Федэральная рэзервовая сістэма збіраецца падняць базавую працэнтную стаўку упершыню з 2018 года, але рынку ўжо пара азірнуцца міма гэтага добра абвешчанага па тэлеграфе кроку, лічыць Кэці Босцянчыч, галоўны эканаміст ЗША Oxford Economics.
Нягледзячы на тое, што існуюць такія ўскладняючыя фактары, як вайна ва Украіне, найбольш важнай праблемай для ФРС з'яўляецца тое, што эканамічны рост застаецца даволі моцным. Калі ФРС саромеецца павышаць стаўкі і скарачаць баланс з-за вайны, існуе рызыка таго, што яна яшчэ больш адстане ад інфляцыі, кажа Босцянчыч. Спажыўцы па-ранейшаму маюць высокі ўзровень зберажэнняў і атрымліваюць выгаду ад росту заробкаў, і калі ФРС яшчэ больш адстане ад крывой інфляцыі, чакаючы, гэта толькі павялічыць рызыку таго, што цэнтральны банк у далейшым стане больш ястрабіным.
Ёсць рызыкі па абодва бакі раўнання ФРС. Калі ён занадта жорсткі і зацягваецца занадта хутка, гэта можа прывесці фінансавыя рынкі ў канвульсіі і прывесці да масавага продажу рызыкоўных актываў, якія вяртаюцца ў рэальную эканоміку. Апошнія дзеянні на рынку аблігацый, якія дэманструюць звужэнне спрэда паміж двухгадовымі і 10-гадовымі казначэйскімі аблігацыямі, выклікалі асцярогі з нагоды перавернутай крывой прыбытковасці, што з'яўляецца сігналам таго, што гэты найгоршы сцэнар рэцэсіі можа разыграцца.
Але гэта не базавы варыянт для Босцьянчыч, нават калі яна кажа, што ФРС не застанецца сляпой да гэтых сігналаў.
Старшыня ФРС Джэром Паўэл падчас нядаўніх дачы паказанняў адзначыў, што ён бачыць, што інфляцыя ідзе крыху хутчэй, чым папярэднія чаканні ФРС, і любая карэкціроўка з боку ФРС істотная, сказаў Босцьянчыч. Але яе меркаванне аб інфляцыі застаецца значна вышэйшым за сярэдні прагноз у 2.7% у гадавым вылічэнні да 4 квартала 2022 г. — бліжэй да 4%, чым да 3%. Гэта заснавана на моцным рынку працы і ўстойлівым спажыўцы, а ФРС ужо адстае ад крывой інфляцыі.
«Ён высокі і высокі і расце хуткімі тэмпамі», - сказала яна. «ФРС павінна турбавацца аб інфляцыі. Мы не гаворым толькі пра 3%. Гэта блізу 8%. Гэта масавае перавышэнне».
Трэйдар працуе, калі старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэром Паўэл выступае з заўвагамі на экранах на Нью-Йоркскай фондавай біржы (NYSE), 26 студзеня 2022 г.
Брэндан Макдэрмід | Рэйтэр
,en «кропкавы графік» і эканамічныя прагнозы ФРС адносна ВУП і інфляцыі павінны быць перавараны рынкам, але ў канчатковым рахунку найбольш важным з'яўляецца тое, як Паўэл сфармулюе меркаванне ФРС у сераду.
«Я хачу пачуць, як ён зніжае рызыкі росту і інфляцыі. Гэта скажа мне нешта пра функцыю рэагавання ФРС, і гэта перспектыўныя рэкамендацыі», — сказаў Босцянчыч.
У той час як цэны на нафту і боль на помпе, якая аслабла на гэтым тыдні, прыцягнуў увагу рынку на фоне пачатку вайны ў Еўропе, Босцьянчыч кажа, што цэны на прадукты харчавання ўдвая перавышаюць вагу энергіі ў індэкс спажывецкіх цэн і становяцца яшчэ больш важным фактарам у перспектывах інфляцыі - і не застрахаваны ад вайны. Рэзкі рост коштаў на сыравіну можа пагоршыцца з-за ўварвання Расіі ва Украіну, якое ўплывае на вытворчасць пшаніцы, сярод іншых тавараў, і адгукнецца па глабальнай ланцужку паставак і «павялічыць цэны на прадукты харчавання яшчэ вышэй», - сказала яна.
Паўэл ужо сказаў хуткае павышэнне ставак, нягледзячы на пачатак вайны.
Oxford Economics прытрымліваецца прагнозу ФРС на 175 базавых пунктаў агульнага ўзмацнення жорсткасці ў гэтым годзе, але не ўпэўнены, ці застануцца гэтыя падвышэнні абмежаванымі 25 базавымі пунктамі, ці ўключаць у сябе патэнцыял павышэння на 50 базісных пунктаў у нейкі момант. «Наша меркаванне заключаецца ў тым, што эканоміка дастаткова моцная, а попыт усё яшчэ дастаткова моцны, і нават з улікам наступстваў вайны мы па-ранейшаму бачым рост на ўзроўні 3% або вышэй у гэтым годзе, таму ФРС павінна як мага хутчэй дасягнуць нейтральнай стаўкі, не дэстабілізуючы яе. рынку», — сказаў Босцьянчыч.
Сітуацыя ў ЗША не «рэзка адрозніваецца», - сказала яна. Эканоміка ЗША не застрахаваная ад вайны, але ў параўнанні з эканомікай Еўропы яна значна лепш ізаляваная. «Я не думаю, што Украіна абавязкова запавольвае эканоміку настолькі, каб пазбавіцца ад інфляцыі», - дадала яна.
Паўэлу трэба будзе даць погляд на тое, што ў першую чаргу заключаецца ў яго занепакоенасці - як шок ад гэтай вайны ўплывае на эканоміку ЗША ў параўнанні з шокам на баку інфляцыі і росту, і рынак будзе ўважліва сачыць за любымі сігналамі ад ФРС крэсла на тое, што ён больш падкрэслівае ў аналізе рызыкі.
Але ў рэшце рэшт, Босцьянчыч кажа: «ФРС павінна ўвайсці. Яна не можа кантраляваць вайну, нават калі ў ланцужках паставак ёсць выбівальны эфект і ўзнікае дэфіцыт ежы і нафты».
Цэнтральны банк таксама не можа праецыраваць магчымасць спынення агню на вайне.
Нават у Еўропе, ЕЦБ нядаўна прадэманстраваў сябе больш ястрабіна ў схільнасці, утрымліваючы стаўкі, але заяўляючы, што раней, чым пазней, спыніць стымул. "Ім трэба змагацца з інфляцыяй, нават калі рост запавольваецца", - сказаў Босцьянчыч, і апошнія палітычныя погляды ЕЦБ супадаюць з прагнозам ФРС, які сведчыць аб тым, што ён можа быць больш жорсткім нават ва ўмовах большай нявызначанасці.
Вайна магла патэнцыйна затрымаць выпуск балансу ФРС, але на месяц-два, і, на яе думку, гэта не павінна змяніць агульны шлях нармалізацыі як ставак, так і ўладанняў ФРС на рынку аблігацый.
У той час як індэкс цэн вытворцаў на гэтым тыдні паказала невялікае зніжэнне інфляцыйных чаканняў, а апошнія паказанні інфляцыі заработнай платы знізіліся, нядаўні паток даных пацвердзіў, што інфляцыйны ціск па-ранейшаму шырока распаўсюджаны і павышаны, і ФРС неабходна павысіць стаўкі і мае магчымасць павысіць у значнай ступені шлях. "Яны павінны прыйсці і астудзіць рэчы", - сказаў Босцянчыч.
Рынак ужо ацаніў агрэсіўны профіль павышэння ставак, і ФРС наўрад ці скажа рынку цану ніжэй, чым яна ўжо мае. «Рынак ужо знаходзіцца ва ўмовах жорсткасці без неабходнасці гэтага рабіць ФРС. Гэта робіць працу для ФРС», - сказала яна.
Крыніца: https://www.cnbc.com/2022/03/16/why-feds-first-rate-hike-since-2018-isnt-the-key-to-economys-future.html