Пажылыя гледачы любяць CBS, але я мяркую, што Уорэн Бафет не проста скінуў 2.6 мільярда долараў на акцыі бацькоўскай сеткі
Застарэлыя тэлепраграмы і распаўсюджванне фільмаў выглядаюць хутчэй як перавага, чым перашкода на фоне пераходу да струменевага перадачы. Характэрна, што вядомы інвестар не пайшоў на акцыі
Paramount (PARA) аб'ядноўвае дзве старыя тэлекампаніі: Viacom і CBS, абедзве з якіх былі дойнымі каровамі. Калі ў 2016 годзе Боб Бакіш узяў на сябе кіраўніцтва Viacom, рэйтынгі тэлебачання былі слабымі, а легендарная кінастудыя кампаніі Paramount губляла грошы. Але Viacom атрымала 1.2 мільярда долараў свабодных наяўных пры 12.5 мільярда даходаў у апошні фінансавы год. Бакіш павысіў рэйтынгі тэлебачання, вярнуў фільмам прыбытковасць і павялічыў свабодны грашовы паток.
CBS, тым часам, была і цяпер з'яўляецца шматгадовым лідэрам рэйтынгаў. Яшчэ ў 2016 годзе яна атрымала каля 1.5 мільярда долараў свабоднымі наяўнымі пры 13.2 мільярда долараў даходу. Дзве кампаніі аб'ядналіся ў 2019 годзе з Бакішам у якасці кіраўніка і запусцілі струменевы сэрвіс Paramount+ у мінулым годзе. Кампанія таксама валодае прэміум-каналам і струменевым сэрвісам Showtime, а таксама бясплатным струменевым сэрвісам з рэкламай пад назвай Pluto TV.
Пакуль рана называць Paramount поспехам. З аднаго боку, акцыі смярдзелі. Нават пасля таго, як ён падскочыў на 15% у аўторак пасля Бафетта
Berkshire Hathaway
(BRK.A, BRK.B), раскрываючы долю, акцыянеры страцілі 27% за апошнія тры гады.
Кампанія таксама марнуе вялікія грошы, каб прыцягнуць абанентаў. У гэтым годзе, як чакаецца, будзе ачысціць толькі каля 700 мільёнаў долараў свабоднымі наяўнымі пры даходах больш за 30 мільярдаў долараў.
Час пакажа, чым гэты ўсплёск выдаткаў спрыяе росту. У мінулым квартале Paramount прынесла 6.3 мільёна падпісчыкаў, дасягнуўшы 62 мільёнаў. Гэта не ўлічвае 68 мільёнаў рэгулярных гледачоў Плутона, якія, па словах кампаніі, выраслі на двухзначны працэнт у параўнанні з годам раней.
Звярніце ўвагу, што абрэзаны свабодны грашовы паток Paramount, разлічаны ў параўнанні з нядаўнім коштам на фондавым рынку кампаніі ў 20.8 мільярда долараў, складае 3.4% свабодных грашовых сродкаў. Гэта не нічога, і аналітыкі, якія адважыліся на прагнозы, мяркуюць, што свабодны грашовы паток можа дасягнуць 2 мільярдаў долараў або каля таго да 2026 года. Што робіць гэта магчымым, так гэта тое, што гэта азначае маржу, якая значна ніжэйшая за тую, якую дасягнулі старыя Viacom і CBS. Калі гэтыя прагнозы апынуцца дакладнымі, Бафет купіў бы 10% бясплатны грашовы прыбытак.
"Гэта спалучэнне традыцыйных актываў і струменевых актываў з'яўляецца рэальнай перавагай, як у нашай здольнасці паскорыць наш бізнес і прыцягнуць падпісчыкаў, а таксама стварыць больш прывабную эканоміку і прыбытак, чым будзе мець стрымер чыстай гульні", - Бакіш сказаў мне ў лютым. Ён прывёў два прыклады таго, як старамоднае распаўсюджванне можа знізіць рызыку стварэння струменевага кантэнту. Paramount прадставіла каўбойскае шоу пад назвай 1883 па кабелі прыхільнікам яго хіта Yellowstone перад пераездам 1883 выключна для Paramount+. І кампанія выкарыстала 45-дзённае акно кінатэатра, каб вярнуць кошт фільмаў, якія трапляюць у трансляцыю.
Боб Бэкіш, генеральны дырэктар ViacomCBS, размаўляе з Джэкам Хафам для падкаста Barron's Streetwise пра будучыню забаў і пра тое, дзе ён спадзяецца дасягнуць поспеху ў сродках масавай інфармацыі за межамі пандэміі.
На першы погляд, Netflix - гэта значна большы фаварыт фанатаў і лепшы хітмейкер, мяркуючы па яго 221 мільёне падпісчыкаў струменевага перадачы і вялікай колькасці апошніх узнагарод. Але яна таксама спаліла больш за 8 мільярдаў долараў наяўнымі ў сукупнасці за апошнія шэсць гадоў. Інвестары паўсталі супраць грашовых спальванняў, калі рост Netflix сарваўся. У гэтым квартале ён прагназуе страту двух мільёнаў падпісчыкаў. Кампанія плануе запусціць больш танны ўзровень падпіскі з падтрымкай рэкламы, але стварэнне рэкламнага бізнесу патрабуе часу.
Мы пакуль не ведаем, наколькі прывабным будзе Netflix як паслуга, калі кампанія павінна знізіць выдаткі на кантэнт да ўзроўню, пры якім свабодны грашовы паток будзе стабільна станоўчым. З іншага боку, мы не ведаем, ці будуць будучыя прагнозы свабодных грашовых сродкаў апраўдацца, калі кампанія павінна павялічыць выдаткі, каб аднавіць рост. Два аналітыкі ацанілі свабодны грашовы паток Netflix у 2026 годзе; адзін кажа 5.5 мільярдаў даляраў, а другі кажа 9.5 мільярдаў даляраў. Сярэдняя кропка, 7.5 мільярда долараў, прадугледжвае як бурны рост даходаў, так і маржу, якая значна перавышае тое, што Viacom і CBS генеравалі яшчэ ў 2016 годзе.
Вынік: Netflix мае ў чатыры разы больш рынкавы кошт Paramount сёння, але далёка не зразумела, што ён можа вырабляць у чатыры разы больш свабодны грашовы паток нават праз некалькі гадоў. Магчыма, гэта апынецца тэхналагічнай кампаніяй, якая не звязана з традыцыйнымі абмежаваннямі ўкладваць грошы, каб паспрабаваць зрабіць хіты. Але калі гэта проста кампанія шоў-бізнэсу з форай у інтэрнэце, стаўка Баффета, хутчэй за ўсё, пераўзыходзіць.
Напішыце Джэку Хафу па адрасе [электронная пошта абаронена]. Выконвайце за ім на Twitter і падпісацца на яго Падкаст Бэрона Streetwise.