«Тэст Хоуі» састарэў? Мадэрнізацыя правілаў для лічбавай эпохі

Хуткасць і маштабы прыняцця крыптавалюты ў апошнія гады сігналізуюць пра вострую патрэбу ў сучасных правілах, якія адначасова абараняюць інвестараў і дазваляюць інавацыям квітнець. У цяперашнім выглядзе большасць крыптатокенаў трапляе ў шэрую зону рэгулявання, паколькі яны не ўпісваюцца ў рамкі традыцыйнай фінансавай сістэмы — дык чаму яны павінны станавіцца ахвярамі непрымяняльных, састарэлых правілаў?

У цяперашні час SEC прымяняе «Тэст Хаўі», прававы аналіз заснаваны на пастанову Вярхоўнага суда ЗША ад 1946 г., каб адрозніць каштоўныя паперы і некаштоўныя паперы. SEC сцвярджае, што каштоўныя паперы - гэта "інвестыцыі грошай у агульнае прадпрыемства з разумным чаканнем прыбытку, які будзе атрыманы ад намаганняў іншых".

Тым не менш, існуе відавочная пустэча нарматыўнай яснасці адносна таго, хто вызначае гэтую класіфікацыю і як яна прымяняецца да сучасных канструкцый. Большасць лічбавых актываў падобныя тавары а некаторыя былі спецыяльна распрацаваны, каб пазбегнуць законаў аб каштоўных паперах.

Акрамя таго, у адрозненне ад цытрусавых гаяў, у якія ўдзельнічаюць інвестары SEC супраць Хоуі, якія не мелі намеру купляць або есці садавіну, якую яны падтрымлівалі, крыпта-энтузіясты часта глядзяць далёка за межы рэнтабельнасці інвестыцый (ROI). Сучасныя пакупнікі крыпты бачаць будучыню, у якой спажыўцы будуць выкарыстоўваць токены для здзяйснення транзакцый у блокчейне і для ўваходу ў дэцэнтралізаваныя прыкладанні, сярод іншага.

Я хацеў бы прапанаваць альтэрнатыўны працэс для характарыстыкі крыптаманет і токенаў ніжэй.

Цалкам дэцэнтралізаваны супраць цалкам цэнтралізаванага

Існуе слізгальная шкала, калі справа даходзіць да лічбавых актываў, ад цалкам дэцэнтралізаванай да цалкам цэнтралізаванай. Тое, што актывы ўваходзяць у гэты спектр, адыгрывае велізарную ролю ў тым, ці разглядаюць іх і лідэры галіны, і дзяржаўныя чыноўнікі як каштоўную паперу або не як бяспеку. Калі ўладальнік пэўнага крыпта-токена не чакае прыбытку, заснаванага на намаганнях цэнтралізаванай каманды, тады гэты крыпта не павінен лічыцца каштоўнай паперай.

Напрыклад, былы дырэктар па карпаратыўных фінансах SEC Уільям Хінман, заявіў, у сваёй прамове ў 2018 годзе, зыходзячы з яго разумення дэцэнтралізаванай структуры сеткі Ethereum, прапановы Ethereum і звязаныя з імі продажу будуць ня лічыцца аперацыямі з каштоўнымі паперамі. Дыскусія аб тым, ці можна Ethereum назваць каштоўнай паперай, аднавілася пасля пераходу сеткі на мадэль proof-of-stake (PoS), што значна змяніла функцыянаванне блокчейна. Аднак я б сцвярджаў, што пераход на PoS не павінен уплываць на здагадку, што Ethereum (ETH) эфектыўна і наўпрост дэцэнтралізавана, улічваючы шырокую долю Ethereum.

Большасць блокчейн-стартапаў пачынаюць свае праекты з натыўнай манеты або ствараюць натыўную манету, атрыманую з іх першапачатковай прапановы ERC-20. Натыўныя манеты падпадаюць пад катэгорыю цэнтралізаванай валюты, таму што яны маюць уласнае прызначэнне, і дасягнуць значнай дэцэнтралізацыі цяжка.

Паколькі тэст Хауі не з'яўляецца тэстам "3 з 4 - гэта нядрэнна", калі любы з чатырох аспектаў не выконваецца, то разгляданы актыў не з'яўляецца каштоўнай паперай. Улічваючы заяву Хінмана, любы актыў, які можа паказаць, што ён дэцэнтралізаваны, відавочна не з'яўляецца каштоўнай паперай.

Вы можаце прачытаць больш пра вызначэнне дэцэнтралізацыі тут.

Далучайцеся да супольнасці, дзе вы можаце змяніць будучыню. Cointelegraph Innovation Circle аб'ядноўвае лідэраў у галіне тэхналогіі блокчейн для сувязі, супрацоўніцтва і публікацыі. Падайце заяўку сёння

Дадатковыя катэгорыі

Хоць актыў можа не адпавядаць патрабаванням, каб лічыцца дэцэнтралізаванай валютай, ён не лічыцца аўтаматычна каштоўнай паперай. Наадварот, актыў можа трапіць у шэраг іншых груп, такіх як цэнтралізаваная валюта, кантракт або арганізацыя.

Паколькі ўсё больш і больш людзей губляюць веру ў Федэральную рэзервовую сістэму ЗША, некаторыя з іх размяшчэнне давярайце цэнтралізаваным стейблкоінам, такім як USDT або USDC, якія захоўваюць запасы грашовых сродкаў па-за ланцугом, каб гарантаваць, што іх манеты заўсёды ацэньваюцца ў 1 долар. Тыя, хто трымае гэтыя стейблкойны, проста імкнуцца абараніць кошт сваіх грошай і не чакаюць значных прыбыткаў. Але паколькі стабільныя манеты, такія як USDT і USDC, забяспечаны каштоўнымі паперамі, SEC лічыць, што іх трэба рэгуляваць.

Дэцэнтралізаваныя аўтаномныя арганізацыі (DAO) кіруюцца алгарытмамі разумных кантрактаў без цэнтралізаваных паўнамоцтваў. Часта DAO выпускаюць токены, каб карыстальнікі маглі ўдзельнічаць у прыняцці рашэнняў у арганізацыі. Хаця многія лічаць, што гэтыя дэцэнтралізаваныя калектывы не кваліфікуюцца як каштоўныя паперы, заканадаўцы маюць выпушчаны сур'ёзныя папярэджанні аб тым, што крыптакампаніі не могуць хавацца за DAO, каб пазбегнуць рэгулявання.

Рашэнне: празрыстая нарматыўная база

Знакавая справа супраць Пульсацыя падкрэслівае, што розныя агенцтвы ва ўрадзе ЗША нават не згодныя па гэтым пытанні, як FinCEN Абвешчаны гэта не была каштоўная папера, у той час як SEC сцвярджала, што гэта так. Усе розныя рэжымы токенаў і крыптаманет павінны быць прааналізаваны SEC у адпаведнасці з унікальнай катэгорыяй, да якой яны падпадаюць, паколькі гэтая дылема не чорная ці белая. 

У той жа час на карту для будучыні крыптаграфіі пастаўлена многае. Калі Ripple зможа даказаць, што SEC прыняла незразумелы, адвольны падыход да рэгулявання крыпта, то будзе створаны важны прэцэдэнт, які верне ўладу блокчейну. Калі SEC пануе, то ўрадавае агенцтва мае юрыдычнае слова ў працэсе і развіцці рэгулявання дэцэнтралізаваных фінансаў.

У канчатковым рахунку, лічбавыя актывы, як вядома, цяжка размясціць у вёдрах, і пакуль у нас няма новых рэкамендацый для рынку крыптакаштоўных папер, будуць працягвацца рознагалоссі і блытаніна, якія ў тандэме могуць задушыць галіну.

Інфармацыя, прадстаўленая тут, не з'яўляецца юрыдычнай кансультацыяй і не прэтэндуе на замену парады адваката па якім-небудзь канкрэтным пытанні. Каб атрымаць юрыдычную кансультацыю, вам варта пракансультавацца з адвакатам адносна вашай канкрэтнай сітуацыі.

Ар'е Траў з'яўляецца сузаснавальнікам XYO і заснавальнікам XY Labs.

Гэты артыкул быў апублікаваны праз Cointelegraph Innovation Circle, правераную арганізацыю кіраўнікоў і экспертаў у індустрыі блокчэйн-тэхналогій, якія будуюць будучыню дзякуючы сувязям, супрацоўніцтву і лідарству. Выказаныя меркаванні не абавязкова супадаюць з думкамі Cointelegraph.

Даведайцеся больш пра Cointelegraph Innovation Circle і паглядзіце, ці маеце вы права далучыцца