(Bloomberg) — Крыптавалютная індустрыя была ўзрушана крахам калісьці папулярнай біржы FTX, падзенне якой прывяло да краху шэрагу фірмаў і скалечыла або знішчыла многія іншыя. Інвестары і тыя, хто нават мае дачыненне да таго, што адбылося ў апошнія дні, усё яшчэ перабіраюць руіны і чакаюць наступнага падзення костак даміно.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Мэт Хоуган, ІТ-дырэктар Bitwise, менеджэр крыпта-актываў, які быў сведкам іншых крыпта-зім, далучаецца да падкаста «Што расце» на гэтым тыдні, каб выказаць свае назіранні і думкі аб тым, колькі часу можа заняць працэс аднаўлення.
Вось некаторыя асноўныя моманты размовы, якія былі скарочаныя і злёгку адрэдагаваныя для яснасці. Пстрыкніце ніжэй, каб праслухаць поўны падкаст, або падпішыцеся на Apple Podcasts або дзе б вы ні слухалі.
Жыццё ў Crypto пасля FTX (падкаст)
Пытанне: Раскажыце пра Bitwise і як на вас паўплывалі ўсе гэтыя падзеі.
A: Bitwise - спецыяліст па кіраванні крыпта-актывамі. Крыпта - гэта ўсё, што мы робім. Мы абслугоўваем у першую чаргу прафесійных інвестараў — фінансавых кансультантаў, сямейныя офісы і ўстановы. Мы працуем на рынку з 2017 года, так што гэта не першы мядзведжы рынак крыпта. І мы найбольш вядомыя тым, што стварылі першы ў свеце крыптаіндэксны фонд, Bitwise 10 (BITW), які змяшчае 10 найбуйнейшых крыпта-актываў, узважаных па рынкавай капіталізацыі. Што тычыцца кіраўнікоў крыпта-актывамі, мы знаходзімся на вельмі кансерватыўным баку — доўгатэрміновыя інвестары ў дыверсіфікаваныя індэксныя фонды.
Апошнія пару тыдняў былі знясільваючымі. Як кіраўнік актывамі, мы не гандлявалі на FTX. Мы фактычна амаль ніколі не гандлюем на біржах. Мы не захоўвалі актывы ў FTX, таму ў нас няма страт, звязаных з гэтым. Але, вядома, мы з'яўляемся часткай гэтай больш шырокай крыптаіндустрыі, і гэта аказала вялікі ўплыў на гэты рынак.
Пытанне: аб апецы было ў навінах. Наколькі я разумею, вы, хлопцы, апекуецеся ў Coinbase, так?
A: Мы захоўваем розныя сродкі ў розных захавальнікаў. Такім чынам, наш флагманскі фонд знаходзіцца пад апекай Coinbase Institutional. Наш біткойн-фонд знаходзіцца пад апекай Fidelity. У нас ёсць яшчэ адзін фонд, які знаходзіцца пад апекай Anchorage, які з'яўляецца федэральным лічбавым банкам. Тое, што звязвае ўсіх трох з іх, і тое, як я думаю пра гэты ландшафт апекі, заключаецца ў тым, што ўсе яны з'яўляюцца рэгламентаванымі ўстановамі, якія пражываюць у ЗША і маюць страхоўку на апеку. Калі вы падумаеце пра розныя спосабы, якімі крыптаінвестары могуць захоўваць актывы, гэта падобна на штангу — на адным канцы штангі вы непасрэдна трымаеце ключы ад крыпты, паасобку ў сейфе ў бухгалтарскай кнізе ці ў іншым месцы. На іншым канцы спектру знаходзіцца тое, чым займаецца Bitwise, працуючы з некаторымі з найбуйнейшых устаноў у крыптапрасторы, такімі фірмамі, як Fidelity, такімі фірмамі, як Coinbase, якія працуюць на рынку ўжо 10 гадоў, публічнымі арганізацыямі.
А яшчэ ёсць гэтая расплывістая сярэдзіна. І невыразная сярэдзіна - гэта месца, дзе адбываецца ўсё дрэннае. Невыразная сярэдзіна выглядае як цэнтралізаваныя інстытуты, якія не рэгулююцца і часта знаходзяцца ў афшорах. І гэта не месца, дзе вы павінны захоўваць крыпта-актывы. Або перайдзіце да рэгламентаваных установаў, размешчаных у ЗША, або так, калі ў вас добрая гігіена бяспекі, зрабіце гэта самі. Я б сцвярджаў, што рэгуляваны бок спектру больш бяспечны для пераважнай большасці інвестараў. Але вы можаце быць на абодвух канцах штангі, вы проста не можаце быць у гэтай расплывістай сярэдзіне. Тут паміраюць добрыя крыпта-ідэі.
Пытанне: калі справа даходзіць да індэксных фондаў акцый, яны часта зніжаюць выдаткі і атрымліваюць дадатковы прыбытак, дазваляючы пазычаць каштоўныя паперы, якія яны трымаюць, кароткім прадаўцам у асноўным праз розныя брокерскія кампаніі. Гэта наогул звязана з захаваннем вашай крыпты? Хто-небудзь пазычае?
A: Мы ніколі не аддаем нашы крыпта-актывы, якія знаходзяцца пад апекай, інвестарам. Мы з'яўляемся адным з самых кансерватыўных кіраўнікоў крыпта-актывамі ў свеце, што выклікае расчараванне падчас бычыных рынкаў, але зараз адчувае сябе даволі добра. Ёсць і іншыя кіраўнікі актывамі, якія ўдзельнічаюць у тым, што вы апісваеце, што складае пазыку каштоўных папер - пазыку актываў кліентаў. Але мы лічым, што гэта занадта рызыкоўна, а таксама не тое, што хочуць інвестары. Калі вы падумаеце, чаго жадаюць інвестары, якія ўкладваюць сродкі ў крыптаграфію, яны робяць стаўку на тое, што біткойн каштуе паўмільёна або мільён долараў. Яны шукаюць асіметрычны верх. Мы не разумеем, навошта камусьці спрабаваць зарабіць дадатковыя 1%, 2% або 3% даходнасці, аддаючы свае біткойны на шляху да гэтага, улічваючы звязаныя з гэтым рызыкі. Такім чынам, мы не гандлюем на біржах, мы не здаем свае актывы. Мы набываем актывы і неадкладна ставім іх пад варту і пакідаем там сядзець.
Пытанне: Вы паглядзіце на Bitwise Crypto 10 Index Fund, кошт чыстых актываў (NAV) складае каля 15 долараў за акцыю, кошт акцыі - каля 7 долараў. Такім чынам, мы гаворым пра зніжку 55% на фактычныя актывы, якія вы трымаеце ў гэтым фондзе. Як вы думаеце, чаму так?
A: У нас ёсць тры розныя спосабы, з дапамогай якіх інвестары могуць атрымаць доступ да Bitwise 10. Адзін са спосабаў - праз прыватнае размяшчэнне для акрэдытаваных інвестараў, якое даступна з штотыднёвым доступам у NAV - таму без прэміі і скідкі. Іншы спосаб - гэта асобна кіраваны рахунак, які можа стварыць фінансавы кансультант, які захоўвае актывы, якія знаходзяцца непасрэдна ў NAV. І трэці спосаб - гэта той, які вы згадалі, гэта BITW, якая з'яўляецца публічнай, пазабіржавай каштоўнай паперай, якая гандлюецца на пазабіржавым рынку. Гэтыя каштоўныя паперы працуюць, улічваючы нарматыўныя абмежаванні ў крыптапрасторы, як закрытыя фонды, што азначае, што яны могуць гандляваць з прэміямі і зніжкамі. Улічваючы валацільнасць крыпта-рынку, нядзіўна, што яны гандлююць з большымі прэміямі і зніжкамі, чым вы, скажам, у закрытым ETF муні-аблігацый.
Такім чынам, гэтая зніжка адлюстроўвае больш прадаўцоў, чым пакупнікоў за пэўны перыяд часу. Тое, што мы публічна заявілі інвестарам і што, як я спадзяюся, атрымае доўгатэрміновы вынік, - як толькі нам будзе дазволена, мы пераўтворым гэты фонд у ETF, што, верагодна, у значнай ступені, калі не цалкам, ліквідуе гэтую зніжку. SEC не дазволіла існаваць крыпта ETF. Я думаю, што гэта яшчэ адзін добры прыклад таго, што рэгулятары не дапамагаюць інвестарам, прасоўваючы яснасць рэгулявання. Інвестары хочуць атрымаць доступ да біткойнаў, яны хочуць атрымаць доступ да іншых крыпта-актываў. Калі б яны маглі зрабіць гэта ў ETF, не было б пытання аб прэміях і скідках. Кіраўнікі актывамі, такія як Bitwise, спрабуюць дапамагчы інвестарам атрымаць доступ да прасторы ў межах нарматыўных абмежаванняў, з якімі мы сутыкаемся. Такім чынам, у нас ёсць пазабіржавыя каштоўныя паперы, якія можна гандляваць з прэміямі і зніжкамі.
Пытанне: На BITW — ён змяшчае 10 самых вялікіх лічбавых актываў, але ён адсеяны ад FTT, нават калі гэты токен, які з'яўляецца ўтылітай FTX, токен, які быў бы класіфікаваны для ўключэння. Такім чынам, вы можаце расказаць нам пра гэты працэс?
A: Я думаю, што на такім памежным рынку, як крыпта, вы не можаце мець просты індэксны фонд. У вас павінна быць шмат правілаў, якія адсейваюць актывы. Калі вы зайшлі на CoinMarketCap.com і паглядзелі іх спіс крыпта-актываў па рынкавай капіталізацыі, вам трэба было б дабрацца да актываў прыкладна 21 або 22, перш чым вы знойдзеце 10-ы актыў у нашых фондах. Такім чынам, мы адсейваем вялікую колькасць актываў. Мы адсеялі FTT, мы адсеялі Luna, мы ніколі не трымалі Dogecoin, мы не трымаем Tron. Ёсць мноства экранаў, якія абараняюць нас ад такіх прыкладаў. Мы разглядаем фундаментальную токеноміку актыву. Вось што абараніла нас ад Луны. Мы ўбачылі патэнцыял для спіралі смерці, якая сцвярджала, што «стейблкойн». Мы разглядаем актывы, якія падвяргаюцца неапраўданай рызыцы парушэння федэральных законаў аб каштоўных паперах. FTT увайшоў у гэтую структуру, таму што мы думалі, што рэгулюючыя органы могуць прызнаць яго каштоўнай паперай. Гэта ў значнай ступені кантралявалася знутры. На наш погляд, ён патэнцыйна можа адпавядаць тэсту Хоуі, таму мы не будзем захоўваць яго ў нашым фондзе. Ёсць і іншыя экраны, якія вельмі важныя - экраны вакол ліквіднасці.
Гэта толькі фрагмент размовы. Націсніце тут, каб паслухаць астатняе.
– Пры дапамозе Стэйсі Вонг.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/why-one-asset-manager-avoided-210000465.html