Публічныя рынкі Еўропы прапануюць шчаслівыя паляўнічыя ўгоддзі для прыватных інвестараў у тэхналогіі

,en пашырэнне прыватных рынкаў – і лёгкая даступнасць капіталу для тэхналагічных кампаній без неабходнасці публічнага лістынга іх акцый – стала ключавой падзеяй, якая сфарміравала сусветную лічбавую эканоміку за апошняе дзесяцігоддзе. Успышка Ковіда толькі паскорыла гэтую тэндэнцыю. Ранейшыя тэхналагічныя кампаніі былі асноўнымі бенефіцыярамі, прыцягненне венчурнага капіталу і рост долевага фінансавання ў беспрэцэдэнтных аб'ёмах.

Аднак на піку пандэміі менавіта на публічных рынках багацце інвестараў да тэхналагічных кампаній было найбольшым. The індэкс адсочванне дынамікі коштаў акцый інфармацыйна-тэхналагічных кампаній у S&P 500 вырасла больш чым на 150% у перыяд з сакавіка 2020 г. па снежань 2021 г. У гэты перыяд ацэнкі публічных кампаній былі прыкметна вышэйшымі, чым многіх іх прыватных аналагаў. Гэтыя ўмовы стварылі магутны стымул для заснавальнікаў тэхналогій і прадпрымальнікаў вывесці свае кампаніі на біржу, чаго відавочна не было ў першыя дні пандэміі Covid.

Такое рынкавае асяроддзе адчуваецца даволі даўно. На фоне росту працэнтных ставак, рэзкага росту інфляцыі, уварвання Расіі ва Украіну і пагрозлівай рэцэсіі разгром на рынках акцый быў найбольш сканцэнтраваны сярод некаторых з найлепшых паказчыкаў эпохі пандэміі, тых, хто знаходзіцца ў авангардзе лічбавай эканомікі. Нават з улікам частковага ралі на працягу лета, той жа індэкс S&P знізіўся больш чым на 21% з пачатку года.

Хуткае змяненне стану публічных тэхналагічных кампаній можа выклікаць пачуццё раскаяння пакупнікоў у тых кампаній і інвестараў, якія, адпаведна, пераследвалі і куплялі IPO каля вяршыні рынку. Любая прыкметная ацэначная прэмія выпарылася. Дзяржаўныя рынкі акцый, па сваёй сутнасці больш валацільныя і схільныя да празмернай рэакцыі як на бычыным, так і на мядзведжым рынках, цяпер апусціліся ніжэй за арыенціры прыватнага рынку. Гатоўнасць інвестараў падтрымліваць публічныя кампаніі, якія былі сканцэнтраваны на павелічэнні росту выручкі за кошт прыбытковасці, у значнай ступені знізілася.

Усе гэтыя фактары даюць магчымасць прыватным інвестарам пачаць паляванне на якасныя актывы, кошт акцый якіх упаў, і вярнуць іх у прыватную ўласнасць па прывабнай цане. Раней дамінуючае мысленне на публічных рынках, ахвотна ахвяруючы кароткатэрміновай прыбытковасцю дзеля доўгатэрміновага росту, было паказана, што залежыць ад спрыяльнага макраэканамічнага асяроддзя. Але больш доўгатэрміновы інвестыцыйны гарызонт прыватнага капіталу азначае, што інвестары прыватнага капіталу вельмі падыходзяць для падтрымкі такіх тыпаў кампаній, якія могуць заставацца высакаякаснымі прадпрыемствамі, але цяпер цэняцца радыкальна па-іншаму.

Нядаўняе паведамленне Vista Equity Partners аб заключэнні пагаднення аб набыцці публічнай кампаніі Avalara, якая займаецца аўтаматызацыяй падаткаабкладання, стала прыкладам гэтай тэндэнцыі. У 8.4 мільярда долараў, або 93.50 долараў за акцыю, цана пакупкі ўяўляла сабой 27% прэмію да цаны акцый Avalara ў ліпені 2022 года, але менш за палову ад максімуму верасня 2021 года ў 191.67 долара.. Тома Брава таксама актыўна дзейнічаў у гэтай сферы ў 2022 годзе, набыўшы публічныя кампаніі SailPoint, AnaplanПЛАН
і Ping Identity на суму каля 20 мільярдаў долараў разам.

Гэтая дынаміка яшчэ больш дастасавальная да Еўропы. Фондавыя рынкі кантынента населены большай доляй кампаній «старой эканомікі», чым больш тэхналагічныя рынкі ЗША, што ўскладняецца вялікай колькасцю буйнейшых кампаній з еўрапейскімі штаб-кватэрамі, якія развіваюцца, якія выбіраюць лістынг на NYSE або Nasdaq. Гэта азначае, што акцыі лічбавых кампаній, якія каціруюцца на новых і больш арыентаваных на тэхналогіі біржах Еўропы, гандлююць на больш дробных, менш ліквідных рынках і прыцягваюць менш даследванняў, чым больш сталыя біржы, прапаноўваючы менш пераваг дзяржаўнай уласнасці.

Больш за тое, у гэтым годзе яны пацярпелі прынамсі такое ж вялікае падзенне кошту акцый. The Тэхналагічны індэкс STOXX Europe 600 на сённяшні дзень у 28 г. зафіксавана падзенне больш чым на 2022%. І, у адрозненне ад найбуйнейшых амерыканскіх тэхналагічных гігантаў, многія з гэтых еўрапейскіх публічных тэхналагічных кампаній знаходзяцца ў цэнтры ўвагі пакупнікоў прыватнага капіталу сярэдняга і буйнога капіталу, якія арыентуюцца на прадпрыемствы альбо боку парога ацэнкі ў 1 мільярд долараў.

Нарэшце, Euronext, пан'еўрапейскі фондавы рынак, які ахоплівае сем краін, атрымаў непрапарцыйную карысць ад жадання тэхналагічных кампаній выйсці на біржу і атрымаць доступ да больш таннага капіталу падчас пандэміі. Нізкія выдаткі і кароткія тэрміны лістынга на малодшых біржах выклікалі шквал IPO з удзелам кампаній, якія, хутчэй за ўсё, у адваротным выпадку не разглядалі б дзяржаўную ўласнасць. За два гады з красавіка 2020 г. 329 кампаній каціруюцца на біржах Euronext – рост на 250% у параўнанні з папярэднім двухгадовым перыядам. Некаторыя з іх цяпер будуць галоўнымі кандыдатамі на выкуп у прыватным парадку.

На прыватных рынках Еўропы, наадварот, мы бачым, што аб'ёмы транзакцый і ўзроўні ацэнкі застаюцца адносна стабільнымі, асабліва для тэхналагічных кампаній у такіх устойлівых сегментах, як карпаратыўнае праграмнае забеспячэнне і дадзеныя. Прыватныя інвестары маюць значныя запасы капіталу, якія яны імкнуцца выкарыстоўваць незалежна ад рынкавага асяроддзя. Гэта дапамагло падштурхнуць рост на 22.4% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года кумулятыўнага значэння актыўнасці прыватных кампаній у Еўропе ў першым паўгоддзі 1 г. Закрыццё здзелак на суму 17.5 млрд еўра, паведамляе PitchBook.

Нядаўнія прыклады ўключаюць у сябе выключэнне Hg з біржы LSE брытанскага пастаўшчыка праграмнага забеспячэння для кантролю адпаведнасці Ideagen з рынку альтэрнатыўных інвестыцый LSE; Apax Partners чакае канфіскацыі 401 мільёна долараў нарвежскай кампаніі па праграмным забеспячэнні для аховы навакольнага асяроддзя, здароўя і бяспекі EcoOnline; і нядаўняя паспяховая тэндэрная прапанова кансорцыума на чале з Accel-KKR для фінскага пастаўшчыка фінансавага праграмнага забеспячэння Basware.

Але гэтая тэндэнцыя ўсё яшчэ мае значнае далейшае ўзлётна-пасадачную паласу. Часта прыватны капітал не можа адразу ўхапіцца за такую ​​карэкцыю рынку і захапіць высакаякасныя публічныя кампаніі. Як правіла, існуе адставанне паміж пакупнікамі, якія выяўляюць магчымасці на рынках перапраданасці, і пастаўшчыкамі, якія карэктуюць свае цэнавыя чаканні. Але зараз прайшло паўгода гэтай карэкцыі рынку з далейшым зборам навальнічных хмар. Усё больш і больш кіраўнікоў і дзяржаўных акцыянераў будуць разумець, што продаж прыватным капіталам, нават са значным дысконтам да адносна нядаўняга максімуму кошту акцый, уяўляе сабой добрую здзелку для ўсіх удзельнікаў.

Таму мы чакаем, што гэты ўстойлівы паток выкупу прыватным капіталам, вяртаючы еўрапейскія тэхналагічныя кампаніі ў прыватную ўласнасць, працягнецца. Без штоквартальнай праверкі фінансавых паказчыкаў, якая суправаджаецца публічнымі таргамі, тэхналагічныя кампаніі (і іх спонсары прыватнага капіталу) могуць прыняць неабходныя і нават кардынальныя меры, каб выправіць фінансавы профіль бізнесу і намеціць устойлівы курс паміж ростам і прыбытковасцю.

Для еўрапейскіх кампаній, якія працуюць у лічбавай эканоміцы, прыватныя рынкі ніколі не зніклі, але яны ніколі не былі такімі актуальнымі, як сёння.