Чаму падтрымка ацэнкі наўрад ці спыніць мядзведжы рынак ЗША

Мядзведжыя рынкі звычайна заканчваюцца менш дрэннымі эканамічнымі навінамі, чым баяліся, або падтрымкай ацэнкі. На жаль, зыходзячы з гісторыі, рынак ЗША ўсё яшчэ не адчувае вялікай падтрымкі ацэнкі.

Бягучыя ацэнкі

У цяперашні час індэкс S&P 500 таргуецца крыху больш чым у 20 разоў, чым бягучы прыбытак, нават пасля падзення коштаў у 2020 годзе. Гэта высока ў гістарычным кантэксце. На працягу доўгага перыяду гісторыі рынак S&P 500 у сярэднім гандляваўся прыкладна ў 15 разоў большым за прыбытак. Цяпер, вядома, гэта сярэдняе значэнне, рынкі правялі значны час як ніжэй гэтай ацэнкі, так і вышэй яе. Тым не менш, можна чакаць, што фондавы рынак спыніць мядзведжы рынак ніжэй за гістарычна сярэднюю ацэнку.

Такім чынам, на сённяшні дзень на шляху ацэначнай падтрымкі рынкаў практычна няма. Так, ацэнкі менш багатыя, чым былі, і дасягаюць больш чым 30-кратнага прыбытку, але на гістарычнай аснове рынак ЗША ўсё яшчэ можа падаць.

Рост ставак

Рост ставак - яшчэ адна праблема для рынкавых ацэнак. Нягледзячы на ​​тое, што гэта не было прамога параўнання, сцвярджалася, што вельмі нізкія працэнтныя стаўкі, такія як прыбытковасць 2% або менш па 10-гадовых казначэйскіх аблігацыях ЗША, азначаюць, што ацэнка акцый можа быць апраўдана вышэйшай. У гэтай логіцы ёсць доля праўды, паколькі акцыі і аблігацыі з'яўляюцца актывамі, якія замяняюць інвестыцыі, паток танных грошай спрыяў ацэнцы большасці актываў.

Аднак праблема гэтага параўнання ў тым, што даходнасць рэзка вырасла ў 2022 г. Грошы больш не танныя. Даходнасць 10-гадовых аблігацый у цяперашні час складае амаль 4%. Гэта нашмат бліжэй да гістарычнай нормы.

Важнае абгрунтаванне таго, чаму вы можаце плаціць больш высокую ацэнку акцый з-за больш нізкай прыбытковасці аблігацый, якая істотна змянілася ў 2022 годзе. Такім чынам, незразумела, чаму амерыканскія акцыі сёння павінны гандлявацца па такой гістарычна высокай ацэнцы. Гэтая патэнцыйная праблема становіцца больш відавочнай, калі вы глядзіце за мяжу.

Міжнародныя параўнанні

Амерыканскія рынкі могуць мець павышаныя ацэнкі ў параўнанні з гісторыяй, але многія іншыя міжнародныя рынкі ацэньваюцца больш разумна. Напрыклад, даныя Research Affiliates, мае вялікую капіталізацыю ў ЗША больш, чым на ўсіх іншых рынках, акрамя Індыі.

Большасць іншых рынкаў сёння гандлююцца ніжэй за сярэднія доўгатэрміновыя ацэнкі, ЗША - адно выключэнне. Гэта не абнадзейвае і можа сведчыць аб тым, што міжнародныя рынкі будуць прапаноўваць высокую прыбытковасць у сярэднетэрміновай перспектыве. Германія, Японія і Кітай у цяперашні час выглядаюць вельмі недарагімі, хаця фондавыя рынкі ў кожнай краіне маюць пэўныя праблемы.

іншыя меркаванні

Тым не менш, ацэнкі акцый лічацца ў лепшым выпадку сярэднетэрміновымі паказчыкамі эфектыўнасці. Бягучыя дадзеныя сведчаць аб тым, што амерыканскія рынкі могуць прапанаваць прыбытковасць ніжэй сярэдняга за 7-10 гадоў, нават нягледзячы на ​​страты ў 2022 годзе.

Такія паказчыкі менш карысныя для кароткатэрміновай прадукцыйнасці. Прыкметы паляпшэння эканамічных навін цалкам могуць спыніць мядзведжы рынак задоўга да таго, як падтрымка ацэнкі зменіць стан фондавага рынку.

Тыповыя мядзведжыя рынкі

Акрамя таго, тыповы мядзведжы рынак доўжыцца каля 10 месяцаў, у цяперашні час мы знаходзімся на гэтым мядзведжым рынку 10 месяцаў, таму мы можам наблізіцца да канца гэтага мядзведжага рынку. Сярэдняя страта на мядзведжым рынку складае 36%. Мы яшчэ не дасягнулі гэтага, паколькі рынкі зараз апускаюцца на 20%, хаця мінімумы 2022 года наблізіліся да падзення на 30%. Такім чынам, тое, што мы бачылі ў 2022 годзе, амаль дакладна сярэдняе для мядзведжага рынку.

Калі гэты мядзведжы рынак сапраўды скончыцца з прывабнымі ацэнкамі ў параўнанні з гісторыяй, у амерыканскага рынку ўсё яшчэ ёсць шлях да падзення. Аднак можа быць, што прыкметы паляпшэння эканамічных навін зменяць стан амерыканскіх акцый у 2023 г. Нягледзячы на ​​​​гэта, нягледзячы на ​​нядаўняе падзенне, міжнародныя рынкі выглядаюць нашмат больш прывабнымі з пункту гледжання ацэнкі, чым амерыканскія сёння.