Там, дзе Голдман кажа, што інвестары павінны шукаць выгадныя прапановы. Падказка: індэкс S&P 500 занадта дарагі

«Нягледзячы на ​​павышаную рызыку рэцэсіі, геапалітычную напружанасць і ў цэлым цьмяную макраперспектыву, разрыў у даходнасці прыбытку — звычайны паказчык для прэміі за рызыку капіталу — гандлюецца блізка да самых нізкіх узроўняў за апошнія 15 гадоў», — піша каманда стратэгаў. «Адносна абедзвюх рэальных 10-гадовых казначэйскіх аблігацый
TMUBMUSD10Y,
4.000%
і карпаратыўныя аблігацыі інвестыцыйнага ўзроўню, S&P 500
SPX,
+ 2.65%
ацэнка індэкса вышэй за 75-ы працэнтыль з 1980 года».

Тым не менш, стратэгі Goldman па-ранейшаму бачаць магчымасці ў чатырох галінах амерыканскага рынку акцый, дзе інвестары могуць шукаць выгадныя прапановы.

Каштоўнасць і кароткатэрміновыя акцыі

У параўнанні з доўгатэрміновымі акцыямі, якія асабліва адчувальныя да змены працэнтных ставак, вартасныя і кароткатэрміновыя акцыі выглядаюць больш прывабна, сказаў Косцін і каманда. «Пры ўмове, што працэнтныя стаўкі застануцца павышанымі, мы чакаем, што акцыі з доўгай працягласцю будуць па-ранейшаму сутыкацца з больш моцнымі ацэнкамі і супраціўленнем у прадукцыйнасці, чым іх аналагі з кароткай працягласцю», — напісалі яны. 

Як ацэнкі, так і цяперашняе макраасяроддзе таксама аддаюць перавагу каштоўным акцыям перад растучымі, паколькі разрыў у ацэнцы паміж самымі і найменш дарагімі акцыямі ў S&P 500 застаецца «незвычайна вялікім», паводле Косціна. 

Гл.: Гэтыя 11 акцый могуць прывесці да аднаўлення вашага партфеля пасля "спаду прыбыткаў" S&P 500 і дна рынку ў наступным годзе

Прыбытковы рост акцый

Тым не менш, рэзкі распродаж стварыў магчымасці для росту некаторых прыбытковых акцый, якія цяпер гандлююцца толькі крыху вышэй узроўняў ацэнкі EV/продажаў, якія адзначалі мінімумы за апошнія 30 гадоў (гл. табліцу ніжэй).

«У той час як больш высокія стаўкі і рызыка рэцэсіі ствараюць перашкоды для росту акцый у бліжэйшай перспектыве, нізкія ацэнкі некаторых акцый, якія растуць, могуць прадстаўляць магчымасць для выбаршчыкаў акцый з дастаткова доўгімі інвестыцыйнымі гарызонтамі», — пішуць стратэгі Goldman. 

Цыкліналі

Згодна з аналізам Goldman, некаторыя акцыі ў цыклічных сектарах гандлююцца па нізкіх ацэнках нават у выпадку рэцэсіі.

«Калі рызыка рэцэсіі будзе працягваць расці, а ацэнкі даходаў працягваюць падаць, то цыклічнасць, хутчэй за ўсё, будзе працягваць адставаць», - сказалі стратэгі. «Аднак істотная дысперсія ацэнак існуе сярод цыклічных. Асцярогі інвестараў перад рэцэсіяй паўплывалі на множнікі пэўных цыклічных акцый, што азначае, што размеркаванне рызык становіцца спрыяльным, нават нягледзячы на ​​павышаную рызыку эканамічнага спаду». 

Акцыі з малой капіталізацыяй

Акцыі з малой капіталізацыяй гандлююцца па значна больш прывабных ацэнках, чым акцыі з вялікай капіталізацыяй, сказаў Косцін і каманда. Напрыклад, S&P Small Cap 600
SML,
+ 2.76%
гандлюецца з суадносінамі P/E 10.8, самым танным узроўнем за амаль 30 гадоў, паводле рынкавых дадзеных Dow Jones. 

Тым не менш, множнік, які на 32% ніжэйшы за асноўны індэкс, адлюстроўвае занепакоенасць даходамі кампаній з малой капіталізацыяй, якія «вельмі высокія ў параўнанні з рэнтабельнасцю да COVID-XNUMX і могуць сутыкнуцца з большым мінусам у рэцэсіі, чым у аналагаў з большай капіталізацыяй». пісалі стратэгі. 

Гл.: Фінансавыя рынкі па-ранейшаму недаацэньваюць рызыку інфляцыі, нягледзячы на ​​сем запар гадавых паказанняў CPI вышэй за 8%, паводле DB

Амерыканскія акцыі ў панядзелак выраслі калі інвестары ўзважвалі ключавыя карпаратыўныя справаздачы аб даходах пасля няўстойлівага тыдня таргоў. S&P 500 падняўся на 2.8%, а Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
вырас на 2%, а Nasdaq Composite вырас на 3.5%.