ФРС публікуе дыскусійны дакумент

Цэнтральны банк Кітая запускае ў вытворчасць лічбавы юань, прымеркаваны да зімовых Алімпійскіх гульняў, ФРС рыхтуе дакумент для абмеркавання. 250 мільёнаў чалавек загрузілі кашалёк для e-CNY, лічбавай валюты Цэнтральнага банка Кітая. менш за 250 чалавек у ФРС Бостана і Масачусецкім тэхналагічным інстытуце ствараюць прыкладанне для праверкі канцэпцыі, каб праверыць лічбавы долар. Ёсць надзея, што лічбавы долар будзе чарапахай, але ў гэтым годзе ён будзе змагацца з кітайскім тыграм, а не з зайцам, і гонка, здаецца, ужо скончылася. Вядома, гэта не бег з канцом, гэта, безумоўна, доўгая гульня. У гэтым сэнсе выпуск гэтага артыкула з'яўляецца важнай і доўгачаканай вяхой для ФРС, і яны выпусцілі серыю з 22 пытанняў для абмеркавання ў гэтым артыкуле. Кожны можа даць водгук па гэтых пытаннях праз форму, якую размяшчае ФРС. Хоць звычайныя падазраваныя будуць асноўнымі суразмоўцамі ФРС праз іх партал зваротнай сувязі. Гэта не будзе шырокі адказ, калі меркаваць толькі па тону і зместу пытанняў. Чытаючы газету, здаецца, што ФРС адказала на пытанні, якія яны нібы задаюць.

Каб выпусціць новы нацыянальны лічбавы інструмент, неабходны прадуманы, метадычны і добра прапрацаваны падыход. Палітыкі і супрацоўнікі Федэральнай рэзервовай сістэмы ўважліва вывучалі CBDC на працягу некалькіх гадоў, гаворыцца ў газеце. Аднак gedanken эксперыментаў недастаткова. Тэорыя абавязкова павінна сустракацца з практыкай.

Статут ФРС заключаецца ў правядзенні грашова-крэдытнай палітыкі краіны для садзейнічання максімальнай занятасці і стабільным цэнам у эканоміцы ЗША. Гэты статут прадугледжвае шырокі спектр дзеянняў і магчымасцей ФРС. Яны вар'іруюцца ад садзейнічання стабільнасці фінансавай сістэмы шляхам маніторынгу і кантролю сістэмных рызык да запуску плацежнай, клірынгавай і разліковай сістэмы для камерцыйных банкаў. Інструмент, які з'яўляецца абавязкам ФРС і шырока даступны для грамадскасці, - гэта наяўныя грошы. Лічбавая валюта Цэнтральнага банка будзе лічбавым эквівалентам наяўных грошай. Інструмент, пазбаўлены крэдытных рызык і рызык ліквіднасці, які выкарыстоўваецца для імгненнага разліку. Нашы дэпазіты ў камерцыйных банках з'яўляюцца лічбавымі, нашы нябанкаўскія ўклады таксама, як і нашы балансы ў PayPal, але яны не з'яўляюцца абавязацельствамі ФРС. Яны выглядаюць эквівалентнымі з-за ліквідацыі крэдытнай рызыкі праз страхаванне FDIC і абяцання ўзаемазаменнасці па намінале. Даляр у банку і долар у кішэні эквівалентныя праз прэстыж наміналу. Мы нават не задумваемся аб адрозненнях паміж дэпазітамі камерцыйных банкаў і наяўнымі.

Падобна таму, як наяўныя грошы распаўсюджваюцца праз пасярэднікаў, у дыскусійным артыкуле выказваецца меркаванне, што лічбавы долар таксама будзе распаўсюджвацца праз пасрэднікаў. Адключэнне банкаў ад пасрэдніцтва можа мець непрадбачаныя наступствы для стварэння крэдытаў і атрымання грошай, якія стануць капіталам для вытворчых прадпрыемстваў. Гэта агульнапрынятае меркаванне, якое таксама было прынцыпам распрацоўкі e-CNY. Аднак такі крок супярэчыць фінансавай інтэграцыі, паколькі людзям без банкаўскіх рахункаў таксама патрэбны доступ да лічбавага даляра, таксама павінны быць каналы для выплаты дапамогі без такіх банкаўскіх рахункаў. Заяўленыя мэты, мець строгую двухузроўневую сістэму і фінансавую інтэграцыю, супярэчаць адзін аднаму, і іх можна вырашыць шляхам свабоднага распаўсюджвання такім асобам пэўнай формы лічбавага кашалька або карты ФРС.

Яшчэ адным важным фактарам, які перашкаджае набегу на банкі, была б асаблівасць лічбавага даляра не плаціць працэнты; таксама падобны на наяўныя грошы. Аднак нават так званая нулявая ніжняя мяжа грашовых сродкаў і CBDC можа быць прывабнай у эпоху адмоўных працэнтных ставак. Такім чынам, нават нуль можа нешта каштаваць і быць прывабным у параўнанні з дэпазітам у камерцыйным банку, які плаціць адмоўную стаўку.

Іншая супярэчнасць - канфідэнцыяльнасць супраць законаў аб прадухіленні адмывання грошай і фінансавання тэрарызму, якія патрабуюць пэўнай формы праверкі асобы. Наяўныя грошы маюць выдатную канфідэнцыяльнасць дзякуючы ананімнаму характару транзакцый. Гэтая функцыя таксама з'яўляецца памылкай, наяўныя грошы і злачыннасць звязаны. Лёгка ўхіляцца ад выплаты падаткаў, адмываць грошы, рабіць незаконныя і непрасочваемыя ахвяраванні наяўнымі. Адна з ідэй заключаецца ў тым, каб стварыць спосаб правядзення ананімных транзакцый на меншыя сумы з абмежаваннем агульнай сумы, выдаткаванай за перыяд. Гэта ў дызайне для e-CNY. Кашалёк, які можна выкарыстоўваць для меншых аднарангавых плацяжоў, нават калі няма падключэння да Інтэрнэту або электрычнасці, з дапамогай смарт-карт.

Самым вялікім каменем перапоны для выпуску лічбавага даляра можа быць пазіцыя Федэральнай рэзервовай сістэмы не працягваць CBDC без відавочнай падтрымкі з боку выканаўчай улады і Кангрэса ў выглядзе спецыяльнага санкцыянавальнага закона. Цяперашні стан Кангрэса ЗША не выклікае ўпэўненасці, што такі закон пройдзе.

Адной з самых цікавых частак дакумента з'яўляецца абмеркаванне эфектаў грашова-крэдытнай палітыкі, асабліва частка пра ўплыў лічбавага даляра на кіраванне рэзервамі ў эпоху рэжыму шырокіх рэзерваў. У дакуменце сцвярджаецца, што лічбавы долар не паўплывае на кіраванне рэзервамі праз два сцэнары "што калі". Для такога аналізу прыводзіцца спасылка на артыкул аб рэжыме дастатковых запасаў. Паколькі дакумент пра вялікія рэзервы быў напісаны да пандэміі, максімальная адзнака гэтых рэзерваў склала 2.8 трыльёна долараў, або 15 працэнтаў намінальнага ВУП ЗША. Гэты ўзровень запасаў класіфікаваўся як багаты або звышшматлікі. Якія найвышэйшыя ступені варта выкарыстоўваць для сённяшняга ўзроўню рэзерваў, які складае 4.18 трыльёна долараў! надзвычай-супер-багаты? Паказвае, як мадэлі і разумовыя эксперыменты спраўляюцца з рэальнасцю, якую немагчыма ўявіць у 2019 годзе. Нас чакае больш такіх рэалій.

У дадатку А дакумента прадстаўлены кантэкст усёй працы, якая праводзіцца ў Федэральнай рэзервовай сістэме ў галіне тэхнічнай і эканамічнай палітыкі. Аднак дэталі адсутнічаюць, асабліва для тэхнічных эксперыментальных работ. Дадатак B разглядае розныя тыпы грошай у сістэме і з'яўляецца добрай даведачнай інфармацыяй для разумення архітэктуры грашовай сістэмы ЗША.

Калі гэта ў вашых магчымасцях і інтарэсах, адпраўце водгук у Федэральны рэзерв. Неабавязкова адказваць на ўсе 22 пытанні. Гэта шырокае ўзаемадзеянне, безумоўна, з'яўляецца адметнасцю сістэмы ў Злучаных Штатах.