Чаму Уорэн Бафет памяняў Wells Fargo на Citigroup?

Асабістая прыхільнасць Уорэна Бафета да кампаній у яго партфелі часта змешваецца з больш жорсткімі бізнес-рашэннямі, якія прымаюцца ім ці яго кіраўнікамі. Здаецца, крэсла Berkshire Hathaway шчыра атрымлівае асалоду ад густу Cherry Coke; ён таксама высока ацэньвае вяртанне Coca-Cola.

Гэта быў Wells Fargo, дзе галава і сэрца былі найбольш выраўнаваны. Калі ён упершыню купіў 10 працэнтаў акцый 33 гады таму, Баффет пахваліў «выдатна кіраваная, высокапрыбытковая банкаўская аперацыя», але банк таксама адлюстроўваў уласны даматканы шарм Бафета.

Хоць пазней ён стаў найбуйнейшым банкам у свеце па рынкавай капіталізацыі, Уэлс пазбягаў шырокамаштабнай экспансіі за межамі ЗША. Прытрымліваючыся спажывецкіх і камерцыйных крэдытаў, Уэлс адмовіўся ад стварэння або набыцця буйнога інвестыцыйнага банка.

Былі і іншыя, менш відавочныя сувязі. Доўгі выканаўчы дырэктар Wells Джон Стампф гуляў у брыдж з малодшай сястрой Бафета Берці.

У 2009, Баффет сказаў банка: «Калі б мне прыйшлося змясціць увесь свой капітал у адну акцыю, гэта былі б акцыі».

Але цяпер ён нічога з гэтага не валодае.

Кампанія Berkshire пачала скарачаць сваю долю ў Wells у 2017 годзе і на гэтым тыдні паказала ў дакументацыі, што зваліў усю пазіцыю і зрабіў новыя інвестыцыі ў Citigroup.

Пастаянны аповед заключаецца ў тым, што Уэллс страціў свой маральны компас, здрадзіўшы даверу, які Беркшыр так доўга аказваў банку. Але што, калі змяніўся Беркшыр?

Раней Бафет хваліў Уэлса за тое, што ён дзейнічаў больш як Walmart, чым JPMorgan Chase. "У Уэлса зусім іншае стаўленне", - сказаў ён аднойчы Fortune. «Таму [тагачасны старшыня Дзік] Кавацэвіч называе іх «рознічнымі крамамі». Ён нават не любіць слова «банкінг».

Уэлс быў вядомы «перакрыжаваным продажам» - прыходзьце, каб адкрыць бягучы рахунак, але пакідаеце з крэдытнай картай або страхоўкай аўтамабіля таксама. Тым не менш аказалася, што адной з прычын таго, што Wells быў нашмат лепшы за канкурэнтаў, было тое, што ён адкрываў мільёны рахункаў без дазволу кліентаў.

Атрыманы скандал у 2016 годзе каштавала мільярдаў долараў у выглядзе штрафаў, увяла абмежаванне памеру ад рэгулятараў і ў канчатковым выніку прывяло да сыходу двух кіраўнікоў, якія змянілі адзін аднаго.

Цяпер на змену блізкасці прыйшла антыпатыя. У 2020 годзе партнёр Баффета Чарлі Мангер, віцэ-старшыня Berkshire, назваў «абуральным» рашэнне новага кіраўніка Wells Чарлі Шарфа працягваць жыць у Нью-Ёрку, а не пераехаць у штаб-кватэру банка ў Сан-Францыска.

(Мангер мае рэзкія погляды на лад жыцця людзей. Ён ахвяраваў 200 мільёнаў долараў на новы студэнцкі інтэрнат у Санта-Барбары пры ўмове, што ў большасці пакояў не будзе вокнаў.)

Тым не менш, незразумела, чаму Уэлс усё яшчэ знаходзіцца ў кошыку праз шэсць гадоў пасля таго, як выбухнуў скандал з фальшывымі акаўнтамі. Некаторыя кліенты пацярпелі, але афёра была ў асноўным хітрасцю для дасягнення ўнутраных мэтавых паказчыкаў продажаў. Іншыя банкі здзяйснялі значна горшыя злачынствы, але не знаходзяць, што іх памер абмежаваны рэгулятарамі.

Яшчэ больш збянтэжаным з'яўляецца тое, чаму Беркшыр адмовіўся ад Уэлса цяпер. Бафет сабраў свае 10% акцый у 1989 і 1990 гадах за 290 мільёнаў долараў. Гэта каштавала каля 20 мільярдаў долараў, калі Berkshire прадала большую частку. З улікам дывідэндаў прыбытковасць значна перавышае S&P 500.

Акцыям не ўдалося аднавіцца да ўзроўню да скандалу, але банк працягвае атрымліваць высокі прыбытак з надзейнай 12-працэнтнай рэнтабельнасцю ўласнага капіталу. Калі рэгулюючыя органы нарэшце аслабяць сваю хватку, Wells атрымае магчымасць папрацаваць мускуламі і забяспечыць рост разам з прывабнымі прыбыткамі.

Citi, з іншага боку, не тыповы банк у форме Баффета. Ён, як правіла, аддаваў перавагу буйным арыентаваным на ЗША ўстановам, такім як Bank of America і US Bancorp.Citi з'яўляецца вельмі міжнародным бізнесам, схільным да аварый, які залежыць ад аперацый па гандлі запазычанасцю. У ім працуюць тысячы інвестыцыйных банкіраў або «ператасоўшчыкаў грошай», як пагардліва называе іх Бафет.

Для Беркшыра рэзкія змены не з'яўляюцца невядомымі. Бафет пазбягаў большасці акцый тэхналагічных кампаній да 2016 года, калі Berkshire пачаў купляць Apple; цяпер гэта дамінуючая акцыя ў партфелі.

Але памяняць Wells Fargo на Citi? Гэта як неп'яны Бафет, які памяняў сваю Cherry Coke на Jack Daniel's.