(Bloomberg) - Каб зразумець, чаму выраўноўванне тэхнічных ацэнак здольнае напалохаць нават стойкіх біржавых быкоў, разгледзім вытворцаў гіперспекулятыўнага праграмнага забеспячэння ў цэнтры нядаўняга шторму акцый.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Гэтыя фірмы пацярпелі тое, што ў любым выпадку з'яўляецца б'е ў апошнія некалькі тыдняў пасля ястрабіных зрухаў Федэральнай рэзервовай сістэмы. Тэхнічныя акцыі страцілі траціну сваёй кошту пры вымярэнні з дапамогай індэксаў, складзеных Goldman Sachs Group Inc. І тым не менш, нават з гэтымі стратамі, група - кошык кампаній, для якіх у многіх выпадках прыбытковасць яшчэ не ажыццявілася - усё яшчэ гандлюецца на ўзроўні продажаў у 16 разоў. Гэта амаль у тры разы больш, чым індэкс Nasdaq 100.
Больш вядомыя фірмы - гэта таксама не здзелкі. Па індэксе праграмнага забеспячэння і паслуг S&P 500 каэфіцыент цаны і аб'ёму продажаў складае 9, што вышэй, чым у сярэднім за пяць гадоў - 6.8.
Вялікія дні падзення множацца на рынках на фоне росту даходнасці аблігацый. У той час як быкі могуць супакоіцца чаканнямі прыбытку, якія застаюцца некранутымі, распродажы, заснаваныя на пераацэнцы ацэнкі, могуць стаць горшай навіной для інвестараў, улічваючы тое, як выраслі цэны пасля трох гіганцкіх гадоў для Nasdaq 100.
Больш высокія працэнтныя стаўкі мяркуюць здаровую эканоміку, але яны таксама аказваюць дэфляцыйны ўплыў на тое, як ацэньваецца будучы прыбытак. Гэта выклікае заклапочанасць тэхналагічных кампаній, якім патрабуецца шмат часу, каб атрымаць прыбытак, які прадугледжвае іх рынкавыя цэны.
У той час як ветэраны мінулагодняй біржы мемаў могуць лічыць інструменты ацэнкі мудрагелістымі, паказчыкі даказалі дакладны прагноз таго, якія кампаніі былі найбольш уразлівымі, калі працэнтныя стаўкі пачалі расці. Гэта момант, на які, магчыма, варта звярнуць увагу ў той час, калі Федэральная рэзервовая сістэма толькі распачала цыкл узмацнення жорсткасці, на завяршэнне якога могуць спатрэбіцца гады.
Існуючыя множнікі мяркуюць, што многія з гэтых фірмаў будуць працягваць дамінаваць у сваіх галінах - сцэнар, які Майклу Первесу цяжка ўявіць. Тое, што некаторыя зусім не зарабляюць грошай, робіць іх асабліва ўразлівымі да змены густу інвестараў. І зараз у фаворы танныя акцыі.
«Прыкідвацца, што кожная акцыя сапраўды захапляльная і стане наступным Google, недарэчна», — сказаў Пурвес, заснавальнік Tallbacken Capital Advisors. «ФРС пераходзіць у гэтую новую фазу, і ўсё хваляванне выбуху рызыкоўных актываў будзе крыху больш нюансаваным».
Прывабнасць вытворцаў праграмнага забеспячэння ў той час як пандэмічная гандаль падштурхнула іх да шалёнага кідка як прафесійных, так і рознічных інвестараў, падняўшы іх ацэнку да небяспекі. У мінулым годзе на піку акцый дарагіх тэхналогій прыпадала амаль 20% рызыкі хедж-фондаў, сведчаць дадзеныя, сабраныя галоўным брокерам Morgan Stanley.
Калі распродажы пачаліся ў спекулятыўных кутках, менеджэры хедж-фондаў былі вымушаныя раскручваць свае перапоўненыя стаўкі на тэхналогіі ў шалёным тэмпе. З тых часоў іх уплыў знізіўся да самага нізкага ўзроўню за больш чым 18 месяцаў.
Кэці Вуд, чый флагман ARK Innovation ETF (ARKK) страціў амаль палову сваёй кошту з піка 2021 года, абвінаваціла ў разгроме камп'ютэрных трэйдараў. У падкасце 7 студзеня яна выказала ўпэўненасць у інвестыцыях у такія кампаніі, як Zoom Video Communications Inc., заявіўшы, што такія галіновыя інавацыі, як штучны інтэлект і тэхналогія блокчейн, «неспынныя».
"Тое, што адбываецца зараз, нерацыянальна", - сказаў Вуд. «Часам гэта можа заставацца нерацыянальным, але я думаю, што, калі мы бачым гэтыя справаздачы аб прыбытках, інструкцыі за першы квартал і гэта высвятленне таго, што насамрэч адбываецца з інвентарамі, мы ўбачым, што паварот будзе хутчэй а не пазней».
Майк Уілсан, галоўны стратэг па капітале ЗША ў Morgan Stanley, менш настроены. Ён адзначыў, што нядаўняя распродаж акцый праграмнага забеспячэння супала з тэндэнцыяй да зніжэння ў шырыні перагляду прыбытку галіны адносна рынку. Іншымі словамі, у той час як неспакой стаўка падаграваў бойню, пагаршэнне настрояў даходаў таксама было адным з фактараў.
«Пакуль гэта не зменіцца, праграмнае забеспячэнне ў цэлым павінна па-ранейшаму працаваць ніжэй, асабліва калі стаўкі ўсё яшчэ вышэй», - напісаў Уілсан у запісцы для кліентаў у панядзелак. «На дадзеным этапе мы б не рэкамендавалі інвестарам спрабаваць быць занадта рана тут, улічваючы, наколькі экстрэмальныя ацэнкі і пазіцыянаванне застаюцца для сектара».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/even-big-price-cuts-tech-131500736.html