Bitcoin Trust кампаніі Grayscale Investments прадаецца з рэкорднай зніжкай у апошнія дні, хоць некаторыя назіральнікі за галіной не чакаюць ліквідацыі траста.
Працяглая валацільнасць крыпта-рынку, нядаўна выкліканая крахам крыптабіржы FTX і яе заявай аб банкруцтве ў пачатку гэтага месяца, сама па сабе, хутчэй за ўсё, не прывядзе да ліквідацыі трэста (GBTC), заявіў аналітык Bloomberg Intelligence Джэймс Сейфарт у аналітычнай запісцы.
«Гэта звязана з камісіяй GBTC, якая стварае каштоўнасць для сваёй бацькоўскай кампаніі, перашкодамі для акцыянераў, каб прымусіць такі крок, і патрабаваннем, каб любая ліквідацыя размяркоўвалася наяўнымі, а не ў біткойнах», — сказаў ён. «Акрамя таго, ліквідацыя GBTC таксама будзе азначаць продаж біткойнаў на адкрытым рынку, які цяпер каштуе 10.5 мільярда долараў, са зніжкай 45%».
Зніжка GBTC дасягнула 45% у пятніцу - у параўнанні з прыкладна 42.7% напярэдадні, згодна з YCharts.com. У пачатку лістапада зніжка вагалася ў раёне 35%.
Сейфарт чирикнул што зніжка GBTC дасягнула 50% у панядзелак раніцай, перш чым вярнуцца да прыблізна 48%.
Браян Армор, дырэктар па даследаванні пасіўных стратэгій у Morningstar, сказаў, што рэкордная зніжка GBTC выклікае «вялікую заклапочанасць» для інвестараў, якія ўжо адчуваюць боль ад падзення біткойнаў з пачатку года больш чым на 60%. У Grayscale ёсць магчымасць кампенсаваць частку адкладзенага запасу GBTC, дазваляючы выкуп акцый, што можа палегчыць зніжку, дадаў ён.
«Яны не праявілі ніякай гатоўнасці пацягнуць гэты рычаг, таму што гэта прывядзе да выдаткаў і зніжэння будучых даходаў ад платы за кіраванне», - сказаў Армор.
Прадстаўнік Grayscale не адразу вярнуў запыт на каментар.
Armor таксама не чакае, што фондавая група ліквідуе GBTC, паколькі, паводле яго ацэнак, з пачатку 900 года Grayscale зарабіў каля 2021 мільёнаў долараў у якасці платы за кіраванне. Гадавая плата за кіраванне GBTC складае 2%.
«Яны могуць не захацець забіваць залатога гусака», — сказаў Армор.
Што адбываецца ў выпадку ліквідацыі
Сейфарт адзначыў, што неплацежаздольнасць або банкруцтва Grayscale стане падставай для ліквідацыі, калі толькі 50% акцый трэста не прагаласуюць за перадачу новаму спонсару.
У выпадку вымушанасці ліквідацыі Grayscale будзе непасрэдна ўзаемадзейнічаць з біткойн-біржамі або пазабіржавымі рынкамі біткойнаў, каб ліквідаваць біткойны трэста «як мага хутчэй, атрымліваючы пры гэтым найлепшую справядлівую кошт», згодна з інфармацыяй SEC.
Крэдытны аддзел кіраўніка крыптаактывамі Genesis спынены выкуп кліентаў і выдача новых пазык на мінулым тыдні. Як на Grayscale можа паўплываць патэнцыйнае банкруцтва Genesis, незразумела, сказаў Сейфарт.
Прадстаўнік Digital Currency Group — мацярынскай кампаніі Grayscale і Genesis — не адразу вярнуў запыт на каментар.
Усе лічбавыя актывы ў прадуктах Grayscale належаць Coinbase Custody Trust Company, паведаміла кампанія ў блог Пятніца. Дакументы, якія рэгулююць кожную прапанову, забараняюць пазыку або пазыку актываў, дадаецца ў ім.
«Ахова лічбавых актываў, якія ляжаць у аснове прадуктаў лічбавых актываў Grayscale, не ўплывае, і лічбавыя актывы нашых прадуктаў застаюцца ў бяспецы і надзейнасці», — гаворыцца ў блогу.
Больш хуткае рашэнне паменшыць зніжку?
Галоўны юрыдычны дырэктар Grayscale Крэйг Салм раней казаў, што пераўтварэнне GBTC у ETF закрые зніжку трэста. Раней у гэтым годзе кампанія падала ў суд на SEC пасля адмовы Канверсія, прапанаваная GBTC на спотавы біткойн ETF. Рэгулятар мае толькі зацверджаныя прадукты на аснове вытворных інструментаў.
«Нядаўнія падзеі — хоць і няшчасныя для ўсёй крыптаэкасістэмы — павінны ўмацаваць нашу справу ў Апеляцыйным судзе акругі Калумбія», — сказаў ён Blockworks у электронным лісце пасля FTX падаў на банкруцтва.
Armor сказаў, што ён не чакае, што GBTC пераўтворыцца ў ETF - гэтае меркаванне падзяляюць іншыя назіральнікі галіны, якія казалі аб падзенні FTX верагодна, прадухіліць прагрэсіўнае рэгуляванне крыпта у любы час у бліжэйшы час.
Нават без адабрэння SEC, іншыя прадстаўнікі індустрыі кажуць, што фірма павінна паспрабаваць паслабіць Палажэнне М, правіла агенцтва, прызначанае для прадухілення маніпуляцый. Па словах Эндру Пэрыша, сузаснавальніка Arch Public Inc., для мацярынскай кампаніі DCG гэта можа стаць апошняй спробай выратаваць актывы.
«Я не думаю, што ёсць карысць для інвестараў, я думаю, што ёсць карысць для Genesis і DCG, пакрываючы дзірку ў сваіх балансах, пакрываючы страты ў сваіх балансах», — сказаў Пэрыш. «Я думаю, што гэта ўся прычына любога роду выкарыстання Reg M у любой «рэструктурызацыі», і рэструктурызацыя - гэта найлепшы сцэнар».
Палажэнне M, калі яно прынята, дазваляе фонду адначасова ствараць і выкупляць акцыі, сказаў Grayscale у Q & A. з падрабязным апісаннем таго, як будзе адбывацца такое пераўтварэнне. Калі SEC ухваліць пераход GBTC у ETF, Палажэнне M будзе аўтаматычна выканана, сказаў Grayscale.
Але, па словах генеральнага дырэктара Messari Раяна Сэлкіса, кампанія Grayscale можа падаць заяўку на зацвярджэнне Палажэння М зараз, да таго, як будзе вырашана судовая справа, што прывядзе да ліквідацыі зніжкі да кошту чыстых актываў».
«Шанцы на тое, што Grayscale выйграе справу супраць SEC у святле транзакцый звязаных бакоў з Genesis Trading, Genesis Capital і як мінімум двума контрагентамі-банкрутамі (BlockFi і 3AC), цяпер роўныя нулю», — сказаў Сэлкіс на Twitter. «Затрымкі ў выкананні праграмы Reg M шкодзяць акцыянерам, адначасова ўзбагачаючы DCG/адценні шэрага».
Кожны вечар атрымлівайце на сваю паштовую скрыню галоўныя крыпта-навіны дня і інфармацыю. Падпішыцеся на бясплатную рассылку ад Blockworks цяпер.
Крыніца: https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose