На працягу многіх гадоў тэхналагічныя інвестары, здавалася, апярэджвалі любыя праблемы, як Дарожны Бегун у старым мультфільме Looney Tunes. Але гэтым летам пакупнікі тэхнікі памяняліся ролямі. Раптам яны сталі больш нагадваць Уайла Э. Каёта, бягучага пераследніка Дарожнага Бегуна. Уайл заўсёды рухаўся наперад, збягаючы са скалы ў паветры, але пасля пэўнага моманту ён глядзеў уніз і разумеў, што ў яго дрэннае становішча. Гравітацыя ўзяла б сілу, і Уайл пакутаваў ад балючага падзення.
Пасля мінімуму ў чэрвені тэхналагічныя акцыі рэзка выраслі, а індэкс Nasdaq Composite вырас на 20%. Але класічны мультфільм Looney Tunes дае ўрок інвестарам. Рэальнасць у рэшце рэшт мае значэнне.
Устойлівасць любога ралі на чале з трохзначнымі працэнтнымі прыростамі такіх стратных кампаній, як
Coinbase Globa
l (тыкер: COIN) і
FuboTV
(FUBO) падазраваны. Што яшчэ больш важна, апошнія падзеі паказваюць, што бізнес-тэндэнцыі ў тэхналагічным сектары могуць пагоршыцца, а не палепшыцца, мяркуючы, што акцыянерам чакае цяжкі шлях.
Слабасць канчатковых рынкаў, арыентаваных на спажыўцоў, уключаючы ПК, электроніку, смартфоны і лічбавую інтэрнэт-рэкламу, была добра апісана. Мы бачылі сур'ёзныя папярэджанні ад асноўных пастаўшчыкоў, і цэны на кампутары, працэсары, чыпы памяці і відэакарты працягваюць падаць кожны дзень. Няма ніякіх прыкмет хуткага павароту на гэтых рынках.
Але большай праблемай цяпер з'яўляецца тое, што запаволенне, здаецца, распаўсюджваецца на адно месца, якое трымаецца адносна добра: выдаткі на карпаратыўныя тэхналогіі. Гэта важна. Калі попыт на тэхналогію з боку бізнесу разваліцца - штогадовая рынкавая вартасць больш за $ 4 трлн, паводле Gartner, гэта яшчэ раз пагоршыць прагнозы прыбыткаў тэхналагічнай індустрыі, што, верагодна, прывядзе да шматквартальнага спаду.
Гэты сезон прыбыткаў быў поўны падказак аб слабасці, хоць некаторыя інвестары спрабавалі іх ігнараваць. Першае ўказанне паступіла ў канцы ліпеня з
Intel
'S
(INTC) катастрафічныя заробкі, які паказаў значна меншы попыт з боку кліентаў карпаратыўных цэнтраў апрацоўкі дадзеных. Праз некалькі дзён,
Advanced Micro Devices
(AMD) апублікаваў добрыя вынікі ў цэлым, але прызнаў, што пачаў бачыць «змешаныя» тэндэнцыі ад сваіх карпаратыўных кліентаў, некаторыя здзелкі займаюць больш часу, каб закрыць.
На мінулым тыдні з'явілася яшчэ адно сведчанне таго, што стаўленне пакупнікоў карпаратыўных тэхналогій, здаецца, змяняецца. Як AMD, вытворца чыпаў
Analog Devices
(ADI) паведаміла аб салідных прыбытках, але сказала, што няўпэўненасць у эканоміцы пачала адбівацца на бізнесе ў апошнія тыдні, а колькасць адмен заказаў нязначна павялічылася. Дагэтуль бізнес Analog Devices быў больш устойлівым, чым іншыя паўправадніковыя кампаніі, з-за яго ўздзеяння на аўтамабільны і прамысловы сегменты, дзе попыт застаецца высокім. Але новы асцярожны каментарый кампаніі выклікае асцярогі, што слабасць неўзабаве выліцца ў іншыя месцы.
Згодна з апытаннямі, праведзенымі Уол-Стрыт сярод пакупнікоў карпаратыўнага праграмнага забеспячэння, ёсць і іншыя расколіны, якія пачалі з'яўляцца ў некаторых з найбольш гарачых абласцей росту. У панядзелак аналітык UBS Карл Кейрстэд сказаў, што яго апошнія размовы паказалі, што прыблізна палова яго кантактаў бачыла «некаторы верагодны ціск» з-за бюджэту праграмнага забеспячэння для аналізу даных, дадаўшы, што раней яны не атрымлівалі негатыўных водгукаў. У справаздачы Morgan Stanley гаворыцца, што фірма чула паступовую слабасць падчас размовы з пакупнікамі праграмнага забеспячэння для воблачнага маркетынгу.
Безумоўна, на мінулым тыдні гэта былі не ўсе дрэнныя навіны. Заробак ад
Cisco Systems
(CSCO) апынуўся выключным. У чацвер акцыі Cisco падскочылі на 6% пасля таго, як вытворца сеткавых прадуктаў і прадуктаў бяспекі апублікаваў лепшы, чым чакалася, прыбытак.
У інтэрв'ю Баррон, фінансавы дырэктар Скот Херэн сказаў, што бізнес Cisco можа быць больш ізаляваным і менш звязаным з іншымі сектарамі, чым гэта было ў мінулым, дадаўшы, што карпарацыі ўсвядомілі, што не могуць дазволіць сабе адкладаць мадэрнізацыю сваёй сеткавай інфраструктуры ў сучаснай эканоміцы. Cisco можа апынуцца выключэннем.
Рынак не паглядзеў на больш шырокае пагаршэнне за апошнія некалькі тыдняў. чаму? Таму што мы можам проста апынуцца ў сярэдзіне мядзведжага рынку, калі фундаментальныя паказчыкі былі часова адкінутыя ў бок.
Падчас летняй прэзентацыі для сваіх кліентаў Coatue — буйны тэхналагічны хедж-фонд, якому ўдалося пазбегнуць велізарных страт, панесеных некаторымі з яго асноўных аналагаў — папярэдзіў, што падзенне рынкаў часта суправаджаецца некалькімі рэзкімі ралі. На адным слайдзе фірма адзначыла, што падзенне Nasdaq на 70% з пачатку 2000 г. да канца 2001 г. прывяло да трох ралі прыкладна на 30% і больш.
Я лічу, што паварот яшчэ не наступіў, улічваючы нядаўнія дадзеныя аб расходах прадпрыемстваў. Патрэбны час, каб ІТ-бюджэты адаптаваліся да новых рэалій бізнесу. Мы шмат чулі пра запаволенне найму. Верагодна, у бліжэйшыя кварталы мы таксама ўбачым падобнае запаволенне расходаў.
Між тым Coatue заклікаў сваіх кліентаў быць цярплівымі ў небяспечным асяроддзі. Фірма прапануе купляць доўгатэрміновыя пераможцы, прытрымліваючыся дысцыпліны на ўваходных цэнах.
Мой спіс пераможцаў пачынаецца з
Microsoft
(MSFT), AMD,
Алфавіт
(GOOGL) і
Taiwan Semiconductor Manufacturing
(TSM). Акцыі далёка ад сваіх максімумаў, нягледзячы на працяглы ўстойлівы рост і моцныя пазіцыі на рынку. Яны з'яўляюцца галоўнымі ў сучасным тэхналагічным ландшафце.
Напісаць Тэ Кім у [электронная пошта абаронена]