Што чакае рынкі, калі ЗША дасягнуць ліміту запазычанасці?

Гадзіннік адбівае ліміт запазычанасці ЗША, які тэхнічна быў дасягнуты 19 студзеня 2023 г. У цяперашні час Міністэрства фінансаў ЗША мяркуе, што надзвычайныя меры, якія, як чакаецца, падоўжаць найбольш сур'ёзныя наступствы ліміту запазычанасці на некалькі месяцаў, будуць вычарпаны ў чэрвені 2023. Эканамічныя рызыкі патэнцыйна высокія.

Вядома, многія чакаюць, што палітыкі дамовяцца аб павышэнні ліміту запазычанасці да чэрвеня, але што, калі яны гэтага не зробяць? Фінансавыя рынкі дэманструюць пэўную заклапочанасць, крэдытна-дэфолтныя свопы па дзяржаўнай запазычанасці ЗША, дасягнулі шматгадовых максімумаў, хоць яшчэ не наблізіліся да ўзроўняў, якія мы бачылі ў 2011 годзе, калі ЗША патэнцыйна ўступілі праз некалькі дзён пасля дэфолту і S&P панізіла крэдытны рэйтынг урада ЗША.

Далейшыя надзвычайныя меры?

Калі палітычныя перамовы застануцца ў тупіку, магчыма, Міністэрства фінансаў зможа зрабіць больш, каб адсунуць крайні тэрмін, выкарыстоўваючы яшчэ больш экстрэмальныя надзвычайныя меры або выкарыстоўваючы спекулятыўную тактыку, напрыклад, чаканку манет вельмі высокай вартасці. У адпаведнасці з надзвычайнымі мерамі, якія дзейнічаюць у цяперашні час з сярэдзіны студзеня 2023 года, Казначэйства часова бярэ пазыкі з дзяржаўных пенсійных планаў і дапамог, каб забяспечыць ліквіднасць для кіравання ўрадам. Хоць гэта і не ідэальна, але гэта дазволена законам, і гэта рабілася раней. Гэтыя пазыкі будуць цалкам пагашаны пасля павелічэння ліміту запазычанасці.

Тым не менш, важна адзначыць, што ліміт запазычанасці ЗША ўжо дасягнуты, гэта значыць, што ў нас ужо пазычаны час. Паводле цяперашніх ацэнак, да чэрвеня Міністэрства фінансаў будзе вымушана ісці на ўсё больш складаныя і ў канчатковым рахунку няўстойлівыя кампрамісы. У пэўны момант меры, каб пазбегнуць дэфолту па запазычанасці, могуць падштурхнуць ЗША да рэцэсіі, калі, напрыклад, выплаты сацыяльнага страхавання або выплаты заробкаў дзяржаўным служачым будуць адкладзеныя. Такім чынам, незразумела, наколькі далёка Міністэрства фінансаў магло б прасунуць тэхнічны дэфолт пасля чэрвеня і наколькі шкодным для эканомікі будзе жангляванне рахункамі. The Крывая прыбытковасці ў ЗША ў цяперашні час моцна перавернута, звычайны сігнал рэцэсіі, таму далейшыя праблемы з лімітам запазычанасці могуць парушыць эканоміку ЗША ў цяжкі час.

Аўтарытэт ЗША на фінансавых рынках

Давер да дзяржаўнага доўгу ЗША таксама будзе закрануты. У цяперашні час урад ЗША карыстаецца адносна нізкімі выдаткамі на пазыкі ў параўнанні з іншымі дзяржаўнымі пазычальнікамі. Калі прагназаваны чэрвеньскі ліміт будзе дасягнуты, то, як і ў 2011 годзе, калі рэйтынг доўгу ЗША быў паніжаны, цяперашняя вера ў дзяржаўны доўг ЗША на фінансавых рынках можа быць пастаўлена пад сумнеў. Падвышаныя крэдытныя дэфолтныя свопы ўжо паказваюць на пэўную заклапочанасць на рынках.

Акадэмікі падлічылі, што выдаткі на запазычанні ў ЗША могуць быць ніжэйшымі, чым у іншым выпадку, з-за моцнай пазіцыі ЗША на рынках дзяржаўнай пазыкі. Гэтая перавага патэнцыйна заключаецца ў дзясятках мільярдаў долараў штогод у выглядзе больш нізкіх працэнтных плацяжоў для ўрада ЗША ў параўнанні з іншымі краінамі. Калі адтэрміноўка максімальнай запазычанасці прывядзе да дэфолту ЗША па працэнтных плацяжах або наблізіцца да гэтага, выдаткі на пазыкі на наступныя гады могуць павялічыцца. Канешне, высокі ўзровень запазычанасці ЗША ўжо можа прадстаўляць небяспеку для эканомікі ЗША, але ліміт запазычанасці датычыцца выканання мінулых абавязацельстваў па выдатках, а не ўстанаўлення ўзроўню будучых выдаткаў.

Здзелка да чэрвеня?

ЗША гістарычна дасягалі пагадненняў аб павышэнні ліміту запазычанасці шмат разоў з рознымі адміністрацыямі, і, верагодна, 2023 год не будзе іншым. Аднак, як паказаў 2011 год, калі ўрад будзе занадта доўга адкладаць павышэнне столі, эканамічныя наступствы для ЗША могуць быць сур'ёзнымі, асабліва ў той час, калі асцярогі рэцэсіі высокія.

Аднак варта адзначыць, што палітычная структура, магчыма, выклікае занепакоенасць. У 2011 годзе павышэнне столі запазычанасці было вельмі блізкім. У 2011 годзе ў нас быў прэзідэнт-дэмакрат пасля таго, як рэспубліканцы вярнулі Палату прадстаўнікоў на прамежкавых выбарах годам раней, падобная карціна ў 2023 годзе. Цалкам верагодна, што ліміт запазычанасці будзе павышаны без інцыдэнтаў, але калі не, эканамічныя наступствы могуць апынуцца надзвычайнымі.