Чаму крах рэгіянальнага банка ЗША прывёў да ўзрушэнняў на фінансавых рынках?

На фінансавых рынках быў цяжкі тыдзень, калі банкаўскі крызіс у Злучаных Штатах распаўсюдзіўся на Еўропу. Два банкі ў ЗША збанкрутавалі, але ФРС хутка прыняла меры, забяспечыўшы выратаванне ў мінулыя выхадныя. Акцыі выраслі з мінімумаў, паколькі рызыка заражэння здавалася вельмі малой.

У рэшце рэшт, беглы погляд на баланс SVB (г.зн. аднаго з банкаў, якія збанкрутавалі) паказвае, што банк не застрахаваны ад працэнтнай рызыкі.

Што такое рызыка працэнтнай стаўкі?

Свет доўгі час знаходзіўся ў перыядзе нізкай інфляцыі. У некаторых краінах з'явілася нават дэфляцыя (г.зн. адмоўная інфляцыя). 

Эканамісты сыходзяцца ў меркаванні, што стабільная інфляцыя каля 2% з'яўляецца аптымальнай для стабільнага эканамічнага росту. Але на працягу многіх гадоў інфляцыя была блізкая да нуля або ніжэй.

Такім чынам, цэнтральныя банкі знізілі працэнтныя стаўкі да самай нізкай мяжы. У некаторых выпадках (напрыклад, у Швейцарыі, зоне еўра) цэнтральныя банкі перавялі працэнтную стаўку на адмоўную тэрыторыю і ўтрымлівалі яе на працягу многіх гадоў.

Усе цэнтральныя банкі спявалі адну песню - нізкія працэнтныя стаўкі застануцца. Такім чынам, камерцыйныя банкі куплялі аблігацыі, таму што цана аблігацый знаходзіцца ў зваротнай залежнасці ад прыбытковасці. Больш нізкая прыбытковасць азначала больш высокія цэны на аблігацыі, таму купля аблігацый была прывабнай стратэгіяй.

Пандэмія COVID-19 узмацніла гэтую з'яву. Цэнтральныя банкі і ўрады яшчэ больш змякчылі грашова-крэдытную і фіскальную палітыку праз розныя інавацыйныя праграмы і стымулы, прапанаваныя кампаніям і хатнім гаспадаркам.

Але апошнім часам усе стралялі ў адказ.

Пандэмія скончылася, свет рухаўся далей. Толькі цяпер свет бачыць наступствы ўсіх дзеянняў, зробленых за апошнія дзесяць гадоў.

Інфляцыя ўзляцела ва ўсім свеце. Каб справіцца з гэтым, цэнтральныя банкі зрабілі тое, што яны павінны былі зрабіць - павысілі працэнтныя стаўкі.

Памятаеце зваротную карэляцыю паміж прыбытковасцю і коштам аблігацый? Па меры росту працэнтных ставак цэны на аблігацыі ўпалі.

SVB не засцерагаў ад рызыкі працэнтнай стаўкі або ад рызыкі павышэння працэнтнай стаўкі. Як яны і зрабілі, банк быў пад ціскам, каб задаволіць зняцце, і яму прыйшлося прадаць свае долі з фіксаваным прыбыткам (напрыклад, аблігацыі). Але паколькі цана на аблігацыі ўпала з-за росту працэнтных ставак, яна прадала аблігацыі па вельмі нізкіх коштах і з вялікімі стратамі.

Ідэальны шторм быў на месцы, і не было ніякага спосабу выбрацца. Такім чынам, наступнае пытанне ў інвестараў - а што, калі гэта пачатак новага банкаўскага крызісу? Што, калі гэта падобна на жыллёвы крызіс, які пачаўся ў 2008 годзе ў ЗША і хутка распаўсюдзіўся па ўсім свеце?

Увага звярнулася на Credit Suisse і еўрапейскую банкаўскую сістэму. І таму мы знаходзімся ў цяперашнім фінансавым крызісе.