Уорэн Бафет праз Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A), (NYSE: BRK.B) спакойна назапашвае значную долю ў Occidental Petroleum (NYSE: OXY). У пачатку жніўня ён набыў 20% долі ў звычайных акцыях OXY, што выклікала здагадкі аб яго сапраўдных планах. У пятніцу, 19 жніўня, Федэральная камісія па рэгуляванні энергетыкі -FERC, атрымаў дазвол на куплю да 50% кампаніі. Гэта было неабходна, паколькі Berkshire Hathaway Energy-BHE (не гандлюецца) удзельнічае ў паслугах па перадачы і захоўванні нафты і газу па трубаправодах, якія рэгулююцца FERC.
У 2019 годзе Occidental Petroleum запусціла заяўку на набыццё Anadarko Petroleum, калі яна ўжо пагадзілася на куплю Chevron (NYSE: CVX). Кампанія OXY у канчатковым выніку дасягнула поспеху ў гэтай спробе пасля атрымання 10 мільярдаў долараў ад г-на Бафета, каб замяніць прапанову Chevron. Канчатковая цана склала ~55 мільярдаў долараў наяўнымі, дзяржаўны доўг і прыняцце доўгу Anadarko. Гэтая здзелка адбылася, калі нафтавая прамысловасць змагалася з нізкімі коштамі і высокімі выдаткамі. У выніку, OXY прыйшоў на працягу некалькіх месяцаў неплацежаздольнасці ў сакавіку 2020 года, з надыходам пандэміі. На шчасце, аднаўленне было настолькі моцным у другім квартале, што кампанія пачала аднаўленне з павышэннем коштаў на нафту. Дзякуючы цэнаваму рэжыму WTI, які дзейнічае ў мінулым годзе, кампанія рэзка скараціла запазычанасць і, як чакаецца, аднавіць статус інвестыцыйнага ўзроўню да канца гэтага года.
Такім чынам, аднаўленне цікавасці г-на Баффета адбываецца, калі кампанія генеруе велізарныя грашовыя патокі ад больш высокіх коштаў. Таксама за апошнія пару гадоў назіралася вялікая дзейнасць па зліццях і паглынаннях, калі буйнейшыя сланцавыя буравікі выцяснялі канкурэнтаў, каб павялічыць памер і маштаб, часткова каб пазбегнуць набыцця саміх. Пытанне, якое застаецца нявырашаным, заключаецца ў тым, ці будзе г-н Бафет пераследваць усю кампанію, каб скласці іх у энергетычную даччыную кампанію Berkshire. Я думаю, што ў яго ёсць важкія падставы для гэтага, і я абмяркую іх у гэтым артыкуле.
Наяўныя - гэта кароль
Бафет любіць такія прадпрыемствы генераваць шмат грошай. OXY адпавядае гэтаму паказчыку, прыносячы больш наяўных грошай у Q-2 (5,329 мільярдаў долараў), чым уся Berkshire Hathaway Energy, BHE - не гандлюецца, (5,147 мільярдаў долараў). Баффет таксама валодае значнай доляй Chevron, (CLC). CVX мае некалькі агульных рысаў з OXY. Яны абодва скідаюць велізарныя сумы грошай, і яны з'яўляюцца ўладальнікамі зямлі нумар 1 і 2 у Пермскім басейне адпаведна. Як мы ўбачым, нягледзячы на тое, што ён багаты, Баффет заўсёды можа выкарыстоўваць больш грошай.
Бафету неабходны грашовы паток для BHE. Іх аднаўляльныя Сегмент актыўна будуе сонечныя, ветравыя, гідра-, геатэрмальныя і энергетычныя мінеральныя фермы/аб'екты па ўсёй тэрыторыі ЗША. Гэтыя ўстаноўкі вельмі капіталаёмістыя (Глядзіце Дадатак-A). BHE выдаткаваў 3,382 мільярды долараў на капітальныя ўкладанні ў другім квартале 2 года, што на аснове пастаяннай стаўкі складзе каля 2022 мільярдаў долараў за ўвесь год. Як мы ведаю, што аднаўляльныя крыніцы энергіі - гэта чорныя дзіркі капіталу з якіх эмітуецца мала або зусім не выводзіцца наяўных грошай. (Глядзіце Дадатак-B) Калі-небудзь. Калі не за Крэдыт 45 кварталаўs (нядаўна зараджаны пад Закон аб зніжэнні інфляцыі), нічога з гэтага глупства не адбывалася б пад наглядам Баффета. На яго думку, падатковыя льготы амаль такія ж добрыя, як і наяўныя грошы, паколькі яны зніжаюць падаткі, якія плацяцца ўраду. (Гл. Дадатак-C)
Іншыя састарэлыя нафтагазавыя кампаніі таксама пачынаюць займацца аднаўляльнымі крыніцамі энергіі і выкарыстоўваюць выпрацаваную нафту даходы для фінансавання гэтых праектаў. У артыкуле Reuters у 2021 годзе цытуецца генеральны дырэктар BP Бернард Луні: «Более высокія цэны на нафту азначаюць, што BP зможа сабраць больш грошай ад продажу актываў, якія пойдуць на стварэнне свайго бізнесу з аднаўляльнымі крыніцамі энергіі і нізкім узроўнем вугляроду».
Напрыклад, BHE завяршае вялікі, Праект Topaz Solar магутнасцю 550 МВт у Сан-Луіс-Обіспа, Каліфорнія. Наяўнасць здольнасці OXY генераваць грашовыя сродкі, безумоўна, пераадолела б праблему фінансавання для бізнесу Berkshire па вытворчасці чыстай энергіі.
На здымку ніжэй (дадатак B) паказаны капітальныя выдаткі BHE для кожнага сегмента бізнесу аднаўляльных крыніц энергіі. Слупок злева паказвае выдаткі за Q-2, 2022, сярэдні слупок паказвае выдаткі за папярэдні год, а слупок справа паказвае агульную суму на сённяшні дзень за першае паўгоддзе 2022.
Аднаўляльны след BHE-Выстава-A (BHE)
BHE Capex-Exhibit-B (BHE)
Выстава-B паказвае ўплыў падатковых ільгот на вытворчасць-PTC на бізнес у цэлым. На другі квартал 2 года эфектыўная падатковая стаўка для BHE Renewables складае 2022% пры выручцы ў 5 мільярда долараў. Значны крок ніжэй у параўнанні з федэральнай заканадаўчай стаўкай у 6.6%. Як адзначалася вышэй, PTC падобны на наяўныя грошы.
Стаўка падатку BHE - Дадатак C (BHE)
Перадача энергіі
Бафет любіць трубаправоды. Купля Энергія Сярэдняй Амерыкі- кампанія па транспарціроўцы электраэнергіі і прыроднага газу, у 1999 годзе ён увайшоў у энергетычны бізнес. У наступныя гады ён зрабіў шэраг іншых пакупак у гэтай сферы, і ў цяперашні час BHE Pipeline Group з'яўляецца энергетычным джаггернаутам з 21,000 XNUMX міль газаправодаў. Унесены артыкул Reuters у 2014 годзе адзначыў у сувязі з тым, куды Бафет, хутчэй за ўсё, выдаткуе частку сваіх грашовых скарбаў, якія складалі ў той час 49 мільярдаў долараў, «Хоць і не прыносяць вялікіх прыбыткаў, рэгуляваныя камунальныя паслугі, як правіла, з'яўляюцца стабільнымі і надзейнымі генератарамі грашовых сродкаў, і гэтая асаблівасць падабаецца Бафету». Нягледзячы на шмат спекуляцый, здзелкі, якімі славіцца Бафет, сутыкнуліся з шматгадовай засушлівым перыядам у энергетычнай прасторы, які працягваўся да 2020 года.
У 2020 годзе Бафет перапыніў засушлівы перыяд і зрабіў невялікі фурор, набыўшы пару гадоў таму ~ за 10 мільярдаў долараў ~ Dominion Energy's, (NYSE:D) трубаправоды. Як вы можаце бачыць на графіцы ніжэй, з 21 тысячай міль трубаправодаў BHE з'яўляецца адной з найбуйнейшых кампаній па перадачы энергіі ў ЗША. Што гэта мае дачыненне да OXY, можаце спытаць вы?
OXY валодае 51% акцый Western Midstream Partners (NYSE: WES), што, як вы бачыце ніжэй, запаўняе значны прабел у прысутнасці BHE. Актывы WES ўключаюць шырокія лініі збору ў басейне ракі Дэлавэр, суббасейне Пермскага басейна і басейне DJ у Каларада, якія ўваходзяць у трубаправод Cactus, які заканчваецца ў Корпус-Крысці, Тэхас. Цэнтр экспарту сырой нафты і будучыя аб'екты СПГ. Акрамя таго, ёсць лінія Texas Express, якая перавозіць ШФЛУ ў хімічны цэнтр свету, Х'юстан, штат Тэхас, і бліжэйшы Х'юстанскі суднаходны канал.
WES кантралюе ключавую экспартную інфраструктуру на рынкі, якія BHE зараз не абслугоўвае, і ўпісваецца ў іх структуру без перакрыццяў. Пры невялікім перакрыцці здзелка, верагодна, пройдзе праверку Федэральнай гандлёвай камісіі FTC і іншых рэгулюючых органаў. Якім бы вялікім ні быў BHE, ён усё яшчэ з'яўляецца адносна нязначным гульцом у канвеернай прасторы. Гіганцкія трубаправодныя кангламераты, такія як Energy Transfer (NYSE:ET), Enbridge (NYSE:ENB) і Enterprise Products Partners (NYSE:EPD), усе маюць у некалькі разоў больш трубаправодаў, чым BHE.
На мой погляд, актывы WES стануць важнай часткай разлікаў, каб зрабіць OXY прыватным.
кіраванне
Баффет з'яўляецца нячысцікам для топ-менеджэраўt. Ён вядомы тым, што выбірае мэнэджараў і застаецца з імі ў цяжкія часы. Калі Уорэн даў Вікі Холаб дзесяць мільярдаў долараў на здзяйсненне здзелкі з Анадарка, ён па сутнасці «наняў» яе ў якасці распарадчыка сваімі грашыма. Калі б гэтыя двое не ўтварылі сувязь, крэдыт ніколі б не адбыўся. Давайце разбярэмся, Бафет пазычыў Вікі Холаб 10 мільярдаў долараў, а не Occidental Petroleum, незалежна ад назвы арганізацыі ў крэдытных паперах. Сярод іншага, я думаю, ён мог захапляцца яе адважным падыходам, лятаючы да Амаха ў выхадныя зрабіць яе крок.
Па тэме: Іран пачынае свідраваць на нафтавым радовішчы, якое сумесна з Саудаўскай Аравіяй
Вікі Холаб была абсалютна той асобай, якая аб'яднала гэтыя дзве кампаніі. Ніхто не ведае Пермскі басейн так, як яна. Большую частку сваёй 30+-гадовай кар'еры яна працавала ў Пермі на розных пасадах ад інжынера па свідраванню да віцэ-прэзідэнта па рэгіёне OXY. Калі яна гаворыць, гэта глыбокае веданне вобласці пранізвае размову.
Цяпер ён умацаваў сваю стаўку на кампанію, прыцягнуўшы Стыў Чазэн-былы генеральны дырэктар, у якасці старшыні праўлення. Часткова, каб супакоіць Карла Ікана, вядомага актывіста-інвестара які заняў вялікую пасаду ў OXY у канцы 2019 года, і хацеў замяніць Холуба.
Чэйзэн асабіста выбраў Холаб на пасаду кіраўніка кампаніі, калі ён сышоў, зрабіўшы яе першай жанчынай, якая кіруе буйной нафтагазавай кампаніяй. Для мяне гэта было яшчэ адным пацвярджэннем яе талентаў мэнэджара. Той факт, што здзелка Чазэна з OXY дазволіла яму працягваць кіраваць Magnolia Oil and Gas (NYSE:MGY), аператарам Eagle Ford і Austin Chalk, і у асноўным належаць інстытуцыйным інвестарам, яшчэ больш умацавала яе пазіцыю ў руля OXY. Баффет таксама атрымаў былы старшыня Schlumberger, (SLB) Эндру Гулд далучыцца да савета. Такім чынам, у Вікі было шмат «нагляду дарослых», што рабіла інвестараў-дысідэнтаў больш шчаслівымі, але не памыляйцеся, што яна правяла кампанію праз усе месцы. Многія людзі пачалі б гуляць у «музычных мэнэджараў» на мінімумах 2020 года. Не Бафет, а цяпер яго далёкае мысленне прыносіць плён. Бачанне Вікі таго, чым можа быць OXY з актывамі Anadarko, зараз знаходзіцца ў поўным рэжыме звера.
Ваш вынос
Відавочна, што гэты артыкул уключае ў сябе шмат здагадак з майго боку. Я думаю, што Баффет мае важкія падставы пачаць тэндэр на баланс акцый. Але тое, пра што мы не гаварылі, гэта тое, як Вікі Холаб магла б сябе адчуваць, будучы часткай карпаратыўнага кангламерату. У пэўным сэнсе Баффет можа дасягнуць многіх сваіх мэтаў, утрымліваючы 50%. Гэта пазбаўляе кампанію ад патэнцыяльнага рынку зліццяў і паглынанняў, які можа развіцца, калі мега алеі, XOM або CVX вырашаць вывесці OXY, што яны лёгка могуць зрабіць.
У Баффета ёсць агіда да варожых паглынанняў, і з той павагай, якую ён мае да яе, ён аддасць ёй апошняе слова. Гэта паставіла б на яе бок пытанне аб магчымым зліцці з BHE. На дадзены момант усё, што мы можам сказаць напэўна, гэта тое, што час пакажа.
Дэвід Месслер для Oilprice.com
Больш папулярных чытанняў ад Oilprice.com:
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/behind-buffetts-renewed-interest-occidental-220000854.html