Ці будзе высокі дзяржаўны доўг ствараць праблемы з ростам ставак?

У 2022 годзе працэнтныя стаўкі рэзка выраслі, і гэта верагодна новыя павышэнні ставак ад ФРС. Гэта наўрад ці паўплывае на дзяржаўны доўг ЗША ў бліжэйшай перспектыве, але можа стаць праблемай у бліжэйшыя гады, калі працэнтныя стаўкі застануцца павышанымі.

Калі стаўкі застануцца прыкладна на цяперашнім узроўні, гэта ў канчатковым выніку прывядзе да таго, што больш дзяржаўных выдаткаў пойдзе на выплату працэнтаў па дзяржаўным доўгу. Гэтыя дадатковыя працэнтныя выдаткі могуць скласці ўдвая больш, чым урад выдаткоўвае на ветэранаў, або палову абароннага бюджэту ЗША.

Апошнія тэндэнцыі доўгу да ВУП

З моманту фінансавага крызісу ў 2008 г Дзярждоўг ЗША да валавога ўнутранага прадукту (ВУП) вырасла прыкладна ўдвая з 63% да 121%. Аднак за гэты ж перыяд працэнтныя стаўкі адносна няўхільна зніжаліся.

Гэта азначала, што, нягледзячы на ​​тое, што ЗША мелі большы доўг за апошнія дзесяцігоддзі, кошт працэнтаў па запазычанасці ў параўнанні з ВУП была шырока плоскай. Больш нізкія працэнтныя стаўкі ў значнай ступені кампенсуюць больш высокі доўг.

Рост працэнтных выдаткаў

Цяпер гэта можа змяніцца. Працэнтныя стаўкі ў цэлым вярнуліся да таго ўзроўню, які быў да 2008 года, а дзяржаўная запазычанасць у параўнанні з ВУП з таго часу падвоілася. Гэта не прывядзе да неадкладнага росту выдаткаў на пазыкі ўрада ЗША. Гэта таму, што сярэднеўзважаная працягласць доўгу ЗША складае ад пяці да шасці гадоў. Гэта азначае, што дзяржаўная запазычанасць ЗША не будзе аднаўляцца да рынкавых працэнтных ставак адразу, але дзяржаўныя працэнтныя выдаткі могуць няўхільна расці на працягу гэтага дзесяцігоддзя.

Напрыклад, цяперашнія працэнтныя стаўкі па дзяржаўнай запазычанасці ЗША складаюць у сярэднім каля двух працэнтаў у 2022 годзе. Калі б гэты ўзровень працэнтных ставак падвоіўся да чатырох працэнтаў, што з'яўляецца разумным адлюстраваннем таго, дзе дзяржаўная запазычанасць ЗША сёння гандлюецца на другасным рынку, то гэта будзе значны дадатак да дзяржаўных выдаткаў.

Падваенне выдаткаў на працэнты дадало б кошт, які прыкладна роўны палове бюджэту Medicare. Гэта кіравана, але не трывіяльна.

Акрамя таго, ФРС плануе і далей падымаць стаўкі, паказальна, калі працэнтныя стаўкі дасягнуць шасці працэнтаў, тады выдаткі на працэнты па дзяржаўным доўгу ў канчатковым рахунку могуць супернічаць з выдаткамі на сацыяльнае забеспячэнне, самым буйным артыкулам дзяржаўных выдаткаў. У цяперашні час рынкі чакаюць, што ФРС спыніць павышэнне ставак задоўга да дасягнення шасці працэнтаў, і не ўпэўнены, што мы нават убачым пяціпрацэнтныя стаўкі на кароткім канцы крывой, але гэта паказвае, што калі ФРС занадта агрэсіўна змагаецца з інфляцыяй, гэта можа быць пытанні кіравання федэральным бюджэтам.

Гістарычны прэцэдэнт

Аднак падваенне кошту працэнтаў у параўнанні з ВУП не было б беспрэцэдэнтам. У пачатку 1990-х кошт працэнтаў складаў каля трох працэнтаў ВУП, што ўдвая перавышае цяперашні ўзровень. Акрамя таго, доўг да ВУП у ЗША крыху знізіўся пасля пандэміі з максімуму ў 135%. Цяперашняя высокая інфляцыя можа яшчэ больш знізіць гэты каэфіцыент, паколькі інфляцыя азначае, што ВУП расце хутчэй, чым доўг, паколькі кошт дзяржаўнага доўгу ў значнай ступені фіксаваны ў намінальным выражэнні.

Разгляд для заходніх эканомік

Тым не менш, гэта можа стаць праблемай для рынкаў у бліжэйшыя гады, калі працэнтныя стаўкі застануцца на цяперашнім адносна высокім узроўні ў параўнанні з нядаўняй гісторыяй. Нядаўні вопыт Вялікабрытаніі прадэманстраваў рызыкі, калі рынкі пачынаюць губляць давер да фіскальнай пазіцыі ўрада. Гэта таксама адносна шырокае пытанне. Многія краіны з развітой эканомікай, уключаючы Канаду і большую частку Еўропы, сёння маюць высокі доўг у адносінах да ВУП і назіраюць рост працэнтных ставак на бягучым рынку.

Вядома, мы можам быць блізкія да вяршыні бягучага цыкла працэнтных ставак, гэта значыць, што гэтая праблема можа знікнуць, калі працэнтныя стаўкі ўпадуць па меры спаду інфляцыі, але калі працэнтныя стаўкі працягнуць расці ў 2023 годзе, то гэтая тэма стане для многіх больш актуальнай заходнія ўрады і тыя, хто інвестуе ў іх дзяржаўны доўг.