Складанасць дасягае ATH, рэнтабельнасць зніжаецца

Апошні даклад Glassnode прысвечаны тэме дня: здабычы біткойнаў. Нягледзячы на ​​​​тое, што цана біткойна некаторы час была падазрона роўнай, карэкціроўка складанасці ўвайшла і зафіксавала гістарычны максімум. Майнеры ведаюць тое, чаго не ведаем мы? Ці за кулісамі адбываецца перадача ўлады? Glassnode прапануе рабочую тэорыю апошні The Week On-Chain. Пачнем з таго, што Glassnode разглядае рэгуляванне складанасці ў перспектыве:

«Хэшрэйт біткойнаў дасягнуў новага гістарычнага максімуму ў 242 экзахэша ў секунду. Каб правесці аналогію з маштабам, гэта эквівалентна ўсім 7.753 мільярдам людзей на зямлі, кожны з якіх выконвае вылічэнне хэша SHA-256 прыкладна 30 мільярдаў разоў кожную секунду».

Справа ў тым, што мы знаходзімся на мядзведжым рынку. Настроі страшныя. Паўсюль у свеце наспяваюць праблемы, і біткойны ўжо некаторы час надакучылі. Што можа быць прычынай гістарычнага максімуму хэшрэйта? Ці з'яўляецца гэта, як тэарэтызуе Glassnode, «новая дынаміка, паколькі большая частка хэш-магутнасці належыць публічным горназдабыўным кампаніям з большай капіталізацыяй»? Ці гэта проста тэорыя гульняў, якая стаіць за біткойнамі? Памятайце, што прыбытак ад майнинга таксама зніжаецца, а кошт вытворчасці аднаго біткойна расце разам з цэнамі на электраэнергію. 

Сітуацыя становіцца больш нестабільнай, даход Майнера ў біткойнах знаходзіцца на нізкім узроўні. Гэта «тэарэтычна павінна выклікаць павышаную нагрузку на даход горназдабыўной прамысловасці». Дадайце да гэтага ўраўнення стабільныя цэны на біткойны, і што мы маем? «Цэны на BTC вельмі рэдка застаюцца такімі нязменнымі надоўга, што сведчыць аб падвышанай верагоднасці валацільнасць на гарызонце».

Рэкордна высокі хэшрэйт біткойна | Крыніца: Тыдзень на ланцугу

Бычыны сігнал: размотванне хэш-стужак біткойнаў

Па словах Glassnode, «хэш-стужкі біткойнаў пачалі разгортвацца ў канцы жніўня, што паказвае на тое, што ўмовы майнинга паляпшаюцца, а хэшрэйт вяртаецца ў сетку». Што гэта значыць і чаму гэта аптымістычна? «Амаль усе гістарычныя размоткі хэш-стужкі папярэднічалі з'яўленню зялёных пашаў у наступныя месяцы».

Па словах Glassnode, паколькі цана біткойна па-ранейшаму раўнамерная, «павышэнне хэшрэйта звязана з больш эфектыўным абсталяваннем для майнинга, якое з'яўляецца ў сетцы, і/або майнерамі з выдатнымі балансамі, якія маюць большую долю ў сетцы хэш-магутнасці». Гэта аснова тэорыі паглынання Glassnode.

Glassnode прапануе канцэпцыю «Халвінгу здабычы».

Яшчэ адна з іх дзікіх тэорый, Glassnode, сцвярджае, што «павелічэнне складанасці і хэшрэйта на 66% з кастрычніка 2020 г. адпавядае прыблізнаму зніжэнню даходу ад хэша ўдвая». І каб пацвердзіць гэта, яны прыводзяць наступныя лічбы: «даход, зароблены за Exahash, знаходзіцца ва ўстойлівым і доўгатэрміновым сыходным трэндзе, пры гэтым узнагарода, намінаваная ў BTC, у цяперашні час знаходзіцца на самым нізкім узроўні ў 4.06 BTC за EH у дзень».

Такім чынам, калі майнеры знішчаюцца рынкавымі ўмовамі, чаму хэшрэйт рэкордна высокі за ўвесь час? Адказ можа ляжаць у Puell Multiple, «які з'яўляецца цыклічным асцылятарам, які параўноўвае бягучы штодзённы даход ад майнинга з сярэднегадавым». Па гэтым паказчыку майнинг-бізнэс фактычна набірае пазіцыі ў параўнанні з папярэднімі паказчыкамі. 

«Індэкс Puell Multiple дасягнуў цяперашняга мінімуму каля 0.33 у чэрвені, што сведчыць аб тым, што майнеры зараблялі ўсяго 33% ад свайго сярэдняга гадавога даходу. З тых часоў ён аднавіўся прыкладна да 0.63, што сведчыць аб некаторай ступені зняцця стрэсу і прыстасаванні да новага рэжыму цэнаўтварэння». Па словах Glassnode, гэта палёгка можа азначаць, што «ўстаноўлены сапраўдны мінімум мядзведжага рынку».

Графік коштаў BTC на 10 на Bitstamp | Крыніца: BTC/USD укл TradingView.com

Glassnode лічыць, што рызыка капітуляцыі ўсё яшчэ існуе

Скажам ясна, біткойн на дадзены момант ходзіць па канаце. Рынак вось-вось зламаецца, і маятнік можа хіснуцца ў любы бок. Нягледзячы на ​​​​тое, што ёсць падставы для аптымізму, разумны інвестар павінен быць гатовы да горшага. «Зыходзячы з шматлікіх мадэляў, мы ацэньваем, што сярэдні кошт здабычы BTC вагаецца крыху ніжэй за бягучыя цэны, так што любое істотнае зніжэнне коштаў можа ператварыць уяўны стрэс даходу ў востры і відавочны стрэс».

Каб ацаніць рызыку, Glassnode вызначыў «сукупны памер балансаў Майнер» у 78.4 тыс. BTC. Уладальнікі гэтых рэзерваў "могуць патрапіць пад стрэс", але "вельмі малаверагодна, што гэтая поўная сума будзе размеркавана".

І вось дзе мы знаходзімся на дадзены момант.

Рэкамендаваны вобраз Icons8_team ад Pixabay | Графікі TradingView і Тыдзень на ланцугу