, што плацёж будзе адкладзены. Ён павінен рабіць гэта штодня, пакуль не зможа зрабіць плацёж.
ЦІ БУДУЦЬ КАМПЕНСАЦЫЯ ДЫГОДНІКАМ ЗА АДСТРЫМКУ ПЛАТУ
Аналітыкі мяркуюць, што ўладальнікам даўгоў заплацяць за адтэрміноўку, але незразумела, як менавіта гэта будзе працаваць. Паводле ацэнак JPMorgan, гэта, хутчэй за ўсё, прыме форму плаваючай стаўкі па прапушчаных плацяжах па купонах або рахунках.
Аднак у дакуменце ад снежня 2021 г. Treasury Market Practices Group заявіла, што «кангрэс патрабуе выразнага заканадаўства аб прадастаўленні кампенсацыі ўладальнікам каштоўных папер, якія маюць затрымку выплаты па запазычанасці казначэйства за затрымку гэтых плацяжоў».
У 1979 годзе казначэйства спазнілася з пагашэннем некаторых казначэйскіх вэксаляў з-за тэхнічных праблем. Інвестары, якія прапусцілі чэкі па працэнтах або асноўнай суме, атрымалі кампенсацыю за затрымку.
ЦІ МОЖА КАЗНАЧЭЙСТВА ПРАЦЯГНУЦЬ ПАСПАЖЭННЕ ДЗІГ?
так. Па дадзеных JPMorgan, казначэйства можа працягнуць пагашэнне купонных каштоўных папер у дату пагашэння, не закранаючы непагашаную запазычанасць або астатак грашовых сродкаў, пакуль яно здзяйсняе выплату купона ў той жа дзень.
Казначэйскія вэксалі больш складаныя, бо яны прадаюцца са зніжкай, а потым пагашаюцца па намінале. Аднак некаторыя аналітыкі адзначаюць, што, улічваючы, што казначэйства сутыкаецца з мноствам рахункаў у дадатак да выплат па даўгах, верагоднасць адмены аўкцыёнаў і адтэрміноўкі плацяжоў па запазычанасці будзе большай, калі ён дасягне ліміту запазычанасці.
Казначэйства ў чацвер абвясціла аб планах па продажы чатырохтыднёвых і васьмітыднёвых вэксаляў і 161-дзённых вэксаляў па кіраванні грашовымі сродкамі 30 мая. Ён яшчэ не абвясціў аб іншых аўкцыёнах, якія, як чакаецца, будуць уключаць іншыя тэрміны пагашэння вэксаляў у пачатку чэрвеня.
ЦІ ПАНІЖЭННЕ РЭЙТЫНГАЎ ПРЫВЯЛО ДА ВЫМУСОВАНАГА ПРОДАЖУ
Многія ўладальнікі аблігацый, у тым ліку інвестары ў фонды грашовага рынку, купляюць доўг толькі з вельмі высокім рэйтынгам, і паніжэнне рэйтынгаў можа паўплываць на попыт. Але ёсць засцярогі, якія могуць абмежаваць буйнамаштабны прымусовы продаж.
Правілы і нормы грашовых фондаў не патрабуюць неадкладнай ліквідацыі ў выпадку дэфолту, адзначае JPMorgan, дадаючы, што саветы дырэктараў фондаў, верагодна, маюць права вырашаць, утрымліваць або прадаваць. Нешматлікія з іх, верагодна, вырашылі б прадаць дэфолтныя каштоўныя паперы на праблемных узроўнях.
Фонды грашовага рынку таксама інвестуюць у пагадненні аб выкупе, якія падтрымліваюцца казначэйствамі. Аднак запазычанасць з бліжэйшым тэрмінам пагашэння звычайна не выкарыстоўваецца ў якасці закладу. Больш доўгатэрміновая запазычанасць з купоннымі плацяжамі, якая падлягае пагашэнню ў перыяд рызыкі, магчыма, спатрэбіцца замяніць або сутыкнецца з больш высокімі стрыжкамі, якія ўяўляюць сабой вылікі, якія прымяняюцца да кошту актываў.
ЦІ ПРЫКЛЮЧЫЦЬ ПА ЗМАВЧАННІ КАЗНАЧЭЙСКАЕ ЗАБЛОГ У КЛІРІНГАВЫХ ПАСТАХ
Казначэйскія аблігацыі выкарыстоўваюцца для забеспячэння трыльёнаў вытворных інструментаў у клірынгавых цэнтрах. Як і ў выпадку з рэпазіцыямі, запазычанасць, якая пагашаецца ў бліжэйшай перспектыве, звычайна не прымаецца для забеспячэння гэтых здзелак, але любыя казначэйскія аблігацыі, купоны якіх рызыкуюць не быць пагашанымі, могуць сутыкнуцца з больш высокімі стрыжкамі або спатрэбіцца іх замена. Патрабаванні да маржы таксама могуць павялічыцца ў выніку падвышанай валацільнасць рынку, якая ўзнікае ў выніку дэфолту.
(Гэтая гісторыя была перапрацавана, каб дадаць слова "рахунак" у загаловак)
(Рэпартаж Карэн Брэтэл; рэдагаванне Олдэнам Бэнтлі і Алістэрам Бэлам)
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/explainer-happen-treasury-default-six-191417279.html