Распродаж тэхналогій прымусіў венчурных капіталаў занепакоіцца падзеннем ацэнкі стартапаў

Некаторыя інвестары непакояцца, што пасля таго, як угоды з венчурным капіталам сталі грандыёзнымі гадамі, бум можа працягнуцца нядоўга. 

Па дадзеных CB Insights, у 621 годзе тэхналагічныя стартапы прыцягнулі рэкордныя 2021 мільярд долараў венчурнага фінансавання ва ўсім свеце, што больш чым удвая больш, чым годам раней. Колькасць прыватных фірм-аднарогаў, якія ацэньваюцца ў 1 мільярд долараў і больш, вырасла на 69% да 959.

Прыватныя кампаніі, такія як Stripe і Klarna, павялічылі свае ацэнкі да дзясяткаў мільярдаў долараў, чаму спрыяў паток наяўных грошай у выніку звышмяккай грашова-крэдытнай палітыкі і паскарэння ўкаранення лічбавых тэхналогій падчас пандэміі Covid-19.

Цяпер, калі Федэральная рэзервовая сістэма намякае на планы павысіць працэнтныя стаўкі ў спробе спыніць рост коштаў, інвестары ў хуткарослыя тэхналагічныя фірмы астылі. Nasdaq Composite ўпаў больш чым на 15% у гэтым годзе, таму што асцярогі з нагоды ўзмацнення жорсткасці палітыкі прывялі да ратацыі акцый росту ў сектары, якія выйграюць ад больш высокіх ставак, напрыклад, фінансавы.

На прыватных рынках пачынаецца паніка з нагоды распродажу тэхналогій. Інвестары венчурнага капіталу кажуць, што яны ўжо чуюць пра перагляд здзелак па больш нізкіх ацэнках і нават аб адкліканні дагавораў. Яны кажуць, што больш за ўсё пацерпяць кампаніі на больш позняй стадыі, у той час як планы некаторых фірм выйсці на біржу могуць быць адкладзены ў агляднай будучыні.

«Гэта, безумоўна, трапляе на прыватныя рынкі і на больш познія стадыі», — сказала Афелія Браўн, заснавальніца Blossom Capital. «Тэрміністы пераглядаюцца. Нейкія курсавыя лісты выцягнулі».

Змена тону паўтарае негатыўныя настроі адносна інвеставання ў стартапы ў пачатку пандэміі Covid. У сакавіку 2020 года Sequoia папярэдзіла заснавальнікаў аб «турбулентнасці» ў паведамленні ў блогу, якое нагадвае яе прэзентацыю 2008 года «RIP Good Times». На працягу кароткага перыяду часу фірма з Сіліконавай даліны мела рацыю: некалькі стартапаў першапачаткова панізілі ацэнку, у той час як іншыя былі адменены.

Але тое, што рушыла ўслед, стала знамянальным годам для інвестыцый у стартапы: у 294 годзе кампаніі прыцягнулі 2020 мільярды долараў ва ўсім свеце. Гігант хедж-фондаў Tiger Global стаў значнай рухаючай сілай на рынку, падтрымліваючы тэхналагічныя кампаніі на значна больш ранніх стадыях, чым раней, калі традыцыйныя інвестары шукалі прыбытак праз альтэрнатыўныя актывы.

Аднак Браўн лічыць, што некаторая рэакцыя публічных і прыватных акцый тэхналагічных кампаній была празмернай і што большасць стартапаў павінны быць у стане вытрымаць зменлівы эканамічны цыкл, улічваючы горы грошай, даступных на прыватных рынках.

«Ёсць яшчэ так шмат сухога парашка для новых раундаў фінансавання,» сказала яна. «Большасць кампаній атрымалі вельмі добрае фінансаванне, і, калі толькі яны не абыходзіліся зусім неасцярожна з наяўнымі, яны павінны мець магчымасць гэта да канца».

Нешматлікім фірмам удалося сабраць уражлівыя раунды фінансавання ў першыя некалькі тыдняў новага года. Checkout.com, брытанская плацежная кампанія, у якую інвеставаў Браўн, заключыла здзелку ў памеры 1 мільярда долараў пры грандыёзнай ацэнцы ў 40 мільярдаў долараў, у той час як эстонская фірма па арганізацыі паездак Bolt атрымала ацэнку ў 8.4 мільярда долараў у выніку збору сродкаў у 711 мільёнаў долараў.

Але некаторыя венчурныя інвестары занепакоеныя тым, што мы можам убачыць хвалю «раундаў паніжэння», калі стартапы збіраюць сродкі па ацэнцы ніжэйшай, чым у папярэдніх раундах. Яны кажуць, што кампаніі, якія знаходзяцца на позніх стадыях збору сродкаў, пацерпяць больш за ўсё.

«На наступных этапах цэнаўтварэнне будзе аказвацца больш, — сказаў Саар Гур, генеральны партнёр венчурнай кампаніі CRV.

«Мы ўбачым большае сцісканне ацэнкі, і будзе цяжэй выканаць шмат наступных этапаў», — дадаў Гур. «І мы не ўбачым, што кампаніі будуць мець такія хуткія нацэнкі без большага прагрэсу ў бізнэсе».

Гур, першы інвестар у DoorDash, сказаў, што многія прыватныя стартапы дасягнулі шматмільярдных ацэнак на аснове параўнання з кратнымі на фондавым рынку. Цяпер, калі цэны на акцыі некалькіх буйных тэхналагічных кампаній упалі, канкурэнты на прыватных рынках могуць быць вымушаныя рушыць услед іх прыкладу, кажа ён.

Тым не менш, па словах Гура, гэта яшчэ не гібель і змрок: «Я ўсё яшчэ думаю, што сістэма поўная капіталу, і вялікія кампаніі вырастуць».

Хусэйн Канджы, партнёр Hoxton Ventures, лічыць, што прыватныя тэхналагічныя кампаніі, хутчэй за ўсё, прыпыняць любыя планы першаснага размяшчэння акцый, калі ўмовы ліквіднасці пачнуць узмацняцца.

"Я думаю, што акно IPO будзе закрыта", - сказаў Кандзі. «Усе сродкі кампаній, якія думаюць, што яны выйдуць у 2022 годзе, верагодна, будуць спыненыя».

Тым не менш, ёсць шмат грошай у SPAC, або кампаніях спецыяльнага прызначэння, якія знаходзяцца ў баку, сказаў Кандзі. SPAC - гэта падстаўныя кампаніі, зарэгістраваныя на біржы, якія выводзяць іншыя фірмы на біржу праз здзелкі аб зліцці. У 2021 годзе гэтыя кампаніі сабралі рэкордныя 145 мільярдаў долараў, што амаль удвая перавышае суму папярэдняга года.

Некаторыя інвестары асцерагаюцца, што ўзмацненне жорсткасці палітыкі можа выклікаць падзенне на фондавых рынках нароўні з выбухам бурбалкі доткамаў у пачатку 2000-х. Хаця варта адзначыць, што ўжо даўно выказваюцца асцярогі, што амерыканскія акцыі знаходзяцца ў бурбалцы.

«Мне цікава даведацца, ці падобна гэта на карэкцыю доткам і зацягнецца, ці [проста] кропка», — сказаў Кандзі.

Па словах Браўна, які раней працаваў у Index Ventures і LocalGlobe, што б ні адбывалася на публічных рынках, гэта наўрад ці паўплывае на фірмы на ранняй стадыі развіцця.

Яна сказала, што «спатрэбіцца некаторы час», перш чым наступствы краху акцый тэхналагічных кампаній адаб'юцца на стартапах на ранняй стадыі, дадаўшы, што кампаніі, якія збіраюцца на больш ранніх стадыях, «заўсёды былі ў пэўнай ступені абаронены ад публічных рынкаў».

Па словах Браўна, зліццё і паглынанне можа стаць альтэрнатыўным шляхам для кампаній, якія планавалі выйсці на біржу.