Чаму гэты круізны запас застаецца фаварытам JPMorgan, калі турыстычныя падарожжы працягваюць расці

Carnival і асабліва Royal Caribbean, на яго думку, «больш уразлівыя да кароткатэрміновых адліваў і адліваў умоў фінансавага рынку, улічваючы велічыню і тэрміны будучых капітальных абавязацельстваў (новыя заказы на караблі, асноўная выплата па запазычанасці), напісаў Адам.

Яго аналіз даных аб цэнах паказвае, што нарвежцы павінны выйграць ад больш высокіх коштаў на біржавыя карткі, па меншай меры, да наступнага года, у той час як ён чакае, што цэны на Carnival могуць быць стабільнымі, і кажа, што Royal Caribbean можа ўбачыць зніжэнне.

Нарвежскі «мае меншы, больш спрытны і малады флот з прэміяльнымі цэнамі», - напісаў ён, і хоць кампанія не карыстаецца такімі перавагамі маштабу, як яе канкурэнты, з-за меншай долі ёмістасці, яна «мае большыя магчымасці для рост, які мы лічым пазітыўным на фоне моцнага адкладзенага попыту на турыстычныя падарожжы і прывабнай каштоўнаснай прапановы, якую прапануюць круізныя лініі, у параўнанні з наземнымі альтэрнатывамі адпачынку».

Адам адзначыў, што акцыі Carnival у гэтым годзе адставалі ад акцый Royal Caribbean і Norwegian, упаўшы на 52% з моманту публікацыі яго нататкі, у параўнанні са зніжэннем прыкладна на 22-23% для двух іншых назваў. Такая нізкая прадукцыйнасць "у значнай ступені апраўданая", паводле Адама, у святле такіх фактараў, як стары аўтапарк кампаніі і кошт паліва, паколькі яна не хэджуе цэны.

«Нягледзячы на ​​праблемы, CCL на сённяшні дзень з'яўляецца найбуйнейшым і дыверсіфікаваным аператарам круізных ліній, і яго спалучэнне высокага фінансавага рычагу і лідзіруючага ў галіны маштабу можа ў канчатковым выніку прывесці да таго, што кошт яго акцый пераўзыходзіць рост», — напісаў ён. «Аднак, каб атрымаць больш пазітыўныя вынікі акцый, мы павінны быць перакананыя, што кароткатэрміновая запаўняльнасць не адбываецца за кошт доўгатэрміновага цэнаўтварэння».

Што тычыцца паніжэння рэйтынгу Royal Caribbean, ён непакоіцца аб большай адноснай запазычанасці кампаніі, што можа запатрабаваць дадатковага павелічэння капіталу альбо праз здзелкі з акцыянерным капіталам, альбо праз продаж актываў.

«Пры бягучым узроўні здзелка з акцыянерным капіталам на суму 3.5 мільярда долараў прывядзе да разбаўлення акцыянераў на ~20%», — напісаў Адам. «Іншымі словамі, на працягу наступных 1-2 гадоў ёсць розныя магчымасці для павелічэння дадатковага капіталу і/або павелічэння запазычанасці пад высокія працэнты».

На ранішніх таргах у аўторак акцыі Royal Caribbean патаннелі на 1.8%, у той час як акцыі Carnival патаннелі на 1.0%, а нарвежскіх - на 0.5%.