Выкладаючы і вывучаючы эканоміку токенаў у Нікасійскім універсітэце, я выявіў, што студэнты часта маюць некаторыя відавочна заблытаныя перакананні аб тым, што такое токены і як працуе бізнес і эканоміка токенаў.
У адрозненне ад мікраэканомікі і макраэканомікі, якія грунтуюцца на дзесяцігоддзях даследаванняў, дэбатаў і расследаванняў, якія стварылі некаторыя агульнапрынятыя прынцыпы, токенаміка з'яўляецца значна больш новай сферай даследаванняў, поўнай людзей без вопыту эканомікі.
Ёсць шмат самазваных «экспертаў», якія даюць парады, якія гучаць добра і часта нават разумна ў тэорыі, але якія церпяць няўдачу на практыцы.
Пры распрацоўцы эканомікі токенаў вы сапраўды хочаце засяродзіцца на:
- Ці можна паўтарыць эканамічную стратэгію?
- Ці ёсць нейкі спосаб дыягнаставаць, калі і як разгарнуць стратэгію для вашага токена, а таксама меркаваную вартасць гэтага?
- Ці існуе даследаванне, якое пацвярджае стратэгію, каб вы маглі казаць пра яе больш даверліва?
Дэфляцыйныя токены
Узяць, да прыкладу, ідэю, якую любяць многія, што дэфляцыйныя токены маюць абсалютную перавагу. «Дэфляцыйны» азначае пастаяннае змяншэнне прапановы токенаў, што тэарэтычна павялічвае пакупніцкую здольнасць і кошт кожнага пакінутага токена. «Інфляцыйны» азначае адваротнае: пастаянна расце прапанова, якая, тэарэтычна, зніжае кошт кожнага токена.
Вы пачуеце каментарыі ў духу "як дэфляцыйныя токены павялічваюць каштоўнасць крыптапраекта" ад экспертаў па блокчэйне, такіх як Танвір Зафар, які адзначае абмежаваную прапанову біткойнаў і дэфляцыйную прапанову эфіру пасля зліцця.
Гэтую ідэю нават распаўсюджвае шырока прызнаная супольнасць па найлепшай практыцы такенамікі, Tokenomics DAO, якая мае старонку «Tokenomics 101», на якой дзяржаў:
«Людзі, якія разумеюць біткойн, убачаць вялікае значэнне ў тым, што ён такі просты, элегантны і мае абмежаваны агульны запас. Токеноміка біткойнаў стварыла лічбавы дэфіцыт, які забяспечваецца (праз стымулы токенаў) сеткай».
Але ў той час як многія дызайны токенаў падкрэсліваюць дэфляцыю, «яны не спраектаваны аптымальна», па словах Уіла Конга, прафесара менеджменту сям'і Рад і дырэктара факультэта ініцыятывы FinTech у Карнельскім універсітэце.
Беручы прыклад з твітаў і ідэалогіі супольнасці, «многія платформы таксама не могуць нават запісаць лагічную мэту сваёй палітыкі пастаўкі і размеркавання токенаў», працягвае Конг.
Засяроджванне ўвагі на тым, ці з'яўляецца токен інфляцыйным або дэфляцыйным, пераключае ўвагу на праблемы другога парадку. Цана токена заўсёды можа быць скарэкціравана ў адпаведнасці з прапановай, і кожны токен можа быць адвольна фракцыяналізаваны, таму фіксаваная прапанова з'яўляецца спрэчным пытаннем, калі токен не забяспечвае каштоўнасць для канчатковых карыстальнікаў.
«Насамрэч, некаторыя інфляцыйныя манеты з высокай хуткасцю спальвання могуць рэгулярна пераключацца паміж інфляцыйнымі і дэфляцыйнымі, як Салана», — тлумачыць Элаіза Марчэсоні, кансультант па токенаміцы. «Узровень інфляцыі пачынаўся з 10% і дасягне канчатковага ўзроўню ў 1.5% прыкладна праз 10 гадоў, але ёсць таксама дэфляцыйныя асаблівасці, напрыклад, спальванне працэнта ад платы за кожную транзакцыю».
«Пры дастатковай колькасці транзакцый у секунду камісія за транзакцыі можа быць нават вышэйшай за 1.5% у год, калі адбываецца шмат транзакцый, што прывядзе да ўзроўню інфляцыі Саланы да 0% і зробіць яе дэфляцыйнай у доўгатэрміновай перспектыве».
Кошт токена падае і дэфляцыя
Хоць крыптавалюты паводзяць сябе зусім інакш, чым традыцыйныя класы актываў - паводле даследаванняў прафесараў Юкун Лю і Алега Цывінскага - на іх моцна ўплывае імпульс і памер рынку. Іншымі словамі, настроі інвестараў і колькасць карыстальнікаў на платформе з'яўляюцца важнымі паказчыкамі даходнасці і валацільнасць криптовалюты.
Ваганні ў ацэнцы традыцыйных класаў актываў могуць не аказваць прамога ўплыву на крыптаграфію, але яны могуць ускосна паўплываць на яе праз дадатковыя эфекты. Напрыклад, змяненне працэнтных ставак аслабіць схільнасць да рызыкі інвестараў, якія ў значнай ступені схільныя ўздзеянню такіх сектараў, як нерухомасць.
У гэтым сэнсе, нават калі токен валодае дэфляцыйнымі ўласцівасцямі, агульны макрашок, які душыць сукупны попыт, робіць гэтыя дэфляцыйныя ўласцівасці менш карыснымі, паколькі зніжэнне попыту зніжае цану токенаў, і ў выніку яны не могуць купіць столькі.
Тым не менш, у цэлым крыптавалюты з самай высокай рынкавай капіталізацыяй таксама найбольш устойлівыя да цяперашняй сусветнай рэцэсіі, таму мы ў асноўным гаворым пра біткойн і эфір.
Навінка такенамікі
Многія токены з новай токенамікай выраслі з мінучай дынамікай сацыяльных сетак, але пасля абваліліся, калі мода мінула.
«SafeMoon абапіраўся на высокія зборы за продаж і дэфляцыйную механіку, каб пераканаць уладальнікаў, што цана будзе расці бясконца, нават калі пратакол ніколі не ідэнтыфікаваў праблему, якую ён насамрэч вырашаў», — кажа Эрык Вайсанен, фінансавы дырэктар Phi Labs Global.
«Аналагічным чынам, Olympus DAO завышаў свой токен OHM у адпаведнасці з яго коштам, нават у рэкламе (3,3), што было скажэннем простай тэорыі гульняў, якая казала трымальнікам, што калі ніхто з іх не прадасць, яны ўсе разбагацеюць».
Яшчэ адным вялікім недахопам стратэгій такенамікі з'яўляецца іх акцэнт на трымальніках, якія ставяць свае токены, каб атрымаць высокую прыбытковасць. Вялікая прыбытковасць, якая доўжыцца на працягу дня ці нават месяца, не з'яўляецца карыснай для спажыўцоў і інвестараў, якія глядзяць доўга. Замест гэтага ён прыцягвае няправільны натоўп.
«Выкарыстанне варыянтаў стаўкі для прываблівання экстрактыўных карыстальнікаў у праект звычайна не заканчваецца добра, выклікаючы валацільнасць або рызыку рынкавых коштаў і ваганняў коштаў на токены, што прывядзе да стрэсу на ўсю токенаміку і можа ў канчатковым выніку парушыць яе, калі ўжо не будзе належным чынам пратэставана. з мадэляваннем у экстрэмальных умовах», — тлумачыць Марчэсоні.
Возьмем, да прыкладу, Helium, праект, які выкарыстоўвае тэхналогіі з адкрытым зыходным кодам для стварэння дэцэнтралізаванай і ненадзейнай бесправадной інфраструктуры. Яго токенамічная стратэгія дае людзям магчымасць стаць валідатарам, паставіўшы па меншай меры 10,000 50 яго роднага токена HNT, але тыя, хто гэта робіць, рызыкуюць значнай валацільнасць, заблакіраваўшы свае токены на месяцы - выдатна дэманструе той факт, што яго цана вырасла з больш чым 2 долараў да XNUMX долараў. на працягу прыкладна аднаго года.
Іншыя праекты - напрыклад, арыентаваная на бізнес экасістэма VeChain, якая спецыялізуецца на адсочванні ланцужкоў паставак - спрабавалі ліквідаваць валацільнасць коштаў токенаў шляхам стварэння двух асобных токенаў. Першы, VTHO, выкарыстоўваецца для аплаты доступу да сеткі і мае справу з прадказальным кампанентам попыту і прапановы на прадукт ці паслугу. Іншы, VET, служыць сродкам перадачы каштоўнасці, а ўдзельнікі VET "генеруюць" VTHO.
Што Гадавы працэнт занадта высокі?
У той час як пратаколы пацверджання стаўкі, такія як Ethereum, справядліва стымулююць стэкінг, таму што ён забяспечвае бяспеку сеткі, акцэнт можа быць недарэчным, чым далей вы ідзяце.
«Цяпер мы назіраем інфляцыю, якая перавышае 20%. Evmos, сумяшчальная з EVM сетка ў экасістэме Cosmos, у цяперашні час мае 158% гадавых для стаўкі. Сапраўды гэтак жа ўзровень 2 дае ўзнагароды за стэкінг толькі за тое, што вы трымаеце токен, не маючы блокчейна для абароны», — кажа Вайсанен.
Гэтыя гадавыя працэнты для трымальнікаў уводзяць у зман, таму што прапанова токенаў працягвае расці, але ліквіднасць токена пастаянная, таму гэтыя гадавыя працэнты не з'яўляюцца ўстойлівымі.
Больш за тое, калі вы бачыце высокія ўраджаі, вы павінны спытаць сябе, наколькі яны ўстойлівыя. Сузаснавальнік Ethereum Віталік Бутэрын рэзюмаваў гэта лепш за ўсё ў Twitter падчас захаплення DeFi «ураджайнасцю» ў 2020 годзе, аб тым,:
«Шчыра кажучы, я думаю, што мы занадта моцна падкрэсліваем яркія рэчы DeFi, якія даюць вам мудрагелістыя высокія працэнтныя стаўкі. Працэнтныя стаўкі, значна вышэйшыя за тыя, якія вы можаце атрымаць у традыцыйным фінансаванні, па сваёй сутнасці з'яўляюцца альбо часовымі арбітражнымі магчымасцямі, альбо звязаныя з неабгрунтаванымі рызыкамі».
Хоць гэтымі стымуламі злоўжывалі, стаўка можа быць важнай для забеспячэння бяспекі сеткі і забеспячэння стабільнасці цэн.
«Занадта вялікі акцэнт на такенаміцы быў зроблены на атрыманні прыбытку для першых карыстальнікаў і карыстальнікаў токенаў, а не на павышэнні каштоўнасці карыснасці», - кажа Гордан Ляо, галоўны эканаміст Circle.
«У гэтую глыбокую крыпта-зіму настроі вакол токенаў цалкам змяніліся. Нават венчурныя капіталы пры разглядзе новых інвестыцый пачынаюць надаваць большую вагу кампанентам уласнага капіталу, чым кампаненту токенаў. Некаторыя пратаколы нават вырашылі перадаваць USDC замест сваіх токенаў для канкрэтных пратаколаў».
Чытайце таксама
Крыпта -кроплі
Некаторыя праекты ў маркетынгавых мэтах звярнуліся да аэрадромавання карыстальнікаў з дапамогай токенаў. І хоць маё даследаванне сведчыць аб тым, што эірдропы ў сярэднім станоўча ўплываюць на рынкавую капіталізацыю і рост аб'ёмаў, тое, як гэта робіцца, таксама мае значэнне.
Напрыклад, тыя, хто выкарыстоўвае бонусы - або ўсталёўвае патрабаванні, якія ўключаюць павышэнне і публікацыю ў сацыяльных сетках, каб атрымаць эірдроп, - як правіла, працуюць горш. Airdrops на дэцэнтралізаваных біржах і тых, якія ўключаюць токены кіравання, як правіла, працуюць лепш.
«Uniswap і Ethereum Name Service запусцілі паспяховыя эірдропы, дзе прагныя карыстальнікі ператварыліся ў актыўных членаў супольнасці, дзякуючы выдатнай тэарэтыка-гульнявой мадэлі, якую ўкаранілі гэтыя праекты», — кажа Марчэзоні.
17 верасня 2020 г. адбылася вялікая мітусня, калі Uniswap выпусціла свой токен UNI, але гэта таксама было толькі пытаннем часу, калі большасць карыстальнікаў абнаявіць грошы. Але больш чым праз два гады ўсё яшчэ існуе група адданых уладальнікаў UNI, і токены па-ранейшаму запытваюцца сёння.
Uniswap застаецца вядучай дэцэнтралізаванай біржай, і яе токен UNI дае правы на кіраванне тым, хто гатовы прыняць удзел. Эірдроп Ethereum Name Service таксама быў даволі паспяховым, ператварыўшы многіх атрымальнікаў у актыўных членаў супольнасці дзякуючы тэарэтычнаму падыходу да эірдропу.
Праўда, было таксама шмат няўдалых спроб эірдропаў, у тым ліку апошняя эірдроп APT ад шумнага праекта Aptos, створанага некаторымі з былой каманды Diem Meta. Гэта падзенне ад 200 да 260 мільёнаў долараў у токенах, але калі з'явіліся навіны аб FTX - з FTX Ventures, якая ўзначальвала раўнд фінансавання - імпульс знік, і людзі пачалі прадаваць токены, пакуль у іх была магчымасць. Як і ў камедыі, вельмі важны правільны час, і праекты павінны прызнаваць больш шырокае эканамічнае асяроддзе, у якім яны працуюць, ад каго яны прымаюць капітал і на якім блокчейне яны будуюцца.
Ці падобныя крыптатокены на акцыі?
Апошняе памылковае меркаванне заключаецца ў тым, што токены эквівалентныя акцыям. Нягледзячы на тое, што токены кіравання або нават NFT могуць успадкоўваць падобныя функцыі, што і акцыі - напрыклад, правы на кіраванне або дывідэнды - большасць з іх не маюць.
«Пераважная большасць арт-праектаў NFT […] не перадаюць фактычнага права ўласнасці на асноўнае змесціва», - сказаў Алекс Торн, кіраўнік аддзела даследаванняў Galaxy Digital. Нішто не перашкаджае незаменным токенам даваць большыя правы і перавагі, але калекцыі гістарычна не ствараліся як такія. Падобным чынам токены кіравання DAO могуць прыносіць дывідэнды ад даходаў праекта, але многія токены, у тым ліку Uniswap і Optimism, гэтага не робяць.
Прафесары Конг, Е Лі і Ван паказалі ў сваіх даследаваннях, як токены могуць вырашаць важныя праблемы прынцыпала-агента, асабліва для стартапаў, але ў рэчаіснасці застаецца тое, што многія токены атрымліваюць ацэнку, сувымерную з акцыямі карпарацый, што не з'яўляецца ўстойлівым.
Утыліта Token
Многія праекты павінны пытацца, ці патрэбны ім токен у першую чаргу. Нават калі яны гэта робяць, ім часта цяжка сфармуляваць, чаму. Сапраўды, арганізацыя Web3 можа лёгка існаваць без токена. Напрыклад, OpenSea і Rarible з'яўляюцца рынкамі NFT, але Rarible мае токен, а OpenSea - не. Адказ сапраўды залежыць ад мэтаў і стратэгіі арганізацыі.
«Паколькі стымулы для запуску новага токена вельмі высокія, адбылося распаўсюджванне токенаў. Калі б яны зрабілі крок назад, большасць заснавальнікаў хутка зразумелі б, што ім насамрэч не патрэбны новы токен і што стварэнне існуючай крыптаэкасістэмы было б значна больш устойлівым выбарам у доўгатэрміновай перспектыве», - кажа Крысціян Каталіні, заснавальнік лабараторыя крыптаэканомікі MIT. «На сённяшні дзень толькі некалькі сетак, такіх як Bitcoin і Ethereum, даказалі каштоўнасць і карыснасць іх роднага токена».
Праекты, якія маюць уласны токен, павінны прадумаць прывязку яго цаны да рэальных актываў. Некаторыя стабільныя манеты, напрыклад, захоўваюць рэзервы ў фіятнай валюце, каб застрахавацца ад зменлівасці іншых крыпта-актываў. Нягледзячы на тое, што вядуцца актыўныя дэбаты аб складзе рэзерваў і аб тым, як сігналізаваць аб наяўнасці рэзерваў, некаторае забеспячэнне важна для стабільнасці цэн на токены. Пры адсутнасці нейкага стабільнага забеспячэння шок для сістэмы можа прывесці да калапсу токена. Крах экасістэмы Terra і роля, якую FTT адыграў у падзенні FTX, павучальныя.
Каталіні пракаментаваў што: «Летам 2021 года мы напісалі артыкул, у якім выклалі ключавыя недахопы алгарытмічных стейблкоинов і тое, як яны непазбежна прыводзяць да спіраляў смерці. Дакумент і меркаванні шырока распаўсюджваліся з рэгулятарамі, навукоўцамі і ўдзельнікамі галіны задоўга да катастрофы Terra/Luna. На жаль, структура токена FTT і тое, як ён выкарыстоўваўся ў якасці закладу, пакутавалі ад тых жа фатальных недахопаў». Тут «залог» для Terra і FTX быў звязаны з іх уласнымі токенамі, кошт якіх таксама абваліўся.
Чаму такенаміка важная
Безумоўна, токены даюць некалькі пераваг, якіх не даюць традыцыйныя сістэмы, але важна ведаць, калі і чаму. Па-першае, наяўнасць токена, які з'яўляецца родным для блокчейна, забяспечвае агульную сістэму ўліку, якая зніжае верагоднасць таго, што актывы і абавязацельствы будуць неадпаведнымі ў розных адзінках уліку. І паколькі натыўныя токены могуць быць непасрэдна звязаны з гісторыяй дзейнасці ў блокчейне, яны забяспечваюць ненадзейны механізм для палягчэння абмену, які ізаляваны ад ваганняў коштаў на іншыя актывы ў эканоміцы.
Такія перавагі асабліва важныя для стварэння рынкаў у раёнах, дзе, магчыма, не было цэнавага механізму, які рацыянаваў бы попыт і прапанову. Напрыклад, ёсць шмат аптымізму, што токены могуць дапамагчы стварыць рынак для надзейнага гандлю энергіяй або крэдытамі на выкіды. Існуючая рэалізацыя гандлю выкідамі аспрэчваецца з-за выдаткаў на выкананне патрабаванняў і ліквіднасці, супрацьстаяць якім могуць дапамагчы токены, забяспечваючы агульную і надзейную адзінку ўліку.
Па-другое, токены могуць дапамагчы забяспечыць надзейныя абавязацельствы з абодвух бакоў гандлю. Нягледзячы на тое, што варыянты выкарыстання смарт-кантрактаў па-ранейшаму абмежаваныя, а складаныя правілы і непрадбачаныя абставіны яшчэ не ўкаранёны ў поўнай меры, па словах Конга, Лі і Вана, яны зніжаюць рызыку адмовы любога з бакоў.
Разгледзім прадпрымальніка, які раздае токены інвестарам для новага інавацыйнага блокчейна. Калі заснавальнік дамагаецца поспеху, значна менш шанцаў падмануць або ўвесці ў зман інвестараў, паколькі токены фундаментальна звязаны з інтэлектуальнай уласнасцю і тэхналагічным стэкам блокчейна.
падпісвацца
Самае цікавае чытанне ў блокчейне. Дастаўлены адзін раз а
тыдзень.
Па-трэцяе, паводле дадатковых даследаванняў Конга, Лі і Ванга, токены могуць знізіць транзакцыйныя выдаткі і аб'яднаць неаднародных пакупнікоў і прадаўцоў на платформе, пабудаванай вакол канкрэтнай эканамічнай транзакцыі. Іншымі словамі, яны забяспечваюць інструмент вымярэння для дыферэнцыраваных пакупнікоў і прадаўцоў для каардынацыі вакол агульнага ўспрымання каштоўнасці.
Напрыклад, разгледзім Akash Network у экасістэме Cosmos - пастаўшчыка хмарных вылічэнняў з жывым сэрвісам, які прапануе дэцэнтралізаваную альтэрнатыву Amazon Web Services і Google Cloud. «Нават на рынку, які занепадае, попыт на паслугі Akash расце з-за бяспекі і цэнавых пераваг, якія прапануе дэцэнтралізаваная вылічэнне», — кажа Лекс Авеліна, заснавальнік і дырэктар па маркетынгу Passage — метасусветнай платформы, якая таксама працуе на Cosmos.
«Вось адкуль бярэцца каштоўнасць, незалежна ад настрояў токенаў […] Распрацоўшчыкам Web3 неабходна вырашаць традыцыйныя рынкавыя праблемы кошту і попыту перад спекулятыўнымі токеномнымі сістэмамі», — кажа ён. Нягледзячы на тое, што транзакцыі можна здзяйсняць з дапамогай фіятвалюты, токены забяспечваюць спецыфічны для платформы інструмент для вядзення эканамічнай дзейнасці.
Далейшае вывучэнне
Акадэмічныя ўстановы пачынаюць прапаноўваць навучальныя праграмы па эканоміцы тэхналогій размеркаванай кнігі, у тым ліку крыптаграфіі, хоць навучальныя праграмы яшчэ толькі зараджаюцца. Універсітэт Нікасіі, напрыклад, быў адным з лідэраў у запуску магістарскай праграмы па блокчэйну і лічбавай валюце. Існуюць асобныя заняткі ў іншых вядучых установах, у тым ліку «Дэцэнтралізаваныя фінансы: будучыня фінансаў» — набор з чатырох курсаў, якія выкладае прафесар Кэмпбэл Харві з Універсітэта Дзюка — і серыя семінараў па лічбавых фінансах пад кіраўніцтвам Агасціна Капоні ў Цэнтры лічбавага ўніверсітэта Калумбійскага універсітэта. Фінансы і тэхналогіі.
Яшчэ трэба будзе зрабіць яшчэ шмат працы па інфармаванні людзей аб эканоміцы токенаў. Вельмі важна, каб прадпрымальнікі і ўдзельнікі сектара разглядалі токеноміку як сумесь эканомікі, фінансаў і маркетынгу, абапіраючыся на лепшыя практыкі і тэорыі, а не спрабуючы вынаходзіць новыя, якія ўжо аказаліся рызыкоўнымі або неэфектыўнымі.
Чытайце таксама
Крыніца: https://cointelegraph.com/magazine/deflation-dumb-way-approach-tokenomics/