Адным з найбольш важных элементаў кіравання або інвеставання ў хедж-фонд або іншы фонд, які актыўна торгуецца, з'яўляецца ўсталяванне арыенціра. Тэрыторыі дазваляюць кіраўнікам фондаў паказаць, як яны працуюць на больш шырокім рынку, на якім яны гандлююць. Выкарыстоўваючы свой эталон, менеджэры фондаў могуць прадэманстраваць патэнцыйным інвестарам, што яны пераўзыходзяць больш шырокі рынак.
Электронны экран паказвае інфармацыю аб гандлі на Нью-Йоркскай фондавай біржы NYSE ў Нью-Ёрку, ст ... [+]
Агенцтва навін Сіньхуа праз Getty Images
S&P 500: індэкс або адвольны спіс?
У выніку многія менеджэры фондаў выкарыстоўваюць S&P 500 у якасці аднаго са сваіх арыенціраў, таму што ён шырока лічыцца галоўным прадстаўніком амерыканскага фондавага рынку. Аднак адзін кіраўнік фонду сцвярджае, што S&P з'яўляецца абсалютна бескарысным эталонам як для фондаў, так і для індывідуальных інвестараў.
Гай Дэвіс з мэнэджэра ETF GCI Investors выкарыстоўвае S&P 500 у якасці арыенціра для свайго актыўна кіруемага біржавога фонду, таму што ён лічыць, што інвестары будуць параўноўваць яго ETF з ім незалежна ад таго, выкарыстоўвае ён яго ці не. Ён кіруе канцэнтраванай, толькі доўгатэрміновай стратэгіяй акцый ЗША пад назвай Genuine Investors ETF, які гандлюецца пад сімвалам GCIG і мае ад 20 да 30 акцый.
У 10 лепшых холдынгаў Дэвіса ў цяперашні час уваходзяць GFL Environmental, Microsoft
Чаму S&P 500 больш не падыходзіць для адсочвання эфектыўнасці рынку
Дэвіс прапануе некалькі прычын, чаму ён лічыць S&P 500 бескарысным эталонам. З аднаго боку, ён паказвае, што S&P 500 сёння не такі, як у мінулыя гады. У выніку, паводле яго слоў, параўноўваць бягучую прадукцыйнасць індэкса з мінулым не мае сэнсу.
«Людзі часта параўноўваюць S&P 500 з часам», - сказаў Дэвіс у інтэрв'ю. «Яны паказваюць графікі, якія паказваюць, што S&P гандлюецца з высокімі кратнымі за ўвесь час у параўнанні з гістарычнымі ... Я думаю, што ўсе гэтыя параўнанні бессэнсоўныя. Існуюць зусім розныя вагі. Яны не параўноўваюць яблыкі з яблыкамі».
Паколькі S&P шырока выкарыстоўваецца для прадстаўлення амерыканскага фондавага рынку ў цэлым, многія аналітыкі прапануюць прагнозы адносна таго, дзе, на іх думку, будзе індэкс у канцы года, але Дэвіс лічыць гэта смешным.
«Усе гэтыя хлопцы на CNBC цытуюць свае мэты S&P 500 на канец года», - сказаў ён. «Адкуль хто-небудзь мае ўяўленне пра мільёны зменных, якія вызначаюць узровень кожны дзень? Нават калі б вы маглі прагназаваць гэтыя зменныя кожны дзень і паглядзець, як усе будуць інтэрпрэтаваць іх у мэтавым індэксе... Я думаю, што гэта смешна, як спрабаваць прадказаць надвор'е праз 10 гадоў».
Узважванне сектараў і дыверсіфікацыя
Дэвіс адзначыў, што сёння вага сектара ў S&P 500 цалкам адрозніваецца ад таго, што было 10 гадоў таму, калі энергія мела каля 13% вагі, а тэхналогія - менш за 20%. Аднак сёння вага тэхналогій у індэксе складае больш за 40% - нягледзячы на прэтэнзіі аб дыверсіфікацыі, зробленыя індэксамі S&P Dow Jones.
«S&P скажа вам, што тэхналогіі не больш за 40%», - растлумачыў Дэвіс. «Адзіная прычына ў тым, што два гады таму яны з ніадкуль стварылі новы сектар пад назвай паслугі сувязі. Яны паклалі палову тэхналагічных паслуг туды, але індэкс па-ранейшаму складае 40% тэхналагічных. Я думаю, што гэта рызыкоўна. Яны самавольна стварылі новы сектар. Кампаніі аднолькавыя; яны проста перамяшчалі іх».
Большасць размеркавальнікаў партфеля падкрэсліваюць важнасць дыверсіфікацыі, але, паколькі S&P складае 40% тэхналогій, ён не так дыверсіфікаваны, як раней. Дэвіс папярэджвае, што інвестары бяруць на сябе больш рызыкі, інвестуючы ў S&P 500 сёння, чым яны былі ўсяго пяць гадоў таму.
Ён растлумачыў, што сярэдні інвестар можа падумаць, што купля большай колькасці акцый роўная большай дыверсіфікацыі і, такім чынам, меншай рызыкі. Аднак ён лічыць, што менш рызыкоўна купіць пяць акцый, пра якія вы ведаеце ўсё, чым адвольна выбраць 500 акцый, пра якія вы нічога не ведаеце. Такім чынам, аргумент аб тым, што купля S&P 500 з'яўляецца выдатным спосабам дыверсіфікаваць свой партфель, няправільны.
«Матэматычна, калі вы прайшлі 15-20 акцый, матэматычная выгада ад дыверсіфікацыі падае амаль да нуля», - сказаў Дэвіс. «Вам не трэба ісці да 500 акцый... Я думаю, што многія інвестары ў галіны выкарыстоўваюць дыверсіфікацыю як апраўданне для таго, каб не выконваць цяжкую працу і выбіраць невялікую колькасць кампаній. Акрамя таго, як галіна, большасць партфельных менеджэраў прадаюць прадукт, і адна з рэчаў з дыверсіфікацыяй заключаецца ў тым, што вы ў канчатковым выніку зніжаеце сваю даходнасць да сярэдняга».
Прадукт, абумоўлены папулярнасцю
Дэвіс сказаў, што адна з асноўных праблем з S&P 500 заключаецца ў тым, што гэта прадукт, які S&P Dow Jones Indices спрабуе прадаць. Ён сцвярджае, што ўсё, што S&P робіць з індэксам, - гэта проста «афармленне вітрын», таму што ён не хоча, каб людзі адыходзілі ад выкарыстання яго ў якасці арыенціра. Дэвіс лічыць, што S&P хоча, каб ён выглядаў як дыверсіфікаваны індэкс, але паколькі тэхналогіі складаюць 40% вагі, аргумент аб дыверсіфікацыі здаецца няправільным.
Ён таксама адзначыў, што S&P 500 абумоўлены папулярнасцю, а не памерам кампаній, якія ён змяшчае. Калісьці індэкс прадстаўляў 500 найбуйнейшых кампаній ЗША, але сёння гэта нават не так.
«Калі быў створаны S&P, гэта было 500 найбуйнейшых кампаній у ЗША», - сказаў Дэвіс. «Сёння няма ніякага дачынення да памеру бізнесу. S&P 500 - гэта індэкс папулярнасці, а не індэкс памеру. Гэта 500 самых папулярных акцый. Гэта не мае нічога агульнага з памерам кампаніі».
Джэйсан Меклінскі з сусветнага пастаўшчыка фінансавых паслуг Apex Group згодны.
«І індывідуальныя інвестары, і хедж-фонды так звязаны з S&P як індэксам для параўнання з ім, таму што ён знаёмы», - сказаў Меклінскі ў інтэрв'ю. «Яны гэта разумеюць, яны могуць дэзагрэгаваць, нарэзаць і парэзаць, а таксама параўнаць з тым, як рабіў інвестыцыйны менеджэр з пункту гледжання рознічнага гандлю. Але гэта не самыя буйныя кампаніі. Гэта конкурс папулярнасці, і ён, на мой погляд, не адлюстроўвае 500 найбуйнейшых уплывовых кампаній у свеце. Тое, як яны трапляюць у індэкс, больш... колькаснае, а не якаснае, але ўсе любяць параўноўваць з S&P».
Узважванні рынкавай капіталізацыі
S&P 500 узважваецца на аснове рынкавай капіталізацыі, што азначае, што рух акцый з самай вялікай рынкавай капіталізацыяй аказвае велізарны ўплыў на іх вынікі. У 2021 годзе толькі пяць акцый (Tesla
Акрамя таго, 10 найбуйнейшых акцый індэксу складаюць амаль 30% яго рынкавай кошту. Дэвіс адзначыў, што, нягледзячы на тое, што Tesla далёка не з'яўляецца адной з 10 лепшых кампаній у ЗША, яна ўваходзіць у топ-10 акцый S&P цалкам дзякуючы сваёй папулярнасці, якая завысіла яе рынкавую капіталізацыю.
З іншага боку, Walmart
Адвольныя выбары
Дэвіс падкрэсліў, што кошт бізнесу - гэта не тое ж самае, што кошт акцый або рынкавая капіталізацыя, і адзначыў, што выбар кампаній у S&P цалкам адвольны.
"Унутраны камітэт вырашае, якія акцыі, і дакладныя аргументы і абгрунтаванне ніколі не даступныя для ўсіх астатніх", - сказаў ён. «Вы, магчыма, памятаеце, калі Тэсла павінен быў зайсці, але некаторы час ён не заходзіў. Гэта дзіўна. За кулісамі сядзіць сакрэтная каманда і выконвае сакрэтныя крытэры [пры выбары кампаній]».
Улічваючы характар працэсу адбору, Дэвіс сцвярджае, што кожны можа стварыць свой уласны S&P 500 у Excel. Аднак людзі плацяць за назву S&P.
«Пятнаццаць гадоў таму яна не мела фундаментальнай каштоўнасці, таму што яе мог стварыць кожны», - сказаў Дэвіс. «Індэксы цяпер каштуюць мільярды даляраў, таму што гэта прадукты для продажу. Адбыўся значны зрух у галіны».
Крыніца: https://www.forbes.com/sites/jacobwolinsky/2022/01/20/why-the-sp-500-is-a-useless-benchmark-for-actively-traded-funds/