Чаму падзенне даляра сігналізуе пра тое, што «рынкі знаходзяцца ў краіне цудаў» праз інфляцыю і ФРС

Чакаецца, што больш агрэсіўнае ўзмацненне жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі з боку больш «ястрабінага» цэнтральнага банка будзе падтрымліваць валюту. Аднак рэакцыя можа мець больш сэнсу, калі паглядзець на тое, як мала, як чакаецца, вырастуць працэнтныя стаўкі, як толькі ФРС пачне цыкл павышэння стаўкі, сказаў Кіт Джакс, глабальны макрастратэг Société Générale.

Ён адзначыў, што, нягледзячы на ​​тое, што трэйдары хутка перайшлі да цэнаў у чатырох падвышэнні ставак у гэтым годзе, яны па-ранейшаму шукаюць стаўку ФРС, якая ў цяперашні час знаходзіцца ў дыяпазоне ад 0% да 0.25%, каб дасягнуць не вышэй за 2%. Гэта нерэалістычна, але гэта можа растлумачыць нядаўнія паказчыкі не толькі даляра, але і іншых актываў.

«Рынкі знаходзяцца ў краіне цудаў», — сказаў ён у нататцы ў чацвер.

Амерыканскія фондавыя інвестары ўсцешаны перспектывай "тэрміновай стаўкі" ў 2% і ігнаруючы больш ястрабіны ФРС, таму што перспектыва больш хуткага павышэння ставак адлюстроўвае надзеі, што горшае з пандэміі COVID-19 скончылася, сказаў ён.

Стаўка ФРС, якая перавышае 2% - гэта сцэнар «Златаўласкі» - да крайнасці, сказаў Джакс, і гэта адлюстравана ў рэакцыі ў сераду на рост індэкса спажывецкіх цэн у снежні на 7% у гадавым вылічэнні. амаль 40-гадовы максімум, які ўбачыў S&P 500
SPX,
+ 0.08%
падняцца назад у межах 2% ад свайго гістарычнага максімуму і індэксу валацільнасць Cboe
VIX,
-5.51%
цяжка адваліцца.

Трэба ведаць: Ці прыйшоў час змагацца з ФРС? Гэты ветэран-стратэг кажа, што цэнтральны банк не будзе рызыкаваць падзеннем коштаў на жыллё на 20% і падзеннем акцый на 30%.

VIX, паказчык чаканай валацільнасць S&P 500, на пачатку гэтага тыдня падняўся да максімуму больш чым за чатыры тыдні вышэй за 23, перш чым апусціўся ніжэй свайго доўгатэрміновага сярэдняга значэння каля 19. Акцыі страцілі пазіцыі ў чацвер на фоне страты акцый тэхналогій. пара, пакідаючы Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.59%
знізіўся на 2.5%, у той час як S&P 500 страціў 1.4%, а Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.56%
праліць 0.5%.

Заўсёдная слабасць даляра адпавядае такім жа агульным настроям, сказаў Джакс.

«Дадзеныя ІПЦ трапляюць у загалоўкі, але калі рынак ставак не лічыць, што яны аказваюць ціск на ФРС, каб ён узмацніў жорсткасць (у адрозненне ад больш хуткага), а рынак акцый не лічыць, што яны ўяўляюць пагрозу для эканомікі, то чаму Валютны рынак не робіць высновы, што іншыя (таннейшыя) валюты могуць атрымаць выгаду, паколькі аднаўленне пасля пандэміі адбываецца ва ўсім свеце?», - спытаў ён.

Праблема, сказаў Джакс, заключаецца ў тым, што сцэнар, пры якім ФРС можа вярнуць эканоміку ЗША ў раўнавагу з поўнай занятасцю і сціплай інфляцыяй, проста вярнуўшы стаўкі да 2%, "з'яўляецца казкай, а не рэальным светам".

Сапраўды, тэрмінальная стаўка ніжэй за 2% «ўсё больш супярэчыць таму, што палітыкі сігналізуюць, што яны хацелі б бачыць», - сказаў у чацвер Йонас Гольтэрман, старэйшы эканаміст па рынках Capital Economics.

Старшыня ФРС Джэром Паўэл у пачатку гэтага тыдня адзначыў, што палітыкі хочуць, каб палітыка была нейтральнай або нават жорсткай, што прадугледжвае стаўку вышэй за 2.5%, сказаў Голтэрман. І прапановы аб тым, што «колькаснае ўзмацненне жорсткасці», калі ФРС скарачае свой баланс, пачнецца раней і будзе праходзіць хутчэй, чым у папярэднім цыкле ўзмацнення жорсткасці, - яшчэ адзін намёк на больш высокую тэрмінальную стаўку, сказаў ён.

"Калі ФРС атрымаецца ў сваім відавочным намеры зрабіць больш жорсткімі палітычную пазіцыю, мы лічым, што гэта прывядзе да ўмацавання долара", - напісаў Гольтэрман.