Крах Terra разбурыў веру ў стейблкойны. Ці можа Maker аднавіць яго?

DAI ніколі не кажа памерці.

Некаторыя назвалі дызайн DAI з празмерным закладам неэфектыўным, але адным з такіх MakerDAOІнжынеры па пратаколах кажуць, што менавіта таму DAI стаў найбуйнейшым і самым доўгачасовым дэцэнтралізаваным stablecoin на рынку. 

«Ад першых прынцыпаў распрацоўкі ўсёй сістэмы мы перайшлі да ўстойлівасці і бяспекі», — сказаў Сэм Макферсан на канферэнцыі Messari's Mainnet у Нью-Ёрку ў мінулым месяцы. 

Запушчаны ў 2017 годзе дызайн празмернага забеспячэння азначае, што кожны $1 DAI у звароце забяспечваецца больш чым $1 у іншай крыптавалюце. Канкрэтны каэфіцыент можа вар'іравацца ў залежнасці ад таго, якую крыптавалюту вы выкарыстоўваеце для чаканкі, прычым больш зменлівыя або менш вядомыя крыптавалюты маюць значна большы каэфіцыент. 

Наяўнасць большага забеспячэння, чым ёсць у абарачэнні DAI, не дае сістэме разваліцца, калі крыптарынкі ўпадуць у прытомнасць і абрынуцца (як гэта было вядома ў апошні час).

Гэты дызайн значна адрозніваецца ад дызайну прывязьUSDT і Circle USDC. 

«Гэта цэнтралізаванае забеспячэнне па-за ланцугом», — сказаў Макферсан, кажучы пра два найбуйнейшыя стейблкоіны па рынкавай капіталізацыі. «Людзі будуць даваць даляры ЗША захавальніку, напрыклад Circle, а потым чаканіць USDC супраць гэтага. Гэты IOU можа быць пазней выкуплены за даляры ЗША, якія яны першапачаткова ўнеслі».

Гэтыя цэнтралізаваныя стейблкоины таксама па паведамленнях са спінкай больш традыцыйнымі фінансавымі інструментамі, такімі як казначэйскія вэксалі і фактычныя даляры, а не такімі актывамі Эфириума (ETH) або Загорнуты Bitcoin (WBTC). 

Дызайн Maker таксама рэзка адрозніваецца ад тлеючага эксперыменту са стейблкойнамі UST Terra. 

У траўні UST, рынкавая капіталізацыя якога ў той час складала 18.6 мільярда долараў, і тытул чацвёрты па велічыні стейблкойн на рынку, узарваўся, знішчаючы інвестараў ва ўсім свеце. 

У адрозненне ад DAI ад Tether and Maker, UST быў «алгарытмічным стейблкоіном», падмацаваным унікальным механізмам запісу і манеткі, звязаным з маркерам кіравання Terra LUNA. Каб адчаканіць 1 UST, карыстальнікам спачатку трэба было купіць LUNA, а затым абмяняць токен коштам 1 долар, фактычна «спаліўшы» яго і выняўшы з абарачэння.

Яны таксама маглі рухацца ў адваротным кірунку, спальваючы 1 UST за LUNA коштам 1 долар. 

Гэты механізм даў спекулянтам магчымасць арбітражу. Напрыклад, кожны раз, калі UST апускаўся ніжэй за 1 долар, карыстальнікі маглі купіць стейблкойн са зніжкай, скажам, за 0.98 долара, абмяняць яго на 1 долар LUNA (у адпаведнасці з дызайнам пратакола), а затым прадаць гэты 1 долар, каб пакласці ў кішэню 0.02 долара. Відавочна, што гэта ўсяго толькі капейкі, але буйныя ўладальнікі могуць атрымаць даволі прыбытак, выкарыстоўваючы гэты механізм у маштабе.

Дно ўпала, калі многія з тых самых буйных трымальнікаў пачалі выходзіць з экасістэмы на фоне адначасовага падзення біткойна. Падобна таму, як крыптавалюта № 1 упала з 39,700 28,900 долараў да прыкладна 1 XNUMX долараў за тры пакутлівыя дні, рынкавая капіталізацыя UST абвалілася крыху больш за XNUMX мільярд долараў. 

Сёння UST гандлюецца на ўзроўні 0.03 даляра і мае рынкавую капіталізацыю крыху больш за 304 мільёны даляраў. 

Акрамя разбурэння інвестараў, знішчэнне Terra таксама прывяло да новай пільнай увагі ўсёй крыптапрасторы — і ў некаторых асноўных колах гэта зрабіла канцэпцыю «стейблкойна» грандыёзнай. («Не вельмі стабільны», як гучыць відавочны жарт.)

Два шляхі для MakerDAO

Рун Крыстэнсэн, заснавальнік MakerDAO, нядаўна складзены масавая прапанова, якая выклала два шляхі наперад для праекта. Ён можа альбо стаць наступным цалкам рэгуляваным неабанкам, альбо перайсці ў поўны гоблінскі рэжым і «лячыцца як з чымсьці іншым».

Публікацыя атрымала цягу ва ўсёй індустрыі, асабліва з-за яе наступстваў для DAI. Тым не менш, Макферсан растлумачыў, што будучыня Maker не такая простая. 

«Я не думаю, што нам трэба стаць рэгуляваным банкам, — сказаў ён. «Ёсць гэтая сярэдзіна, якую DAI заўсёды падтрымліваў, дзе вы атрымліваеце лепшае з усіх светаў, дзе мы актыўна інвестуем у рэальныя актывы, якія з'яўляюцца рэгуляванымі кампаніямі».

Разам з рознымі дэцэнтралізаванымі крыптавалютамі, частка DAI таксама падтрымліваецца такімі актывамі, як рахункі-фактуры па экспедытарскіх перавозках і дэбіторская запазычанасць ад рэальных кампаній у сферы мяса. Нядаўна, Maker партнёрства з Huntington Valley Bank, прапанаваўшы банку крэдыт у памеры 100 мільёнаў долараў, што фактычна стала «аптовай крэдытнай лініяй», сказаў Макферсан.

Гэты выгляд закладу называецца рэальным актывам (RWA).

Такім чынам, залатую сярэдзіну інжынера будзе працягваць уключаць больш кампаній у крыптаграфію, захоўваючы пры гэтым дэцэнтралізаваны пратакол без дазволаў «у сваёй аснове».

І на фоне больш шырокіх нарматыўных рэпрэсій ён спадзяецца ўбачыць рэгуляванне, якое прадухіляе такія падзеі, як Terra, а не махаць «гіганцкай сякерай, якая шкодзіць шматлікім праектам з добрымі намерамі ў космасе».

Пакуль трэба высветліць, ці падзеляць рэгулятары веру Макферсана ў праект.