Больш марафон, чым спрынт

У свеце крыпта і лічбавых актываў, які імкліва змяняецца, можа быць цяжка заўважыць пераломныя моманты, але ў выпадку дэцэнтралізаваных фінансаў (DeFi) дастаткова разумна вызначыць 2020 год як пераломны год. Агульны заблакіраваны кошт (TVL) у сістэме вырас з 700 мільёнаў долараў у снежні 2019 года да больш чым 20 мільярдаў долараў у год і сёння ацэньваецца ў больш чым 200 мільярдаў долараў.

DeFi абяцае рабіць большасць рэчаў, якія робяць фінансавыя ўстановы - зарабляць працэнты, займаць, пазычаць, купляць страхоўку і гандляваць актывамі - але рабіць гэта хутчэй, без пасярэднікаў, дакументаў і банкіраў.

Гэта лічбавая аднарангавая экасістэма без межаў, адкрытая для ўсіх - лічбавая альтэрнатыва Уол-стрыт або лонданскаму Сіці без звязаных з гэтым выдаткаў на офісы і людзей (і заробкаў банкіраў) з абяцаннем стварыць больш адкрытыя, свабодныя і справядлівыя фінансавыя рынкі, даступныя кожнаму, хто мае доступ у Інтэрнэт.

Maker, які многія назвалі б піянерам і самым першым праектам DeFi, з'яўляецца платформай крэдытавання без дазволу, адказнай за стварэнне DAI, першага дэцэнтралізаванага стейблкойна, пабудаванага на Ethereum. Maker даўно займае першае месца ў рэйтынгу практычна на ўсіх платформах адсочвання DeFi, калі справа даходзіць да TVL эфіру.

Індустрыя DeFi непазбежна прыцягвае ўсё большую цікавасць і інвестыцыі з боку фінансавых устаноў, і біржы пачынаюць прапаноўваць кліентам прадукты DeFi. Кампанія Coinbase, якая публічна каціруецца ў ЗША, нядаўна абвясціла, што пачне прапаноўваць карыстальнікам прыбытковасць стейблкоинов.

Установы прыходзяць

«State Street, Fidelity і Bank of New York ўклалі значныя сродкі ў крыптаграфію і ўжо прапануюць паслугі - гэта тры найбольш кансерватыўныя і буйныя фінансавыя ўстановы на Уол-стрыт. Гэта вам нешта гаворыць». адзначае Цім Т Шан, галоўны аперацыйны дырэктар кампаніі абмен криптовалюты Dexalot.

State Street, банк апекі, які кантралюе актывы больш чым на 40 трыльёнаў долараў, у мінулым годзе запусціў уласнае лічбавае падраздзяленне, праз якое ён прапануе крыпта-паслугі кліентам прыватных фондаў.

«Мы нават бачым, як людзі на ультракансерватыўных рынках РЭПО, якія звычайна маюць справу з казначэйскімі аблігацыямі ЗША і карпаратыўнымі аблігацыямі AAA, пачынаюць даваць пазыкі на BTC, — кажа Шан. І некаторыя прыбытковасці, якія цытуюць гэтыя ўдзельнікі РЭПО, лепшыя, чым тыя, якія я бачыў на некаторых платформах для запазычанняў».

Нягледзячы на ​​​​тое, што першая хваля прадуктаў DeFi была сканцэнтравана на пазыках, пазыках і стаўках, некаторыя бакі настроены аптымістычна адносна развіцця сектара.

«Адна цікавая тэндэнцыя, якую мы чакаем, заключаецца ў тым, што ўстановы будуць прыцягнуты да DeFi з фіксаваным прыбыткам, таму што яна прапануе палепшанае кіраванне крэдытнымі рызыкамі і больш высокую прыбытковасць, чым традыцыйныя аблігацыі. Мы бачым больш высокапрыбытковыя і больш рызыкоўныя «чыстыя» прадукты DeFi, якія працягваюць расці па меры росту адукацыі і ўпэўненасці ў гэтых прапановах», — кажа Джэймс Тэйлар, галоўны бізнес-дырэктар гандлёвай платформы Unizen, пляцоўкі, якая спалучае ў сабе функцыянальнасць як цэнтралізаванай, так і дэцэнтралізаванай абмены.

Нарматыўная адказнасць прыходзіць з маштабам

Хуткае развіццё DeFi непазбежна засяроджвае ўвагу рэгулятараў ва ўсім свеце. Старшыня Камісіі па каштоўных паперах і біржам ЗША Гэры Генслер папярэдзіў, што DeFi не застрахаваны ад нагляду і што дэцэнтралізаваная частка DeFi з'яўляецца памылковым. У DeFi ёсць праблемы для рэгулятараў з мадэлямі кансенсусу дэцэнтралізаваных аўтаномных арганізацый (DAO), а ідэнтыфікацыя юрыдычных асоб - адна з галоўных праблем.

Чакаецца, што ў ЗША з'явіцца выразная нарматыўная база з вызначанымі ролямі для розных агенцтваў, а Сенат і Палата прадстаўнікоў разглядаюць магчымае заканадаўства, каб ліквідаваць прабелы. 

Бенуа Кюрэ, былы кіраўнік Інавацыйнага цэнтра Банка міжнародных разлікаў, намякнуў, што размовы аб прынцыпах высокага ўзроўню для глабальнай структуры для крыпта- і лічбавых актываў актывізаваліся ў апошнія месяцы з хуткім ростам DeFi, які з'яўляецца галоўным каталізатарам.

«Вы не можаце рэгуляваць акіяны, але вы можаце рэгуляваць парты, гавані і суднаходныя шляхі», — кажа Стывен Бекер, генеральны дырэктар UDHC, фонду з былымі кіраўнікамі Maker, якія цалкам перадалі аперацыі сваёй DAO, якая цяпер сканцэнтраваны на ўкладзе ў дзяржаўную палітыку дэцэнтралізаванага фінансавання.

Стэфана Жантэт, член праўлення платформы кіравання актывамі DeFi HyperDEX. кажа: «Хоць традыцыйныя інстытуцыйныя інвестары, безумоўна, праяўляюць большую цікавасць да крыптасвету ў цэлым і да DeFi у прыватнасці, лепшае рэгуляванне дазволіць гэтым бакам выкарыстоўваць перавагі гэтай разбуральнай тэхналогіі больш структураваным і эфектыўным спосабам. Рэальная магчымасць будзе для распрацоўшчыкаў DeFi ліквідаваць прабел у ведах і зрабіць інвестыцыйны працэс зручным для традыцыйных фінансавых інвестараў».

Шан згаджаецца: «Правілы не зусім там, каб дазволіць, скажам, дзяржаўныя грошы, такія як пенсіі, лёгка інвеставаць у DeFi. З улікам сказанага, я думаю, што на працягу наступных некалькіх гадоў мы ўбачым лепшыя рэкамендацыі ад рэгулятараў, якія дазволяць дзяржаўным сродкам больш свабодна інвеставаць у гэтую прастору».

Інстытуцыянальны пошук адказаў

Ёсць новыя адказы ад фірмаў, якія працуюць на рынку. Платформа лічбавых інстытуцыйных інвестыцый VALK, якая базуецца ў Вялікабрытаніі, атрымала прызнанне праз яе ўключэнне ў нарматыўную пясочніцу Упраўлення фінансавага паводзінаў Вялікабрытаніі, якая дазваляе кампаніям тэставаць прадукты і паслугі ў кантраляваным асяроддзі.

Кампанія VALK распрацавала Merlin, разумны кашалёк DeFi, і сваю унікальную сістэму кіравання партфелем Aggregator, якая дазваляе ўстановам кіраваць сваім партфелем DeFi праз адзін інтэрфейс разумнага ўліковага запісу. Яго платформа DeFi Aggregator - гэта сістэма кіравання партфелем без захавання для менеджэраў лічбавых актываў і хедж-фондаў, якая дазволіць ім падключацца і гандляваць праз пратаколы DeFi з выкарыстаннем розных складаных стратэгій з аднаго інтэрфейсу.

Прапанова Merlin з'яўляецца адным з некалькіх новых прадуктаў ад усё большай колькасці кампаній, якія распрацоўваюць рашэнні DeFi для інстытуцыйнага рынку.

Aave - гэта пратакол ліквіднасці з адкрытым зыходным кодам і без захавання, які дазваляе атрымліваць працэнты па дэпазітах і пазыковых актывах, і агульны кошт, зафіксаваны на ім, складае каля 12 мільярдаў долараў. Адным з асноўных прадуктаў кампаніі з'яўляюцца «хуткія пазыкі», першая беззакладная пазыка ў прасторы DeFi. Людзі, якія пазычаюць праз Aave, могуць чаргаваць фіксаваныя і зменныя працэнтныя стаўкі.

Aave Arc, інстытуцыйная прапанова платформы DeFi, прыцягвае інвестараў TradFi і крыпта-інстытуты, такія як Galaxy Digital і Coinshares. Arc - гэта разгортванне хостынгу Aave v2 для прадастаўлення і пазыкі актываў з кансенсусным узроўнем, абмежаваным дазволенымі арганізацыямі, каб дапамагчы пераадолець нарматыўныя праблемы, звязаныя з юрыдычнай асобай.

Сучасны стан інстытуцыйнай гульні

Нядаўняе глабальнае даследаванне VALK паказвае, што прыняцце DeFi сярод інстытуцыйных інвестараў хутка расце. Згодна з даследаваннем, 30 працэнтаў інвестараў у цяперашні час выкарыстоўваюць DeFi, а яшчэ 39 працэнтаў плануюць зрабіць гэта на працягу шасці месяцаў.

Гэта не масавае прыняцце DeFi інстытуцыйнымі інвестарамі, паколькі большасць проста тэстуюць рынак, як ён працуе, яго інфраструктуру і ліквіднасць. Галоўнай праблемай для інвестараў застаецца рэгуляванне: 54 працэнты вельмі занепакоеныя паслугамі апекі, а 52 працэнты - пытаннямі бяспекі.

У цэлым рэспандэнты былі настроены аптымістычна, што рэгулятары прыйдуць ім на дапамогу: 84 працэнты апытаных чакаюць паляпшэння нарматыўнага асяроддзя на працягу наступных трох гадоў, а 12 працэнтаў разлічваюць на рэзкае паляпшэнне. Гэта акуратна перадае мяч рэгулятарам.

Антуан Лот, сузаснавальнік Valk, кажа: «DeFi імкліва расце, таму натуральна, што інстытуцыйныя інвестары, якія працуюць з актывамі на мільярды долараў, занепакоеныя тым, як яны ўпішуцца на рынак. Мы чакаем, што ў бліжэйшыя месяцы і гады ўбачым вялікую празрыстасць адносна выкарыстання пратаколаў DeFi, і разам з гэтым інстытуцыянальная цікавасць да выкарыстання DeFi будзе расці».

Браян Махоні, сузаснавальнік сеткі ліквіднасці Alkemi, выказаў падобныя настроі, дадаўшы: «Сок павінен быць варты выціскання, каб буйныя ўстановы ўвайшлі. На платформах DeFi павінна быць дастаткова шырыні і глыбіні актываў, гэта значыць ім трэба быць у стане разгарнуць вялікія аб'ёмы з цэнамі і даходамі, годнымі іх часу. Ліквіднасць павінна быць, каб гэтыя інстытуцыйныя гульцы маглі зрабіць скачок у свет DeFi».

Што чакае будучыня

Даследаванне VALK дае здымак бягучага стану інстытуцыйнага рынку DeFi і намёк на тое, што чакае будучыня. Было выяўлена, што каля 69 працэнтаў інстытуцыйных інвестараў, якія выкарыстоўваюць DeFi, выкарыстоўваюць кашалькі ў вэб-браўзеры для сваёй дзейнасці, апярэджваючы 48 працэнтаў, якія выкарыстоўваюць фізічныя кашалькі, і 43 працэнты, якія спадзяюцца на захавальнікаў. Каля 27 працэнтаў выкарыстоўваюць рашэнні для шматбаковага вылічэння (MPC), такія як Fireblocks, і 83 працэнты спадзяюцца на сістэмы для кансалідацыі ўсіх сваіх пазіцый DeFi.

Існуе заклапочанасць наконт дыяпазону рашэнняў, даступных на рынку, у тым ліку незадаволенасць адсутнасцю належных функцый справаздачнасці і бухгалтарскага ўліку. Інстытуцыйныя інвестары, якія разлічваюць атрымліваць штодзённыя справаздачы аб NAV, P&L і аналіз інстытуцыйнага ўзроўню па кожнай транзакцыі, будуць вельмі расчараваныя DeFi.

«Патрэбна існаваць развітая структура адпаведнасці, якая магла б укараніць стратэгіі кіравання рызыкамі, падобныя на CeFi, без шкоды для суверэнітэту карыстальніка, - мяркуе Тэйлар. - Зараз мы займаемся аспектам палітыкі ў CeDeFi Alliance».

Дэцэнтралізаваная фінансавая прастора прайшла доўгі шлях за кароткі час, але яшчэ трэба прайсці вельмі доўгі шлях, перш чым яна наблізіцца да дасягнення свайго патэнцыялу замены Уол-стрыт або лонданскага Сіці.

Мы далёкія ад шырокага прыняцця DeFi, але ўстановы валодаюць ключом да пастаяннага росту сектара. Праблема, якая стаіць перад дзеючымі кампаніямі TradFi, заключаецца ў тым, наколькі яны гнуткія з гэтай новай тэхналогіяй і змяняючымся нарматыўным ландшафтам. Верагодна, гэта будзе вызначаць, наколькі хутка DeFi перарасце ў асноўнае прыняцце.