Падзенне нафты, тэхналагічны крах і скарачэнні ФРС? Стратэг дзеліцца магчымымі «сюрпрызамі» рынку ў 2023 годзе

Пасля бурнага года для фінансавых рынкаў, Стандарт Chartered акрэсліў шэраг патэнцыйных сюрпрызаў на 2023 год, якія, паводле яго слоў, "заніжаны" рынкам.

Эрык Робертсан, кіраўнік аддзела даследаванняў і галоўны стратэг банка, сказаў, што негабарытныя рухі рынку, верагодна, працягнуцца ў наступным годзе, нават калі рызыкі знізяцца і настроі палепшацца. Ён папярэдзіў інвестараў, каб яны рыхтаваліся да «яшчэ аднаго года ўзрушаных нерваў і расхістаных мазгоў».

Самым вялікім сюрпрызам, па словах Робертсана, было б вяртанне да «больш дабраякасных эканамічных і фінансавых рынкавых умоў», з кансенсусам, які паказвае на глабальную рэцэсію і далейшую турбулентнасць паміж класамі актываў у наступным годзе.

Такім чынам, ён назваў восем патэнцыйных рынкавых сюрпрызаў, якія маюць «ненулявую верагоднасць» адбыцца ў 2023 годзе, якія знаходзяцца «ў значнай ступені па-за рынкавым кансенсусам» або ўласнымі базавымі поглядамі банка, але «рынкі недаацэненыя».

Абвальваюцца цэны на нафту

Цэны на нафту выраслі ў першай палове 2022 года ў выніку працяглых блакаванняў паставак і ўварвання Расіі ва Украіну і заставаліся нестабільнымі на працягу астатняй часткі года. Яны знізіліся на 35% у перыяд з 14 чэрвеня па 28 лістапада з-за скарачэння здабычы з боку АПЕК+ і надзеі на аднаўленне эканомікі ў Кітаі, якія перашкаджаюць далейшаму паскарэнню спаду.

Тым не менш, Робертсан выказаў здагадку, што больш глыбокая, чым чакалася, сусветная рэцэсія, у тым ліку адтэрмінаванае аднаўленне Кітая на фоне нечаканага ўсплёску выпадкаў Covid-19, можа прывесці да «значнага падзення попыту на нафту» нават у раней устойлівых эканоміках у 2023 годзе. .

У выпадку ўрэгулявання расійска-ўкраінскага канфлікту гэта прывядзе да зняцця «прэміі рызыкі, звязанай з вайной» — дадатковай нормы прыбытку, якую інвестары могуць чакаць, прымаючы на ​​сябе большую рызыку — ад нафты, у выніку чаго цэны страцяць каля 50% свайго кошту ў першая палова 2023 года, згодна са спісам «патэнцыйных сюрпрызаў» Робертсана.

«З-за хуткага падзення коштаў на нафту Расія не можа фінансаваць сваю ваенную дзейнасць пасля першага квартала 1 года і пагаджаецца на спыненне агню. Нягледзячы на ​​тое, што мірныя перамовы зацягнуліся, канец вайны прыводзіць да поўнага знікнення прэміі за рызыку, якая падтрымлівала цэны на энерганосьбіты», — выказаў здагадку Робертсан.

«Рызыка, звязаная з ваенным канфліктам, дапамагла падтрымліваць цэны на першапачатковыя кантракты на высокім узроўні ў параўнанні з адкладзенымі кантрактамі, але зніжэнне прэмій за рызыку і заканчэнне вайны прыводзяць да перавароту нафтавай крывой у 1-м квартале 2023 года».

У гэтым патэнцыйным сцэнарыі падзенне коштаў на нафту прывядзе да таго, што міжнародны эталонны ўзровень маркі Brent знізіцца з цяперашняга ўзроўню каля 79 долараў за барэль да ўсяго 40 долараў за барэль, што з'яўляецца самым нізкім паказчыкам з моманту піку пандэміі.

ФРС зніжае на 200 базісных пунктаў

Галоўнай гісторыяй цэнтральнага банка ў 2022 годзе стала Федэральная рэзервовая сістэма ЗША недаацэнка росту коштаў, і Мая віна старшыні Джэрома Паўэла што інфляцыя насамрэч не была «пераходнай».

Пасля ФРС павысіла стаўку па кароткатэрміновых запазычаннях з мэтавага дыяпазону 0.25%-0.5% у пачатку года да 3.75%-4% у лістападзе, далейшае павелічэнне чакаецца на снежаньскім пасяджэнні. Рынак ацэньвае канчатковы пік каля 5%.

Робертсан сказаў, што патэнцыйная рызыка ў наступным годзе заключаецца ў тым, што Федэральны камітэт па адкрытым рынку цяпер недаацэньвае эканамічны ўрон, нанесены рэзкім павышэннем працэнтных ставак у 2023 годзе.

Калі эканоміка ЗША ўпадзе ў глыбокую рэцэсію ў першым паўгоддзі, цэнтральны банк можа быць вымушаны знізіць стаўкі да 200 базісных пунктаў, згодна са спісам «патэнцыйных сюрпрызаў» Робертсана.

«Наратыў у 2023 годзе хутка змяняецца, калі расколіны ў падмурку распаўсюджваюцца з сектараў эканомікі з найбольшай запазычанасцю нават у самыя стабільныя», — дадаў ён.

«Паведамленне FOMC таксама хутка пераходзіць ад неабходнасці захоўваць абмежавальныя грашова-крэдытныя ўмовы на працягу доўгага перыяду да неабходнасці забяспечваць ліквіднасць, каб пазбегнуць сур'ёзнай жорсткай пасадкі».

Тэхнічныя акцыі падаюць яшчэ далей

На працягу 2022 года акцыі тэхналогій, арыентаваных на рост, пацярпелі рэзкае падзенне, паколькі рэзкае павышэнне працэнтных ставак павялічыла кошт капіталу.

Але Standard Chartered кажа, што сектар мог бы пайсці яшчэ далей выпадзе ў 2023 годзе.

,en Nasdaq 100 зачыніліся ў панядзелак больш чым на 29% з пачатку года, хаця рост на 15% у перыяд з 13 кастрычніка па 1 снежня адваротны бок змякчаючых адбіткаў інфляцыі дапамог змякчыць гадавыя страты.

У сваім спісе патэнцыйных сюрпрызаў на 2023 год Робертсан сказаў, што індэкс можа апусціцца яшчэ на 50% да 6,000.

«У 2023 годзе тэхналагічны сектар у цэлым працягне пакутаваць, абцяжараны падзеннем попыту на абсталяванне, праграмнае забеспячэнне і паўправаднікі», — выказаў здагадку ён.

«Больш за тое, рост выдаткаў на фінансаванне і скарачэнне ліквіднасці прыводзяць да калапсу фінансавання прыватных кампаній, што выклікае далейшае значнае скарачэнне ацэнкі ва ўсім сектары, а таксама хвалю страты працоўных месцаў».

Затым у 2023 годзе тэхналагічныя кампаніі наступнага пакалення могуць сутыкнуцца з усплёскам банкруцтваў, што прывядзе да скарачэння долі рынкавай капіталізацыі гэтых кампаній S&P 500 па словах Робертсана, з 29.5% на піку да 20% да канца года.

«Дамінаванне тэхналагічнага сектара ў S&P 500 таксама прыводзіць да зніжэння больш шырокага індэксу капіталу», — выказаў здагадку ён, дадаўшы: «Тэхналагічны сектар прыводзіць да глабальнага абвалу капіталу».