Група рэстаранаў Williams-Sonoma і Fiesta

Падвядзенне вынікаў у ліпені

Самыя прывабныя акцыі (+8.8%) пераўзышлі індэкс S&P 500 (+5.5%) з 7 ліпеня 2022 г. па 1 жніўня 2022 г. на 3.3%. Найбольш эфектыўныя акцыі з вялікай капіталізацыяй выраслі на 33%, а акцыі з малой капіталізацыяй - на 31%. У цэлым, 27 з 40 самых прывабных акцый перасягнулі S&P 500.

Самыя небяспечныя акцыі (+7.9%) апынуліся ніжэй за індэкс S&P 500 (+,5.5%) як кароткі партфель з 7 ліпеня 2022 г. па 1 жніўня 2022 г. на 2.4%. Самыя эфектыўныя кароткія акцыі з вялікай капіталізацыяй патаннелі на 12%, а самыя эфектыўныя кароткія акцыі з малой капіталізацыяй - на 18%. У цэлым 14 з 36 самых небяспечных акцый пераўзышлі індэкс S&P 500 як шорты.

Партфелі самых прывабных / самых небяспечных мадэляў пераўзыходзілі роўны ўзважаны доўгі / кароткі партфель на 0.9%.

Чатырнаццаць новых акцый увайшлі ў спіс самых прывабных у гэтым месяцы, і трынаццаць новых акцый таксама трапілі ў спіс самых небяспечных. Самыя прывабныя акцыі маюць высокую і растучую прыбытковасць інвеставанага капіталу (ROIC) і нізкія суадносіны кошту і балансавай кошту. Рыначныя ацэнкі большасці небяспечных акцый маюць падманныя даходы і працяглыя перыяды росту.

Найбольш прывабныя акцыі на жнівень: Williams-Sonoma
WSM

Williams-Sonoma з'яўляецца паказаным акцыяй з мадэльнага партфеля самых прывабных акцый жніўня.

Williams-Sonoma павялічыў даход на 8% штогод, а чысты аперацыйны прыбытак пасля выплаты падаткаў (NOPAT) на 16% штогод за апошнія дзесяць гадоў. Маржа Williams-Sonoma па NOPAT вырасла з 7% у 2012 фінансавым годзе да 14% за апошнія дванаццаць месяцаў (TTM), у той час як абарот інвесціраванага капіталу вырас з 1.5 да 2.8 за той жа час. Рост рэнтабельнасці NOPAT і абароту ўкладзенага капіталу павялічвае рэнтабельнасць кампаніі на ўкладзены капітал (ROIC) з 11% у 2012 годзе да 41% у параўнанні з TTM.

Малюнак 1: Даходы і NOPAT з 2012 года

Паскарэнне электроннай камерцыі, абумоўленае пандэміяй COVID, і тэндэнцыя працы з дому ўзмацняюць TTM NOPAT Williams-Sonoma, як і многія фірмы. Як падрабязна апісана ў маёй апошняй справаздачы, я лічу, што моцная шматканальная праца Williams-Sonoma дазваляе ёй працягваць займаць долю і пераўзыходзіць вынікі нават пасля таго, як узмацненне бізнесу COVID-XNUMX спыніцца.

Williams-Sonoma недаацэнены

Пры цяперашняй цане 155 долараў за акцыю WSM мае стаўленне цаны да эканамічнай балансавай кошту (PEBV) 0.7. Гэты каэфіцыент азначае, што рынак чакае пастаяннае зніжэнне NOPAT Williams-Sonoma на 30%. Гэта чаканне здаецца занадта песімістычным для кампаніі, якая вырасла NOPAT на 16% штогод за апошняе дзесяцігоддзе і на 14% штогод за апошнія два дзесяцігоддзі.

Нават калі рэнтабельнасць NOPAT Williams-Sonoma знізіцца да 10% (супраць 14% TTM) і кампанія будзе павялічваць NOPAT менш чым на 1% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, сёння акцыі будуць каштаваць 212 долараў за акцыю - патэнцыял росту на 37%. Глядзіце матэматыку за гэтым адваротным сцэнаром DCF. Калі прыбытак Williams-Sonoma будзе расці ў адпаведнасці з гістарычнымі ўзроўнямі, рост акцый будзе яшчэ большым.

Крытычныя падрабязнасці, знойдзеныя ў фінансавых дакументах па тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены асаблівасці карэкціровак, зробленых мною на аснове высноў Robo-Analyst у 10-Qs і 10-K Уільямса-Саномы:

Справаздача аб прыбытках і стратах: я ўнёс карэкціроўкі ў памеры 81 мільёна долараў з чыстым эфектам выдалення неаперацыйных выдаткаў на 41 мільён долараў (<1% даходу).

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 828 мільёнаў долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым памяншэннем на 512 мільёнаў долараў. Адной з найбольш прыкметных карэкціровак стала спісанне актываў на 133 мільёны долараў. Гэтая карэкціроўка склала 5% ад заяўленых чыстых актываў.

Ацэнка: Я зрабіў карэкціроўкі на 1.2 мільярда долараў з чыстым эфектам зніжэння акцыянернага кошту на 1.2 мільярда долараў. Найбольшая карэкціроўка кошту для акцыянераў склала 1.2 мільярда долараў агульнай запазычанасці. Гэтая карэкціроўка складае 11% рынкавай капіталізацыі Williams-Sonoma.

Асаблівасць самых небяспечных акцый: група рэстаранаў Fiesta
ФРГІ

Fiesta Restaurant Group (FRGI) - гэта акцыі, прадстаўленыя ў мадэльным партфелі самых небяспечных акцый жніўня.

NOPAT Fiesta Restaurant Group знізіўся з 53 мільёнаў долараў у 2015 годзе да ўсяго 6 мільёнаў долараў у параўнанні з TTM. Маржа NOPAT кампаніі ўпала з 8% да 2%, у той час як абарот інвесціраванага капіталу знізіўся з 1.0 да 0.5 за той жа час. Зніжэнне рэнтабельнасці NOPAT і абароту ўкладзенага капіталу павялічылі рэнтабельнасць інвестыцый Fiesta Restaurant Group з 8% у 2015 годзе да 1% TTM. Эканамічны прыбытак, сапраўдныя грашовыя патокі бізнесу, таксама ўпалі з 12 мільёнаў долараў у 2015 годзе да адмоўных -20 мільёнаў долараў за TTM.

Малюнак 2: NOPAT з 2012 года

Fiesta Restaurant Group забяспечвае нізкую рызыку/узнагароду

Нягледзячы на ​​​​дрэнныя фундаментальныя паказчыкі, акцыі Fiesta Restaurant Group ацэньваюцца з улікам значнага росту прыбытку, і я лічу, што акцыі завышаныя.

Каб апраўдаць сваю цяперашнюю цану ў 8 долараў за акцыю, Fiesta Restaurant Group павінна палепшыць маржу NOPAT да 5% (у параўнанні з 2% TTM і пяцігадовым зніжэннем NOPAT да пандэміі) і павялічваць NOPAT на 12% штогод на працягу васьмі гадоў. . Глядзіце матэматыку за гэтым адваротным сцэнаром DCF. 5% NOPAT CAGR можа здацца невялікім, за выключэннем таго факту, што NOPAT Fiesta Restaurant Group кожны год з 2016 па 2021 г. зніжаўся ў параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года, а TTM NOPAT знізіўся на 55% у параўнанні з папярэднім годам, што робіць гэтыя чаканні падобнымі занадта аптымістычна.

Нават калі Fiesta Restaurant Group зможа захаваць маржу TTM NOPAT у 2% і павялічваць NOPAT на 3% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, сёння акцыі будуць каштаваць менш за 1 долар ЗША за акцыю, што на 96% ніжэй за бягучую цану акцый. Глядзіце матэматыку за гэтым адваротным сцэнаром DCF.

Кожны з гэтых сцэнарыяў таксама мяркуе, што Fiesta Restaurant Group можа павялічыць даход, NOPAT і FCF без павелічэння абаротнага капіталу або асноўных сродкаў. Гэта здагадка малаверагодная, але дазваляе мне ствараць сапраўды найлепшыя сцэнарыі, якія дэманструюць, наколькі высокія чаканні ўкладзены ў бягучую ацэнку.

Важныя дэталі, знойдзеныя ў фінансавых дакументах маёй фірмы Тэхналогія Robo-Analyst

Ніжэй прыведзены канкрэтныя звесткі аб карэкціроўках, зробленых мной на аснове высноў Robo-Analyst у 10-Qs і 10-K Fiesta Restaurant Group:

Даведка аб прыбытках і прыбытках: я зрабіў карэкціроўкі ў памеры 38 мільёнаў долараў з чыстым эфектам выдалення пазааперацыйнага даходу ў памеры 2 мільёнаў долараў (1% выручкі).

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 317 мільёнаў долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым павелічэннем на 279 мільёнаў долараў. Адной з найбольш прыкметных карэкціровак стала спісанне актываў на 160 мільярдаў долараў. Гэтая карэкціроўка склала 49% чыстых актываў, заяўленых у паведамленні.

Ацэнка: я ўнёс карэкціроўкі на 235 мільёнаў долараў з чыстым зніжэннем акцыянернага кошту на 191 мільён долараў. Акрамя агульнай запазычанасці, найбольш прыкметнай карэкціроўкай кошту акцыянераў сталі 22 мільёны долараў лішку грашовых сродкаў. Гэтая карэкціроўка складае 11% рынкавай капіталізацыі Fiesta Restaurant Group.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэйнер, Кайл Гаск II, Мэт Шулер і Браян Пелегрыні не атрымліваюць кампенсацыі за напісанне якіх-небудзь канкрэтных акцый, стыляў або тэм.