Чаму акцыі і аблігацыі ўпалі? Частка II

Частка II: Акцыі

У маіх Апошняя артыкул, Я паглядзеў, як змены працэнтных ставак уплываюць на цэны аблігацый.

Можа здацца, што акцыі вельмі падобныя на аблігацыі. У рэшце рэшт, акцыі плацяць дывідэнды, і некаторыя інвестары лічаць акцыі, якія выплачваюць рэгулярныя дывідэнды, «падобнымі на аблігацыі».

Аднак акцыі больш складаныя, чым аблігацыі. Дывідэнды ўяўляюць сабой частку прыбытку, якую размяркоўвае кампанія. Неразмеркаваны прыбытак - гэта астатняе і павялічвае кошт кампаніі. Даход акцыянера ў любы год - гэта сума дывідэндаў і неразмеркаванага прыбытку - кампаніі агульны заробак. Прыбытак акцый адрозніваецца ад купона аблігацый некалькімі спосабамі:

• Кампанія не дае ніякіх (падлягаючых выкананню) абяцанняў адносна таго, які прыбытак будзе.
• Прыбытак адрозніваецца ад квартала да квартала і ад года да года.
• Заробак загадзя невядомы.
• Прыбытак працягваецца бясконца - акцыі не "спеюць".

У адрозненне ад аблігацый, уладальнікі акцый атрымліваюць «асноўную» выплату за кошт сваёй пазіцыі толькі тады, калі кампанія спыняе сваю дзейнасць або калі яна набываецца.

Давайце паглядзім на грашовыя патокі для акцый некалькіх гіпатэтычных кампаній, «камунальных» і «тэхналагічных» акцый. «Камунальныя» кампаніі маюць стабільны прыбытак, у той час як даходы «тэхналагічных» акцый рэзка растуць і падаюць, а потым выраўноўваюцца. Я пабудаваў гэты прыклад так, што абедзве кампаніі каштуюць 1,000 долараў пры працэнтнай стаўцы 10%. Нягледзячы на ​​тое, што "тэхналагічная" кампанія мае большы прыбытак, пачынаючы з 17 года, гэтыя большыя даходы прыводзяцца да цяперашняга часу дзякуючы значна меншаму каэфіцыенту цяперашняй кошту (на другім графіку не паказаны каэфіцыенты для гадоў з 6 па 30, як паказвае вертыкальная чорная лінія).

Выкажам здагадку, што працэнтныя стаўкі вырастуць з 10% да 12%. Гэтак жа, як і ў выпадку з аблігацыямі, калі грашовыя патокі не зменяцца, цэны на акцыі будуць падаць, таму што фактары цяперашняй кошту становяцца меншымі. Дыяграма пасля табліцы паказвае, што каэфіцыенты цяперашняй кошту будуць больш скарачацца ў будучыні. Вы можаце сабе ўявіць, што цана акцый тэхналагічных кампаній пацерпіць больш, таму што іх большыя грашовыя патокі яшчэ ў будучыні, і вы маеце рацыю. У той час як кошт «камунальных» акцый падае на 17%, «тэхналагічных» акцый падае амаль на 37%!

Рост працэнтных ставак можа паўплываць на цэны акцый гэтак жа, як яны ўплываюць на цэны аблігацый.

Акрамя таго, гэтая ілюстрацыя ў цэлым адпавядае даходнасці інвестыцый у першай палове года, калі тэхналагічны NASDAQNDAQ
індэкс знізіўся больш, чым агульнарыначны індэкс Russell 3000.

Якія фактары ўплываюць на кошт акцый?

Многія фактары, акрамя працэнтных ставак, уплываюць на цэны акцый. Дзве зводныя меры гэтых фактараў - гэта прагнозы прыбыткаў і прагнозы тэмпаў росту прыбыткаў. Гэтыя прагнозы абагульняюць чаканні інвестараў адносна перспектыў прыбытковасці кампаніі. Кампаніі прадастаўляюць шырокі спектр прадуктаў і паслуг для дзелавых і спажывецкіх кліентаў паблізу і далёка. Яны купляюць сыравіну, прамежкавыя прадукты і паслугі супрацоўнікаў на мясцовых, рэгіянальных, нацыянальных і сусветных рынках. Змены ў любым аспекце іх дзейнасці могуць змяніць іх перспектывы.

У першым паўгоддзі многія кампаніі адчулі змены ў прагнозах прыбыткаў і тэмпаў росту. Вось толькі два прыклады:

• МЕТА (Facebook) у лютым абвясціла, што кампанія AppleAAPL
паляпшэнне прыватнасці для карыстальнікаў прывядзе да зніжэння гадавога даходу Facebook на 10 мільярдаў долараў, і Facebook упершыню страціць карыстальнікаў ва ўсім свеце. (Зараз META аб'яўляе аб звальненнях).

• Spotify дасведчаны прагноз прыбытку зніжаецца (чакаецца, што ў 2022 годзе рост падпісчыкаў замарудзіцца).

Як вы можаце сабе ўявіць, больш нізкія прагнозы даходаў прыводзяць да зніжэння коштаў на акцыі і зніжэння даходаў тэмпы росту таксама азначаюць больш нізкія цэны на акцыі з непрапарцыйным уздзеяннем на акцыі з высокімі прагнознымі тэмпамі росту (напрыклад, "тэхналагічныя" акцыі).

Карацей кажучы, тое, як цэны на акцыі паводзяць сябе, калі працэнтныя стаўкі растуць, залежыць ад таго, што яшчэ адбываецца, калі працэнтныя стаўкі растуць. У «стандартным» бізнес-цыкле працэнтныя стаўкі растуць, таму што інвестыцыйныя магчымасці паляпшаюцца - даходы і прагнозы росту даходаў павялічваюцца. Цэны на аблігацыі б зніжэнне калі працэнтныя стаўкі растуць, але цэны на акцыі могуць падымацца калі інвестары прагназуюць, што прыбытак будзе павялічвацца досыць хутка, каб кампенсаваць эфект больш высокіх працэнтных ставак.

Дадзеныя, якія мы бачылі ў першым артыкуле, сведчаць аб тым, што "стандартныя" бізнес-цыклы - далёка не адзіны спосаб працы свету - у адваротным выпадку даходы акцый і аблігацый б мець адмоўную карэляцыю.

У наступным артыкуле мы разгледзім, чаму мае сэнс трымаць аблігацыі, нават калі яны не залежаць адмоўна ад акцый.

Увесь пісьмовы змест прадастаўляецца толькі ў інфармацыйных мэтах. Меркаванні, выказаныя тут, з'яўляюцца выключна меркаваннямі кампаніі Sensible Financial and Management, LLC, калі не пазначана іншае. Мяркуецца, што прадстаўлены матэрыял паходзіць з надзейных крыніц, але наша фірма не робіць ніякіх заяваў адносна дакладнасці або паўнаты інфармацыі іншых бакоў.

Прадстаўленая інфармацыя не з'яўляецца інвестыцыйнай парадай, рэкамендацыяй адносна куплі або продажу каштоўнай паперы або рэалізацыі стратэгіі або набору стратэгій. Няма ніякіх гарантый, што любыя заявы, меркаванні або прагнозы, прыведзеныя тут, апынуцца правільнымі. Мінулыя вынікі могуць не сведчыць аб будучых выніках. Індэксы недаступныя для прамых інвестыцый. Любы інвестар, які спрабуе імітаваць прадукцыйнасць індэкса, панясе зборы і выдаткі, якія знізяць прыбытак. Інвестыцыі ў каштоўныя паперы звязаны з рызыкай, уключаючы магчымасць страты асноўнай сумы. Няма ўпэўненасці, што любы інвестыцыйны план або стратэгія будуць паспяховымі.