(Bloomberg) — Кітайскія тэхналагічныя акцыі раптоўна вярнуліся на карысць Уол-стрыт, але гэта не значыць, што інвестары і аналітыкі чакаюць, што сектар верне былую славу ў бліжэйшы час — калі наогул вернецца.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Ад Goldman Sachs Group Inc. да Morgan Stanley, усё большая колькасць стратэгаў рабілі аптымістычныя заклікі пасля выхаду прэзідэнта Сі Цзіньпіна з Covid Zero і абяцалі спыніць рэпрэсіі ў сектары. Зрухі падштурхнулі рост індэкса Hang Seng Tech на 60% пасля кастрычніцкага падзення, што з'яўляецца сусветным дасягненнем, нават калі рынкавы кошт датчыка ўсё яшчэ складае палову свайго піка ў лютым 2021 года.
Нягледзячы на тое, што мала хто сумняваецца, што горшае ўжо мінула, больш сур'ёзным пытаннем становіцца справядлівая ацэнка сектара ў адпаведнасці з рэжымам рэгулявання, дзе больш не дапускаецца самавольны рост, і па меры сталення галіны.
«Акцыі кітайскіх тэхналагічных кампаній калісьці былі самай простай стаўкай, і на працягу большай часткі апошняга дзесяцігоддзя вы маглі выйграваць і назіраць пераўзыходжанне, не робячы асабліва», — сказаў Чэн Да, кіраўнік дырэктар Fortune Hill Asset Management Ltd. «Цалкам магчыма, што мы ніколі не зробім гэта убачыць тыя часы зноў.
Перспектывы сектара моцна змяніліся ў параўнанні з пачаткам мінулага года, калі некаторыя з найбуйнейшых банкаў паставілі пад сумнеў, ці з'яўляецца гэтая галіна "інвестыцыйнай".
Пацярпеўшы два гады страт запар, рынкі перапоўнены надзеямі на прыбытак сектара, паколькі растуць прыкметы таго, што ўлады займаюць больш мяккую пазіцыю. Го Шуцын, партыйны сакратар Народнага банка Кітая, заявіў у гэтым месяцы, што нарматыўная рэформа набліжаецца да завяршэння.
Гэта, у спалучэнні з аднаўленнем і размарожваннем напружанасці ў адносінах з ЗША, прывяло да шквалу павышэння мэтавых цэн ва ўсім сектары, у тым ліку для Alibaba Group Holding Ltd. і Tencent Holdings Ltd., хоць мэты далёка не дасягаюць сваіх максімумаў.
Новая норма
"Існуе гісторыя росту, але гэта не вельмі высокія тэмпы росту, такія, якія вышэй, чым утыліты, і больш стабільныя, чым цыклічныя", - сказаў Чэнь з Fortune Hill. «Я думаю, што мае сэнс глядзець на кагорту больш як на дыскрэцыйныя акцыі спажыўцоў».
Суадносіны форварднай цаны і прыбытку Alibaba толькі нядаўна перавысілі паказчыкі пастаўшчыка электраэнергіі CLP Holdings Ltd. Платформа электронных кніг China Literature Ltd, даччыная кампанія Tencent, у адзін момант у мінулым годзе была ацэненая ў 11 разоў больш, чым у форвардных прыбытках. Сярэдні год для аператара прыроднага газу ENN Energy Holdings Ltd.
Між тым, ацэнка Hang Seng Tech Index дасягнула піка ў 46 разоў больш, чым будучыя прыбыткі ў 2021 годзе, і мінімуму ў 17 у кастрычніку 2022 года, і ў цяперашні час складае каля 27, што параўнальна з спажывецкімі кампаніямі, уключаючы Li Ning Co. і Budweiser Brewing Co APAC.
«Пасля таго, як лепшыя гады іх росту па большай частцы скончацца, у галіны будзе большае разыходжанне», - сказаў Чжуан Цзяпэн, кіраўнік фондам у Shenzhen JM Capital Co. «Ацэнкі, якія мы можам чакаць у рамках новага эканамічны цыкл будзе моцна адрознівацца ў залежнасці ад кампаніі.
Для аналітыка Goldman Sachs, у тым ліку Рональда Кеунга, інтэрнэт-сектар па-ранейшаму мае патэнцыял росту яшчэ на 20%, абумоўлены пашырэннем ацэнкі пасля двух гадоў скарачэння і аднаўленнем росту продажаў у гэтым годзе.
Працяглыя рызыкі
Безумоўна, тэхналогія - гэта хутка развіваецца прастора, якая можа ўбачыць другую крывую росту з новымі распрацоўкамі, і велізарны памер кітайскага рынку робіць яго прывабным месцам для інвестыцый для некаторых.
«Калі вы паглядзіце на тое, наколькі гэты сектар моцна пацярпеў за апошнія некалькі гадоў, ацэнкі таксама не занадта расцягнутыя», - сказала Крысціна Вун, дырэктар па інвестыцыях у азіяцкія акцыі abrdn plc, у інтэрв'ю Bloomberg TV. «Такім чынам, гэта дастаткова пераканаўчы выпадак, на які трэба сачыць».
Але працяглыя нарматыўныя рызыкі могуць зрабіць ацэнку справядлівага кошту сектара складанай задачай. Шырокае зацісканне ў сектары скончылася, але гэта не значыць, што ўлады адмаўляюцца ад пільнай увагі.
У пятніцу ў справаздачы гаворыцца, што дзяржаўныя арганізацыі маюць намер прыняць так званыя «залатыя акцыі» ў падраздзяленнях Alibaba і Tencent — патэнцыйна паказваючы на большы ўплыў дзяржавы. У мінулым месяцы ўрад апублікаваў новы набор абмежаванняў на паслугі прыватнага рэпетытарства для школьнікаў, узмацніўшы ціск на так званыя edtech фірмы.
«Прайшло ўсяго некалькі месяцаў з таго часу, як мы перасталі распытваць іх аб магчымасці інвеставання, аб слабасці рэгулявання», - сказаў Дэвід Перэт, сукіраўнік аддзела азіяцкіх акцый у M&G Investment Management. «Справа ў тым, што нарматыўныя праблемы ў цане. І гэта вельмі адрозніваецца ад таго, дзе яны былі два гады таму».
– Пры дапамозе Аі Вагацумы.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html