Што будзе далей з акцыямі, паколькі інвестары разумеюць, што барацьба ФРС з інфляцыяй не скончыцца хутка

«Ідэя аб тым, што рынкі акцый адчуюць моцны ўсплёск росту, пакуль ФРС усё яшчэ рухаецца, а рынак недаацэньвае тое, што ФРС збіраецца зрабіць», выглядала «неабгрунтаванай», - сказала Ларэн Гудвін, эканаміст і партфельны стратэг New York Life Investments, у тэлефонным інтэрв'ю.

Удзельнікі рынку перайшлі да мыслення ФРС. У канцы студзеня ф'ючэрсы на фонды ФРС адлюстроўвалі чаканні, што арыенціровачная працэнтная стаўка ФРС дасягне максімуму ніжэй за 5%, нягледзячы на ​​​​ўласны прагноз цэнтральнага банка на пік у дыяпазоне ад 5% да 5.25%. Больш за тое, рынак прагназаваў, што ФРС зробіць больш чым адно скарачэнне да канца года.

Гэтае меркаванне пачало мяняцца пасля выхаду студзеньскай справаздачы аб працоўных месцах 3 лютага, якая паказала, што эканоміка ЗША дадалася значна больш, чым чакалася, 517,000 XNUMX працоўных месцаў і паказаў падзенне ўзроўню беспрацоўя да 3.4% — самага нізкага ўзроўню з 1969 года. Студзень спажывец і паказанні індэкса цэн вытворцаў і пятнічны адскок у ст індэкс цэн на асноўныя выдаткі на асабістае спажыванне, прыхільны паказчык інфляцыі ФРС, і перспектывы рынку адносна ставак выглядаюць значна інакш.

Цяпер удзельнікі бачаць, што ФРС падымае стаўкі вышэй за 5% і ўтрымлівае іх на такім узроўні як мінімум да канца года. Пытанне цяпер у тым, ці павысіць ФРС свой прагноз аб тым, дзе яна чакае, што стаўкі дасягнуць піку на наступным пасяджэнні па палітыцы ў сакавіку.

Гэта вынікае з рэзервовай даходнасці казначэйскіх аблігацый і адкату акцый: індэкс S&P 500 знізіўся прыкладна на 5% ад свайго максімуму 2023 года, устаноўленага 2 лютага, у выніку чаго ён вырас на 3.4% з пачатку года да пятніцы.

Справа не толькі ў тым, што інвестары вучацца жыць з чаканнямі ФРС у дачыненні да ставак, але і ў тым, што інвестары разумеюць, што зніжэнне інфляцыі будзе «няроўным» працэсам, сказаў Майкл Ароне, галоўны інвестыцыйны стратэг SPDR у State Street Global Дарадцы ў тэлефонным інтэрв'ю. У рэшце рэшт, адзначыў ён, былому старшыні ФРС Полу Волкеру спатрэбіліся дзве рэцэсіі ў пачатку 1980-х гадоў, каб нарэшце спыніць прыступ шалёнай інфляцыі.

Пераход да максімуму S&P 500, дасягнутага 2 лютага, узначальваўся тым, што некаторыя аналітыкі здзекліва назвалі «кідкам на смецце». Найбуйнейшыя няўдачнікі мінулага года, у тым ліку вельмі спекулятыўныя акцыі кампаній без прыбытку, былі сярод лідэраў на шляху вяртання ўверх. Гэтыя акцыі асабліва пацярпелі ў мінулым годзе, калі ФРС рэзка падымала стаўкі, што прывяло да рэзкага росту даходнасці казначэйскіх аблігацый. Больш высокая даходнасць аблігацый робіць цяжэй апраўдаць утрыманне акцый, ацэнка якіх заснавана на прыбытках і грашовых патоках, прагназаваных у далёкую будучыню.

Паказчыкі інфляцыі ў гэтым месяцы былі больш гарачымі, чым чакалася, што прывяло да «адмены ўсяго, што працавала» раней, адзначыў Ароне. Даходнасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый знізілася, долар слабеў, а гэта значыць, што вельмі спекулятыўныя, нестабільныя акцыі вяртаюць лідэрства кампаніям, якія выйграюць ад росту ставак і інфляцыі, сказаў ён.

Энергетычны сектар быў адзіным пераможцам сярод 500 сектараў S&P 11 на мінулым тыдні, у той час як матэрыялы і спажывецкія асноўныя тавары пераўзышлі.

Індэкс Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.02%
знізіўся на 3% на мінулым тыдні, у выніку чаго паказчык блакітных фішак знізіўся на 1% у 2023 годзе, у той час як S&P 500
SPX,
-1.05%
знізіўся на 2.7%, а тэхналагічны Nasdaq Composite
COMP,
-1.69%
знізіўся на 1.7%. Nasdaq скараціў рост з пачатку года да 8.9%.

Гудвін бачыць магчымасці для падзення акцый яшчэ на 10-15%, калі эканоміка слізгае да рэцэсіі. Яна сказала, што ў той час як вынікі прыбытку паказваюць, што выніковыя вынікі па-ранейшаму трымаюцца адносна добра для тэхналагічнага і спажывецкага сектараў, даходы запавольваюцца - трывожнае неадпаведнасць. Акрамя пераможцаў пандэміі, кампаніі змагаюцца за захаванне прыбытку, адзначыла яна.

Сапраўды, праблема маржы можа стаць наступным вялікім клопатам, сказаў Ароне.

Чыстая рэнтабельнасць ніжэй сярэдняга за пяць гадоў, таму што прадпрыемствы дасягнулі мяжы, калі справа даходзіць да перадачы кліентаў, якія падвысіліся.

«Я лічу, што гэта застанецца сустрэчным ветрам для перспектыў акцый і будзе крыху незаўважаным», — сказаў ён. Гэта можа растлумачыць, чаму сектары, якія па-ранейшаму карыстаюцца высокай рэнтабельнасцю або здольныя павялічыць рэнтабельнасць - напрыклад, вышэйзгаданыя энергетыка і прамысловасць - у канцы мінулага тыдня апярэджвалі рынак.