(Bloomberg) — Калі акцыі ўпалі ў 2018 годзе, Джэром Паўэл быў побач, падтрымліваючы настроі. Праз два гады, калі акцыі скаціліся да самага хуткага мядзведжага рынку, ён зноў падняўся, напоўніўшы сістэму падтрымкай.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Пасля найгоршага тыдня Nasdaq 100 з сакавіка 2020 года інвестары задаюцца пытаннем, што спатрэбіцца старшыні Федэральнай рэзервовай сістэмы, каб паўтарыць сваю неафіцыйную ролю выратавальніка рынку. Але цяпер планка відавочна вышэйшая: эканоміка ў гарачым стане, спажывецкія цэны растуць больш за чатыры дзесяцігоддзі, а прэзідэнт Джо Байдэн кажа, што праца Паўэла - знізіць іх.
Усё гэта абрынулася на рынак, які павялічыўся ўдвая за тры гады, прымусіўшы перагледзець тое, што спатрэбіцца, каб выклікаць таргоў ФРС - колькасць болю, якая прымусіла б цэнтральны банк адмовіцца ад сваёй новаадшуканай ястрабінасці. Першыя падказкі могуць з'явіцца на наступным тыдні, калі ФРС, як чакаецца, паведаміць, што гатова павысіць стаўкі, каб утаймаваць эканоміку, адразу пасля таго, як індэкс Nasdaq 100 і яго раздзьмутыя ацэнкі ўпалі ў карэкцыю.
«ФРС, магчыма, не вельмі занепакоены ўцечкай паветра» з-за расцягнутых ацэнак акцый тэхналагічных кампаній, сказаў у запісцы стратэг па стаўках Credit Suisse Group AG Джонатан Кон. «Шырокі і больш разбуральны распродаж, верагодна, спатрэбіцца, каб істотна паўплываць на кірунак грашова-крэдытнай палітыкі».
Цяпер гэтая палітыка рашуча накіравана на барацьбу з інфляцыяй, якая дасягнула 7 % штогод у канцы 2021 года. У сувязі з прыкметамі ўзмацнення жорсткасці рынку працы ФРС дала зразумець, што мае намер хутка рухацца, каб вярнуць рост коштаў да мэты ў 2 %. Рэспубліканцы і дэмакраты выказалі занепакоенасць тым, што ФРС празмерна стымулюе эканоміку, а каментарыі Байдэна аб тым, што цэнтральны банк павінен арыентавацца на інфляцыю, сведчаць аб тым, што палітыкі могуць жыць з некаторымі пакутамі рынку.
Нядаўняя гісторыя паказвае, што рынкі пайшлі на спад, калі ФРС стала ястрабінай. Возьмем 2018 год, калі Паўэл ліха сказаў, што, нягледзячы на некалькі павышэнняў ставак, палітыка застаецца «далёкай» ад нейтральнай. Фондавы рынак, рэагуючы на пагрозу для эканомікі, здрыгануўся, абваліўшыся амаль на 20% за наступныя 12 тыдняў, перш чым Паўэл змяніў сваю мелодыю. Далікатны танец ён паўтарыў яшчэ раз у сярэдзіне 2019 года.
Іншы від павароту адбыўся ў пачатку гэтага месяца, калі пратаколы снежаньскай сустрэчы паказалі, што чыноўнікі рыхтуюцца павысіць стаўкі і паменшыць баланс. Рэакцыя рынку была жорсткай, кульмінацыяй якой стаў галавакружны распродаж акцый тэхналагічных кампаній, чые завышаныя ацэнкі больш не апраўдваюцца па меры росту выдаткаў на пазыкі.
ФРС не мае паўнамоцтваў Кангрэса падтрымліваць акцыі, але за апошнія тры дзесяцігоддзі стала агульнапрынятай думкай, што цэнтральны банк звычайна рэагуе на ўзровень рынку. «Пут» быў прыдуманы падчас знаходжання Алана Грынспена на пасадзе старшыні, калі ён рашуча прыняў меры, каб спыніць любыя моцныя падзенні рынку.
Джуліян Эмануэль, стратэг Evercore ISI, адзначыў, што пут ФРС традыцыйна пачаўся пасля мядзведжага рынку або падзення мінімум на 20% ад рэкордаў, а не адкату на 10%, які звычайна называюць «карэкцыяй». Зыходзячы з гэтага, індэкс S&P 500 павінен знізіцца яшчэ на 12% з адзнакі закрыцця ў пятніцу ў 4,397.94.
Да ставіць
Любая рэакцыя ФРС на рынак цяпер можа адрознівацца ад той, што была ў 2018 і 2019 гадах, калі інфляцыя была ўпарта нізкай, а рост - вар'яцка павольным. Узмацненне жорсткасці ФРС прымусіла рынкі адрэагаваць на ўздзеянне на і без таго хісткую эканоміку. Цяпер ФРС праводзіць палітыку эпохі крызісу ў перыяд бурнага росту і празмернага павышэння коштаў, прымушаючы да рэзкага павароту, які не з'яўляецца такой вялікай пагрозай для эканомікі.
Палітычная пазіцыя ФРС зрушылася ў бок «засяроджвання ўвагі на тым, наколькі добра яны могуць стрымліваць узыходзячы ціск на інфляцыю», - сказаў у інтэрв'ю Тома Кінашыта, стратэг па сусветным рынку Invesco Asset Management у Токіо. «Гэта менш пра тое, што адбываецца з коштамі на акцыі».
Выраслі чаканні, што цэнтральны банк павысіць выдаткі на пазыкі раней і больш хуткімі тэмпамі. Гэта падштурхнула хуткі рост прыбытковасці аблігацый, што падштурхнула інвестараў адмовіцца ад акцый, якія хутка растуць, і выбраць замест гэтага акцыі энергетыкі, фінансавага сектара і іншых цыклічных куткоў рынку, якія выйграюць ад больш высокіх ставак.
Даходнасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый ЗША ненадоўга перавысіла 1.87% раней на гэтым тыдні, што стала самым высокім паказчыкам са студзеня 2020 года.
«Фінансавыя ўмовы будуць працягваць узмацняцца, іншымі словамі, пагаршацца», - сказаў Пітэр Буквар, дырэктар па інвестыцыях Bleakley Advisory. «Гэта пытанне на трыльёны долараў. Якая страйк-цана «путу» ФРС?»
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/where-fed-put-scorched-dip-212031853.html