Ужо больш за дзесяць гадоў рынак электраэнергіі стаіць на месцы на аснове росту. Выпрацаваная электраэнергія (вымераная ў кВт-г) вырасла на 3.8% з 2010 па 2022 год, або на 0.3% у год, у той час як эканоміка ЗША расла на 2.0% у год. Гэта карціна застою, ці не так? Але электрычным кампаніям удалося расці больш, чым продажы, у фінансавым плане. Аперацыйная прыбытак да выплаты падаткаў вырасла на 8.0% за той жа перыяд, або на 0.6% у год. Добра, таксама не так добра. Але цяпер пра рост: агульныя актывы выраслі на 76.9%, або на 4.8% за год. (Глядзіце малюнак 1.)
Малюнак 1. Вырабленая электраэнергія (трыльёнаў кВт-гадзін), аперацыйны прыбытак да падаткаабкладання (дзесяць мільярдаў долараў) і сукупныя актывы (трыльёнаў долараў) — паўлогарытарны маштаб
Шкала на малюнку 1 была распрацавана, каб паказаць розніцу ў тэмпах росту. Чым круцей схіл, тым хутчэй рост. Можна чакаць, што агульныя актывы будуць расці па меры росту продажаў. І калі яны не раслі, чаму электрычным кампаніям трэба павялічваць актывы паскоранымі тэмпамі, каб задаволіць той жа аб'ём попыту? Відавочна, што да гэтага мае дачыненне інфляцыя. Бо новыя аб'екты значна даражэйшыя за аб'екты, пабудаваныя 30 гадоў таму, якія яны замяняюць. Але цынікі могуць убачыць іншае тлумачэнне, якое можна сказаць, што ўласціва нарматыўнай мадэлі. Рэгуляваныя камунальныя прадпрыемствы павінны павялічваць базу ставак (актывы), каб павялічыць даходы. У выніку іх менеджэры аддаюць перавагу стратэгіям, якія павялічваюць рахунак завода, асабліва калі рэгулятары дазваляюць ім атрымаць прыбытак ад інвестыцый, які перавышае кошт капіталу. Для нас цікавае пытанне: "Як электрычным кампаніям удалося так павялічыць актывы?" Мы лічым, што верагодны адказ заключаецца ў тым, што павелічэнне выдаткаў, звязаных з гэтымі актывамі, было замаскіравана зніжэннем двух ключавых выдаткаў, працэнтаў і паліва. Стаўкі Казначэйства ЗША, арыенцір для ўсіх карпаратыўных каштоўных папер з фіксаваным прыбыткам, упалі да гістарычна нізкіх узроўняў. У выніку выдаткі на ўтрыманне расце капіталу не раслі прапарцыйна росту інвестыцый. Вы бачыце, што ў трэндзе аперацыйнага прыбытку да выплаты падаткаў гэта добры паказчык капітальных выдаткаў. Па-другое, кошт паліва таксама знізіўся, дапамагаючы таксама кампенсаваць больш высокія выдаткі на новы капітал. Нядрэнная каляіна.
Па тэме: Аналітыкі прагназуюць падзенне здабычы расійскай нафты на 1 мільён бареляў у дзень
Цяпер паглядзім наперад. Электрычная прамысловасць цяпер павінна сапраўды павялічыць свае капітальныя выдаткі, магчыма, удвая. Гэта павінна ўмацаваць завод супраць змены клімату і дэкарбанізаваць, а таксама павысіць надзейнасць. Прамысловасць мае патрэбу ў новых магутнасцях перад ростам попыту на электраэнергію ад электрамабіляў і электрыфікацыі ацяпляльных і іншых прамысловых працэсаў. Мы падлічылі, што электраэнергетычнай галіны (або яе кліентам і канкурэнтам) прыйдзецца падвоіць капітальныя выдаткі ў сектары без пераваг двух вялікіх кампенсуючых фактараў (больш нізкіх працэнтных ставак і выдаткаў на паліва), якія змякчаюць цэнавы ціск. Цяпер, калі скончыўся бычы рынак аблігацый, пазыка будзе каштаваць даражэй. І цэны на паліва таксама вырастуць. (Падатковыя льготы Закона аб зніжэнні інфляцыі дапамогуць, магчыма, знішчыць 10% ад патрабаванняў да павелічэння капіталу на працягу наступнага дзесяцігоддзя.) Электрычныя кампаніі ўпусцілі выдатную магчымасць падрыхтавацца да будучыні, калі выдаткі будуць меншымі.
Вядома, электрыфікацыя прывядзе да павелічэння продажаў электраэнергіі, магчыма, на 50-100% ад цяперашняга ўзроўню. Але калі? Сутыкнуўшыся з неадэкватным абслугоўваннем, рызыкамі для надзейнасці і рэдкімі магчымасцямі для падзарадкі, спажыўцы могуць вырашыць пачакаць перад электрыфікацыяй. Аднак што тычыцца ацяплення дома, практычна ўсе сістэмы, акрамя дроўных печаў, ужо ў некаторай ступені электрычныя, і перабоі ў падачы электрычнасці робяць іх бескарыснымі. Выдаткі на электрастанцыю зараз могуць проста паскорыць электрыфікацыю. Але як пераканаць кампаніі выдаткаваць грошы да таго, як кліент гарантавана «падключыцца»? І як пераканаць рэгулюючыя органы спаганяць плату з сённяшніх кліентаў камунальных паслуг, у той жа час будуючы паслугі ў асноўным так, каб яны былі карыснымі ў асноўным для будучых спажыўцоў? Гэта можа быць сапраўднай дылемай.
Шмат дзесяцігоддзяў таму бразільскія рэгулятары не дазвалялі тэлефоннай кампаніі спаганяць плату за ўсталяванне новага тэлефона, якая пакрывала кошт усталявання, нібыта для абароны спажыўцоў. У выніку тэлефоннай кампаніі прыйшлося сур'ёзна абмежаваць устаноўкі, каб заставацца плацежаздольнымі. Спажыўцы, якія жадалі тэлефонаў, павінны былі звярнуцца да пастаўшчыкоў на чорным рынку, якія бралі больш, чым рэальны кошт устаноўкі. Абмежаванне кошту ўстаноўкі не абараніла спажыўцоў камунальных паслуг. Людзі, якія хацелі або мелі патрэбу ў паслугах, плацілі за гэта. Яны проста заплацілі больш камусьці іншаму, а не тэлефоннай кампаніі.
І гэта падводзіць нас да таго, што можа быць самай вялікай пагрозай для электраэнергетычнай галіны, якая належыць інвестарам, і неахвотных рэгулятараў. З-за больш высокіх ставак яны могуць адмовіцца ад будучых вялізных выдаткаў, асабліва з улікам доўгага ігнаравання прамысловасцю пытанняў клімату і надзейнасці. У іншым месцы мы паказалі, што электрапрамысловасць можа несці выдаткі на пашыраную праграму капітальнага капіталу ў доўгатэрміновай перспектыве і што ўплыў на спажыўцоў будзе нязначным. Але першыя гады праграмы павышэння капіталу на камунальныя паслугі могуць уключаць вялікія выдаткі з невялікай відавочнай аддачай. Рэгулюючыя органы могуць загадаць электрычным кампаніям аслабіць, таму што павышэнне коштаў не дапамагае дзеючым рэгулятарам або палітыкам выйграваць выбары або заставацца на працы. І кіраўнікі камунальных службаў, для якіх статус-кво з'яўляецца дастаткова добрым, могуць бачыць мала прычын для прасоўвання гэтага пытання. Наш пункт гледжання (і як гэта звязана з Бразіліяй)? Што людзі, якія жадаюць дадзенага ўзроўню абслугоўвання (з пункту гледжання навакольнага асяроддзя або надзейнасці), будуць марнаваць усё, што заўгодна (у разумных межах), каб атрымаць жаданае. Грамадства ў цэлым можа нічога не выратаваць. Калі яны паменшаць абслугоўванне або надзейнасць, састарэлая электрычная кампанія не атрымае больш грошай, але іншы пастаўшчык энергетычных паслуг атрымае.
Карацей кажучы, электраэнергетыка знаходзіцца ў кропцы пералому. З пункту гледжання капітальных выдаткаў задача складаецца ў тым, каб выйсці на паласу хуткага кіравання, не трапляючы ў кювет. Паглядзім, як яны з гэтым справяцца.
Леанард Хайман і Уільям Тылес для Oilprice.com
Больш папулярных чытанняў ад Oilprice.com:
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/going-pay-global-electrification-push-210000759.html