Там варыцца закісанне ў дачыненні да лічбавыя валюты цэнтральнага банка (CBDC), і большасць людзей сапраўды не ведаюць, чаго чакаць. Здаецца, у розных частках свету ўзнікаюць розныя эфекты.
Улічыце наступнае: кітайскі e-CNY, або лічбавы юань, ужо выкарыстоўвалі больш за 200 мільёнаў грамадзян, і поўнае разгортванне можа здарацца ужо ў лютым - але ці атрымае лічбавы юань міжнароднае распаўсюджванне? Цэнтральны банк Еўропы вывучае лічбавы еўра на працягу некалькіх гадоў, і Еўрапейскі саюз можа ўвесці лічбавую банкноту ў еўра ў 2023 годзе. Але ці будзе гэта мець абмежаванні, такія як столь для лічбавых еўра, якімі можа валодаць адзін бок? Лічбавы долар Злучаных Штатаў можа стаць самай доўгачаканай урадавай лічбавай валютай, улічваючы, што долар з'яўляецца сусветнай рэзервовай валютай, але калі ён з'явіцца? Рэалізацыя можа адбыцца як мінімум праз пяць гадоў.
Сярод усёй гэтай нявызначанасці застаецца адно пытанне, прынамсі ў крыптаверсе: які ўплыў акажуць лічбавыя валюты вялікіх эканомік на стейблкоины? Ці пакіне ім кісларод для дыхання?
Са станоўчага боку некаторыя лічаць, што большасць буйнамаштабных CBDC пойдзе аптовым шляхам — г.зн. прамой доступ да лічбавых грошай абмежаванай колькасці буйных фінансавых устаноў. Калі так, ці можа гэта пакінуць «раздробны кавалак» для стабільных манет у плацежным сектары?
«Іх кашалькі або рахункі могуць знаходзіцца ў пасярэднікаў, такіх як камерцыйныя банкі, якія потым маюць прэтэнзіі да цэнтральнага банка. Але па сутнасці, большасць CBDC будуць выкарыстоўвацца для рознічных плацяжоў», - сказаў Джэрард ДыПіпа, старшы навуковы супрацоўнік Цэнтра стратэгічных і міжнародных даследаванняў, Cointelegraph: «Гэта ўключае ў сябе кітайскі e-CNY, які, на думку многіх, стане першым CBDC у буйной эканоміцы, які быць разгорнуты ў маштабе ".
«Хоць яшчэ рана рабіць званкі, я чакаю, што CBDC будуць даступныя як для рознічных, так і для аптовых гандляроў», - сказаў Cointelegraph Арвін Абрахам, партнёр юрыдычнай фірмы McDermott Will and Emery з Вялікабрытаніі, дадаўшы, што:
«Урады маюць канкурэнтны імператыў дазволіць рознічнае выкарыстанне CBDC, каб падтрымліваць сваю валюту актуальнай у свеце са стейблкойнамі і іншымі крыптавалютамі, якія ўсё часцей прымаюцца ў якасці плацежнага сродку».
Канкурэнцыя за карыстальнікаў?
Такім чынам, калі выказаць здагадку, што паміж стейблкойнамі і CBDC узнікне рознічнае спаборніцтва, якое, верагодна, пераможа?
«Відавочнай перавагай стейблкоинов з'яўляецца тое, што яны існуюць або, па меншай меры, знаходзяцца далей, чым большасць CBDC. Гэта асабліва актуальна ў кантэксце ЗША», — сказаў Дзі Піпа. «Я думаю, што на разгортванне амерыканскага CBDC спатрэбіцца шмат гадоў, нават калі Кангрэс яго сёння санкцыянуе».
З іншага боку, іншыя лічаць, што CBDC, калі і калі яны з'явяцца, зробяць стабільныя манеты лішнімі. Улічыце, што дзве вядучыя стабільныя манеты, Tether (USDT) і USD манеты (USDC), абодва звязаны з доларам ЗША і абодва імкнуцца да прывязкі 1:1.
«У свеце з доларам ЗША CDBC патрэба ў гэтых манетах адпадае, бо з'явіцца натыўная альтэрнатыва крыпта, якая заўсёды забяспечваецца доларам у суадносінах 1:1 і эфектыўна ўзаемазаменная з яго фіятавым эквівалентам», — сказаў Абрахам.
Але, магчыма, вынік не бінарны, выбар таго ці іншага. Магчыма, яны могуць мірна суіснаваць, магчымасць, якую вылучыў не менш аўтарытэт, як другі па рангу чыноўнік цэнтральнага банка ЗША.
«Калі б прыватныя грошы — у выглядзе стабільных манет або крыптавалют — атрымалі шырокае распаўсюджванне, мы маглі б убачыць фрагментацыю плацежнай сістэмы ЗША на так званыя агароджаныя сады», — сказаў віцэ-старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы Лаэл Брэйнард. сведчыла на травеньскіх слуханнях у Кангрэсе, дадаўшы, што: «CBDC можа суіснаваць і дапаўняць стабільныя манеты і грошы камерцыйных банкаў, забяспечваючы бяспечную адказнасць цэнтральнага банка ў лічбавай фінансавай экасістэме».
Ці могуць стабільныя манеты і CBDC існаваць побач?
Ці рэалістычны гэты гарманічны сцэнар? «Я не бачу прычын, па якіх стейблкойны і CBDC не могуць суіснаваць», — сказаў ДыПіпа Cointelegraph. «На практыцы ступень іх суіснавання будзе часткова залежаць ад правілаў, у прыватнасці, ад таго, ці дазваляюць некаторыя ўрады нават стейблкойны для плацяжоў - асабліва ў трансгранічным кантэксце».
Многае будзе залежаць ад карыстальніцкага досведу, коштавых пераваг і агульнай зручнасці выкарыстання кожнага інструмента, дадаў ДыПіпа. «Увогуле, я больш веру ў поспех прыватнага сектара ў гэтых адносінах. Мяне не столькі хвалюе «выцясненне» стейблкоинов, колькі тое, што іх забароняць».
Біржа криптовалюты Coinbase не толькі верыць у сужыцце, але і кажа, што CBDC могуць нават павялічыць стабільныя манеты, у адпаведнасці да ліпеньскай белай паперы. «Мы цвёрда верым, што CBDC будуць дапаўняць і заахвочваць надзейныя, інклюзіўныя і бяспечныя інавацыі для стабільных манет і больш шырокай эканомікі лічбавых актываў».
Coinbase дадае, што стейблкойны знаходзяцца ў лепшым становішчы для інавацый, чым CBDC. «Чакаецца, што ў дадатак да перавагі першага кроку стейблкойны будуць працягваць хутка развівацца і ўкараняць інавацыі ў бліжэйшыя гады, эксперыментуючы такім чынам, каб CBDC маглі быць не ў стане з-за адрозненняў у памеры і аб'ёме».
Па тэме: Празорлівы Metaverse Ніл Стывенсан стварае блокчейн, каб падняць настрой стваральнікам
CBDC таксама могуць сутыкацца з пэўнымі абмежаваннямі, ад якіх стейблкойны могуць быць вызвалены. У пошуках лічбавага еўра Еўрапейскі цэнтральны банк «вывучае абмежаванне ў 3,000 еўра на колькасць лічбавых еўра, якімі можа валодаць адзін бок, зыходзячы з розных палітычных меркаванняў», адзначаецца ў Белай кнізе. Калі б гэта адбылося, стейблкойны, магчыма, змаглі б абслугоўваць тых, «каму патрэбныя большыя запасы лічбавага эквіваленту фіятнай валюты». Стайблкойны таксама могуць прапаноўваць больш высокія працэнтныя стаўкі, чым CBDC, мяркуецца ў дакуменце.
«Нараўне з CBDC стейблкойны ўсё яшчэ могуць гуляць ролю, хоць яна будзе больш абмежаванай, чым сёння», — прызнаў Абрахам. Стайблкойны могуць быць карыснымі ў якасці зручнага спосабу зацікавіцца кошыкам акцый, тавараў і іншым. Гэта значыць, «іх функцыя будзе больш падобная на сродкі адсочвання, кошт якіх прывязаны да некалькіх актываў».
Акрамя таго, амерыканскі CBDC можа быць не гатовы да поўнага разгортвання яшчэ праз пяць гадоў, пісаў Томас Коўэн, член каманды ФРС Бостана, які ў лютым апублікаваў у сваім нядаўнім блогу тэхнічную даследчую працу аб патэнцыйных праектах CBDC:
«Да моманту выпуску CBDC у ЗША рэгуляваныя стейблкойны могуць забяспечыць рашэнні, для якіх CBDC, магчыма, быў распрацаваны — напрыклад, павышэнне фінансавай інтэграцыі, скарачэнне транзакцыйных выдаткаў і часу разліку, павелічэнне доступу да долараў ЗША і нават пашырэнне ролі даляра як сусветная рэзервовая валюта».
MiCA азмрочвае перспектывы стейблкойна ў Еўропе
Аднак у Еўропе перспектывы стейблкоинов — або «так званых стейблкоинов», як іх называюць некаторыя чыноўнікі ЕС — могуць быць больш праблематычнымі. Палажэнне аб рынках крыпта-актываў (MiCA), якое, як чакаецца, уступіць у сілу ў 2024 годзе, стварае «шэраг праблем для стейблкоинов», сказаў Абрахам, у першую чаргу забарону на выплату працэнтаў эмітэнтам стейблкоинов.
Лічбавы еўра будзе дапаўняць наяўныя грошы, а не замяняць іх: разам яны будуць прапаноўваць людзям большы выбар і больш лёгкі доступ да спосабаў аплаты. Гэта павінна спрыяць фінансавай інтэграцыі і спрыяць інавацыям у сферы рознічных плацяжоў https://t.co/RiwOCers68 2/3
- Еўрапейскі цэнтральны банк (@ecb) Кастрычнік 2, 2020
Такая забарона «пазбаўляе еўрапейскіх грамадзян прывабнага інвестыцыйнага варыянту, асабліва калі ўлічыць, што інструменты фінансавага стымулявання, прынятыя для абмежавання эканамічнага ўздзеяння блакаванняў, як чакаецца, прывядуць да гістарычна высокіх узроўняў інфляцыі». адзначыў, Фират Цэнзіг, старшы выкладчык права Ліверпульскага ўніверсітэта. Тым часам Нікалас Толенаар, партнёр галандскай юрыдычнай фірмы Resor, прапанаваны у артыкуле Financial Times у пачатку жніўня, што такая забарона «прымусіць эмітэнтаў прыняць бізнес-мадэль, якая з'яўляецца ўстойлівай толькі пры амаль нулявых працэнтных стаўках», што малаверагодна ў бліжэйшай будучыні.
Навошта Кітай?
У іншым месцы кітайскі e-CNY ужо выкарыстоўвалі каля 250 мільёнаў, і ён застаецца ключавой часткай любой глабальнай дыскусіі CBDC. Што будзе азначаць лічбавы юань не толькі для стейблкоинов, але і для долара ЗША?
У сакавіку даследаванне Інстытута Гувера адзначыў, што «з цягам часу распаўсюджванне e-CNY можа паменшыць ролю даляра як сусветнай рэзервовай валюты і падарваць здольнасць Злучаных Штатаў уводзіць фінансавыя санкцыі супраць міжнародных суб'ектаў-ізгояў».
Ды Піпа, напрыклад, не бачыць асаблівай пагрозы ў e-CNY на міжнароднай арэне. «Наўрад ці e-CNY вырашыць больш шырокія праблемы з інтэрнацыяналізацыяй юаня, уключаючы кантроль над капіталам у Кітаі і геапалітычныя праблемы». Асноўнае выкарыстанне e-CNY - гэта ўнутраныя рознічныя транзакцыі, хоць "вядуцца эксперыменты, каб зрабіць e-CNY даступным за мяжой і сумяшчальным з некаторымі рэгіянальнымі CBDC", - дадаў ён.
Наўрад ці гэта істотна пагоршыць рэпутацыю долара як рэзервовай валюты як такой, перш за ўсё таму, што ён распрацаваны як лічбавы заменнік наяўных грошай, які не плаціць працэнтаў. «Цэнтральныя банкі не будуць перамяшчаць значную долю сваіх міжнародных рэзерваў у заменнік грашовых сродкаў без прыбытку; яны будуць працягваць трымаць аблігацыі. e-CNY гэтага не зменіць», — сказаў ДыПіпа Cointelegraph.
Як наконт фінансавай інтэграцыі?
Увогуле, ёсць важкія прычыны, па якіх CBDC і стейблкойны могуць разглядацца як заблакаваныя ў гульні з нулявой сумай. Яны маюць адну і тую ж канструкцыйную мэту - гэта значыць больш эфектыўнае перамяшчэнне грошай - і CBDC для буйной эканомікі таксама наўрад ці будзе заснаваны на блокчейне, таму што гэта зробіць яго занадта павольным, па словах Кавана.
У іншым месцы Эсвар Прасад, прафесар эканомікі Карнельскага ўніверсітэта і аўтар кнігі Будучыня грошай, сказаў Cointelegraph раней у гэтым годзе: «Шырокадаступны і лёгкадаступны лічбавы долар падарваў бы аргументы для прыватна выпушчаных стейблкоинов», хоць стейблкоины, выпушчаныя буйнымі карпарацыямі, «усё яшчэ могуць мець цягу, асабліва ў камерцыйных або фінансавых экасістэмах гэтых карпарацый».
У рэшце рэшт, спажыўцы могуць вызначыць, які інструмент лепш. Што тычыцца прыняцця на рынку, «карыстальніцкі досвед будзе ключавым», - дадаў Ды Піпа. «Такім чынам, у гэтым плане я не бачу ў стейблкоинов перавагі перад CBDC».
Ёсць таксама пытанне фінансавай інтэграцыі, мэты, да якой і дызайнеры CBDC, і эмітэнты стейблкоінаў на словах аддаюць перавагу. «Звычайныя людзі, такія як мы з вамі, наўрад ці пойдуць у ФРС, каб прымусіць нашы CBDC здзяйсняць здзелкі штодня», — напісаў Коўэн. Гэта значыць, кліенты па-ранейшаму будуць атрымліваць свае лічбавыя даляры ў камерцыйных банках гэтак жа, як сёння яны атрымліваюць наяўныя ў мясцовых банках. Гэта можа не дапамагчы тым, хто не мае банкаўскіх рахункаў. Па словах Коуэна:
«Рэгуляваныя стейблкойны могуць быць у лепшым становішчы для паляпшэння фінансавай інтэграцыі. Гэта адбываецца таму, што стейблкойны знаходзяцца ў шматлікіх грамадскіх сетках і могуць лёгка захоўвацца і перамяшчацца без неабходнасці цэнтральнай партыі - гэтак жа, як сёння наяўныя грошы».
Коўэн бачыць месца для абодвух фінансавых інструментаў: «Аднак каштоўнасць захоўваецца і абменьваецца ў будучыні, і стейблкойны, і CBDC, верагодна, будуць гуляць вядучую ролю ў будучай трансфармацыі фінансаў».
Крыніца: https://cointelegraph.com/news/built-to-fall-as-the-cbdc-sun-rises-stablecoins-may-catch-a-shadow