Колькаснае змякчэнне (QE) стала сінонімам пандэміі COVID-19, паколькі наступствы блакіроўкі спынілі рост сусветнай эканомікі і пагражалі перарасці ў фінансавы крызіс.
Каб штучна стварыць эканамічны рост, цэнтральныя банкі пачалі скупляць дзяржаўныя аблігацыі і іншыя каштоўныя паперы, а ўрады пачалі пашыраць грашовую масу, друкуючы больш грошай.
Больш за ўсё гэта адчувалася ў ЗША, дзе Федэральная рэзервовая сістэма павялічыла долю долараў у звароце на рэкордныя 27% у перыяд з 2020 па 2021 год. Баланс ФРС дасягнуў каля 8.89 трыльёна долараў на канец жніўня 2022 года, павялічыўшыся больш чым на 106 % ад памеру ў 4.31 трыльёна долараў у сакавіку 2020 года.
Аднак нічога з гэтага не ўдалося спыніць фінансавы крызіс. Цяперашні крызіс, выкліканы працяглай вайной ва Украіне, паступова ператвараецца ў паўнавартасную рэцэсію.
Каб змякчыць наступствы сваёй неэфектыўнай палітыкі QE, Федэральная рэзервовая сістэма прыступіла да колькаснага ўзмацнення жорсткасці (QT). Таксама называецца нармалізацыяй балансу, QT - гэта грашова-крэдытная палітыка, якая зніжае ФРС грашовыя рэзервы шляхам продажу дзяржаўных аблігацый. Выдаленне казначэйскіх аблігацый з рэшткаў грашовых сродкаў пазбаўляе ліквіднасці фінансавага рынку і, тэарэтычна, стрымлівае інфляцыю.
У маі гэтага года ФРС абвясціла, што пачне QT і павысіць стаўку па федэральных фондах. У перыяд з чэрвеня 2022 года па чэрвень 2023 года ФРС плануе дазволіць пагашэнню каштоўных папер на суму каля 1 трыльёна долараў без рэінвеставання. Джэром Паўэл, старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы, падлічыў, што гэта будзе роўна аднаму павышэнню стаўкі на 25 базавых пунктаў у тым, як гэта паўплывае на эканоміку. У той час абмежаванне было ўстаноўлена ў 30 мільярдаў долараў у месяц для казначэйскіх аблігацый і 17.5 мільярда долараў для іпатэчных каштоўных папер (MBS) на працягу першых трох месяцаў.
Аднак усё больш трывожная інфляцыя прымусіла ФРС падвоіць тэмп скарачэння ў верасні, павялічыўшы яго з 47.5 мільярда долараў да 95 мільярдаў долараў. Гэта азначае, што мы можам чакаць, што 35 мільярдаў долараў у іпатэчных каштоўных паперах будзе разгружана праз месяц. І хаця рынак здаецца больш занепакоены казначэйскімі аблігацыямі, разгрузка іпатэчных каштоўных папер можа стаць прычынай рэцэсіі.
Небяспека разгрузкі ФРС іпатэчных каштоўных папер
У той час як іпатэчныя каштоўныя паперы (MBS) былі значнай часткай фінансавага рынку ў ЗША на працягу многіх дзесяцігоддзяў, толькі пасля фінансавага крызісу 2007 года шырокая грамадскасць стала вядомая аб гэтым фінансавым інструменце.
Каштоўная папера, забяспечаная іпатэкай, - гэта каштоўная папера, забяспечаная актывамі, якая забяспечваецца наборам іпатэчных крэдытаў. Яны ствараюцца шляхам аб'яднання падобнай групы іпатэчных крэдытаў ад аднаго банка, а затым прадаюцца групам, якія аб'ядноўваюць іх у бяспеку, якую могуць купіць інвестары. Гэтыя каштоўныя паперы лічыліся надзейнай інвестыцыяй да фінансавага крызісу 2007 года, бо ў адрозненне ад аблігацый, якія выплачвалі квартальныя або паўгадавыя купоны, іпатэчныя каштоўныя паперы выплачваліся штомесяц.
Пасля абвалу рынку жылля ў 2007 годзе і наступнага фінансавага крызісу MBS стаў занадта сапсаваным для інвестараў з прыватнага сектара. Каб захаваць працэнтныя стаўкі стабільнымі і прадухіліць далейшы крах, Федэральная рэзервовая сістэма ўмяшалася ў якасці пакупніка ў апошняй інстанцыі і дадала ў свой баланс 1 трлн долараў MBS. Гэта працягвалася да 2017 года, калі ён пачаў дазваляць некаторым сваім іпатэчным аблігацыям заканчвацца.
Пандэмія 2020 года прымусіла ФРС пайсці на чарговыя пакупкі, дадаўшы ў свой партфель мільярды MBS, каб уліць грошы ў эканоміку, якая змагаецца з блакаваннем. У сувязі з імклівым ростам інфляцыі ФРС пачынае чарговую разгрузку, каб стрымаць рост коштаў.
У дадатак да дазволу на іх заканчэнне, ФРС таксама прадае іпатэчныя каштоўныя паперы ў сваім партфелі прыватным інвестарам. Калі прыватныя інвестары купляюць гэтыя іпатэчныя аблігацыі, гэта выцягвае грошы з агульнай эканомікі - і павінна (прынамсі тэарэтычна) дапамагчы ФРС дасягнуць менавіта таго, што яна задумала зрабіць.
Аднак шанцы на тое, што план ФРС сапраўды спрацуе, з кожным днём памяншаюцца.
У той час як разгрузка 35 мільярдаў долараў у MBS кожны месяц можа выглядаць так, быццам гэта стрымлівае інфляцыю ў кароткатэрміновай перспектыве, гэта можа аказаць згубны ўплыў на рынак жылля, які і без таго адчувае цяжкасці.
З пачатку года стаўкі па іпатэцы выраслі з 3% да 5.25%. Скачок да 3% з фіксаванай працэнтнай стаўкі ў 2.75% быў дастатковым, каб выклікаць трывогу ў многіх. Скачок да 5.25% і патэнцыял росту яшчэ больш азначае, што сотні тысяч людзей могуць быць выцесненыя з рынку жылля. Сур'ёзнасць гэтай праблемы становіцца больш зразумелай, калі разглядаць яе ў працэнтах, а не ў абсалютных лічбах — працэнтныя стаўкі з пачатку года выраслі на 75%.
Калі плацяжы па іпатэцы выраслі на 75%, на рынку можа назірацца дэфолт многіх людзей, а іх дамы знаходзяцца пад пагрозай выкупу. Калі масавыя канфіскацыі нерухомай маёмасці накшталт тых, якія мы бачылі ў 2007 годзе, сапраўды адбудуцца, рынак жылля ў ЗША можа быць наводнены новай прапановай дамоў.
Дадзеныя Нацыянальнай асацыяцыі будаўнікоў жылля (NAHB) паказваюць, што штомесячная прапанова дамоў для адной сям'і і кватэр у ЗША расце з 2021 года. Індэкс рынку жылля NAHB, які ацэньвае адносны ўзровень продажаў дамоў для адной сям'і , значна зніжаецца з пачатку года, уступіўшы ў восьмы месяц спаду запар.
Згодна з дадзенымі Нацыянальнай асацыяцыі рыэлтараў, даступнасць жылля ў ЗША дасягнула ўзроўню 2005 года, што сведчыць аб тым, што цэны на жыллё могуць дасягнуць піка, як і ў 2006 годзе.
Redfin і Zillow, дзве найбуйнейшыя брокерскія кампаніі па нерухомасці ў ЗША, з пачатку года ўпалі на 79% і 46%. Праблемы, якія наспяваюць на рынку жылля з мінулага лета, паказваюць, што «мяккая пасадка», якую ФРС спрабуе дасягнуць з QT, будзе зусім не мяккай. З усё большай колькасцю рынкавых умоў, якія амаль ідэальна адпавядаюць умовам 2006 года, новы жыллёвы крызіс можа чакаць за вуглом. Спрабуючы стабілізаваць фінансавы рынак, ФРС можа ненаўмысна дэстабілізаваць жыллёвы рынак.
Наступствы жыллёвага крызісу і рэцэсіі могуць аказаць на крыптарынак цяжка прадказаць. Папярэднія спады рынку пацягнулі за сабой крыптавалюты, але рынак лічбавых актываў здолеў аднавіцца хутчэй, чым яго традыцыйныя аналагі.
Мы маглі бачыць, што крыптарынак атрымае яшчэ адзін удар у выпадку поўнамаштабнай рэцэсіі. Аднак дэвальвацыя валюты можа падштурхнуць больш людзей шукаць альтэрнатыўныя «цвёрдыя актывы» — і знайсці тое, што яны шукаюць у крипто-.
Крыніца: https://cryptoslate.com/the-fed-will-huff-and-puf-and-blow-your-house-down/