(Bloomberg) — Праз год пасля таго, як Уладзімір Пуцін уварваўся ва Украіну, фондавы рост Еўропы па-ранейшаму знаходзіцца пад пагрозай магчымай эскалацыі вайны.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
У той час як акцыі рэгіёну аднавіліся пасля падзення, якое назіралася адразу пасля нападу Расіі, цяпер яны больш уразлівыя да рэзкіх узрушэнняў пасля сёлетняга росту амаль на 8%. Калі вайна пагоршыцца, гэта не толькі падштурхне геапалітычную нявызначанасць у Еўропе, але і ўзмоцніць ціск на цэны на энерганосьбіты і прадукты харчавання, узмацняючы эканамічны змрок і абцяжарваючы карпаратыўныя прыбыткі.
«Відавочна, што рынак лічыць рызыкі меншымі ў параўнанні з пачаткам вайны, і хоць элементы ралі зразумелыя, запас трываласці еўрапейскіх акцый цяпер паменшаны», — сказала Сафі Лунд-Йейтс, вядучы аналітык па акцыях Харгрыўз Лэнсдаўн. «Гэта азначае, што любыя нечаканыя эскалацыі або валацільнасць, верагодна, прывядуць да рэзкай рэакцыі рынку».
У 2023 годзе асноўны арыенцір еўрапейскага капіталу вырас, паколькі прыкметы астуджэння інфляцыі і лепшыя, чым чакалася, прыбыткі спрыялі эканамічнаму аптымізму. Але інвестары недалёка ад вайны: менеджэры фондаў у апытанні Bank of America Corp. разглядаюць пагаршэнне геапалітычных праблем як другую па значнасці пагрозу рынкам пасля рэзкай інфляцыі. Большасць не чакае мірнага пагаднення ў гэтым годзе.
Стратэг Barclays Plc Эмануэль Кау сказаў, што палярызацыя паміж пераможцамі і няўдачнікамі ў спалучэнні са слабейшым еўра сведчыць аб тым, што не ўсе рызыкі былі ацэненыя. Еўрапейскія энергетычныя акцыі ўзляцелі на 20% у мінулым годзе, калі Расія скараціла пастаўкі прыроднага газу ў адказ на санкцыі, у той час як кампаніі, якія займаюцца нерухомасцю, упалі на 29%. Еўра аднавіў значную частку страт да верасня, але застаецца ніжэй, чым даваенны ўзровень.
Падрабязней: Вайна дасягнула адзнакі ў адзін год, а канца не відаць
Апошнія падзеі паказваюць, што эскалацыю нельга выключаць. Падтрымка вайны Пуціна ўзмацнілася ўнутры краіны, нават калі страты растуць. І Масква прыпыніла дзеянне свайго ядзернага дагавора з ЗША, што прэзідэнт Джо Байдэн назваў «вялікай памылкай», хоць і сказаў, што не верыць, што гэта сігналізуе, што расійскі лідар будзе выкарыстоўваць ядзерную зброю.
Энергетычны храбусценне
Патэнцыйны энергетычны крызіс - адна з вялікіх рызык вайны. У той час як мяккая зіма на гэты раз дапамагла Еўропе прадухіліць крызіс, запасы могуць зноў скараціцца, калі вайна зацягнецца на халодныя месяцы. Чарговы скачок выдаткаў на энергію таксама прывядзе да яшчэ большага зніжэння маржы карпаратыўнага прыбытку.
"Неабходнасць замены гістарычна таннай крыніцы энергіі застанецца праблемай", - сказала Шарлота Райланд, сукіраўнік аддзела інвестыцый CCLA. Яна не бачыць, што прыбытак нафтавых і газавых кампаній зноў вырасце ў гэтым годзе, калі цэны на сыравінныя тавары падаюць з гістарычных максімумаў.
У сувязі з тым, што вайна прымушае змяніць доўгатэрміновыя інвестыцыі ўрадаў, выдаткі на аднаўляльныя крыніцы энергіі і абаронныя фірмы могуць атрымаць штуршок. Стратэгі UBS Global Wealth Management заявілі, што бачаць магчымасці ў такіх галінах, як сыравінныя тавары, зялёныя тэхналогіі, энергаэфектыўнасць і кібербяспека.
«Нават калі вайна скончыцца, мы будзем больш неахвотна карыстацца пастаўкамі з Расіі, таму што гэта ненадзейная крыніца, і таму энергетычны і хімічны сектары абавязкова павінны ўкараняць інавацыі», — сказаў Йост ван Леендэрс, старшы інвестыцыйны стратэг Van Lanschot Kempen. . «Імкненне да аднаўляльных крыніц энергіі - адзіны спосаб, якім Еўропа можа стаць больш незалежнай».
Выдаткі на харчаванне
Яшчэ адзін сектар, які, верагодна, будзе непрапарцыйна закрануты, калі канфлікт працягнецца, - гэта ежа і напоі, дзе пастаўкі некаторых тавараў былі перарваныя ў мінулым годзе.
Стратэгі Bloomberg Intelligence Цім Крэйгхед і Ларан Дуйе заявілі, што прыбытковасць харчовай прамысловасці «сутыкаецца з патэнцыяльна доўгатэрміновым выпрабаваннем», паколькі абмежаваныя пастаўкі ключавых украінскіх сланечніка, алею, кукурузы і пшаніцы спрыяюць росту коштаў.
Больш высокія выдаткі прывядуць да ўзмацнення цэнавага ціску, які ўжо шкодзіць спажыўцам і трымае кіраўнікоў цэнтральных банкаў у настроі.
Рэзкі рост коштаў на энерганосьбіты і прадукты харчавання прывёў да таго, што ў спажыўцоў засталося менш грошай, якія яны маглі траціць у іншых месцах, і ў той жа час павялічыліся выдаткі для прадпрыемстваў, што прывяло да значна больш нізкага росту і інфляцыі, якая падскочыла значна больш, чым чакалася да вайны, пішуць эканамісты Берэнберга ў запісцы. У выніку яны чакаюць, што рэальны ВУП у 2024 годзе будзе на 3.6 % ніжэй, а ўзровень коштаў — на 8.9 % вышэй, чым мог бы быць у адваротным выпадку.
Цыклікі ў небяспецы
У выпадку эскалацыі вайны эканамічна адчувальныя сектары рызыкуюць змяніць паказчыкі ў параўнанні з так званымі абарончымі аналагамі. Цыклічныя дынамікі былі забітыя ў пачатку мінулага года, калі інвестары ўлічылі ўплыў уварвання на эканамічны рост. Аднак за апошнія некалькі месяцаў такія акцыі апярэдзілі аналагі, якія лічацца больш бяспечнымі.
Увогуле, перспектывы для еўрапейскіх акцый становяцца больш цьмянымі пасля ралі. Стратэгі ў апытанні Bloomberg чакаюць, што індэкс Stoxx 600 скончыць год ніжэй за цяперашні ўзровень з-за пагаршэння эканамічнай дынамікі.
Паводле справаздачы Банка Амерыкі са спасылкай на EPFR Global, інвестары ўлілі 40 мільярдаў долараў у сусветныя фонды акцый з пачатку вайны, і гэта невялікая доля з 354 мільярдаў долараў, якія былі назапашаны наяўнымі. І апошнім часам яны дэмпінгуюць і тое, і іншае на карысць аблігацый, паколькі імкнуцца да больш высокіх ставак у ЗША.
Беата Мантэй, кіраўнік аддзела еўрапейскай стратэгіі акцыянернага капіталу ў Citigroup Inc., чакае, што геапалітычныя рызыкі будуць перашкаджаць ацэнцы еўрапейскага капіталу, паколькі цяпер улічваецца павышэнне коштаў на газ, паслабленне даляра і паўторнае адкрыццё Кітая.
«Што тычыцца мітынгу, то мы не будзем яго адсюль гнаць», — сказала яна.
– Пры дапамозе Майкла Мсікі.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/no-end-sight-war-threatens-083000098.html