MEV Capital, інстытуцыянальны інвестыцыйны менеджэр, арыентаваны на DeFi, выпускае новы прадукт для хэджавання непастаянных страт, прызначаны для забеспячэння абароны ад пагаршэння прыбытковасці Uniswap — і яго дакладная структура лічыцца першай у сваім родзе.
Па словах крыніцы, знаёмай з пытаннем, і маркетынгавых матэрыялаў, атрыманых Blockworks, прапанова MEV была прадстаўлена патэнцыйным партнёрам з абмежаванай адказнасцю праз асобна кіраваныя ўліковыя запісы (SMA).
Яе асноўная стратэгія складаецца з экзатычных варыянтаў крыптаграфіі з кароткім тэрмінам дзеяння, якія прызначаны для забеспячэння абароны ад недахопаў, адначасова генеруючы прыбытак ад даходнасці DeFi праз Uni v3. Крыніца паведаміла, што MEV выбрала ў якасці контрагента OrBit Markets са штаб-кватэрай у Сінгапуры, якая спецыялізуецца на сектаральных вытворных і структураваных прадуктах.
Нязменная страта ў кантэксце DeFi: рызыкаваць коштам кіравання пулам Uniswap, які апусціцца ніжэй за агульныя зборы, атрыманыя пры гэтым. Мноства канкурэнтаў MEV запусцілі ўласныя стратэгіі пастаяннага запуску.
Па словах крыніцы, фірма мяркуе, што іншыя трэйдары рабілі гэта праз бестэрміновыя свопы. Яны адрозніваюцца тым, што кліенты разлічваюць на персаў, каб пакрыць недахоп DeFi, звязаны з вырошчваннем земляробства, займаючы кароткую пазіцыю.
«Гэта не поўная агароджа», - сказала адна крыніца. «Гэта не поўная вокладка».
У MEV ёсць яшчэ адзін нераскрыты контрагент, паведаміла крыніца, якая аднесла пастаўшчыка паслуг да вядомых вытворцаў таварнага рынку з расце цікавасцю да лічбавых актываў. Крыніца атрымала ананімнасць для абмеркавання канфідэнцыяльных дзелавых адносін.
Як MEV абараняе нязменныя страты ў DeFi
Літоўская MEV мае ў кіраванні актывы на 32 мільёны долараў. Яго гандаль вядзе галоўны дырэктар па інвестыцыях Ларан Буркен, ветэран інвестыцыйна-банкаўскага аддзела французскага банка Societe General, дзе ён працаваў над фінансавымі прадуктамі з пазыковымі сродкамі, а таксама над дадатковымі класамі актываў.
У 2020 годзе Буркін стаў сузаснавальнікам кампаніі MEV, у якой цяпер дзевяць штатных супрацоўнікаў, разам з генеральным партнёрам Гіцісам Трылікаўскісам, галоўным аперацыйным дырэктарам кампаніі па кіраванні актывамі.
Трылікаўскіс пацвердзіў фарміраванне апошняй стратэгіі MEV у інтэрв'ю Blockworks у пятніцу. Ён адмовіўся каментаваць маркетынгавыя матэрыялы сваёй фірмы або паведамленні інвестараў.
Вось як гэта працуе:
- Партнёры з абмежаванай адказнасцю купляюць стратэгію праз SMA, і іх пазіцыі захоўваюцца на дэцэнтралізаванай біржы (DEX). Адмяніць.
- MEV з актывамі LP дзейнічае як рынкавы нейтральны пастаўшчык ліквіднасці для крыптапулаў Uni, такіх як WETH/USDC. Фірма шукае разыходжанні ў цэнах, якія могуць выклікаць больш высокія выплаты за прадастаўленне такой ліквіднасці.
- Даходнасць для інвестараў, тым часам, распрацавана для атрымання "арганічнага аб'ёму таргоў" на DEX, згодна з дакументамі для інвестараў MEV.
- Ідэя заключаецца ў тым, каб заблакіраваць першапачатковую прыбытковасць ад гэтай прыбытковасці, а затым разгарнуць хэджаванне гэтых актываў з дапамогай варыянтаў, прызначаных для забеспячэння абароны ад нязменных страт.
- Разлікі па апцыённых кантрактах ажыццяўляюцца з Orbit і таемным маркет-мэйкерам тавараў, і капітал размяркоўваецца адпаведна.
Разлікі па крыпта-апцыёнах ажыццяўляюцца пазабіржава, у выніку ліквіднасці вытворных лічбавых актываў, якую застаецца цяжкадаступнай у любым інстытуцыйным маштабе. Іх трымаюць адкрытымі тыдзень ці два.
MEV абавязана ўважліва кіраваць рызыкай па адкрытых апцыёнах, улічваючы хуткія рынкавыя ваганні кошту вытворных інструментаў, якія дзейнічаюць як хэджаванне.
Не кажучы ўжо пра валацільнасць іх базавых крыптаактываў.
Традыцыйныя фінансісты могуць і структуруюць свае ўласныя варыянты з дапамогай пазабіржавых метадаў. Але яны маюць у сваім распараджэнні значна больш магчымасцяў для адкрыцця і ўрэгулявання варыянтаў без іх. Не кажучы ўжо пра значна большай колькасці вытворных маркет-мейкераў на выбар — і звязаным з імі коштам пераносу.
Маркет-мэйкеры апцыён распрацавалі шмат у крыптаграфіі з таго часу, як яны з'явіліся на рынку, але ўдзельнікі індустрыі кажуць, што яшчэ трэба прайсці доўгі шлях з пункту гледжання іх здольнасці падтрымліваць перадумову, аб'ёмны баланс, неабходны для забеспячэння ліквіднасці шляхам захавання вялікай колькасці апцыён адкрыць свае кнігі.
MEV раней запускаў крыптаструктураваныя прадукты, а таксама дадатковыя стратэгіі, якія абапіраюцца на сектаральныя прадукты, далёкія ад устаноўленых і нарматыўных у галіны.
Трылікаўскіс сказаў Blockworks: ад бай-сайдэраў да гандлёвых сталоў і партнёраў з абмежаванай адказнасцю, Уол-стрыт успрымае як належнае лёгкасць зніжэння гандлю на складаных сінтэтычных таварах і структураваных прадуктах.
Трылікаўскіс і яго калега, генеральны партнёр, Буркін, распрацоўваюць гульні DeFi з лета 2020 года, калі MEV упершыню пачаў размяркоўваць капітал. Флагманскі фонд фірмы засяроджваецца на прыбытковасці стейблкоинов, і ў маі мінулага года аперацыя ўвяла стратэгію Ethereum.
З тых часоў былі разгорнуты сектарныя структураваныя прадукты. Трылікаўскіс сказаў, што MEV з самага пачатку сапраўды займаецца «стратэгіямі атрымання даходнасці выключна на DeFi», — сказаў Трылікаўскіс, «не маючы справу з цэнтралізаванымі біржамі, не маючы справу з цэнтралізаванымі крэдыторамі».
Што тычыцца «чаму цяпер» за прадуктам Uniswap, то, паводле ацэнак MEV, па словах Трылікаўскага, дзейнічае шэраг фактараў: усё больш інфляцыйныя токены кіравання DEX, якія кіруюць Uniswap і яго канкурэнтамі; аб'ёмы стварэння дэцэнтралізаванага рынку выпараюцца, цягнучы токены кіравання, якія кіруюць DEX, разам з караблём ліквіднасці.
Тым не менш, паводле маркетынгавых матэрыялаў, выплаты DEX, якія ствараюць рынак, па-ранейшаму вагаюцца «на самым нізкім узроўні свайго гістарычнага дыяпазону», нават калі аб'ёмы ўсё яшчэ дасягаюць гістарычных максімумаў.
Гэта зводзіцца да таго, што MEV давядзецца сабраць — а затым разгарнуць — ладны кавалак капіталу партнёра з абмежаванай адказнасцю, каб атрымаць прыбытак ад адных толькі збораў, нават пры наяўнасці аб'ёмаў vDEX.
Высокі.
Набор магчымасцей пула Uniswap
У прыкладзе WETH/USDC MEV паведаміла інвестарам, што чакае, што ў пачатку гэтага года атрымае аб'ём ад 20 да 60 мільярдаў долараў. Выплата пула Uniswap складае мізэрных 0.05%. Атрыманне прыбытку ад гэтых збораў у значнай ступені залежыць ад трэйдараў, якія прасоўваюць крыптаактывы ў дэцэнтралізаваныя пулы.
Погляд фірмы заключаецца ў тым, што рынкі крыпта-апцыён яшчэ не павінны належным чынам ацаніць патэнцыйныя зборы, якія можна атрымаць ад DEX, якія прыводзяць да арбітражных гульняў паміж актывамі ў ланцужку і апцыёнамі, рэалізаванымі на іх.
У доўгатэрміновай перспектыве MEX кажа цяперашнім і патэнцыяльным інвестарам, што дыслакацыя ў рэшце рэшт зменшыцца. Фірма ў сваіх маркетынгавых матэрыялах заявіла, што «мы бачым магчымасць» у «кароткатэрміновай і сярэднетэрміновай перспектыве» з пункту гледжання заробку на зрушэннях, паколькі варыянты па-за сеткай «становяцца па больш канкурэнтаздольнай цане».
SMA — у адрозненне ад ліквідных крыпта-хэдж-фондаў, якія блакіруюць капітал інвестараў — звычайна працуюць з імгненнымі мерамі ліквіднасці. Гэтая ўстаноўка была ўпершыню ў традыцыйных фінансах, хоць блокчейны могуць дадаць дадатковую бачнасць у кнігу стратэгій з пункту гледжання адсочвання здзелак.
Гэтую ўстаноўку аддаюць перавагу як крыпта-родныя партнёры з абмежаванай адказнасцю, так і генеральныя партнёры, а таксама іх калегі з Уол-стрыт, і настроі толькі ўзмацніліся з-за валацільнасці, якая ўзрушыла амаль кожны куток крыптаграфіі з чацвёртага квартала.
MEV робіць стаўку на гэтыя ўяўныя перавагі і іншыя ў маркетынгу сваёй стратэгіі хэджавання, урэгуляванай OrBit Markets.
«Тое, што мы ўбачылі, было ўнікальным: цяпер быць наймітам у DeFi», — сказаў Трылікаўскіс. «Дагэтуль вам трэба было фінансаваць з магчымасцей [на рынку]. Звычайна вы застаяцеся ў ліквідным становішчы або на [ўраджайным] фермерскім становішчы на працягу двух-трох тыдняў у адпаведнасці з APR, які павольна ператвараецца ў нешта непрывабнае».
Кожны вечар атрымлівайце на вашу электронную пошту галоўныя навіны дня і інфармацыю пра крыптаграфію. Падпішыцеся на бясплатную рассылку ад Blockworks цяпер.
Хочаце, каб альфа-версія была адпраўлена непасрэдна ў вашу паштовую скрыню? Атрымлівайце ад Штодзённае падвядзенне вынікаў Blockworks Research.
Не магу дачакацца? Атрымлівайце нашы навіны самым хуткім спосабам. Далучайцеся да нас у Telegram і вынікайце за намі на Google News.
Крыніца: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-impermanent-loss