SEC адхіляе WisdomTree ETF – The Cryptonomist

Афіцыйна: учора SEC адхіліла прапанову WisdomTree аб выпуску ETF на спотавых біткойнах. 

SEC не ўхваляе ETF WisdomTree

У доўгі дакумент (69 старонак), у якім SEC загадвае адхіліць прапанову, гаворыцца, што агенцтва не лічыць, што прапанова адпавядае патрабаванням Закона аб біржах і, у прыватнасці, раздзела 6(b)(5) гэтага Закона. 

Закон аб біржах каштоўных папер 1934 г. - федэральны закон ЗША, які заснаваў саму Камісію па каштоўных паперах і біржам (SEC). 

Раздзел 6(b)(5), а калі быць дакладным, у падраздзеле 5 раздзела b главы 78f раздзела 15 Прававога кодэкса ЗША гаворыцца: 

«Правілы біржы прызначаны для прадухілення ашуканскіх і маніпулятыўных дзеянняў і практык...»

Такім чынам, сутнасць па-ранейшаму застаецца тым жа момантам, які да гэтага часу не дазваляў SEC ухваляць якія-небудзь ETF у ЗША, заснаваныя непасрэдна на крыптавалютах, а менавіта рызыка маніпулявання рынкам. 

Аднак заўсёды здзіўляў той факт, што ETF, заснаваныя на ф'ючэрсных кантрактах на крыптавалюту, былі зацверджаны, як быццам яны не падвяргаліся падобным рызыкам маніпулявання. 

Аднак у гэтым плане трэба зрабіць некалькі важных адрозненняў. 

Розніца з ETF на аснове крыпта-вытворных

Першы, які з'яўляецца найбольш важным, заключаецца ў тым, што ў адпаведнасці з тым, што заўсёды сцвярджала SEC, да ETF, заснаваных непасрэдна на захоўванні токенаў, прымяняюцца іншыя законы, чым да тых, якія заснаваны на вытворных. Таму яны проста павінны выконваць іншыя правілы. 

Згодна з гэтай логікай, правілы для спотавых ETF былі б больш жорсткімі, у той час як для ф'ючэрсных ETF былі б менш жорсткімі. 

Аднак варта адзначыць, што ў суседняй Канадзе гэтае адрозненне не было зроблена, і сапраўды спотавыя Bitcoin ETF ужо зацверджаны разам з ф'ючэрснымі кантрактамі. Відавочна, што ў Канадзе іншыя законы. 

Другі звязаны з існаваннем у ЗША двух асобных агенцтваў, якія кантралююць фінансавыя рынкі, а менавіта SEC, якая кантралюе рынак каштоўных папер, і Камісіі па гандлі таварнымі ф'ючэрсамі (CFTC), якая кантралюе сам ф'ючэрсны рынак. 

Што ж, CFTC ухваліў ф'ючэрсы на біткойны яшчэ ў снежні 2017 года, такім чынам узяўшы на сябе адказнасць за зацвярджэнне вытворных прадуктаў на аснове спотавых біткойнаў для фінансавых рынкаў ЗША. 

Калі SEC папрасілі зацвердзіць ETF на аснове ф'ючэрсаў, ужо зацверджаных CFTC, агенцтва, якое адказвае за праверку ўсіх заявак на ETF, палічыла іх адпаведнымі ўсім правілам, магчыма, менавіта таму, што спотавыя ф'ючэрсы на біткойны былі раней ухвалены CFTC. 

Па праўдзе кажучы, CFTC у ЗША выглядае значна больш адкрытым адносна крыптавалют, чым SEC, збольшага таму, што яму не трэба кантраляваць, варта ці не лічыць некаторыя з іх каштоўнымі паперамі. 

Сапраўды, менавіта SEC мае задачу вызначыць, ці з'яўляюцца некаторыя крыптавалюты каштоўнымі паперамі (біткойн - не), а не CFTC.

Абавязкі SEC і CFTC у дачыненні да крыпта-рынку

Паколькі цяпер біткойн звычайна лічыцца таварам, займацца ім больш не задача SEC, а сама CFTC. Сапраўды, новыя сенатары Ламміс і Джылібранд Рахунак на криптовалюту навязаў бы менавіта CFTC нагляд за рынкамі крыптавалют, якія лічацца таварамі, і іх вытворнымі прадуктамі, пакідаючы пры гэтым SEC ацэньваць прапанаваныя ETF. 

ETF (біржавыя фонды) сапраўды лічацца каштоўнымі паперамі па вызначэнні, таму, безумоўна, адказнасць нясе SEC. 

Такім чынам, з аднаго боку ёсць CFTC, які даволі адкрыты ў дачыненні да крыптавалют, якія лічацца таварамі, такіх як BTC, і іх вытворных прадуктаў. Улічваючы тое, што менавіта агенцтва адказвае за нагляд за гэтымі рынкамі, гэта азначае, што яно не ставіць гэтаму ніякіх асаблівых перашкод. 

Наадварот, ёсць SEC з іншага боку, які не займаецца непасрэдна таварамі або таварнымі вытворнымі, але займаецца каштоўнымі паперамі і, у прыватнасці, ETF. 

SEC ужо некалькі разоў ясна давала зразумець, што яна лічыць многія крыптавалюты каштоўнымі паперамі, за выключэннем біткойна і іншых плацежных токенаў, і паколькі яны будуць незарэгістраванымі каштоўнымі паперамі і не могуць быць законна прададзеныя ў ЗША, яна мае даволі супрацьлеглае стаўленне. 

Тым не менш, біткойн не з'яўляецца каштоўнай паперай, але такое стаўленне SEC, верагодна, таксама паўплывае на яе рашэнні адносна ETF. 

І таму ETF, заснаваны на зацверджаным CFTC вытворным прадукце, зацверджаны SEC, нават калі вытворны, у сваю чаргу, заснаваны на спотавым рынку біткойнаў, у той час як ETF, заснаваны на нерэгулюемым фінансавым прадукце, такім як біткойн, не зацверджаны. Калі ў ЗША і існуюць ETF на крыптавытворныя, то толькі дзякуючы CFTC, якая іх даўно ўхваліла. 

Варта адзначыць, што, здаецца, няма ніякіх сумневаў у дзеяннях CFTC у гэтым плане, збольшага таму, што час даказаў, што гэта правільна. Аднак што дзіўна, так гэта дзеянні SEC, якая згаджаецца ўхваліць крыпта ETF на аснове прадуктаў, раней ухваленых CFTC, але не згаджаецца ўхваліць крыпта ETF непасрэдна на аснове рэальнага базавага інструмента.