Тэхнічны рынак IPO абваліўся ў 2022 годзе; наступны год выглядае не нашмат лепш

Услед за рэкордам тэхналагічны IPO у 2021 годзе які дэбютаваў вытворцы электрамабіляў Rivian, кампанія па праграмным забеспячэнні для рэстаранаў Тост, пастаўшчыкі воблачнага праграмнага забеспячэння GitLab і HashiCorp і дадатак для біржавога гандлю Robinhood, 2022 год быў поўным крахам.

Адзіная прыкметная тэхналагічная прапанова ў ЗША ў гэтым годзе была Intel, спіноф Мабільнае, 23-гадовая кампанія, якая вырабляе тэхналогіі для беспілотных аўтамабіляў і таргавалася на біржы да моманту набыцця ў 2017 годзе. Mobileye сабрана крыху менш за 1 мільярд долараў, і ніводнае іншае IPO у тэхналагічных галінах ЗША не прынесла нават 100 мільёнаў долараў, паводле FactSet.

Наадварот, у 2021 годзе ў ЗША было праведзена па меншай меры 10 IPO у галіне тэхналогій, якія сабралі 1 мільярд і больш долараў, і гэта не ўлічвае прамыя лістынгі Roblox, Coinbase і Squarespace, якія былі настолькі добра капіталізаваныя, што ім не трэба было прыўносіць знешнія грошы.

Апавяданне цалкам перавярнулася, калі каляндар павярнуўся, і інвестары адмовіліся ад рызыкі і абяцанняў будучага росту на карысць прыбытковых прадпрыемстваў з балансам, які лічыўся дастаткова моцным, каб перажыць эканамічны спад і падтрымліваць больш высокія працэнтныя стаўкі. Убачыўшы іх, кампаніі да IPO змянілі свае планы аналагі публічнага рынку знізіцца на 50%, 60%, а ў некаторых выпадках больш чым на 90% ад леташніх максімумаў.

Паводле звестак Ernst & Young's, у 94 годзе даходы ад IPO зваліліся на 2022% — са 155.8 мільярда долараў да 8.6 мільярда долараў. IPO справаздачу апублікаваны ў сярэдзіне снежня. На дату публікацыі справаздачы чацвёрты квартал стаў самым слабым за год.

З Nasdaq Composite накіраваўся да свайго самы круты гадавы спад з 2008 года і яго першыя запар гады, калі індэкс S&P 500 з 2006-2007 гадоў быў ніжэй, інвестары ў тэхналогіі шукаюць прыкметы дна.

Але Дэвід Трэнер, генеральны дырэктар фондавай даследчай фірмы New Constructs, кажа, што інвестарам спачатку трэба авалодаць рэальнасцю і вярнуцца да ацэнкі новых тэхналагічных кампаній на аснове фундаментальных прынцыпаў і недалёкіх абяцанняў.

Па меры таго, як у 2020 і 2021 гадах IPO у тэхналогіях былі хуткімі, Trainer таксама быў размахваючы папераджальным сцягам, выпускаючы падрабязныя справаздачы аб праграмным забеспячэнні, электроннай камерцыі і сумежных з тэхналогіямі кампаніях, якія вынеслі свае завоблачныя прыватныя рынкавыя ацэнкі на публічныя рынкі. Заклікі Трэйнера выглядалі смешна мядзведжымі, калі рынак імкліва рос, але многія з яго выбараў сёння выглядаюць прадбачлівымі, з Робінхудам, Рывіянам і Салодкая зеляніна кожны знізіўся як мінімум на 85% ад максімумаў мінулага года.

«Пакуль мы не ўбачым пастаяннае вяртанне да разумнага размеркавання капіталу ў якасці асноўнага рухавіка інвестыцыйных рашэнняў, я думаю, што рынак IPO будзе змагацца», - сказаў Трэйнер у электронным лісце. «Як толькі інвестары зноў засяродзяцца на асновах, я думаю, што рынкі змогуць вярнуцца да таго, што яны павінны рабіць: падтрымліваць разумнае размеркаванне капіталу».

Лін Марцін, прэзідэнт Нью-Ёркскай фондавай біржы, на мінулым тыдні ў інтэрв'ю CNBC «Squawk on the Street» сказала, што яна «аптымістычна глядзіць на 2023 год», таму што «адставанне ніколі не было больш моцным», і што актыўнасць павялічыцца, як толькі пачнецца валацільнасць на рынку. рассейвацца.

Для кампаній, якія знаходзяцца ў стадыі распрацоўкі, праблема не такая простая, як пераадоленне мядзведжага рынку і валацільнасць. Яны таксама павінны прызнаць, што ацэнкі, якія яны атрымалі ад прыватных інвестараў, не адлюстроўваюць змены ў настроях грамадскага рынку.

Кампаніі, якія атрымалі фінансаванне на працягу апошніх некалькіх гадоў, зрабілі гэта напрыканцы працяглага ўздыму, падчас якога працэнтныя стаўкі былі на гістарычным мінімуме, а тэхналогія выклікала сур'ёзныя змены ў эканоміцы. Facebook у мега IPO у 2012 годзе і мільянеры, адчаканеныя падобнымі Uber, Airbnb, Twilio і Сняжынка перапрацаваныя грошы назад у тэхналагічную экасістэму.

Фірмы венчурнага капіталу тым часам сабралі ўсё большыя сродкі, канкуруючы з новым ураджаем хедж-фондаў і прыватных інвестыцыйных кампаній, якія ўкладвалі столькі грошай у тэхналогіі, што многія кампаніі вырашылі заставацца прыватнымі даўжэй, чым яны б рабілі.

Грошай было багата. Фінансавай дысцыпліны не было.

У 2021 годзе кампаніі венчурнага капіталу прыцягнулі 131 мільярд долараў, упершыню перавысіўшы 100 мільярдаў долараў і другі год запар перавысіўшы 80 мільярдаў долараў, паведамляе Нацыянальная асацыяцыя венчурнага капіталу. Па дадзеных NVCA, сярэдняя ацэнка здзелак венчурнага капіталу пасля атрымання грошай на ўсіх этапах вырасла да 360 мільёнаў долараў у 2021 годзе з прыкладна 200 мільёнаў долараў у мінулым годзе.

Гэтыя ацэнкі адлюстроўваюцца ў люстэрку задняга выгляду, і любыя кампаніі, якія выраслі ў гэты перыяд, павінны будуць сутыкнуцца з рэальнасцю, перш чым яны стануць публічнымі.

Некаторыя высокаацэненыя стартапы на позняй стадыі ўжо занялі шмат месцаў, хоць яны могуць быць недастаткова драматычнымі.

Паласа выразаць яго ўнутраная ацэнка на 28% у ліпені, з $95 млрд да $74 млрд, Пра гэта паведамляе Wall Street Journal, спасылаючыся на крыніцы, знаёмыя з пытаннем. Checkout.com знізіў сваю ацэнку ў гэтым месяцы да 11 мільярдаў долараў з 40 мільярдаў долараў Financial Times. Instacart пацярпеў тры разы, знізіўшы сваю ацэнку $ 39 млрд да $ 24 млрд у траўні, потым да 15 мільярдаў долараў у ліпені, і, нарэшце, да 13 мільярдаў долараў у кастрычніку Інфармацыя.

Klarna, пастаўшчык тэхналогіі "купі зараз, плаці пазней", пацярпеў, магчыма, самае рэзкае падзенне кошту сярод вядомых стартапаў. Стакгольмская кампанія прыцягнула фінансаванне ў а $ 6.7 млрд ацэнкі у гэтым годзе, зніжка 85% у параўнанні з папярэдняй ацэнкай у 46 мільярдаў долараў.

«У 2021 годзе было пахмелле пасля выпіўкі», — сказаў Дон Батлер, кіраўнік дырэктар Thomvest Ventures.

Батлер не чакае, што рынак IPO значна палепшыцца ў 2023 годзе. Працягваецца павышэнне ставак Федэральнай рэзервовай сістэмай, хутчэй за ўсё, схіліць эканоміку да рэцэсіі, і пакуль няма ніякіх прыкмет таго, што інвестары рады пайсці на рызыку.

«Тое, што я бачу, гэта тое, што кампаніі глядзяць на паслабленне міжпакаёвага попыту і спажывецкага попыту», — сказаў Батлер. «Гэта таксама зробіць цяжкім 23-і».

Батлер таксама лічыць, што Сіліконавая даліна павінна адаптавацца да адыходу ад мыслення, арыентаванага на рост, перш чым рынак IPO зноў ажывіцца. Гэта азначае не толькі павышэнне эфектыўнасці выкарыстання капіталу, дэманстрацыю кароткатэрміновага шляху да прыбытковасці і стрымліванне чаканняў найму, але таксама патрабуе ўнясення структурных змяненняў у тое, як працуюць арганізацыі.

Напрыклад, у апошнія гады стартапы ўкладваюць грошы ў чалавечыя рэсурсы, каб справіцца з наплывам людзей і агрэсіўным наборам кадраў у галіны. Патрэба ў такіх вакансіях значна меншая падчас замарожвання найму, а на рынку 150,000 XNUMX скарачэнне працоўных месцаў у 2022 годзе, паводле вэб-сайта адсочвання Звальнення.fyi.

Батлер сказаў, што чакае, што гэтая «культурная перазагрузка» зойме яшчэ пару кварталаў, і сказаў, што «гэта прымушае мяне заставацца песімістам на рынку IPO».

Адной з дарагіх прыватных кампаній, якая захавала сваю ацэнку, з'яўляецца Databricks, праграмнае забеспячэнне якой дапамагае кліентам захоўваць і ачышчаць даныя, каб супрацоўнікі маглі іх аналізаваць і выкарыстоўваць.

Кампанія Databricks прыцягнула 1.6 мільярда долараў $ 38 млрд ацэнкі у жніўні 2021 года, недалёка ад піку рынку. Па стане на сярэдзіну 2021 года кампанія была ў тэмпе генерацыі 1 мільярд долараў гадавога даходу, павялічыўшыся на 75% за год. Гэта было ва ўсіх спісах лепшыя кандыдаты на IPO прыходзіць у год.

Генеральны дырэктар Databricks Алі Годсі зараз не гаворыць аб IPO, але, па меншай меры, ён не выказвае заклапочанасці адносна капіталу сваёй кампаніі. Фактычна, ён кажа, што прыватнасць сёння гуляе яму на карысць.

«Калі вы публічныя, адзінае, што мае значэнне, гэта грашовы паток прама цяпер і што вы робіце кожны дзень, каб павялічыць свой грашовы паток», — сказаў Годсі CNBC. «Я думаю, што гэта недальнабачна, але я разумею, што гэта тое, што цяпер патрабуюць рынкі. Мы не публічныя, таму нам не трэба гэтым жыць».

Годсі сказаў, што ў Databricks «шмат грошай», і нават у сцэнары «неба падае», як крах доткамаў у 2000 годзе, кампанія «будзе цалкам прафінансавана вельмі здаровым спосабам без неабходнасці збіраць грошы».

Кампанія Databricks пазбегла звальненняў, і Годсі сказаў, што кампанія плануе працягваць наймаць супрацоўнікаў, каб скарыстацца даступнымі талентамі.

«Мы знаходзімся ў унікальным становішчы, таму што мы вельмі добра капіталізаваныя і мы прыватныя», — сказаў Годсі. «Мы будзем прытрымлівацца асіметрычнай стратэгіі ў дачыненні да інвестыцый».

Такі падыход можа зрабіць Databricks прывабным кандыдатам на IPO у нейкі момант у будучыні, але пытанне ацэнкі застаецца прадметам заклапочанасці.

Snowflake, самае блізкае публічнае рынкавае параўнанне з Databricks, страціла амаль дзве траціны свайго кошту пасля піку ў лістападзе 2021 года. IPO Сняжынкі у 2020 годзе стаў найбуйнейшым у ЗША для праграмнага забеспячэння, прыцягнуўшы амаль 3.9 мільярда долараў.

Рост Сняжынкі заставаўся моцным. Выручка за апошні квартал вырас на 67%, перавышэнне ацэнак. Скарэкціраваны прыбытак таксама апынуўся лепш, чым чакалася, і кампанія заявіла, што атрымала 65 мільёнаў долараў свабоднага грашовага патоку ў квартале.

Тым не менш, акцыі знізіліся амаль на 20% у чацвёртым квартале.

«Настроі на рынку крыху напружаныя, - сказаў генеральны дырэктар Snowflake Фрэнк Слутман Джыму Крамеру з CNBC пасля справаздачы аб прыбытках 30 лістапада. - Людзі рэагуюць вельмі моцна. Гэта зразумела, але мы жывем у рэальным свеце, і мы проста ідзем па днях, па кварталах».

— Джордан Навэт з CNBC унёс свой уклад у гэты даклад.

ЧАСЫ: Генеральны дырэктар Snowflake пра светлае кіраўніцтва кампаніі