Чаму фондавы рынак ненавідзіць ідэю павышэння працэнтных ставак

Прывід росту працэнтных ставак палохае фондавы рынак.

Чакаецца, што Федэральная рэзервовая сістэма, цэнтральны банк ЗША, павысіць базавую стаўку некалькі разоў у гэтым годзе, каб утаймаваць упарта высокую інфляцыю. Старшыня ФРС Джэром Паўэл пацвердзіў такую ​​верагоднасць у сераду.

Гэты крок павялічыў бы выдаткі на пазыкі практычна з нуля - дзе яны былі з пачатку пандэміі Covid - для прадпрыемстваў і спажыўцоў.

Прагноз прывёў да падзення акцый у студзені.

Індэкс S&P 500 знізіўся прыкладна на 9% за год. Аднойчы на ​​гэтым тыдні кошык амерыканскіх акцый апусціўся ніжэй за 10 % — гэта адбылося ўпершыню з пачатку пандэміі ў сакавіку 2020 года. У сераду індэкс знізіўся на 0.2 % пасля выказванняў Паўэла, сціраючы ранейшыя дасягненні.

Чаму фондавы рынак клапоціцца?

У агульных рысах прычыны, здаецца, дзве: запаволенне амерыканскай эканомікі і перспектыва таго, што іншыя інвестыцыі, такія як аблігацыі, стануць больш прывабнымі ў параўнанні з акцыямі.

Калі ФРС павышае базавую працэнтную стаўку, банкі і крэдыторы, як правіла, таксама павялічваюць выдаткі на пазыкі. Іпатэка, крэдытныя карты і іншая запазычанасць становяцца даражэйшымі, зніжаючы спажывецкія выдаткі і попыт. Прадпрыемствы таксама плацяць больш за фінансаванне сваёй дзейнасці.

Яшчэ ад асабістых фінансаў:
Што азначае для вас план ФРС па павышэнні працэнтных ставак
Чаму маладыя бацькі могуць прэтэндаваць на яшчэ адну праверку стымулаў на 1,400 долараў
3 прычыны абнаўляць завяшчанне або план нерухомасці

У цэлым гэта пагаршае перспектывы прыбытку кампаніі і зніжае энтузіязм інвестараў купляць іх акцыі.  

«Узмацненне жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі будзе аказваць ціск на эканамічную актыўнасць», - лічыць Блэр Дзюкенэ, сертыфікаваны спецыяліст па фінансаваму планаванні і кансультант па інвестыцыях у Ritholtz Wealth Management, які знаходзіцца ў Новым Арлеане. «І гэта задумана».

«Дызайн» ФРС - астудзіць інфляцыю. У снежні спажывецкія цэны падскочылі на 7% у параўнанні з мінулым годам, што стала самым хуткім тэмпам з 1982 года.

Але фондавы рынак рэагуе не толькі на верагоднае павышэнне ставак; ваганні акцый таксама звязаны з нявызначанасцю адносна таго, наколькі хутка паскараецца ФРС.

«Тое, што рынку не падабаецца, дык гэта хуткія змены ў манетарным ландшафце», - лічыць Дэвід Стабс, глабальны кіраўнік тэматычнай стратэгіі крос-актываў у JP Morgan Private Bank.

Калі інфляцыя пачала паскарацца ў пачатку 2021 года, прадстаўнікі ФРС заявілі, што яна, хутчэй за ўсё, часовая, кароткатэрміновы вынік гіперактыўнай эканомікі, якая выходзіць з пандэмічнай спячкі.

Цяпер іх тон змяніўся, калі інфляцыя значна перавышае доўгатэрміновую мэту ФРС у 2%. Здаецца, у значнай ступені гэта звязана з тым, што спажывецкі попыт на фізічныя тавары перавышае прапанову, паколькі Covid працягвае перашкаджаць вытворцам.

"Пасля снежаньскай сустрэчы я б сказаў, што сітуацыя з інфляцыяй прыкладна такая ж, але, верагодна, крыху горшая", - сказаў Паўэл у сераду. «Я думаю, што па меры далейшага пагаршэння сітуацыі наша палітыка павінна гэта вырашаць», — дадаў ён.

Інвестары непакояцца, што агрэсіўная рэакцыя ФРС можа затармазіць эканоміку - хоць Паўэл імкнуўся запэўніць, што рэакцыя палітыкі будзе "спрытнай".

Па словах CFP Лі Бэйкера, заснавальніка Apex Financial Services у Атланце, трывога з нагоды такога выніку з'яўляецца асноўнай прычынай хвалявання на рынку.

«Якія эфекты працякання ўніз, калі ФРС павышае стаўкі занадта далёка, занадта хутка? Калі гэта запавольвае эканоміку, што гэта зробіць з прыбыткам [кампаніі]? Вы проста прытрымліваецеся гэтага даміно», - сказаў Бэйкер. «Калі вы кажаце пра даходы, вы кажаце пра акцыі».

(Гэта абмеркаванне звязана з шырокім кошыкам амерыканскіх акцый. Няпраўда, што ўсе кампаніі абавязкова пацерпяць, калі стаўкі растуць. У некаторых можа быць лепш — напрыклад, у банка, які бярэ больш за пазыку.)

Калі стаўкі вырастуць, інвестары могуць убачыць большую каштоўнасць у аблігацыях, дэпазітных сертыфікатах і іншых актывах, якія лічацца менш рызыкоўнымі, чым акцыі.

Прыбытковасць гэтых кансерватыўных актываў была адносна мізэрнай пасля фінансавага крызісу 2008 года, які прывёў да працяглага перыяду нізкіх працэнтных ставак для стымулявання эканомікі.

Па словах Бэйкера, інвестараў, якія жадаюць атрымаць прыбытак, па сутнасці "прымушалі" рабіць у акцыі.

Каштоўная прапанова можа змяніцца, калі прыбытковасць аблігацый і стаўкі CD будуць расці ў тандэме з базавай стаўкай ФРС.

Хаця гэта, здаецца, адыгрывае самую вялікую ролю, палітыка ФРС - не адзінае, што ставіць інвестараў у неспакой.

З аднаго боку, ёсць перспектыва вайны паміж Украінай і Расіяй. Гэтая геапалітычная напружанасць узмацняе нявызначанасць - напрыклад, як можа паўплываць на энергетычны сектар, калі пачнуцца баі?

Распродаж акцый можа быць добрым, незалежна ад таго, што яго выклікае, сказаў Дзюкенэ. Федэральная рэзервовая сістэма абмяркоўвае больш высокія працэнтныя стаўкі, таму што эканоміка і рынкі працы моцныя; зніжэнне коштаў на акцыі можа таксама прывязаць высокія ацэнкі кампаніі больш да рэальнасці, сказала яна.

«Калі адняць усе знешнія навіны і інфармацыю пра фондавы рынак, то тры гады запар ён расце двухзначнымі лічбамі», — лічыць Дзюкенэ. «Магчыма, яго варта прадаць, нягледзячы ні на што».