Усё, што вы цяпер адчуваеце наконт акцый, - гэта нармальнае гора мядзведжага рынку - і горшае яшчэ наперадзе

Падводзячы вынік, пяць стадый смутку мядзведжага рынку маюць паралелі з пяццю стадыямі смутку, уведзенымі нябожчыкам Швейцарска-амерыканскі псіхіятр Элізабэт Кюблер-Рос:

• Адмова

• Гнеў

• перамовы

• дэпрэсія

• Прыняцце

Судзіць аб тым, дзе знаходзіцца фондавы рынак у гэтым пяціэтапным працэсе, не з'яўляецца дакладнай навукай. Інвестары могуць быць наперадзе або ззаду. У сярэдзіне траўня яшчэ можна было адмаўляць існаванне мядзведжага рынку, напрыклад, з S&P 500
SPX,
+ 1.22%
яшчэ не ўпаў на 20% ад свайго гістарычнага максімуму.

Большасць інвестараў выйшлі за межы першага і другога этапаў. Прайшло шэсць тыдняў з таго часу, як S&P 500 задаволіў крытэр мядзведжага рынку, і ўвага інвестараў пераключылася на рэжым выжывання. Гэта падводзіць нас да трэцяй стадыі, калі (як я пісаў у сярэдзіне мая), «інвестары перанакіроўваюць сваю энергію на тое, каб высветліць, ці змогуць яны захаваць свой лад жыцця, нягледзячы на ​​адкат партфеля; пенсіянеры пераглядаюць свае фінансавыя планы, каб даведацца, як яны могуць не перажыць свае грошы».

разгледзім нядаўні твіт Раяна Дэтрыка, праніклівы галоўны рыначны стратэг Carson Group. Ён адзначыў, што з 1982 года фондавы рынак цалкам аднаўляўся пасля мядзведжых рынкаў на працягу пяці месяцаў або менш, калі страты складалі менш за 30%. Паколькі індэкс S&P 500 на мінімуме ў сярэдзіне чэрвеня быў на 24% ніжэйшы за гістарычны максімум, гэтая статыстыка выглядае добрай навіной, што сведчыць аб тым, што да канца года акцыі могуць вярнуцца да новага гістарычнага максімуму.

Іншымі словамі, гэты мядзведжы рынак у рэшце рэшт не такі ўжо і дрэнны — пакуль яго страты не перавышаюць 30%. Гэта класічная перспектыва «торгу». Як адзначыла Кюблер-Рос, на этапе перамоваў мы спрабуем вярнуць кантроль над сітуацыяй, даследуючы бясконцую колькасць сцвярджэнняў «што, калі» і «калі толькі». Тым не менш, спроба кантраляваць мядзведжы рынак - гэта смешна. Як яна сцвярджала, гэты этап па сутнасці - не што іншае, як абарона ад адчування болю.

Ёсць не толькі псіхалагічныя прычыны, па якіх мы не павінны занадта супакойвацца хуткім аднаўленнем самых дробных мядзведжых рынкаў за апошнія чатыры дзесяцігоддзі - узор, які, паводле разлікаў Дэтрыка, утрымлівае толькі чатыры прыклады. Некаторыя пытанні:

• Чаму абралі 1982 год як рубеж? Калі няма сур'ёзных тэарэтычных або статыстычных прычын для гэтага, гэта чырвоны сцяг, калі засяродзіцца толькі на невялікім падмностве большай базы дадзеных. Зусім іншая карціна ўзнікае, напрыклад, з мядзведжага рынку з верасня 1976 г. па сакавік 1978 г. Падчас яго S&P 500 страціў 19%, але, па словах Дэтрыка, спатрэбілася 17 месяцаў, каб аднавіць гэтую страту. Калі прыняць да ўвагі інфляцыю, аднаўленне заняло значна больш часу: паводле маіх разлікаў рэнтабельнасці S&P 500 з папраўкай на дывідэнды і інфляцыю, фондаваму рынку спатрэбілася амаль чатыры гады, каб выкапацца з дзіркі, створанай у 1976 годзе. 78 мядзведжы рынак.

• Хіба Федэральная рэзервовая сістэма не павінна быць прызнана за дапамогу фондавага рынку ў хуткім аднаўленні? Возьмем, да прыкладу, мядзведжы рынак у лютым-сакавіку 2020 г., які значна перавысіў парог страт у 30%. Тым не менш, поўнае аднаўленне заняло ўсяго пяць месяцаў, і надзвычайны стымул ФРС заслугоўвае ільвіную долю заслуг. Фактычна, можна сцвярджаць, што галоўным фактарам гэтага хуткага аднаўлення з'яўляецца ФРС, а не велічыня страты папярэдняга мядзведжага рынку. Гэтую магчымасць асабліва важна мець на ўвазе зараз, бо ФРС не толькі не змякчае грашова-крэдытныя ўмовы, але і забірае чару пуншу.

Сутнасць? Гістарычныя дадзеныя можна нарэзаць шматлікімі спосабамі, каб пацвердзіць загадзя вызначаныя высновы. Мне прыгадваецца Эдлай Стывенсан, кандыдат ад Дэмакратычнай партыі ў прэзідэнты ЗША на выбарах у 1952 і 1956 гадах: здзекуючыся са сваіх апанентаў, ён нібыта казаў: «Вось выснова, на якой я буду грунтаваць свае факты».

Нічога з гэтага не азначае, што фондавы рынак не можа арганізаваць моцнае ралі ў бліжэйшыя тыдні. Але калі мой аналіз дасягнуў мэты, трэба сачыць за апошнімі дзвюма стадыямі смутку мядзведжага рынку - дэпрэсіяй і прыняццем - перш чым можа пачацца новы буйны бычы рынак.

Марк Гулберт з'яўляецца пастаянным супрацоўнікам MarketWatch. Яго Hulbert Ratings адсочвае інфармацыйныя бюлетэні, якія плацяць фіксаваную плату за аўдыт. З ім можна звязацца [электронная пошта абаронена]

Падрабязней: Адскок фондавага рынку пасля ФРС - гэта "пастка", папярэджвае Майк Уілсан з Morgan Stanley

Плюс: ФРС паабяцала здушыць інфляцыю больш высокімі стаўкамі. Затым фондавы рынак падняўся. Вось чаму. (Гэта не вельмі добрая навіна.)