Чаму крэдытны крызіс у Вялікабрытаніі павінен вас шакаваць і хваляваць

Фінансавы свет знаходзіцца ў крызісе, і зноў вінаватыя ў гэтым палітыкі і банкіры. На жаль, вялікую цану заплацяць інвестары.

Спускавы механізм для крызісу адбыўся 23 верасня, калі новы бюджэт Злучанага Каралеўства парушыў брытанскія дзяржаўныя аблігацыі і падштурхнуў кіраўнікоў пенсійных фондаў да замкнёнага кола прымусовага продажу актываў.

Інвестары па ўсім свеце павінны турбавацца аб заражэнні. Дазвольце растлумачыць.

Брытанскія дзяржаўныя аблігацыі, наз падсвінкі таму што яны першапачаткова былі спакаваныя ў пазалочаныя тэчкі, з 1694 года ўшаноўваюцца фінансістамі ва ўсім свеце за іх бяспеку. У рэшце рэшт, гілты - гэта, па сутнасці, сертыфікат IOU ад брытанскага ўрада, гістарычна аднаго з самых стабільных у свеце.

Устойлівасць фінансавага свету была пахіснута ў 2008 годзе ў выніку іпатэчнага крызісу ў ЗША. Пенсійныя менеджэры з усяго свету былі ашуканы міжнароднымі банкірамі і фінансавай алхіміяй крэдытных абавязацельстваў пад заклад. CLO - гэта каштоўныя паперы, створаныя для набыцця і бяспечнага кіравання пуламі пазык з пазыкай.

CLOs пайшлі дрэнна, калі мільёны пазычальнікаў з нізкім крэдытным балам нечакана пачалі дэфолт па іпатэчных крэдытах. Наступіў фінансавы крызіс, калі менеджэры пенсійных і інвестыцыйных фондаў паўсюль імкнуліся прадаць пазіцыі вельмі невялікай колькасці прэтэндэнтаў. У Вялікабрытаніі Банк Англіі - эквівалент Федэральнага рэзервовага банка ў Злучаных Штатах - у рэшце рэшт знізіць банкаўскія стаўкі па крэдытах амаль да нуля. Банк Англіі таксама пачаў люта скупляць аблігацыі, каб стварыць ліквіднасць.

Непрадбачаныя наступствы палітыкі нулявых працэнтных ставак паставілі брытанскіх пенсійных менеджэраў у безвыходнае становішча. Гілты не атрымлівалі дастатковых працэнтных даходаў, каб пакрыць будучыя выплаты пенсіянерам. Такім чынам, у 2011 годзе нарадзіліся інвестыцыі, арыентаваныя на абавязацельствы. LDI дазволілі кіраўнікам пенсійных фондаў рабіць больш рызыкоўныя інвестыцыі ў акцыі, высокапрыбытковыя аблігацыі і асабліва CLO.

Пенсійныя кіраўнікі пайшлі ва-банк.

Нізкія працэнтныя стаўкі падтрымлівалі ацэнку капіталу, што прывяло да стабільнага росту партфеляў LDI з пазыковымі сродкамі. Гэтыя тэндэнцыі ўзмацніліся ў 2020 годзе, калі сусветная пандэмія падштурхнула кіраўнікоў цэнтральных банкаў, у тым ліку Банк Англіі, падвоіць палітыку нулявых працэнтных ставак.

Інвестыцыі ў LDI павялічыліся больш чым у тры разы з 400 мільярдаў долараў у 2011 годзе да 1.6 трыльёна долараў у 2021 годзе, паведамляе паведамляць ад Reuters.

Усё змянілася ў 2022 годзе. Інфляцыя дасягнула самага высокага ўзроўню за чатыры дзесяцігоддзі.

Расія ўварвалася ва Украіну, што прывяло да росту коштаў на энерганосьбіты і прадукты харчавання. Расія забяспечвае большую частку Еўропы прыродным газам, які выкарыстоўваецца для ацяплення дамоў і электрастанцый. Украіна - гэта а значны пастаўшчык пшаніцы, ячменю, кукурузы і сланечнікавага алею. І нулявая палітыка COVID-19 у Кітаі скалечыла сусветную ланцужок паставак. Інфляцыя выклікана тым, што занадта шмат грошай гоніцца за занадта мала актываў.

На працягу ўсяго 2022 года Банк Англіі павялічваў аб'ём крэдытавання ў ключавых банках, а ў верасні цэнтральныя банкі пачалі скарачаць аблігацыі, набытыя з 2008 года. Аднак па меры хуткага росту працэнтных ставак у Вялікабрытаніі на фінансавых рынках пачалі ўзнікаць расколіны.

Гілты ўжо знізіліся на 45% у канцы верасня, калі новы кансерватыўны ўрад апублікаваў свой першы бюджэт. Фінансавы план уяўляў сабой спалучэнне зніжэння падаткаў і цэнавых субсідый, якія спрыяюць росту. Ён адмяніў запланаванае павышэнне ставак карпаратыўнага падатку, адмяніў нядаўняе павышэнне падаткаў на заработную плату і знізіў падатковыя стаўкі для тых, хто атрымлівае даход больш за 150,000 50 долараў. Яшчэ адно палажэнне, якое цалкам фінансуецца за кошт новага доўгу, прадугледжвае XNUMX мільярдаў долараў на замарожванне коштаў на энерганосьбіты.

Рэакцыя гандляроў была хуткай і негатыўнай. Трыццацігадовыя падсвінкі кінуліся ў вольнае падзенне. Прыбытковасць, якая рухаецца ў зваротнай залежнасці ад коштаў на свинок, вырасла да 5.15%, самага высокага ўзроўню з сакавіка 2020 года.

І калі гілты паваліліся, кіраўнікі пенсійных фондаў пачалі патрабаваць маржынальнасць сваіх LDI. Яны былі вымушаныя ўвайсці ў замкнёнае кола продажу гільзаў для задавальнення патрабаванняў да капіталу, што прывяло да большай слабасці і дадатковых патрабаванняў да маржы. У нейкі момант 23 верасня ст Financial Times паведамляецца што на 30-гадовыя падсвінкі ўвогуле не было заявак.

Банк Англіі ў рэшце рэшт умяшаўся, паабяцаўшы штодня купляць гілты на 5 мільярдаў долараў, каб падтрымаць аблігацыі, аднак слабасць рынку была выкрыта.

Інвестары маюць рацыю, калі хвалююцца, што крызіс пазалочаных крэдытаў вельмі нагадвае амерыканскі беспарадак са субстандартнымі крэдытамі. Кансерватыўныя партфелі былі забруджаныя вельмі складанымі вытворнымі фінансавымі інструментамі. Банкіры прымусяць кіраўнікоў пенсійных фондаў прадаваць ліквідныя актывы, каб задаволіць патрабаванні па забеспячэнні. Гэтыя актывы будуць уключаць акцыі блакітных фішак. Палітыкі не звяртаюць увагі, асабліва на наступствы ўласных дзеянняў.

Урок крызісаў, выкліканых вытворнымі фінансавымі інструментамі, заключаецца ў тым, што яны рэдка бываюць рэгіянальнымі і не залежаць ад класа актываў. Сусветныя фінансы ўзаемазвязаны. Гэта вялікая праблема для інвестараў ва ўсім свеце.

Чакайце зніжэння коштаў на акцыі, аблігацыі і іншыя рызыкоўныя актывы, пакуль не будзе яснасці ў дачыненні да гілтаў.

Бяспека для лохаў. Мы падкажам вам, як ператварыць страх у стан. Клікніце тут за 2-тыднёвы пробны перыяд за 1$.