Адна рэч, якая мала вядомая, - гэта тое, што італьянскія BTP (шматгадовыя казначэйскія аблігацыі) могуць быць індэксаваныя з улікам еўрапейскай інфляцыі.
Аднак не ўсе з іх. Афіцыйны сайт Міністэрства эканомікі і фінансаў Італіі пералічвае ажно восем розных катэгорый дзяржаўных аблігацый, з якіх ажно пяць - BTP.
Стандартная шматгадовая казначэйская аблігацыя, якая з'яўляецца традыцыйнай базавай, выплачвае фіксаваны паўгадавы купон, які, такім чынам, не індэксуецца з улікам інфляцыі. Такім чынам, пасля падпіскі яго намінальная прыбытковасць фіксуецца да пагашэння.
Гэта, аднак, азначае, што ў выпадку інфляцыі рэальная прыбытковасць зніжаецца, хоць намінальная прыбытковасць застаецца фіксаванай, таму што пры аднолькавай суме, якая выплачваецца кожныя паўгода, яе рэальны кошт памяншаецца, г.зн. пакупніцкая здольнасць грошай, атрыманых у якасці купоннага плацяжу.
Па праўдзе кажучы, так званы BTP Green таксама выплачвае фіксаваныя купоны, якія не індэксуюцца інфляцыя, але для астатніх трох тыпаў BTP справы ідуць інакш.
Самым складаным купонам з'яўляецца купон BTP Futura, таму што ён не толькі паўгадавы, але і мае механізм павышэння прыбытковасці, які павялічваецца разам з прэміяй за лаяльнасць пры пагашэнні.
Аднак нават у гэтым выпадку рэальнае значэнне гэтых прыбытковасці паніжаецца, калі інфляцыя расце, таму што, нягледзячы на тое, што яны растуць, яны па-ранейшаму маюць прэфікс у намінальных значэннях.
Шматгадовыя казначэйскія аблігацыі з улікам інфляцыі
Тым не менш, ёсць два BTP, якія маюць купоны, індэксаваныя да еўрапейскай інфляцыі.
Гэта BTP€i і BTP Italia.
Першы - гэта шматгадовыя казначэйскія аблігацыі, дакладна індэксаваныя з улікам еўрапейскай інфляцыі. Ён быў створаны, каб забяспечыць інвестарам абарону ад павышэння ўзроўню коштаў, таму што як купоны, якія выплачваюцца кожныя паўгода, так і асноўная сума, якая пагашаецца пры пагашэнні, пераацэньваюцца на аснове інфляцыі, вымеранай Еўрастатам праз Гарманізаваны індэкс спажывецкіх цэн (HICP) у еўразоне, за выключэннем звязаных з тытунём вырабаў.
У сувязі з гэтым міністэрства піша:
«Дзякуючы механізму індэксацыі, па заканчэнні тэрміну пагашэння трымальнік прызнаецца кампенсаваць страту пакупніцкай здольнасці, рэалізаваную на працягу тэрміну дзеяння аблігацыі. У любым выпадку Btp€i гарантуе пагашэнне падпісанага намінальнага кошту: нават у выпадку зніжэння коштаў на працягу тэрміну дзеяння аблігацыі, сума, выплачаная пры пагашэнні, ніколі не будзе меншай за намінальны кошт».
Вельмі падобная рэч прымяняецца да BTP Italia, якая з'яўляецца шматгадовай казначэйскай аблігацыяй індэксуецца з улікам італьянскай інфляцыі, прызначаны спецыяльна для рознічнага гандлю.
Для пераацэнкі выкарыстоўваецца індэкс спажывецкіх цэн для хатніх гаспадарак (Foi) у Італіі, які разлічваецца ISTAT заўсёды без уліку тытунёвых вырабаў.
У той час як намінальная прыбытковасць па ўжо падпісаных BTP з фіксаваным купонам не павялічылася, намінальная прыбытковасць па BTP з індэксацыяй інфляцыі, з іншага боку, павялічылася ў апошнія месяцы. Наадварот, рэальныя даходы BTP з фіксаваным купонам, на якія ўжо падпісаны, фактычна ўпалі, у той час як BTP з індэксам інфляцыі застаюцца адносна стабільнымі.
Да 12 месяцаў намінальная прыбытковасць ледзь перавышала 1% у год, у той час сёння яны могуць дасягаць больш за 4%.
Аднак павялічылася не толькі намінальная прыбытковасць БТП з улікам інфляцыі. Непазбежна намінальная прыбытковасць новых БТП з фіксаваным купонам, якія выпускаюцца, таксама вырасла.
Ці з'яўляюцца BTP добрай інвестыцыяй?
Гэта азначае, што ў той час, калі інфляцыя асабліва высокая, напрыклад, у гэты, калі інфляцыя хутка пачне падаць, BTP з фіксаваным купонам могуць зноў стаць карыснымі, калі намінальная прыбытковасць высокая. Напрыклад, калі інфляцыя вернецца да 2%, той, хто сёння аформіў гадавы BTP з фіксаваным купонам і прыбытковасцю 4%, можа атрымаць больш, чым той, хто абраў BTP з індэксацыяй інфляцыі.
Сапраўды, паколькі гэтыя 4% былі разлічаны на аснове апошняга шасцімесячнага купона, калі сітуацыя заставалася нязменнай пасля другога купона, гадавая ўраджайнасць дасягнула б 8%.
Вось чаму зараз у Італіі шмат увагі надаюць выпушчаным урадам шматгадовым казначэйскім аблігацыям. На працягу многіх гадоў, на працягу якіх інфляцыя была вельмі нізкай, BTP не змаглі прыцягнуць вялікую цікавасць, у той час як цяпер яны раптам становяцца значна больш прывабнымі інвестыцыйнымі прадуктамі, чым яны былі ў апошнія дзесяцігоддзі.
Крыніца: https://en.cryptonomist.ch/2022/10/19/multi-year-treasury-european-italian/